Anrika duon på 'all time high' – investmentbolagen att köpa och undvika

Investmentbolagsduon Investor och Industrivärden har krympt sina substansrabatter märkbart de senaste åren och handlas nu båda nära sina substansvärden. Samtidigt handlas bolagen, och flera av deras innehav, nära sina absoluta toppnivåer.

– Det är inget köptillfälle i någon av bolagen. Om du gillar innehaven i Industrivärden tycker jag att det är bättre att köpa dem direkt och istället vänta på ett bättre läge, säger Ibindex grundare Johan Hertz till EFN.

I dagsläget är rabatten i Investor drygt 2 procent medan rabatten i Industrivärden är närmast obefintlig.

– Normalrabatten har kommit ner rätt mycket i båda, men kollar du ett år tillbaka så är ändå 5 procent någon form av normalrabatt, och då är det bättre att vänta lite nu. Framför allt om det börjar bli lite surt på börsen, för då kan man ofta få dem till en högre rabatt. 

Kavaljer Investmentbolagsfond och Spiltan Aktiefond Investmentbolag har båda minskat i duon den senaste tiden, men av lite olika anledningar.

– Rabatterna är rekordlåga och värderingarna på flera av innehaven är höga också. Investor har ABB, Atlas och inte minst Saab där värderingarna är höga och därför har vi minskat i dem (Investor, Industrivärden reds anm), säger förvaltaren Peter Lindvall, som dock betonar att båda investmentbolagen alltjämt är stora innehav i fonden.

Det svåra med aktier

– Det svåra med aktier är tajmingen, vi har länge tyckt att Investor sett dyr ut, men aktien har fortsatt upp ändå. Man får vara ödmjuk inför det. Värderingarna är högre nu än tidigare, konstaterar Peter Lindvall.

Spiltans Investmentbolagsfond är en mer indexlik Sverigefond där Investor och Industrivärden båda är stora innehav. Duon utgör omkring 28 respektive 20 procent av fonden.

– Vi har inte någon stark uppfattning om man ska äga Investor och Industrivärden just nu eller inte utan vi vill ha dem för att de ger oss en portfölj med exponering mot Stockholmsbörsen. Däremot har vi målvikter så att om och när kurserna drar iväg så säljer vi för att behålla vikten. Om kursen går upp som den har gjort i Investor så har vi varit säljare för att få en bra balans i fonden, säger Erik Brändström som förvaltar Spiltan Aktiefond Investmentbolag tillsammans med Oskar Berglund och Samuel Gustafsson. 

Förvaltarna riktar i stället blickarna åt andra håll.

Peter Lindvall lockas av Latour som är största innehav i Kavaljers Investmentbolagsfond där värderingen blivit betydligt mer attraktiv än tidigare.

– Den har tidigare handlats med en gigantisk premie men nu är det till och med rabatt. Men det är egentligen ingenting som säger att det ska vara en premie på Latour och inte på Investor, säger Peter Lindvall.

Även Erik Brändström är positiv till Latour och fonden har ökat rejält i aktien under det senaste året, enligt Holdings ägardata.

– 2021 handlades Latour till en uppskattad premie på nästan 100 procent och man fick betala 2 kronor för 1 krona. Nu är vi tillbaka till ett läge där man betalar 95 öre per krona och då tycker vi att ett sånt bolag blir intressant. Latour har en bra börsnoterad portfölj och en onoterad halva som har väldigt fina marknadspositioner, och de är erkänt duktiga på att bygga de här bolagen över tid, säger han.

Rabatt i Lundbergs

Om man inte vill köpa Industrivärden, men ändå ta rygg på finansnestorn Fredrik Lundberg så kan man titta på investmentbolaget Lundbergs, som har gjort den omvända resan och ökat sin substansrabatt de senaste åren, enligt Johan Hertz. 

– Lundberg har gått från en låg rabatt, och kanske till och med premie, till en tvåsiffrig rabatt här på några år. Det är nog mycket att de dras ner av värderingen på fastigheterna, säger han och påminner om att fastighetsbolag överlag är lågt värderade på börsen med stora genomsnittliga rabatter i sektorn. 

Lundbergs har ungefär 20 procent av sin portfölj i onoterade fastigheter.

– Jag tycker att det är fullt rimligt att köpa Lundbergs till 12 procents rabatt – och hellre det än Industrivärden.

Andra möjliga köpkandidater ser Investmentbolagsproffset i Creades och Bure.

– Jag tycker att det är ett ganska intressant läge i Bure. I början av året kom rabatten upp en del när det inte gick så bra för portföljbolagen, men det där har ju vänt ganska mycket. Mycronic som är den stora pjäsen går bra och utgör drygt hälften av substansvärdet nu. Och sen finns Silex där också, säger Johan Hertz.

Även Kavaljers förvaltare gillar Patrik Tigerschiölds investmentbolag.

– Vi gillar Bure. Men det som är intressant med investmentbolag är att man får en riskspridning, och tittar du på Bure så står Mycronic för 55 procent av substansen, så ska man ha mycket Bure måste man ha en positiv vy på Mycronic, säger Peter Lindvall.

Det har dock Peter Lindvall och hans förvaltarkollega Jakob Wahlberg förklarat att de anser att Mycronic är väl positionerat att rida på investeringsvågen inom AI. 

Den 16 juni meddelade Bure att vd Henrik Blomquist lämnar vilket lett till ett visst säljtryck i aktien.

– Jag tycker att det är läge att passa på i Bure, och drygt 20 procents rabatt hör inte till det vanliga, säger Johan Hertz.

Bure har historiskt handlats till en hög premie, men har nu vänt till rabatt.

– Det var ju också en överdrift med tanke på att över 80 procent av portföljen är börsnoterad, säger Johan Hertz.

Orimlig premie i Öresund

I nuläget är det enbart två investmentbolag som handlas till premie, enligt Ibindex sammanställning. Sebastian Siemiatkowskis Flat Capital samt Mats Qvibergs Öresund.

– Den har handlats till en premie länge så det finns väl någon form av historik där. Sen tror jag att det är många som gillar utdelningen i Öresund, men det är inte bara jag som tycker att premien är ganska orimlig, säger Johan Hertz om det sistnämnda bolaget, och uppger att han själv sålt halva sin position i Öresund när substanspremien närmade sig 20 procent.

Ett annat bolag som länge handlats till premie, men som nu går att köpa till rabatt är Sven Hagströmers Creades, och som Johan Hertz också anser ser intressant ut. 

– Det är också ett bolag som handlades till en hög premie för några år sedan. De var också med i Silex-noteringen som har blivit en ganska stor del av bolaget, men där Avanza fortfarande är den stora pjäsen i portföljen på nära 50 procent.

I både Creades och Bure får man som investerare hoppas på att huvudinnehaven Avanza respektive Mycronic presterar.

– Du får en mindre risk när du köper innehaven till en rabatt och du får lite av en krockkudde i och med det. Men det är klart, om något av innehaven börjar gå dåligt så kommer investmentbolaget att följa med ner, säger Johan Hertz.