Banken ser tecken på normalisering – pekar ut sektorvinnaren
I en analys lyfter Handelsbanken fram en vinnare på en mer normaliserad fastighetsmarknad – efter flera år av överutbud från utveckling och stigande vakanser.
Enligt fastighetskonsultfirman Cushman & Wakefield har vakansgraden i Sverige stabiliserats på 9 procent. Ett bolag som kan gynnas av detta är fastighetsbolaget Catena, vars projektutveckling tyngts av nytt utbud samt geopolitiska och ekonomiska osäkerheter de senaste åren.
"I en normaliserad marknad menar vi att Catena är både en absolut och relativ vinnare, redo att dra nytta av sin befintliga portfölj av byggrätter. Vår simulering visar att byggrätterna på lång sikt kan öka resultatet med 41 procent och substansvärdet med 36 procent", skriver Handelsbanken i en analys under tisdagen och upprepar både rekommendationen köp och riktkurs 610 kronor.
Tidpunkten för projektstarter är dock osäker, och förvärv kommer sannolikt att förbli den viktigaste drivkraften för ytterligare vinsttillväxt på kort sikt, tror banken.
"Med sin starka finansiella ställning (även relativt konkurrenterna) bedömer vi att Catena kan förvärva ytterligare tillgångar för totalt 11,5 miljarder kronor mellan 2026 och 2028 och nå 10 procents årlig tillväxt i förvaltningsresultatet per aktie (i linje med målet) utan att överskrida sin policy om högst 50 procents lån i förhållande till fastighetsvärdet", skriver Handelsbanken som räknar med 8 procent, 6 procent respektive 2 procent tillväxt i förvaltningsresultatet per aktie för 2026, 2027 och 2028.
"Förtjänar en premie"
Givet den långsiktiga värdepotentialen som banken ser i Catenas byggrättsportfölj, i kombination med den kortsiktiga potentialen från förvärv, argumenterar Handelsbanken för att den nuvarande värderingen är alltför låg.
"Aktien har pressats av det övergripande negativa sentimentet kring fastighetssektorn (ned 14 procent de senaste tolv månaderna, i linje med jämförbara bolag), samtidigt som de fundamentala faktorerna fortsatt ser goda ut", skriver banken och konstaterar att "en premievärdering är motiverad enligt vår mening".
Catena handlas till P/E 14x på bankens prognoser, i linje med jämförbara bolag, medan substansrabatten är högre än för många andra industri- och logistikfastighetsbolag.
Följ taggar
