Två heta småbolag

Hej och välkomna till EFN Börslunch. Vi pratar rapportrökare och fastigheter.

Rapportsäsongen är inne på andra andningen. Skanska har rapporterat.

Det föll marknaden i smaken.

Oscar Properties krisar däremot. De föll 35 % innan aktien handelsstoppades.

Det här är Börslunch.

I dag ska vi fokusera på våra mindre bolag.

Vi ska prata småbolag med Erik Hermansson och Petter Löfqvist. Välkomna tillbaka.

Men först ska vi prata lite fastigheter. Vi ska prata om John Mattson.

–Vd Siv Malmgren, varmt välkommen. –Tack så mycket.

Vad har du för reflektioner från det här kvartalet?

Vi släppte vår rapport i dag, och den är enligt förväntan.

Vi har ökat våra hyresintäkter och vårt förvaltningsresultat.

Och vi har färdigställt ett nybyggnations- projekt, där inflyttning sker i kvartal 4.

–Ni har fastigheter på Lidingö primärt. –Det stämmer.

Vi är fokuserade på Lidingö och har 2 250 hyresrätter.

Vi är Lidingös största bostadsfastighetsägare.

Tror du att ni, som hyperlokalt fokuserade–

–kan dra fördel av det när ni pratar med kommunen och får byggtillstånd?

Vi har ett bra samarbete med kommunen och har varit verksamma där i 50 år.

Det projekt som vi i kvartal fyra kommer att ha inflyttning i...

Där gick planarbetet, från start tills att det var antaget, på elva månader.

Det byggde på att vi hade gemensamma och tydliga mål tillsammans med Lidingö stad.

Du är inte orolig för att Lidingö blir för litet för er om ni ska växa vidare?

Vi vill expandera till fler kommuner. Vår marknad är Stockholmsregionen.

Vi är aktiva i de kommuner i Stockholm som vi har prioriterat.

–Var blir det nånstans? –Stockholms kommun är intressant för oss.

Det är även Nacka, med sina utvecklingsplaner.

Men det är också norrortskommunerna. Sollentuna är en intressant kommun.

–Ska ni bygga eller letar ni förvärv? –Både och.

Vi tittar på att förvärva bestånd, men också på markanvisningar.

Ni nämnde i rapporten att det blir förseningar–

–på grund av Käppala.

I Käppala. Det är inte förseningar, utan vi har omprioriterat lite i projektet.

Vi uppgraderar våra bostäder i två steg.

Det första steget kallar vi basrenovering. Då bor hyresgästerna kvar.

Då säkrar vi fastigheternas tekniska status.

När sen en lägenhet blir vakant, eller när en hyresgäst önskar, tar vi nästa steg.

I Käppala, som vi förvärvade förra sommaren–

–så ska vi göra uppgraderingsarbetet i två steg.

Vi har här också en projektvakans. Vi har vakanta lägenheter.

Vi har några på korttidskontrakt.

Där kommer vi att kunna göra båda de stegen, bas och total, på en gång.

För att få en effektivitet i den processen, så har vi omprioriterat.

–Så det är inga förseningar. –Det är en omprioritering.

Vi kommer att nå våra mål: Att totaluppgradera hundra lägenheter per år–

–under en fleraårsperiod.

–Det blir hundra i snitt. –Evakueras hyresgäster?

–Hur gör man med befintliga hyresgäster? –Nej, det är det som är bra.

Det första steget, att säkra teknisk status, kan vi göra med kvarboende.

Då bor man i sin lägenhet. Det är åtta väldigt tuffa veckor.

Jag har själv genomlevt en stamrenovering. Det är dammigt, bullrigt och jobbigt.

Men i gengäld blir hyreshöjningen lägre än om man gör en totaluppgradering–

–när man evakuerar hyresgästerna, gör allt och sen återflyttar.

Det här är bra därför att vi som fastighetsägare säkrar fastigheterna–

–men det är också bra för de boende i området.

–Är det svårt att hitta nya lägenheter? –Ja.

Och så ska allt packas ner och flyttas ut.

Det här möter nuvarande hyresgästers förväntningar–

–men även nya, framtida, hyresgästers förväntningar–

–genom att vi kan erbjuda dem en totaluppgraderad lägenhet.

Hur stor del av beståndet är totaluppgraderat i dag?

Vi har basuppgraderat hela Larsberg.

Det är 1 200 lägenheter. Där har vi totaluppgraderat några 100.

Vi har drygt 800 kvar att totaluppgradera. De är basuppgraderade.

I Käppala har tidigare fastighetsägare uppgraderat cirka 100 lägenheter.

Det är 400 kvar som ska gå den här tvåstegs...

Och snitthyreshöjningen blir?

I första steget blir det ungefär 15 %.

I nästa steg, när lägenheten är vakant, blir det lite mer. Uppemot 30 %.

Tack så mycket för att du kom hit och gästade oss, Siv Malmgren.

Medan du lämnar oss ska vi andra gå vidare och titta på den här bilden.

Det är dagens rapporterande bolag. Vi har Duroc i toppen.

Duroc rusar 13 % och Garo backar ungefär motsvarande.

Skanska är upp nära 5 %. Du pratade med vd:n i morse, Albin.

Ja, och den intervjun ska man inte missa. Den finns på efn.se.

Har ni tittat på rapporterna? Några reflektioner om Skanska?

Kort har jag tittat. Skanska kom in med en bra rapport igen.

Det är fjärde kvartalet i rad utan nerskrivningar. Det förtjänar en eloge.

Det är fina siffror, så jag förstår reaktionen på börsen.

Är det nåt annat bolag som överraskar i dag?

En överraskning vi såg...

Spelsektorn har levererat väldigt olika intraday-reaktioner på rapporterna.

Leovegas gick ner 9 % i dag. Det är svagt.

Även om rapporten är okej när det gäller vinsttillväxt–

–så har vi en svag "trading update" för kvartal fyra som marknaden handlar ner på.

Är det en överreaktion? Rapporten var väl helt okej.

Det här är en speciell sektor.

Många har lämnat den och investerar inte i den.

Det är svårt att säga.

Det blir ett stort fokus på marknads- förutsättningarna för såna här bolag.

Om det finns en svaghet i kommunikationen kring marknaden–

–så handlar marknaden ner aktierna på det. Det är det vi ser.

Oavsett sektor har det varit stora reaktioner på rapporterna denna säsong.

Så tycker jag att det har varit det sista kvartalet, eller det sista året.

Jag vet inte vad anledningen är, men det är mycket större rapportsvängningar.

Sen kan det ha blivit större diskrepans mellan värderingarna mellan bolag.

På förlorarsidan där stod Garo som handlas till 30 gånger årsvinsten.

Det är väl en sån där ESG-vinnare med miljöinvesteringar.

Men de har tillfällig el mot byggsidan, som faller.

För den del som har mot laddstolpar blir det kanske 40 gånger årsvinsten.

Svängningarna blir större med den typen av värdering.

Vi ska titta på ett kärt "fear and greed"-index också.

Det råder extrem girighet i marknaden. Den ligger just nu på 88.

För exakt ett år sen låg den på 12. Blir ni oroliga när ni ser det här?

Vi har haft en kursuppgång de senaste 14 dagarna. Nu har det gått ner i 2 dagar.

Det är uppenbart att folk inte vill stå utanför marknaden.

Jag vet inte... Vi ska vara långsiktiga investerare. Börsen går upp och ner.

Över tid bör börsen gå upp.

Det ser ut så här nu. Det såg annorlunda ut för ett år sen. Vi pratar aktier än.

Ska man inte dra öronen åt sig?

Fokus är alltid mer på börsnedgångar och börskrascher än på börsuppgångar.

Det säljer mer på digitala medier och det klickas mer när det står "börskrasch".

Börsen går strukturellt uppåt, ändå skrivs det mer om börskrascher.

Det är mer debatter om börskrascher än om börsuppgångar.

Ibland blir fokuset oproportionerligt.

Men vi gillar även börsuppgångar, och därför ska vi bjuda på två case–

–som förhoppningsvis ska fortsätta gå upp. Beijer Electronics lyfter du fram, Erik.

Varför tycker du om det här bolaget?

De har gått igenom en turnaround. Det var en ganska svår period.

Sen 3-4 år tillbaka, när Per Samuelsson blev vd, så har man gjort en vändning.

Bolaget håller på med nåt så svårt som digital styrning.

Det är ett bolag i två olika delar.

Det kommer en bild som ni kan rulla fram nån gång när det passar.

Vilken av dem? Vi har en på försäljningssegement.

Den blir jättebra. Där, fantastiskt.

De två stora delarna heter Beijer Electronics och Westermo.

Beijer Electronics gör industriella paddor–

–som sitter på maskinerna och visar flöden och annat i realtid.

De presenterar, styr och varnar för olika processer som sker.

Förr kanske man knackade lite på maskinen och hörde att den inte lät bra.

Sen kom analoga saker som mätte en temperatur på x grader...

Och nu kommer det digitala gränssnitt. Dem kan man också fjärrstyra.

Med uppkoppling mot molnet kan man sitta nån annanstans i världen och styra.

Det innebär att det blir mycket mer mjukvara. Hårdvaran får mindre betydelse.

Mjukvara säljs på ett annat sätt med en annan prispunkt.

Marginalerna stiger, komplexiteten höjs och konkurrensen minskar.

I Westermo håller man på med digital kommunikationsutrustning.

Det är routrar, switchar och hubbar som finns på kontor–

–fast i industriell form. Robusta skal, extremt driftsäkra.

De får inte gå ner.

Specialsegmentet i Westermo är tåg.

Det är bra om de inte möts på samma räls utan kommer på olika spår.

Det finns ingen förståelse för att det blir fel. Det får aldrig hända.

De sitter kanske under en vagn året runt i tio år.

Men de gör både hård- och mjukvara?

Det är en kombination av hård- och mjukvara.

I Westermo gör man allting produktionsmässigt också.

Det kommer ett grönt mönsterkort.

Sen löder man på kretskorten och gör ett skal.

Det gör man dels för att skydda kvaliteten–

–så att man vet att man levererar en väldigt kvalitativ produkt.

Dels skyddar man produkten. Lägger man ut sig till försäljning i Asien–

–finns det risk att nån hittar saker och ting att ta.

–Så det är bra att de gör båda delarna? –Det är jättebra.

Man kan styra produktionen på ett bra sätt och de sitter ihop.

Vad det gäller priset kommer mer och mer vara mjukvaran.

Hur tar de betalt? Kan de få återkommande serviceintäkter?

Historiskt har man bara tagit betalt per enhet.

En enhet x kronor.

Nu kommer uppkopplingen mot molnet–

–som är en abonnemangsintäkt på mjukvaran.

Vi ska titta lite på siffror. Du har med dig en tabell.

Det är ganska smått.

Jag jämför Beijer Electronics med HMS Networks.

Det är produkter, vad gäller Westermo, som motsvarar varandra.

Det här är ingen diss av HMS. Det är ett jättefint bolag.

Det visar lite vilken potential det finns i Beijer Electronics när resan är över.

HMS handlas tre gånger högre på "enterprise value".

Det beror på att bruttomarginalen ligger runt 60 % istället för 50 %.

Vi tror att Beijer Electronics kommer att nå dit.

Vi ser att ebit-marginalen är 10, medan HMS har 20.

Det är ganska stor skillnad. Kommer de att kunna gå upp?

Man säger väldigt tydligt att tio inte är ett slutmål, utan ett delmål.

Bolaget hade en väldigt krokig väg. De sålde agenturprodukter från Mitsubishi–

–som gick till en annan leverantör och man gick med förlust.

Man satte 10 % som ett första mål.

9 gånger ev/ebit 2021.

Jag tror att det är alldeles för lågt.

Man kommer att fortsätta växa starkt. Tillväxten kommer att vara tvåsiffrig.

Aktien har potential att dubblas på två år.

Blir du sugen, Petter?

Det är inget vi äger, men det som är tilltalande–

–är att det finns en strukturell underliggande tillväxt–

–i industriell digitalisering som man kan vara med att rida på.

Vi har haft HMS tidigare, men inte längre...

–...just för multipeln 28... –Är det för dyrt?

Det var lite dyrt. Men det här är samma typ av exponering.

Det är uppenbart att bolaget har genomgått en transformation.

Jag tyckte inte att det var intressant för tre-fem år sen–

–när de hade agenturverksamhet. Men just resan med egna produkter–

–att de driver den och driver marginaler.

Man ska alltid ha nya "buzzwords". IIOT – Industriellt Internet of Things.

Det är det stora. Det handlar inte bara om bekvämlighet–

–som att ha ett uppkopplat kylskåp eller släcka belysningen hemma.

Det handlar verkligen om att maskiner kan prata med varandra–

–trots olika protokoll, alltså språk.

Kan Concentrics pumpar prata med varandra?

De sitter ju...

De pratar ju med hela motorn.

Det är flödespumpar som sitter i dieselmotorer.

De måste väl prata med motorn annars funkar den väl inte.

De är väl inte den typen av industriell IOT som...

Varför ska man köpa Concentric, då?

De kom med rapport i går.

Det är ett av de bolagen som rapporterar absolut sämst försäljningstillväxt.

–Det låter inte som en köpsignal. –28 % ner.

–Det är världens... –En bra början på ett case.

Kursen öppnade ner 9 % i går, men stängde upp och fortsatte upp i dag.

Marknaden har valt att bortse lite från det.

Det var förutsägbart att det skulle ske–

–eftersom man är exponerad mot lastvagnsindustrin–

–som inte mår så bra.

Men trots det enorma tappet på topline–

–upprätthåller man sin ebit-marginal på över 20 %.

Vi ska titta på den grafen. Där ser vi att de inte längre växer.

Nej. Staplarna är försäljningstillväxten.

Men det är starkt att hålla marginalen när försäljningen viker.

Det är sjukt imponerande.

Det är en småbolagsversion av Atlas Copco.

De har en otrolig intern effektivitet.

De har en enormt slimmad balansräkning som gör–

–att det avkastar bra med pengar även om volymen sjunker.

Alla bolag i sektorn måste vara avundsjuka på den marginalstabiliteten.

Jag tog med en bild till för att visa hur snabba de är att anpassa verksamheten.

Röda linjen är försäljningstillväxten year over year.

Staplarna visar OPEX–

–alltså rörelsekostnader i bolaget.

Man ser hur snabba de är–

–att anpassa kostnadskostymen efter nedgångarna i försäljningstillväxten.

Om man tror att vi har nått en botten i cyklikaliteten–

–för den här cykeln och man lyckas behålla rörelsekostnaden–

–har vi en hävstång även framåt. Det är det marknaden prisar in.

En kul grej till som har kommit till Concentric–

–som inte har funnits tidigare. De tog en order den 25 oktober–

–på pumpar till batteri... Energy Storage Solutions.

–Batterier... –Där kommer den gröna värderings...

Här ska vi få ESG-värderingen.

De ska leverera pumpar för vattenkylning av batterier för energilagring.

Elon Musk har sagt att det kommer att bli större än Teslabilarna.

Det är en brutal marknad.

Lastvagnsmarknaden är 600-700 000 fordon i världen.

Och så ska marknaden med batterier penetreras–

–både industriellt och på konsumentsidan.

–Är det en ny marknad...? –Ja.

Det skulle kunna bli jättestort. Vem vet?

Om man kan lägga den här omsättningstillväxten på det andra–

–med den här marginalerna, är det fantastiskt.

När det redan är så här bra, hur mycket bättre kan det bli?

Borde inte marknaden ha prisat in att det är ett fantastiskt bolag?

Vi har ju... Jag vet inte om vi fick med den bilden.

Den har vi bläddrat förbi en gång.

Orange linje är värderingen på ev/ebit.

Det värderas till ev/ebit 10 för ett bolag med de här kvaliteterna.

Även om inte toplinetillväxten är där har det varit en god vinsttillväxt.

Och man kan fundera på det långsiktiga caset i energistoryn.

Intressant är att man går utanför lastvagnar och "construction equipment".

Tiden börjar rinna ut. Vi hade tänkt "teasa" om tävlingen som ni brukar göra.

Vi kan väl titta på hur det såg ut sist så vi vet vad vi har att vänta oss.

Eriks och Petters Small Cap Q4 2018 Reporting Seasons Awards!

Fanfar.

–35,8 % på en dag. –Jag gillar sista kategorin.

Det är lite dopingvarning på Moberg Pharma–

–som säljer hela sin kommersiella portfölj samma dag.

Det kan ha haft en viss påverkan på kursen.

Så här såg det alltså ut i februari i år.

Vi väntar med spänning på nästa Q4-korning.

–Den kommer. –Det förstår jag.

–Jag hoppas att ni redan nu börjar... –Juryn har redan börjat jobba.

–Svenska folket håller andan. –Det kan jag förstå.

Med de orden avslutar vi Börslunch. I morgon blir det "corp bonds".

Det blir det, men jag har slarvat bort vilka som kommer...

Det blir Peter Werleus och Helena Lindahl. Missa inte det.

Dagens Börslunch bjuder på några fina aktiecase från förvaltarna Erik Hermansson från Humle Kapitalförvaltning och Petter Löfqvist från Danske Bank. Dessutom intervjuas fastighetsbolaget John Mattsons vd Siv Malmgren.

Programledare: Matilda Karlsson och Albin Kjellberg

  • Fastighetsfesten rullar vidare17:54

    Fastighetsfesten rullar vidare

    Allt ljus riktas i dagens Börslunch mot fastighetssektorn. Kommer fortsatt låga räntor elda på kurserna ännu mer? Det och mycket annat svarar Humlegårdens vd Anneli Jansson och Johan Edberg, analytiker på Handelsbanken på.

  • Klyftan mellan USA och Kina växer5:36

    Klyftan mellan USA och Kina växer

    Hongkong-protester får USA-stöd. Jämn valdebatt i Storbritannien mellan Corbyn och Johnson. Morgonens makroanalys med Handelsbankens Kiran Sakaria.

  • Livet är kort - gå lång19:20

    Livet är kort - gå lång

    Banker, biometri och börsrallyn. Det är några av ämnena som avhandlas när Lars Söderfjell från Ålandsbanken och Anders Rudolfsson från DNB gästar Börslunch.

Börsindex

OMX Stockholm 30 -1%
NASDAQ-100 -0.7%
NASDAQ Composite -0.5%

Vinnare & förlorare

FastPartner 1.4%
Millicom 1.3%
Swedish Match 1.3%
Elekta -2.4%
Boliden -2.9%
Addtech -5.5%
Uppdaterad tor 10:24
Fördröjning 15 min

Få mer av EFN

Missa inga nyheter, prenumerera på våra nyhetsbrev. Markera samtliga nyhetsbrev du vill prenumerera på.

Genom att prenumerera godkänner du att din e-postadress sparas för att vi ska kunna skicka nyhetsbrev till dig. Läs mer här.

Eller hitta oss i sociala medier