För få björnar för panik

Nu ska vi ge oss ut på björnjakt. Den oroliga marknaden–

–och en möjlig konjunkturnedgång är en stor fråga för många investerare.

Trevligt att du är tillbaka, Beata Manthey.

Vi brukar tala om "björnindikatorn" men vi börjar med–

–den nervösa marknaden och den allmänna oron.

Bör man oroa sig för en avmattning?

Man ska alltid vara orolig för en avmattning.

Det kan gå över i nåt värre såsom en recession.

Men just nu drar vi fler paralleller till avmattningen 2015–2016.

Precis som då, sänker vissa ekonomier sina BNP-prognoser–

–inköpschefsindex minskar, obligationsräntor går också ner–

–och på aktiemarknaden, min marknad, revideras vinstprognoserna.

De senaste dagarna har ISM-siffror kommit ner under 50.

Är såna makroindikatorer på samma nivå som 2015-2016?

Några är, och några är lite lägre.

Det som skiljer, och är ett skäl till att vara lite mer orolig än 15-16, är–

–att nu har yieldkurvan inverterat–

–medan den då var kring 100 baspunkter.

Innan vi går vidare till yieldkurvan. 2015-2016 var dåliga år för marknaderna.

Jag tror att den globala aktiemarknaden tappade 15 %.

Vad händer om det blir så igen? Är vi för självbelåtna i dag?

Det är en bra fråga.

Som sagt, alla makroindikatorer pekar på ungefär detsamma som då.

Det som skiljer är marknadens reaktion.

Man kan säga att marknaden är mer självbelåten.

Men om vi sätter det i ett sammanhang–

– så 2016 när marknaden korrigerades 15 %–

–prisade den in en vinstökning under de kommande tolv månaderna–

–på –5 % till –6 %.

Just nu prisar man inte in nån ökning. 0 % under kommande tolv månaderna.

Det är kanske en aning självbelåtet.

Intressant. Ingen vinstökning borde vara en varning.

Vad händer om det blir en nedgång, en "sell-off" på 10 %?

Skulle det ändra din syn?

Vi förblir positiva till aktiemarknaden.

I den här miljön ska man vara modig och köpa på nedgången.

Det är när nedgångarna kommer som man ska köpa.

Vi har en checklista för en björnmarknad.

Det är en modell som underlättar för oss att skilja–

–mellan ännu en korrigering, då man ska köpa–

–och början på en ny björnmarknad, då man bör sälja.

Just nu är det bara 3,5 av 18 punkter på checklistan–

–som innebär försiktighet.

Ge mig exempel på vilken typ av indikatorer som finns på checklistan.

Indikatorerna är väldigt olika.

Det börjar med värdering, yieldkurvan är en indikator–

–det finns flera sentimentsindikatorer, företagens agerande–

–balansräkningar och även gapen på räntemarknaden.

Det är få indikatorer som blinkar rött.

Yieldkurvan blinkar rött. Även räntegapen sticker ut.

Men dem som vi tror kan bli röda under kommande 12–18 månaderna–

–är de mer irrationella indikatorerna.

Mot slutet av en tjurmarknad bör man få se en del irrationellt beteende–

–från företaga och investerare. Det har vi inte sett än.

Vi ska titta på en mycket talande graf.

Här ser vi björnmarknadsindikatorerna i orange.

Just nu har ni 3,5–4.

Under tidigare kriser var ni uppe på 10–12.

Vid millenniumskiftet låg ni ännu högre. Så det här är ingenting, eller?

Det här är en mycket bra graf.

Det är två saker att ta med sig:

Vi tror inte att tjurmarknaden avslutas med lika många varningssignaler–

–som tidigare. Vi kommer inte upp i 18. Den här cykeln ser annorlunda ut.

Men om vi tittar på den orange linjen–

–så går toppen för den tidigare tjurmarknaden exponentiell högre–

–innan den slutar. Under de senaste 12 månaderna på tjurmarknaden–

–har 5-6 indikatorer visat rött. Det har vi inte sett än.

Så ganska långt från en allvarligt situation.

Vad händer om vi hamnar i ett svårt läge?

Vilken typ av policysvar är då att vänta?

Det är en mycket bra fråga.

I likhet med under 2015-2016 kommer vi att se lättnader i penningpolitiken.

Men det som kan vara annorlunda den här gången–

–är att vi även får finanspolitiska lättnader.

En blandning av penning- och finanspolitiska lättnader–

–som kan förlänga cykel.

Enbart penningpolitik kommer inte att vara lika effektivt som tidigare.

Penningpolitiken har varit till hjälp under de gånga tio åren–

–men nu krävs lite tyngre artilleri. Det kan göra skillnad.

Det tror vi.

Ni köper på nedgång. Vad händer om det blir en fullskalig recession?

Då är ni väl inte lika optimistiska. Men annars är ni positiva till aktier.

Vi är sent i cykeln, men än är den inte slut.

Just nu föredrar vi marknaderna i USA och Storbritannien.

Vi är neutrala till Europa.

Vi lutar fortfarande lite åt det procykliska.

Vi föredrar tillväxt framför värde.

Varför är ni positiva till Storbritannien? Läser ni inte nyheterna?

Det ingår faktiskt i tjurmarknadscaset.

Det har med värde att göra. Jag sa att vi föredrar tillväxt framför värde–

–men vill man ha värde är det Storbritannien som gäller.

Anledningen är att det är extremt billigt av kända orsaker.

Det kombinerat med det svaga pundet–

–är Storbritannien en extremt attraktiv marknad för investerare utifrån.

Vi tror att vi kan få se fler återköp eller fler företagsförvärv–

–särskilt företagsförvärv, i Storbritannien.

Så det finns skäl att förbli optimistisk särskilt gällande Storbritannien och USA.

Tack så mycket, Beata. Alltid lika trevligt att ha dig här.

Den oroliga marknaden och en möjlig konjunkturnedgång är ett stort bekymmer för många investerare. Beata Manthey, global aktiestrateg på Citi, delar med sig av sin syn på det rådande läget.

Programledare: Gabriel Mellqvist

  • En handfull tekniska nyårsraketer21:07

    En handfull tekniska nyårsraketer

    Espen Grønstad från Investtech och Martin Hallström från Swedbank bjuder på teknisk analys och potentiella nyårsraketer i dagens Börslunch. Dessutom intervjuas Balcos vd Kenneth Lundahl.

  • Balco: ”Vi utbildar marknaden”6:05

    Balco: ”Vi utbildar marknaden”

    Balco är störst i Europa på inglasade balkonger. Bolagets vd Kenneth Lundahl gästar Börslunch för att prata om tillväxt, hållbarhet och konjunkturpåverkan framöver.

  • Saudi pressar Opec6:31

    Saudi pressar Opec

    Miljoner strejkar i Frankrike. Saudi pressar Opec att hålla kvoterna. Rejält uppsving i svenska bytesbalansen. USA:s president Trump lämnade Natomötet i protest.

Börsindex

OMX Stockholm 30 -0.1%
NASDAQ-100 0.1%
NASDAQ Composite 0%

Vinnare & förlorare

Peab 4.6%
Embracer 3.1%
Millicom 2.4%
Elekta -1.6%
Sectra -2.2%
Sinch -3.7%
Uppdaterad tor 17:35
Fördröjning 15 min

Få mer av EFN

Missa inga nyheter, prenumerera på våra nyhetsbrev. Markera samtliga nyhetsbrev du vill prenumerera på.

Genom att prenumerera godkänner du att din e-postadress sparas för att vi ska kunna skicka nyhetsbrev till dig. Läs mer här.

Eller hitta oss i sociala medier