Tumme upp från analytiker – efter miljardförsäljningen

Castellum säljer sitt fastighetsbestånd i Skåne för 13,3 miljarder kronor till Wihlborgs. Affären sker till cirka 4,4 procents rabatt jämfört med bokfört värde.

I november lanserade Castellum en ny strategi kallad ”back to basics” under nytillträdde vd:n Pål Ahlsén och i samband med det fjärde kvartalet meddelade man att man nobbar utdelning till förmån av aktieköp av den egna aktien.

”Bort med allt som inte är relevant, som är onödigt. I stället kostnadskontroll, minska vakansgrad. Sälja det som inte bidrar. Förbättra de fastigheter vi behåller. Back to basics”, sade vd Pål Ahlsén i rapporten.

Dagens affär är den senaste i en rad försäljningar under året.

Castellums ”modus operandi” är ett ”skolboksexempel”

Totalt sett har Castellum sålt fastigheter för cirka 20 procent, med en total rabatt på mindre än en procent.

– Att de ska fortsätta sälja har legat i förväntansbilden så det är inget som förvånar oss. Det är en stor affär som görs till en liten rabatt och substansrabatten på aktien var 26 procent igår kväll. Det är modus operandi där de fortsätter göra som de har sagt och säljer till nära bokfört värde för att sen köpa tillbaka aktier till en betydligt större rabatt, säger Johan Edberg, fastighetsanalytiker på Handelsbanken.

Castellums aktie stiger på affären samtidigt som Wihlborgs backar.

– Det här är ett av få bolag som gör som det säger. När aktiemarknaden visar en misstro till bolaget och värdering av fastigheterna så gör man det som är mest effektivt kapitalallokeringsmässigt nämligen att sälja något ganska dyrt och köpa något billigt. Det är ett skolboksexempel, säger Johan Edberg.

– Att köpa fullt värderade fastigheter när man har en rabatt på aktien är inte ett bra kapitalallokeringsperspektiv, vilket man ser i Wihlborgs som hade 23 procents rabatt på aktien i dag.

Mindre värdeskapande i aktien framgent

Gustav Sällberg, fastighetsförvaltare på Prior Nilsson, tror också att säljtåget kommer att fortsätta för Castellum.

”Affären ligger helt i linje med Castellums kommunicerade strategi, den initiala avkastningen ligger på 5 procent och vakanserna är på höga 15 procent. De säljer till cirka 5 procent rabatt mot bokförda värden vilket motsvarar cirka 10 procent rabatt på substansvärdet. Dessa 10 procent kan ställas mot en substansrabatt på strax över 20 procent i Castellum-aktien efter dagens kursuppgång”, skriver han i ett mejl till EFN:

”Vi kan vänta oss fler avyttringar från Castellum av samma typ, inte minst den danska och/eller finska portföljen. Aktien har dock redan haft en positiv reaktion innan affären där förväntan ligger just i avyttringar och fortsatta återköp. Skillnaden mellan försäljningen och rabatten i återköpen är dock inte länge jättestor så värdeskapandet kan tänkas bli mindre framåt för aktien”.

På ett år har Castellumaktien totalavkastat 5 procent. Aktien har stigit med 22 procent senaste halvåret.