Svenska klassikern har kraft kvar – köp aktien

Med rötterna i Hudiksvall på 1940-talet, då under namnet Hydrauliska Industri AB, har Hiab gjort en lång och vindlande resa i olika finländska ägarkonstellationer. Uppköpta av Partek, som i sin tur köptes upp av Kone, som i sin tur knoppade av Cargotec, där Hiab var en beståndsdel, för snart 20 år sedan.

Men sedan ett drygt år tillbaka står Hiab på egna börsben i Helsingfors under eget namn. Detta efter att de två andra stora delarna av Cargotec – Kalmar och MacGregor – har knoppats av respektive sålts.

Därmed är Hiab numera ett ganska renodlat spel på marknaden för olika typer av kranar och lyftar som sitter monterade på lastbilar. Dels under det egna varumärket Hiab, dels under andra märken som Zepro för bakgavellyftar, Jonsered som är stora på kranar som hanterar skrot och avfall, och Loglift inom skogshantering.

Alla med det karakteristiska elefanthuvudet som en sammanhållande logotyp.

Handelstullar utmanar

Merparten av försäljningen består av utrustning medan knappt en tredjedel utgörs av de mer lukrativa serviceintäkterna. Det är en inte helt ovanlig fördelning hos framgångsrika industribolag, men alla redovisar inte marginalen uppdelat på utrustning och service, vilket Hiab gör. Under 2025 handlade det om knappt 13 procents marginal för utrustning och 23 procent inom service.

Med ett uttalat mål att öka serviceintäkterna till 700 miljoner euro fram till år 2028 – vilket skulle innebära en nästan 50 procent högre nivå än under fjolåret – är servicebenet en viktig drivkraft både för att uppnå koncernens tillväxtmål på minst 7 procent och för att nå marginalmålet på 16 procent.

Källa: Factset

I fjol ökade Hiab sin rörelsemarginal något till 13,7 procent, vilket får betraktas som klart godkänt givet tuffa förutsättningar med handelstullar och en dämpad marknad i främst USA. Såväl orderingången som försäljningen backade i fjol när tillväxten i Europa och Asien inte kunde kompensera för motvinden i USA.

Första kvartalet i år gav lite hopp om att tillväxten är på väg att återvända då orderingången steg med 7 procent organiskt, samtidigt drog vinsten som förväntat åt det svagare hållet. Guidningen för helåret är dock att marginalen ska bli minst 13,5 procent och det var en liten uppskrivning från rapporten före.

Bättre fart nästa år

Sammantaget pekar mycket mot att 2026 blir lite av ett mellanår siffermässigt, men branschen är cyklisk och förutsättningarna finns för bättre fart nästa år och viss tillväxt kommer också från nyligen förvärvade ING Cranes i Brasilien.

Konsensusbilden bland analytiker är att högre volymer, genomförda besparingar och mer serviceintäkter ska driva upp marginalen mot 16-procentsmålet de kommande två åren.

Källa: Holdings

Värderingsmässigt ligger p/e-talet för i år kring 20 och faller till 17 nästa år. Inte något superfynd kan man tycka, men då måste man ta i beaktande att balansräkningen är urstark. Efter försäljningen av MacGregor ruvar Hiab på en bit över 200 miljoner euro i nettokassa och sett till skuldjusterad vinstmultipel (ev/ebit) ligger värderingen på 12 nästa år.
Med en tillgångslätt affärsmodell har Hiab en hög avkastning på kapitalet, bra kassaflöden och till det kommer den välfyllda kassan som gör att det finns muskler för att driva på tillväxten med ytterligare förvärv. Som aktieägare bör man snarare vänta sig att få se fler bolagsaffärer än extrautdelningar eller aktieåterköp.

Vi ser goda chanser för en återhämtning i många slutmarknader kommande år, där bygg- och infrastruktur tillsammans med detaljhandel och logistik väger tyngst. Parallellt finns det mindre delsegment som försvar som kan ge en extra boost, och på toppen av det kan alltså läggas en trolig förvärvsskjuts som inte riktigt syns i prognoserna i dag.

Med de förutsättningarna och med en marginalhöjande serviceaffär som växer så landar vi i att Hiab har intressanta möjligheter att både överträffa förväntningarna och att belönas med en lite högre värdering. Köp.