Förvaltaren efter Broadcoms ras: Gör ont – marknaden har fel

Halvledartillverkaren TSMC kallas ibland världens viktigaste bolag. Den taiwanesiska jätten, med ett börsvärde på hisnande 21 248 miljarder svenska kronor, står för cirka 70 procent av den globala foundry-marknaden.

TSMC tillverkar bland annat Nvidias AI-chip och Apples processorer.

Bolaget har blivit en av de största vinnarna i de amerikanska techjättarnas kapplöpning inom AI och har i den enorma boomen expanderat sin verksamhet utanför Taiwan för att öka kapaciteten.

Men inte ens det räcker för att möta efterfrågan, flaggar nu bolagets vd för.

– Det kommer att dröja länge innan vi kan möta kundernas efterfrågan fullt ut, säger C.C. Wei på bolagets årsstämma, enligt Bloomberg.

TSMC planerar att bygga minst fyra ytterligare fabriker i USA, utöver sex som redan aviserats.

Wei betonar att bolaget inte har några planer på prishöjningar, vilket tidigare skakat marknaden för minneschip.

Samtidigt upprepade vd:n TSMC:s prognos om en försäljningstillväxt på mer än 30 procent under året, en prognos bolaget höjde så sent som för några veckor sedan.

TSMC backade 1,7 procent på Taiwanbörsen på torsdagen.

Heydorn: ”Lyfter alla båtar”

Den rutinerade techförvaltaren Inge Heydorn, som äger TSMC i fonden Finserve Chelverton Global Tech Fund, är inte särskilt orolig över bolagets kapacitetsbrist.

I stället ser han ett fortsatt gynnsamt läge där jättar som Nvidia och Apple inte har något annat val än att vända sig till TSMC för att producera deras chip.

Samtidigt kan beskedet gynna andra spelare på halvledarmarknaden, som Intel och Samsung.

– Det är skälet till att de är på uppgång just nu. Efterfrågan lyfter alla båtar, konstaterar Heydorn.

– Samtidigt missar många att Nvidia nu går live med sin plattform Vera Rubin (ett system som omfattar nästa generations AI-processor), där TSMC tillverkat chipen. Du kan inte bara lyfta den och köra hos Samsung i stället. Det fungerar inte så mellan olika processer.

Förvaltaren pekar också på att det är en balans för TSMC att gasa och bromsa.

– Man får inte glömma att det tar många år att bygga en fabrik, och ännu fler år att få den riktigt bra.

”I dag gör det ont”

I Heydorns fond finns också amerikanska Broadcom, vars aktie rasade tvåsiffrigt efter att omsättningen kommit in i linje med analytikernas förväntningar men de prognosticerade halvledarintäkterna något under.

Förvaltaren lyfter fram att det troligen handlar om snabba, inte fundamentala flöden. Han menar att marknaden nog inte förstått bolaget.

– Vilka är Broadcoms kunder om man bryter ner det här? Det är framför allt Google, om man ska hårdra det. Hur skulle Google kunna överraska med inköpen av TPU:er (bolagets specialdesignade processorer, reds. anm) på kort sikt? Det går inte.

Googles moderbolag Alphabet aviserade tidigare i veckan att man ska ta in 80 miljarder dollar för att kunna möta en ”omättlig efterfrågan på AI”. Den siffran justerades snabbt upp till nära 85 miljarder dollar.

– Då stiger förväntningarna på Broadcoms rapport eftersom de är huvudleverantör. Men de här pengarna ska först tas in, sedan ska datacentren planeras och byggas. Det här är bra för 2027 och framåt. Det är inte något som påverkar här och nu, säger Heydorn.

Samtidigt är han tydligt besviken på kursreaktionen och vill inte gömma sig bakom att han är långsiktig.

– Jag vill inte förlora pengar i dag. I dag gör det ont, i dag har jag haft fel.