”Magiska grejer kan hända runt bolaget”

Välkomna till EFN Börslunch onsdag 8 maj.

Stockholmsbörsen handlas upp något i dag med Hexagon-

-och Volvo i täten. Men dagens vinnare är Ratos-

-som rusade 18 % ett tag. Eller hur, Gabriel?

Välbehövligt för Ratos som har handlats ner kraftigt.

Ett annat problemfyllt bolag är SAS.

I dag presenterades trafiksiffror, ner 14,5 % i april.

Ni kan säkert gissa varför. Men här är det inte strejk.

Två av marknadens hårdast arbetande hjärnor är här:

Gabriel Isskander och Erik Sprinchorn.

Men vi börjar med Joacim Lindoff, vd för Arjo.

Ni rapporterade i går och fick ett varmt mottagande.

Arjo, då tänker jag på sjukhussängar.

Vad gör ni mer?

Sjukhussängar står för knappt 20 % av försäljningen.

Den största produktkategorin är patienthantering-

-och trycksårsmadrasser som står för-

-drygt 20 % av omsättningen. Vi har blivit feldefinierade-

-som ett sjukhussängbolag.

Vi arbetar med nedsatt rörlighet-

-och åldersrelaterade sjukdomar.

Utrustning för att flytta på patienter. Hur var rapporten?

2019 fick en solid start som följer affärsplanen 2020-

-på ett bra sätt. I vissa lägen något bättre-

-utväxlingen i USA är bättre än förväntat-

-och fortsätter utvecklas positivt.

Har Arjo rest sig ur sjukhussängen?

Vi har rest allt i USA och arbetar på ett bättre sätt-

-än för 18 månader sen. Vi implementerar våra planer-

-på ett bra och konstruktivt sätt. Det syns i resultatet.

Är det patientlösningarna ni tror mest på?

Vi vill förbättra möjligheterna att arbeta med patienter-

-med nedsatt rörlighet och åldersrelaterade sjukdomar.

"Patienthantering" kommer starkt där.

Vi ska också börja arbeta mer runt prevention.

Bolaget ska inte bara prata om produkter-

-men också om förebyggande lösningar.

Vi förebygger trycksår och fall för äldre personer-

-med nedsatt rörlighet. Och vi underlättar för vårdgivare-

-att ta hand om personal på ett säkert sätt-

-att exempelvis undvika ryggskador.

Det nya regelverket MDR som träder i kraft nästa år-

-ställer krav på omfattande information-

-runt medicintekniska produkter.

Hur påverkar det er bransch?

Vad tror du? Och vad har ni vidtagit för åtgärder?

Det påverkar nog branschen mycket.

En av de mest underskattade sakerna i branschen nu.

Se bara på arbetet vi lagt ner-

-för att vara fullt "compliant" till april 2020.

Ett omfattande projekt med flera olika "workstreams"-

-som går genom hela bolaget. Från ett redan-

-proaktivt kvalitetssystem tar vi ytterligare steg-

-för att ha full compliance till april 2020. Många mindre-

-och medelstora bolag har underskattat MDR-

-och vad det innebär att inte vara compliant i april 2020.

Vi investerade redan tidigare stora summor-

-i regelefterlevnad. Vi lägger till 10-15 miljoner-

-för att få full MDR–compliance.

Andra bolag som inte har startat arbetet samtidigt-

-får större problem.

Kursgrafen... "The power of spin–offs".

Nåt som utomstående har svårt att få grepp om...

Ett bolag som får ljus på sig blir "energized".

Det är peppande och får materiella effekter-

-på hur verksamheten går. Är det så?

Det stämmer till 110 % i Arjos fall.

Vi hamnade i skymundan-

-eftersom Getinge gick mer mot akutsjukvård-

-och våra tillväxtzoner ligger i långtidsvård.

Tillväxten 2018 kommer mycket på grund av det.

Högre "engagement"-

-större fokus på aktiviteten som Arjo har. Under 2019-

-och 2020 får vi nog full effekt av våra planer.

Inledningen av 2019 är positiv, jag ser fram emot-

-resterande kvartal av 2019 och även åren som följer.

Hoppingivande. Har du en sista fråga?

Ja, om förvärv. Balansräkningen är solid-

-och marknaden växer 2-3 % organiskt...

Hur ser du på förvärvsmöjligheterna framgent?

Mycket goda. 2020–planen är en organisk plan-

-men den kompletteras-

-med en aktiv "scanning" av marknaden. Vi har möjligheter-

-inom balansräkningen och ska driva det aktivt-

-för att köpa kompletterande bolag som ger säljsynergier.

Även där accelereras verksamheten.

Stort tack, Joacim Lindoff. Vi önskar dig lycka till.

Vi riktar blickarna mot dagens rapportskörd.

Stillfront ska vi diskutera, Erik gillar dem.

Men först till Ratos lyft.

Men Actic går åt andra hållet.

Stillfront.

Bra omsättningsutveckling, liksom resultaträkningen.

Varför sjunker kursen? Den steg 75 % tidigare i år.

Så det är inte onaturligt att ge tillbaka lite...

"Sell on facts."

Jag har inget att klaga på i rapporten.

Det växer på bra.

Gillar du Stillfront?

Vi har ingen större bevakning på bolaget-

-men tillväxten är fantastisk och de tycks få hävstång-

-på lönsamheten. Solitt.

Multiplarna är låga...

Kritiken man kan ha...

Stillfront gjorde ett gigantiskt förvärv-

-och är beroende av ett fåtal produkter.

Därför har multipeln sjunkit över tid.

Men det hindrar inte att portföljen-

-även om det ännu domineras av stora produkter-

-kan gå väldigt bra.

Stackars Actic, men över till Karnov. Nyligen var de här-

-nynoterat bolag med den första rapporten. Hyfsad.

Det var rätt starkt överlag.

Karnov säljer informationstjänster-

-till jurister och advokater.

Bloomberg för advokater.

När vi tittade närmare på bolaget-

-ringde jag några advokatbyråer och talade med jurister...

Det var verkligen tummen upp från dem.

Produkten verkar fin.

Kundomsättningen, "churnen", är ett par procent-

-fantastiskt för en digital informationstjänst.

Inget att klaga på i produkt och tjänsteerbjudande.

Ett större förvärv gjordes i fjol.

De köpte då Norstedts Juridik för 740 miljoner.

Med det fick de även offline–intäkter.

Intäkter från bokutgivning, kurser...

75 % är fortfarande online, 25 % offline.

Det pressade marginalen en del i fjol-

-så inför dagens rapport ville man se-

-att de är på väg tillbaka till tidigare lönsamhet.

Och det ger de svar på.

Ett fint bolag.

Nån reflexion?

Viktigt att första rapporten efter IPO:n är okej.

Du valde "avvakta" i Börsveckan.

Vi tyckte att den var rimligt värderad kring 43.

De kom in på 43 kronor.

Bolaget växer 3-4 % organiskt.

Ingen större tillväxt, prislappen p/e 20...

Ev/ebitda 17-18...

Den är rimligt prissatt nu, men kan de lyfta lönsamheten-

-ser det spännande ut.

Vidare till enzymer.

Genovis enzymer. Bilden visar några glada enzymer.

Erik, berätta vad bolaget gör.

Jag gillar marknadsföringen.

Det är tråkigare i verkligheten än de fina bilderna.

Tråkigt är fel ord, det är viktigt.

De tillverkar enzymer anpassade för att utvärdera-

-och analysera läkemedel under utveckling.

Har haft stor framgång och ökat omsättningen-

-i takt med att kunderna blir allt fler.

Vem är kunden?

Utvecklare av läkemedel som behöver analysera resultat-

-och snabba upp den processen.

Enzymer är katalysatorer, skräddarsydda och målinriktade.

Snabbt kan man se vilken effekt läkemedlet har.

Genovis utveckling har varit fin.

Via bakterier som spottar ur sig enzymerna.

Vi har en graf som visar en närapå fördubblad omsättning.

Kan man hoppas på en fortsatt omsättningstillväxt?

Organiskt växte de med 71 % i Q1.

Lite valuta på det...

Växer det så kraftigt för att bolaget är ungt?

Framför allt kommer det från en liten bas.

Det är lättare att fördubbla omsättningen-

-än för ett gigantiskt bolag. Bolaget nämner i rapporten-

-att de ser optimistiskt på möjligheten att växa i Asien.

Utöver det har de-

-ett fördjupat samarbete med Thermo Fisher i USA.

Bolaget saknar inte möjligheter att växa vidare snabbt.

Den här grafen visar rörelseresultatet. Trevligt.

Nästan poetiskt.

Precis i det här läget kan det skapas magi.

Stora förluster relativt omsättningen nyligen-

-men en process av ständig förbättring-

-gör att de brutit igenom nollan-

-på rullande tolv rörelseresultatet.

När bolag når en fas där de kan växa lönsamt-

-blir det särskilt intressant.

Hur ska man värdera det?

Vinstmultipeln när bolaget brutit igenom nollan-

-är astronomisk. Det är fortfarande mer en konstart-

-än hårt numeriskt arbete att försöka värdera det.

Men fasen brukar vara väldigt intressant.

När bolaget precis bevisat att det kan växa lönsamt.

Underleverantör till läkemedelsindustrin.

Och bioläkemedel är den växande delen-

-snarare än den kemiska.

Softronic, då? Åter får du kommentera, Erik.

Du gillar Softronic, eller hur?

Ja, vi har lite sånt i portföljen.

Allt kan inte vara som Genovis.

Det måste kompenseras med tryggare saker.

Som Softronic?

Ja, vi gillar Softronic–kulturen och ledningen-

-och har gjort det under lång tid.

Utmaningen här är att det är tajt med arbetskraft.

Det är svårt och dyrt att rekrytera.

Om man ska göra det på ett konstruktivt och tryggt sätt-

-så är det en svår utmaning.

Man får locka med en familjär stämning-

-och att det är en bra arbetsplats-

-för dem som inte hoppar runt.

Gabriel, kollar du på it–konsulter?

Ja, och Softronic var ett av de köpcase vi hade-

-i höstens it–konsult–special.

Jag håller med Erik. Bolaget verkar vara väldigt välskött.

Q1 var lite åt det svagare hållet-

-när både omsättning och ebit står still.

Men i fjol fick de in mycket extraordinära intäkter-

-i form av GDPR, som gör att "compsen" blir tuffare-

-när vi blickar fram mot 2019.

Men Softronic är ett av de bolag som visat-

-att man vill bort från de enklare it–tjänsterna-

-till mer avancerade tjänster-

-där man håller kunden närmare.

Man håller kunden i hand och är mer av en partner.

De har management consulting också i firman.

Ett par nya kontrakt-

-är precis i den linjen, med olika offentliga myndigheter.

Det visas också i omsättningen per anställd.

Den är stadigt stigande de senaste fem åren-

-även i Q1, faktiskt.

De är färre i Q1, sett till antalet anställda-

-men omsättningen per anställd stiger.

Personalkostnaderna är näst intill konstanta.

Det visar att det är lite svårt att få tag på konsulter.

Möjligen ser man en indikation på en löneinflation också.

Men på det stora hela tycker jag inte-

-att man ska dra för stora växlar av enskilda kvartal.

Är det inte oroväckande att det inte växer?

Är det bara en kvartalsföreteelse?

GDPR gav nästan vår tids Y2K–effekt.

Det gav mycket extraomsättning för ett år sen.

Nu är det färre som pratar om GDPR.

Men av konsulterna kommer inte Softronic-

-att få mest utväxling när det är en het konsultmarknad.

De är mer som ett tryggare fartyg som går långsammare-

-men med stabilitet och lång duration i sin affärsmodell.

Jag läste att de hade många kunder-

-som de har haft i över tio års tid.

Om man tar snittet vad gäller branscherfarenhet-

-sett till deras konsulter, så är den över tio år.

Det visar på långsiktigheten i affärsmodellen.

Vi gillar Softronic. Vi får se.

Innan du får bjuda på två extra case-

-ska vi gå från it–konsulter till innovation.

Erik, du har med dig en bild som du får berätta om.

Det var mest på skoj-

-för att elda på nån slags innovationshajp.

Men det är nåt att fundera på för framtiden.

Det är Arch Investments syn-

-på ekonomiska effekter av innovation över långa cykler.

De hävdar att vi är inne i en gyllene era-

-baserat på fem möjliggörande tekniker:

Blockkedjan, gensekvensering, robotik-

-energilagring och artificiell intelligens.

Jag är skeptisk till att investera i AI som sådant-

-eller robotik, men alla de skojiga affärsmodeller-

-som kan komma ut som ett resultat av de teknikerna-

-möjliggör spännande affärsmodeller.

Det blir väldigt roligt inför framtiden.

Vi går från framtiden till elektronik.

Två case: Rejlers och Beijer Electronics.

Varför är Beijer Electronics intressant?

Det är ett bolag som historiskt har haft en del problem.

Bolaget säljer operatörspaneler.

Det är som en elektronisk hjärna-

-som kopplar samman olika maskiner i en större fabrik.

Man säljer även nätverksutrustning.

Man gynnas av de trender som finns inom industrin-

-vad gäller automatisering och digitalisering.

Gynnas de av innovationsklimatet?

I allra högsta grad.

Bolaget tappade Mitsubishi, som var en storkund 2016-

-och som även var en väldigt viktig partner.

Då stod man där med en gammal produktportfölj-

-som var anpassad till Mitsubishi. Det såg illa ut.

Balansräkningen var svag.

När jag först tittade på dem för 1,5 år sen-

-var vi skeptiska. Sen dess har de gjort en nyemission.

De har en ny produktportfölj.

I dag kommer 90–95 % av intäkterna från nya produkter.

Bruttomarginalen tickar på uppåt och ligger på 50 %.

rörelsevinst.

Nu börjar de växa igen här.

I Q1 uppvisar de en tillväxt på 10 %. Ebit steg 80 %.

Den här klassiska hockeyklubban är väldig attraktiv.

Om man hittar den typen av bolag...

Det är lätt att underskatta hur snabbt uppåt det kan gå.

Men är inte turnarounden fullbordad här?

De är halvvägs.

De vill upp till över 10 % ebit–marginal.

De ligger och nosar på omkring 8 %.

Nu börjar tillväxten komma tillbaka här.

Jag tror att bolaget är rätt positionerat-

-inför megatrenderna som råder inom industrin.

Bara en handbollsspelare kan göra en sån turnaround.

"Blast from the past."

Beijer Electronics är en handbollsportfölj.

Det tickar in väldigt många boxar här.

Jag tror att 2019 och 2020 blir fantastiska år för dem.

Det får man för ebit 12 kanske. Det är attraktivt.

Du får försvara Rejlers i en separat extrasändning.

Får jag bara säga några ord om handbollsspaningen.

Den måste vi lägga upp. Vi länkar den på EFN.se.

Nolato kommer med en rapport senare i dag.

De har haft det tufft på börsen. Hur ska vi tänka här?

Det beror på sikten. De hade en enorm kursuppgång.

Sen har den ballongen pyst ut.

Nu är vi i ett rimligare läge värderingsmässigt.

Vi får se var den resan slutar.

Börslunch är slut. I morgon är vi tillbaka.

Då kommer Henrietta Theorell och Stefan Olofsson-

-med Scandi Standards vd. - En av dina gamla favoriter.

Spännande att se. Häng med oss 11.45. Tack så mycket.

Beijer Electronics, Nolato och Softronic. Det är några av bolagen som Erik Sprinchorn från TIN Fonder och Gabriel Isskander från Börsveckan analyserar i dagens Börslunch. Dessutom intervjuas Arjos vd Joacim Lindoff efter tisdagens starka kvartalsrapport.

Programledare: Matilda Karlsson och Gabriel Mellqvist

  • Rapportrökare och spretiga värderingar22:35

    Rapportrökare och spretiga värderingar

    Börslunch åker vidare på rapportfloden tillsammans med Handelsbankens Marcela Klang och John Hernander från Nordea i studion. Dessutom intervjuas rapporterande Husqvarnas vd Kai Wärn.

  • Husqvarna lyfter resultatet men faller på börsen6:26

    Husqvarna lyfter resultatet men faller på börsen

    Husqvarnas rapport för det tredje kvartalet kom in strax under analytikernas förväntningar trots ett bättre resultat. Bolagets vd Kai Wärn gästar Börslunch för att prata om rapporten och den svagare perioden i Nordamerika.

  • Parlamentet under ny Brexitpress5:51

    Parlamentet under ny Brexitpress

    Nu väntar nya omröstningar om Brexit. Positiva tongångar från både Kina och USA om handelskonflikten - men framstegen är små.

  • När når vi botten?9:41

    När når vi botten?

    Det är allt mindre sannolikt att det blir en avtalslös Brexit i närtid. I veckan väntar bland mycket annat en global PMI-skörd samt räntebesked från Riksbanken och ECB. Handelsbankens chefstrateg Claes Måhlén och EFN:s Gabriel Mellqvist reder ut de senaste händelserna på marknaderna och tar en titt i agendan.

Börsindex

OMX Stockholm 30 0.1%
NASDAQ-100 0.3%
NASDAQ Composite 0.2%

Vinnare & förlorare

Beijer Ref 7.3%
Evolution Gaming Group 6%
Tele2 2.9%
Kindred Group -3.2%
Husqvarna -3.9%
Wallenstam -4.7%
Uppdaterad tis 16:00
Fördröjning 15 min

Få mer av EFN

Missa inga nyheter, prenumerera på våra nyhetsbrev. Markera samtliga nyhetsbrev du vill prenumerera på.

Genom att prenumerera godkänner du att din e-postadress sparas för att vi ska kunna skicka nyhetsbrev till dig. Läs mer här.

Eller hitta oss i sociala medier