En handfull heta bolag

Det finska stålet lyfter, rapportsäsongen står för dörren–

–och här ska vi ge oss på några mysterier.

Förutom svårförklarade rörelser ska vi spana efter vinnare och vändare–

–och titta närmare på Proacts vinstvarning.

Välkomna tillbaka. Det är måndag 20 januari och här är EFN Börslunch.

Stockholmsbörsen handlas kring nollan i dag–

–och rapportsäsongen börjar strax, som sagt.

Vi får se hur index rör sig då. Sandvik kommer i morgon, eller hur?

Ja, det blir intressant.

Fredrik Skoglund och Christian Brunlid, välkomna. Ser ni fram emot rapportsäsongen?

–Alltid lika kul. –Ja, vi lever ju på information.

Är den här säsongen ovanligt spännande?

Vi har talat mycket om vart industrikonjunkturen är på väg.

I fjol var börsen under isen och det kom bättre rapporter.

Nu är börsen på "all time high" och det känns osäkert. Det blir spännande.

Ja, absolut.

En försmak av rapporterna är finska Outokumpus omvända vinstvarning.

Vår kursgraf visar att även SSAB handlas upp lite på det.

Kul för oss som talade så positivt om SSAB häromdan.

Och lilla Cellink kom med rapport i dag.

Inte så litet i dag, nära 4 miljarder i börsvärde.

–Verksamheten är liten. –Rapporten är ännu en bekräftelse...

...på bolagets fantastiska resa.

Bolaget växer omsättningen, men vänder till förlust i kvartalet.

Man ska titta på omsättningen främst.

De växer 112 %, 51 % organiskt.

Fina siffror. En del förvärv har gjorts, därav den höga totala tillväxten.

Mixen är viktigt. Främst läkemedelsbolagen driver på tillväxten det här kvartalet.

Det är bra. För första gången redovisar de hur mycket av omsättningen–

–som är återkommande intäkter i form av biobläck: 12 % av försäljningen.

Den förväntas öka på längre sikt. Det är också bra.

Nåt som uppskattas i den här typen av bolag.

Vilka är de största kunderna?

Universiteten. Där började det.

Sen sprids kunskapen till läkemedelsbolagen.

Alla världsledande universitet är deras kunder i dag.

En imponerande kundlista.

–Kollar du på Cellink? –Jag är inte lika insatt som Christian...

...men det låter spännande.

Ja. Många har handlat upp aktien och värderingen är hög.

Är det fortfarande upp till bevis för bolaget?

De tjänar inte så mycket längst ner, men det är inte så viktigt i dag.

Vad gör de? Vilka bolag...? De fortsätter förvärva...

...och har många nya produkter i "pipeline".

4 miljarder är inte mycket i ett så spännande segment.

Om några år kommer börsvärdet att bli 10 miljarder.

Jag är övertygad om det, och så ska man titta på det.

Rapportdagen är inte så viktig...

En avstämning, en bekräftelse. Och det här var bättre. Carnegie följer dem–

–och rapporten var bättre än förväntat, så de drar nog upp prognoserna i morgon.

Det smällde i Proact igen. Vinstvarning.

Wille Gruvberg brukar tala gott om Proact och sa att nu är det upp till bevis.

–Ännu är de inte där. –Upp till motbevis...

Sist var det problem i Tyskland, nu fortsätter det i Nederländerna.

Det är fortfarande upp till bevis. Jag gillar aktien av många skäl.

Främst för att marknaden för molntjänster är så stark–

–och kommer att fortsätta vara det i många år framåt.

Proact går från att sälja mer hårdvara till att främst sälja molntjänster.

I den skärningspunkten blev det tufft. Först i Tyskland och nu i Holland–

–där man har sålt för mycket molntjänster och glömt den gamla affären.

Är marknaden annorlunda i de länderna?

De har fokuserat mer aggressivt på molntjänster där.

Marknaden är inte lika snabb som dem.

I Norden gör de det jättebra, följer med marknaden stegvis.

Men i de där marknaderna är det tuffare.

Tittar man framåt...

Bolaget förvärvade ett molnbolag i Holland–

–som levererade jättebra i det här kvartalet. De gör nog fler förvärv–

–kanske i Sverige och England under det här året.

Antingen blir det ett bra förvärvscase, eller, när man ser på multiplarna–

–i den privata marknaden som är nära dubbelt så höga som Proacts...

Så lyckas inte förvärvsresan blir nog Proact uppköpt.

"Win win", alltså?

Med en bra marknad och de två olika spåren är "risk/reward" bra.

Men bolaget är i en förändringsresa och har ännu inte lyckats.

Fortfarande upp till bevis.

Bolaget gasar i stället för att backa?

Nej, förvärvsstrategin har funnits länge.

Och de har tagit det lugnt med att komma i gång med den.

Men nu har de sen en tid en heltidsanställd för M&A–

–så det blir fler förvärv, jag är rätt övertygad om det.

Lönar det sig att köpa Proact i den här omställningsfasen?

Ja, särskilt som bolaget värderas till hälften–

–jämfört med vissa bolag i den privata marknaden. Konstigt.

Ett mysterium på marknaden är kontraktstillverkaren Note–

–som klättrade runt 12 % i fredags och fortsätter upp 7 % i dag.

Ingen tycks veta varför. Våra gäster brukar vara tveksamma till kontraktstillverkning.

Ja, den "businessen" kan vara rätt slagig–

–även i Note historiskt. Jag är försiktig till den typen av bolag.

Kan man spekulera i att skälet till att det går så bra är–

–att det är "risk on" på marknaden och riskabla kort gynnas?

Kanske det. Jag kan inte Note så bra, men värderingen är nog inte så hög–

–eller har inte varit så hög, så den kanske kommer ikapp...

Note är en av NCAB:s större kunder och NCAB kan jag rätt väl...

Eventuellt är det ett bra tecken för dem.

Nibes rusning är inte på Note-nivå–

–men inga nyheter har kommit senaste månaden–

–och ändå fortsätter aktien ånga på starkt uppåt.

Ja, från 120 kronor i oktober till dagens nära 180.

Under tiden kom en mjuk Q3-rapport–

–några inte så intressanta förvärv...

Ett ESG...hållbarhetscase.

Många ETF-fonder köper nog sånt här blint.

Jag har ställt mig i vägen för tåget nån gång–

–och sålt aktierna på två minuter. Nån där ute köper mycket.

Man ska vara lite försiktig. Nu är man på all time high–

–p/e-tal 35 på 2020 års vinst.

Delar man upp businessen ligger en fjärdedel i braskaminer–

–och Elements, affärer som inte går så bra för Nibe nu.

Vad ska man ha för värdering på det?

Troligen rätt låg, om det vore särnoterade bolag.

"Rest-Nibe" blir då extremt högt värderat.

Man ska vara försiktig och kanske ställa sig i vägen för tåget igen.

Bolaget har ett börsvärde på nära 90 miljarder.

Så småbolagsförvaltare ska inte äga det, och säljbehovet är stort.

Men ingen ställer sig framför tåget fullt ut.

Småbolagsfonderna måste väl inte sälja? De får väl behålla bolag som vuxit?

Över tid förväntar sig kunderna mindre bolag. Och gränsen för småbolag–

–går runt 70-80 miljarder kronor, beroende på index.

–Vad säger småbolagsförvaltare B? –Jag har blivit överkörd.

Jag har redan blivit av med aktierna i Nibe, tyvärr.

Jag har omallokerat de pengarna till andra som kanske inte funkar så bra i dag...

Groucho Marx vill inte vara med i en klubb som vill ha honom som medlem.

Ni vill inte sälja aktier som nån vill köpa...

Ett tecken, som Christian sa...

ETF:er köper säkert och när det vänder går det snabbt åt andra hållet.

–Var det en fotbollsreferens? –Nej, Groucho Marx var en komiker.

Det kan ha varit Mark Twain...

Kan Gerterics status som superstjärna spela in?

Den perfekte entreprenören.

Ja, han har varit duktig i alla år och är det ännu. Så det bidrar.

Men nånstans går väl gränsen...

Vi ska tala om fastighetssektorn som har nedgraderats en del.

Men kurserna fortsätter uppåt.

Förra veckan drog flera analyshus ner sektorrekommendationen–

–och satte många bolag på "sälj". Det påverkade under nån timme–

–sen fortsatte aktierna... Ett tecken på att mycket pengar ska in i sektorn.

–Ett fenomen. –Hur resonerar du, Fredrik?

En av gästerna förra veckan beklagade att han hade missat tåget.

Jag är gammal fastighetsanalytiker och gillar fastigheter.

Jag tror att substanstillväxten i år blir 10-15 %.

Direktmarknaden har ännu inte anpassat sig. Börsen springer oftast före.

Så substanstillväxten blir nog bra.

Kassaflödes-multiplarna ser lite mer ansträngda ut–

–jämfört med historiken, men räntorna globalt har aldrig varit så här låga.

Mycket pengar söker fortfarande fastighetsinvesteringar.

När kassaflödena blir goda...

Stockholmsbörsen har många bra förvärvande fastighetsolag.

Vi kommer nog fortfarande att se bra vinsttillväxt drivet av förvärv.

Har ni några favoriter?

Balder är alltid en favorit, liksom Sagax.

Instämmer. I Q3 hade både Fabege och Castellum negativ hyrestillväxt.

Då skakade sektorn till under några dagar.

Vi får se hur det sista kvartalet blir, om de har kommit tillbaka.

Det blir viktigt för sentimentet. Och de svenska räntorna har ju stigit lite.

Och bankerna är mer återhållsamma. Kapitalkraven har ändrats–

–för kommersiella fastigheter. Vi får se.

Visst är väl Castellum först ut med sin rapport på fredag?

Vd är på väg till studion då, inför fredagens Börslunch.

Man får lite toppkänning. Förvaltare som inte förstår värderingarna–

–men inte vågar kliva av för att det är så hett...

Ilija Batljan "shoppar" aktier i sektorn, han köper i Fastpartner–

–enligt ett telegram i morse. Ska vi runda av med bottenfiske?

Eller mer positiva tongångar... Potential...

Vart gick pengarna som blev överkörda av Nibe-tåget?

De hamnade i två bolag som jag gillar: Husqvarna och Academedia.

Ingen av aktierna rosade marknaden 2019–

–men jag tror att Husqvarna kan bli ett ESG-case...

–Är det inte redan det? –Nej, folk ser bara risker i Husqvarna.

Jag har lagt mycket tid på att titta på el, främst i citykärnor.

I New York släpps den första eldrivna sopbilen.

När bensindrivna fordon förbjuds i städer–

–behöver parkförvaltningar, golfbanor och fotbollsplaner–

–robotgräsklippare från Husqvarna.

Potentialen i USA, i dag är marknaden för robotgräsklippare liten.

Husqvarna kan bli ett ESG-case på sikt.

Här och nu har de ny vd. Bra, för den skickliga styrelsen tycker–

–att Kai Wärn har gjort en bra strategi. En intern lösning ska exekvera på det.

Spännande. Och för Academedia krisade Arbetsförmedlingen 2019.

Med tuffare konjunktur kan vuxenutbildningen ta fart–

–du har förskolorna i Tyskland och en låg värdering.

–Gillar du dem? –Ja, båda två.

Säsongsmässigt brukar det vara bra att köpa Husqvarna nu.

I samband med Q1-rapporten brukar den toppa.

–Några månader framöver, absolut. –Ska man leta nåt särskilt i rapporten...

...för att förstå att det är dags?

USA:s konsumentmarknad för robotgräsklippare har inte tagit fart ännu.

Den är kanske en tiondel av Europas marknad.

Tar det fart i USA kommer Husqvarnas aktie gå som ett spårljus.

Och i Academedia...

Pisa-undersökningen till svenska skolors fördel...

Den risken är borta. Och tillväxten kommer tillbaka–

–i vuxenutbildningen. Tillväxt i Tyskland, låg värdering, kan bli uppköpt...

Ännu en grej i Academedia... Ilija Batljan...

Sveriges kommuner har ont om pengar.

De är positiva till friskolor.

Det politiska landskapet har nog ändrats markant–

–många har nog inte fattat det ännu.

Bra. Vi inväntar Nibe, värdering på Husqvarna...

Vi får slänga in Proact också i återhämtningsspelet.

Förvärv eller uppköp, hoppas jag.

I morgon kommer Rose Marie Westman och Roger Josefsson.

Lite makrosnack och djupa tankar 11.45, som vanligt.

Tack och väl mött då.

Förvaltarna Fredrik Skoglund från Länsförsäkringar och Christian Brunlid från Handelsbanken bjuder på aktiecase och framtidsspaningar i veckans första Börslunch.

Programledare: Gabriel Mellqvist och Matilda Karlsson

Börsindex

OMX Stockholm 30 0.1%
NASDAQ 100 -1.1%
NASDAQ Composite -0.9%

Vinnare & förlorare

AddLife 5.4%
Paradox Interactive 3.9%
Stillfront Group 3.1%
Arjo -1.4%
Hansa Medical -2.2%
Lagercrantz -2.4%
Uppdaterad fre 17:35
Fördröjning 15 min

Få mer av EFN

Missa inga nyheter, prenumerera på våra nyhetsbrev. Markera samtliga nyhetsbrev du vill prenumerera på.

Genom att prenumerera godkänner du att din e-postadress sparas för att vi ska kunna skicka nyhetsbrev till dig. Läs mer här.

Eller hitta oss i sociala medier

  • Väntade PMI-rekyler5:12

    Väntade PMI-rekyler

    De tyngsta makroekonomiska händelserna just nu analyseras av Handelsbankens Kiran Sakaria och EFN:s Ara Mustafa.

  • Amerikanska digitaliseringsvinnare16:38

    Amerikanska digitaliseringsvinnare

    EFN Marknad riktar blicken mot USA tillsammans med förvaltaren Joakim By från Handelsbanken. Förutom ett gäng spännande aktiecase diskuteras den amerikanska börsen med avstamp i presidentvalet. 

  • Japansk industri överraskar negativt4:01

    Japansk industri överraskar negativt

    Vita husets handelsrådgivare Navarro hävdade i går att handelsavtalet med Kina är över. Något som fick börser på fall. När president Trump senare dementerade uppgiften vände börsen upp. Regeringen vill ta in mer skatt från utländsk arbetskraft. Blandade PMI-siffror från Japan.

  • Förvaltarens molnfavoriter15:53

    Förvaltarens molnfavoriter

    EFN Marknad bjuder på en resa bland molnbolagen. Förvaltaren Johan Roslund från GP Bullhound går pedagogiskt igenom hela värdekedjan - från Microsoft och Amazon till Docusign och Okta.