Stjärnförvaltarens två första köp

Här sitter vi och pratar gamla minnen.

Stormiga marknader och rapporter.

Välkomna till EFN Börslunch 6 februari.

Börsen var upp lite och rapporterna fortsätter ramla in.

Vi ska stöta och blöta dagens rapporter med Martin Guri-

-och Carl Armfelt. - Välkommen tillbaka-

-efter en tids karantän.

Tack.

Ni ser starka ut.

Det är kul när marknaden svänger. Motstridiga budskap-

-och folk sliter sitt hår. Börsen är upp nära 10 %-

-sen årsskiftet. Det trodde ingen före jul.

Carl, du har suttit i en frysbox i tre månader.

Och vänt blanketter. Vi överlevde lanseringen.

Det blev lite stökigt, men för oss är det bra.

Blod på gatan när man startar är bra.

Vi kan köpa sånt vi gillar på lägre nivåer.

Men det blir nog lite stökigare i år.

Till dagens "blod på gatan", dagens rapporter.

Storbanksblod, hårt mottagande.

Equinor, tidigare Statoil, backar lite.

Lägre oljepris under kvartalet som gått.

Och dagens vinnare Hexagon som stiger 9,3 %-

-på att komma in i linje med förväntningarna.

Inte blodigt för alla.

Nej. Förväntningarna har sjunkit rejält.

Så är det. Det är analytikernas förtjänst.

Globalt, i Europa och Sverige-

-har förväntningarna skruvats ner under senhösten.

Kul att några kommer in lite bättre än förväntat.

Gör konjunkturoro att förväntningarna på Q1 skruvas ner?

Förvaltarna på "buy side" är redan där.

De är väl förberedda på att det blir sämre-

-innan det blir bättre. Det håller nog på rätt länge-

-enligt marknaden. "Sell side"–analytikerna-

-ligger lite efter, och de som förstår vad som sker sist-

-är bolagen. Det är en mix. Om brytpunkten-

-inflektionspunkten, håller på några kvartal-

-blir det svårt med de motstridiga budskapen.

Men om ett halvår förstår nog alla-

-att konjunkturen blir sämre.

Börsen har tagit ut det redan.

Men du startar en fond.

Fundamentan ser bra ut i bolagen vi gillar.

SaaS–bolagen, medtech, dataspelsutvecklare...

Överlag ser fundmenta bra ut.

Och sektorerna är inte så cykliska.

Bolagen som kommer med dåliga nyheter-

-straffas säkert mer på börsen. Kanske krävs-

-mer is i magen. Men fundamenta ser väldigt bra ut-

-och kurserna är lägre. Den kombinationen är bra för oss.

Över till dagens rapporter. Två banker kom på förmiddagen:

Nordea och Handelsbanken.

Först Nordea som backar på rapporten.

Ursäkternas tid är förbi, säger Christer Gardell.

Ja, det stämmer. Resultatet underliggande-

-var sämre än man ser. Resolutionsavgiften-

-och engångsintäkter, de har svaga intäktsströmmar...

De vet vad de måste göra: se över kostnadssidan.

Den enda trösten för bankers ägare, särskilt Nordeas-

-är den fantastiska direktavkastningen.

Den ligger på drygt 9 % nu. Tror man att världen-

-och Nordea finns kvar om några år-

-kan man köpa för kupongens skull. Men inte-

-för underliggande verksamhet. Det blir nedskärningar.

I HB var utdelningen en känslig punkt.

Enligt Bouvin rustar de sig för sämre tider.

Pengarna finns kvar och de är förberedda på tuffa tider.

Rätt klokt. Men marknaden är alltid inställd på-

-att de direktavkastande bolagen ska leverera sin kupong.

Nu ser vi den typen av reaktioner.

Framöver blir det tufft. I år och även nästa år.

Bara att förbereda sig.

Ligger fokus för mycket på utdelningar generellt?

Välförtjänt med tanke på de låga räntorna.

Åter till "TINA"–diskussionen. Du ska ha-

-en viss real avkastning för uppnå ett visst mål.

Bankerna med 8-10 % direktavkastning är bra-

-om du tror att de finns kvar-

-även efter konjunkturnedgången. Men räkna inte-

-med nån kursuppgång.

Nordeas problem är att du slutade för ett år sen.

Och Swedbanks att du slutade.

Kan storbankerna senaste kvartal-

-sammanfattas som problematiskt? Är du ändå nöjd?

Ja. Det finns en medvetenhet i kommunikationen-

-om vad som behöver göras.

Bankernas fråga ligger nästan på existentiell nivå:

Vad behöver vi bankerna till framöver?

I Europa talas det om att bankerna måste ge mer.

Mer till låntagarna, mer till de anställda-

-och mer till samhället. Omformulera sin roll-

-sitt existensberättigande. Diskussionen är påtaglig.

Bankerna driver den framgångsrikt om ESG–frågor-

-och miljötänk. Bankernas roll omformuleras.

De binder så mycket kapital, det blir ingen hävstång.

Ingen explosion i vinstutveckling.

Hög direktavkastning. Rollen i samhället är på väg-

-att omdefinieras. Olika banker har kommit olika långt.

I Norden ligger vi långt framme. Stadigt.

Men förtjänar sin plats i portföljen.

Absolut.

Från stadigt till motsatsen: CTT Systems.

Bolaget rasade kraftigt i fjol-

-på uteblivna flygplansordrar.

Men dagens rapport var hygglig?

Ja. Bolaget har varit slagigt mellan kvartalen.

Kanske för enbent för att ha på lång sikt.

Vi har investerat i CTT historiskt-

-ett sånt bolag kan vara relevant i framtiden.

Men då måste vi träffa dem, förstå mer av dynamiken:

Varför tappade de flygplansmodellen?

Och också se att bolaget får mer finansiell stabilitet.

CTT är fortfarande för svårbedömt.

De gör luftavfuktare...

...till flygplan. De är världsbäst på det.

Men vissa flygplansmodeller väljer att vara utan.

Vd:n har tidigare sagt att alla går mot luftavfuktare.

Med olika budskap är det svårt att förstå vad som gäller.

Enbent och ett problem om man kan köra utan.

Över till Addnode, Carl. Du är intresserad av dem.

Vi har varit bortskämda-

-med starka tillväxtsiffror från dem.

Av bolagen som rapporterar i dag är Addnode-

-mest spännande fundamentalt. Det växer 17 %. Bra.

Tech–investerare måste inte alltid välja "hot stocks".

Ibland kan man tjäna pengar på tråkigare bolag.

Addnode är återförsäljare av SaaS–mjukvara.

Är Addnode en konsult eller ett produktbolag?

En kombination. Enligt rapporten-

-ökar återkommande intäkter.

Om de är återförsäljare av Autodesk-

-men gör det med en twist, blir det inte-

-som att sälja en vanlig konsultlösning.

Lite mindre Tieto och lite mer produktbolag.

Inte det mesta spännande av techbolagen vi tittar på-

-men bolag som växer 17 % organiskt-

-under 12-13 gånger ebit är ovanliga.

Rapporten var bra. Vi får se vad aktien står i om två år-

-inte så stor kursrörelse.

Du gillar det mer än Tieto?

Problemet med Tieto är att de växer 1-2 %.

Det är för lite för att få utväxling.

Huvudbudskapet är nedskärningar: 70 personer ska bort.

Bolag med riktig underliggande tillväxt-

-är bättre för aktieägarna. Addnode är bättre än Tieto.

Tieto har levererat över lång tid, skapat aktieägarvärde-

-men Addnodes produkter och tjänster är modernare.

Tieto är ett råttbo med gammal mjukvara.

"On premise"–lösningar.

Addnode är mer i molnet.

Vi har en makrograf över "Fear & Greed"–index.

Det pekar rakt upp. Marknaden till höger-

-har återfått sitt goda humör sen julafton.

Julklappen kom väl från Federal Reserve?

Ja, de vände 180 grader.

Det spelar stor roll, inte bara på kort sikt.

Marknadens förväntningar före jul var-

-att Fed skulle höja räntan mer 2019.

Andra investeringar, som obligationer-

-skulle bli mer attraktiva och "risk asset" normaliseras.

"Spreadarna" gick upp på kreditobligationerna.

Trenden skulle fortsätta-

-driven av Feds bantning av balansräkningen.

Men sen indikerade Fed att de har mer tålamod-

-och bantar balansräkningen mindre.

Plötsligt var vi på andra sidan, 180 grader.

Då återfår marknaden sitt goda humör.

Många av skälen till att man sålde sent 2018 försvann-

-och mycket pengar kom tillbaka.

I grund och botten en stor förändring. "Greed"-

-är fundamentalt motiverat.

Men hur långt går det? Börsen är ju upp 10 % bara i år.

Ingen trodde det vid årsskiftet.

Men vi får se hur länge vi kan driva det här.

Sen kommer kraften med underliggande-

-konjunkturen blir sämre och indexet går mot "fear"-

-som det brukar. Nåt har verkligen hänt då.

Hur man handlar beror på placeringshorisonten.

De kortsiktiga rörelserna kan inte fångas-

-av vanliga människor. Datorerna är smartare.

Med en långsiktig syn ligger man kvar i sina placeringar.

Blir det för billigt ska man plocka upp om man är modig.

Få är det. Isen i magen har smält och man säljer ut.

Vi får vänja oss vid högre volatilitet-

-både för konjunkturen och olika indikatorer-

-men också för börsens reaktioner.

Alla kanske inte vill vara på börsen-

-men alternativen är få.

Vi har en graf med negativa överraskningar-

-i Sverige och Europa. USA går som tåget.

Carl, investerare med din inriktning-

-måste räkna med hög volatilitet verkar det som.

Ja. Warren Buffett säger-

-att förvaltare ska ha bra temperament.

Vi hade föredragit ett lugnt år nu i starten.

Blir det stökigt lägger vi fokus på större bolag.

Undvika de minsta.

Blir det lugnare fortsätter vi med vår vanliga plan:

Att lägga mest energi på de minsta bolagen.

Vi har två val. Lite säkrare eller lite mindre bolag.

Det viktigaste är att ha ett bra temperament.

Några investeringar har ni kommunicerat.

Fonden finns. Antalet innehav är 30.

Våra två första köp tidigt på måndag morgon...

THQ Nordic var det första bolaget vi köpte aktier i.

Av ett principskäl:

Nordiska börser är ett bra långsiktigt hem-

-för duktiga entreprenörer. Och Lars Wingefors-

-kanske är det bästa exemplet på hur långt du kan komma-

-på svensk och nordisk börs. Man måste inte sälja sig-

-till nån större. Han är duktig på emissioner.

Bra emissioner som gynnar aktieägarna.

Och göra värdedrivande förvärv.

Lars Wingefors representerar det vi står för.

Därför skickade vi in en första testorder.

Andra köpet blev Evolution Gaming.

Få bolag har så stark företagskultur som Evolution.

Fler investerare borde gå på årsstämmor.

Hur många i styrelsen äger aktier?

Hur är stämningen på årsstämman?

Hos många småbolag känns det som en begravning.

De vill inte skapa aktieägarvärde.

De sitter bara där och har det bra.

Evolution vill vinna. De vill skapa aktieägarvärde.

De är ett så bra exempel på drivkraften-

-och blev därför vår andra affär.

Resterande bolag pratar vi inte om nu i början.

På sikt ska det synas på hemsidan.

Nu bygger vi portföljen i lugn och ro.

Men det blev våra två första köp för att se-

-att våra handelssystem funkade.

Jag gillar Evolution och hela den sfären. Stor tillväxt-

-konjunkturoberoende, ett teknikkunnande att premiera...

De ska ha hög värdering. Djup kunskap krävs-

-i enskilda bolag och sektorer, men det är spännande.

Långt från bank...

Liksom Spotify och musik. Kommer med rapport senare-

-i eftermiddag. Vid tretiden-

-får vi en kommentar på den rapporten.

Den kommer innan USA–börsen öppnar.

Du har ännu en favorit i rapportfloden i eftermiddag.

Take Two rapporterar. Vi får se-

-om "Red Dead Redemption 2" har sålt nåt.

EA rapporterade i går, ingen skönläsning.

Bolaget utveckling är okej, men aktien sjönk mycket.

För dem som gillar amerikanska aktier...

Take Two är mest spännande av dem som rapporterar i dag.

Börslunch är slut. Men vi är tillbaka i morgon.

Missa inte vår Spotify–intervju i eftermiddag.

I morgon kommer Pär Andersson, Anna Strömberg-

-och Icas vd Per Strömberg. Missa inte det.

Välkommen åter.

Rapportsäsongen rullar vidare och för att kommentera finns i dag Martin Guri och Carl Armfelt med i studion. Nordea, Handelsbanken, CTT Systems och Addnode är några av de bolag som berörs. Dessutom snackas det THQ Nordic, Evolution Gaming och Spotify.

Carl Armfelt berättar bland annat om de två första köpen i den nya fonden han startat med Erik Sprinchorn.

Programledare: Gabriel Mellqvist och Petra Bergman.

  • Hetaste fastighetsbolaget20:22

    Hetaste fastighetsbolaget

    Börslunch firar fredag med inte mindre än fyra fastighetskunniga gäster i studion. Analytikerna Markus Henriksson från Pareto, David Flemmich från Handelsbanken och Albin Sandberg från Kepler Cheuvreux ackompanjeras av SBB:s vd Ilija Batljan.

  • SBB på väg till Nasdaq Stockholm5:13

    SBB på väg till Nasdaq Stockholm

    Samhällsbyggnadsbolaget SBB byter till börsens huvudlista och noteringen är planerad till 20 september. Bolagets vd Ilija Batljan intervjuas om listbytet i Börslunch och pratar bland annat om ränteläget och tillväxten i Europa. Dessutom svarar han på en tittarfråga.

  • 3:18

    "Surgical Science är väl rustat för framtiden"

    Surgical Science som sysslar med simuleringar inom titthålskirurgi är ett av de mest spännande medtechbolagen just nu. Det menar förvaltaren Henrik Carlman från Swedbank Robur. Hör honom förklara varför för EFN:s Gabriel Mellqvist.

Börsindex

OMX Stockholm 30 0.8%
NASDAQ-100 -0.3%
NASDAQ Composite -0.2%

Vinnare & förlorare

Getinge 3.2%
Avanza 3.2%
Paradox Interactive 3.1%
Klövern -2.5%
Essity -2.7%
ICA Gruppen -2.7%
Uppdaterad fre 17:35
Fördröjning 15 min

Få mer av EFN

Missa inga nyheter, prenumerera på våra nyhetsbrev. Markera samtliga nyhetsbrev du vill prenumerera på.

Genom att prenumerera godkänner du att din e-postadress sparas för att vi ska kunna skicka nyhetsbrev till dig. Läs mer här.

Eller hitta oss i sociala medier

  • Okända rotationen under ytan8:48

    Okända rotationen under ytan

    Den senaste tiden har såväl Stockholmsbörsen som andra aktiemarknader upplevt markanta rotationer i sektorerna. Gustav Österberg, analytiker på Pareto diskuterar fenomenet tillsammans med EFN:s Gabriel Mellqvist. 

  • Par i exotiska tillväxtvinnare19:57

    Par i exotiska tillväxtvinnare

    Börslunch bjuder på en resa bland tillväxtmarknader tillsammans med analytikern Louise Dufwa från Swedbank Robur och förvaltaren Mattias Martinsson från Tundra Fonder. Dessutom intervjuas hjälmbolaget Mips vd Max Strandwitz.