”Vi är långt från en kris i Italien”

Oron på marknaden fortsätter på många håll i Europa.

Vi har med en optimist-

-som tror att aktiemarknaden ska fortsätta uppåt.

Mr. Conte, välkommen till Sverige.

En besvärlig dag för marknaderna.

Vilken är er syn på turbulensen?

Det är normalt att marknader har svårt-

-att anpassa sig till högre räntor.

Volatiliteten vi sett, särskilt de två senaste veckorna-

-har förvärrats, troligen av två skäl.

Det var nästan tio år sen-

-vi senast hade en åtstramningscykel.

När räntorna steg senast-

-var före den senaste finanskrisen 2008-2009.

Det är normalt för marknader med 10 % korrektion.

Det som hände i fjol var mycket ovanligt.

Den största korrektionen låg runt 4 %.

Det vi genomlever nu är den kombinerade effekten-

-av att vi inte haft nån korrektion-

-och inte är vana vid åtstramningscykler-

-vi har glömt hur de är.

Är det en sund reaktion-

-på en lång period av låg volatilitet?

Generellt när jag talar med företag, och det är mitt jobb-

-får jag inte intrycket av en stark avmattning.

I vissa sektorer finns bolag som ser en avmattning-

-som inom fordonsindustrin.

Men inte heller där är det en tydlig permanent avmattning.

En stor del av avmattningen-

-beror på nya utsläppsregler. Alla bilar måste testas-

-och det fördröjer försäljningen. Ja, en avmattning-

-i fordonsindustrin, men inte heller där vet vi-

-om det är strukturellt eller tillfälligt.

Så förhoppningsvis kan marknaden-

-vänja sig vid högre räntor?

När ekonomiska strateger jämför aktiemarknaden-

-med obligationsmarknaden är den allmänna synen-

-att korrelationen mellan aktie– och obligationsmarknad-

-blir negativ när obligationsräntan når runt 4 %.

Vi har sett en stor korrektion de senaste tio dagarna-

-för att USA:s ränta på 10-30 år nådde nivån 3,2-3,3 %.

Men den nivån borde fungera för aktiemarknaden.

Skälet till den negativa reaktionen-

-var att höjningen var så snabb.

Stabiliseras obligationsräntan-

-och långsamt går mot 4 %, finns inget skäl-

-varför aktiemarknaden inte kan stiga-

-tillsammans med obligationsräntan.

Sker det plötsligt i morgon är det en annan sak.

Du är italienare och bor i Storbritannien-

-vi har de italienska bekymren och brexit.

Mycket att smälta på en gång.

Om vi börjar med brexit.

Med brexit är det svårt att förutse vad som ska ske.

Storbritannien är en parlamentarisk demokrati.

Därför måste parlamentet godkänna alla avtal.

Och om inget avtal sluts, måste det också godkännas.

Så det är omöjligt att förutse vad parlamentet beslutar-

-när tiden är inne om några få månader.

I dag är allt möjligt.

En extrem är en hård brexit, en annan ingen brexit alls.

Och olika överenskommelser från Norges-

-till en tullunion eller Kanadas...

Eftersom marknaderna inte vet utfallet-

-det är omöjligt att förutse-

-tror jag inte att de är så oroliga över brexit nu.

Så till Italien.

"Italien - stora problem", ser vi i många rubriker.

Men i verkligheten är den tvååriga obligationsräntan där-

-1,3-1,4 %. Vid den senaste verkliga krisen 2012-2013-

-var den tvååriga obligationsräntan 7 %-

-under en auktion till och med 8 %.

Vi är långt i från en verklig kris.

Vi vill förstås inte nå 7-8 %-

-men det är långt mellan dagens 1,3-1,4 %-

-till 2012 års 7 %. Till sist om Italien:

Statsskulden är runt 130 % av BNP.

Men det privata sparandet är nästan lika stort.

På en övergripande systemnivå, offentlig och privat-

-är Italien inte i så dåligt skick-

-i en global jämförelse.

Vi är långt i från en kris i Italien.

Det låter optimistiskt-

-men den sista tidens turbulens...

Er småbolagsfond, även om bolagen är rätt stora...

Är det mer turbulens i ert marknadssegment-

-jämfört med storbolagssegmentet?

Skälet till min optimism är att jag var mer orolig i juni.

Då hade ännu ingen korrektion kommit-

-och jag såg en potentiell risk för allt som sker nu.

Men det är klart att det alltid känns värre-

-när det verkligen händer än när du förutser det.

Jag bedömer situationen i dag utifrån resultatet-

-från några få av våra innehav som rapporterat.

De är upp 5-7 %.

Marknaden har kanske blivit för pessimistisk.

Jag säger inte att hela marknaden går upp-

-inte heller att industriaktier-

-kommer att nå samma värdering som för nio månader sen.

Men med dagens värderingar finns utrymme för optimism-

-och för tanken att vissa aktier kan gå upp-

-om de bekräftar en underliggande stabilitet-

-som jag tror finns.

Rör sig småbolagsaktier annorlunda än storbolagens?

Ekonomiska strateger rekommenderar ofta småbolagsköp-

-när tiderna är bättre. I dag säger många strateger-

-att vi befinner oss sent i cykeln.

Och därför bör man kanske sälja småbolag.

De senaste tre månaderna har småbolag gått ner 2-2,5 %-

-jämfört med storbolag.

Och på tolv månader ungefär detsamma.

Jag känner att det är för tidigt.

Historiskt har småbolags prestation-

-oftast överträffat storbolags-

-tack vare högre vinsttillväxt.

Ofta dubbelt så hög.

I fjol växte småbolagens vinster i Europa med runt 20 %-

-jämfört med 10 % för storbolagen.

Rätt höga tal. Jag förväntar mig att småbolagens vinster-

-fortsätter att växa snabbt i år-

-snabbare än storbolagens.

Bortsett från brexit, Italiens val-

-och andra oförutsedda händelser...

Når USA:s obligationsränta 4 % snabbt-

-på grund av riktigt dåliga inflationssiffror-

-men det tror jag egentligen inte-

-stabiliseras marknaderna.

Och då presterar småbolagen bättre igen.

Vad vi har sett, jag kan inte bevisa det statistiskt-

-men ett fenomen jag sett med mina egna ögon-

-de senaste 18-24 månaderna...

Historiskt när placerare känt oro över marknaden-

-har de sålt småbolagsfonder som min. Men de senaste åren-

-har det gått snabbare för oroliga placerare-

-att sälja en ETF eller korta ett index.

Snabbare och billigare än att sälja en småbolagsfond.

Två år är en för kort tidshorisont för att dra slutsatser.

Storbolagsaktier rör sig också mycket.

Under den kinesiska krisen för två somrar sen-

-gick den kinesiska marknaden ner kraftigt-

-globala aktiemarknaden föll 10 %-

-men småbolagen förblev stabila.

Det var den perioden jag syftade på.

Känslan numera är att om det är tillfälligt-

-om marknadsreaktionen är tillfällig-

-går det mycket snabbare, och är framför allt billigare-

-att använda instrument som ETF:er och terminer-

-för att minska risken i portföljen.

Hellre än att sälja småbolag.

Orosmoln framför oss, men ändå skäl för optimism.

Ja. "Orosmoln framför oss"-

-låt oss hoppas att de är bakom oss.

Tack så mycket.

Oron på världens finansmarknader är överdriven menar Francesco Conte, som är fondförvaltare på JP Morgan Asset Management.

Den optimistiska fondförvaltaren menar bland annat att:

• Oron på aktiemarknaden för stigande räntor är överdriven, så länge inte räntorna stiger väldigt snabbt.

• Läget i Italien är inte så illa som många befarar. Räntorna är mycket lägre än 2012 och dessutom finns ett stort privat sparande i landet. ”Vi är långt ifrån en kris i Italien”, säger Francesco Conte.

• Den nedgångsfas som börsen befinner sig i nu är naturlig, det är perioder som 2017, när ingen stor korrektion kom, som är onaturliga.

• När det gäller Brexit är allt fortfarande möjligt, och oron på marknaden är inte sås stor.

• Inbromsningen inom fordonsindustrin behöver inte vara något permanent, då det finns speciella anledningar.

Conte är allmänt optimistisk och förväntar sig att småbolag fortsätter gå bättre än stora bolag.

  • ”Pappersmassa är det nya guldet”20:14

    ”Pappersmassa är det nya guldet”

    Börsen fortsätter att deppa. För att höja mungiporna är Lars Söderfjell och Georg Norberg inkallade till Börslunch. De snackar bland annat om fondflöden, banker, verkstad, Stora Enso, Saab och bostadspriser.

  • Så ser den italienska krisen ut14:34

    Så ser den italienska krisen ut

    EU ska i dagarna ge sina betyg på medlemsländernas budgetar för nästa år. Landet på allas läppar då är Italien. Roger Josefsson, chefekonom på Macrobond, ser stora utmaningar för landet framför sig.

  • Överdriven konjunkturoro, eller?17:38

    Överdriven konjunkturoro, eller?

    Handelskriget mellan USA och Kina, Brexit och den svenska bostadsmarknaden. Det är några av ingredienserna i dagens makrotyngda Börslunch som gästas av Lena Fahlén från Handelsbanken och Mattias Sundling från Danske Bank.

  • Så kan obligationer förbättra världen5:38

    Så kan obligationer förbättra världen

    Intresset för socialt hållbara och gröna obligationer växer. Simon Bond från brittiska Columbia Threadneedle förvaltar en socialt ansvarsfull obligationsfond med fokus på europeiska obligationer och enligt honom kommer hållbar förvaltning att bli allt vanligare.

Börsindex

OMX Stockholm 30 -1.5%
NASDAQ-100 -3.3%
NASDAQ Composite -3%

Vinnare & förlorare

Hennes & Mauritz 0.4%
JM 0.4%
Saab 0.3%
Elekta -6.5%
Hemfosa Fastigheter -7.9%
Paradox Interactive -9.6%
Uppdaterad tis 14:38
Fördröjning 15 min

Få mer av EFN

Missa inga nyheter, prenumerera på våra nyhetsbrev. Markera samtliga nyhetsbrev du vill prenumerera på.

Genom att prenumerera godkänner du att din e-postadress sparas för att vi ska kunna skicka nyhetsbrev till dig. Läs mer här.

Eller hitta oss i sociala medier

  • Så säger börsen om bomarknaden12:29

    Så säger börsen om bomarknaden

    Allt från marknadens syn på byggbolagen till det senaste i Brexitröran. Analys av veckan som gått och förväntningar på veckan som kommer med chefstrateg Claes Måhlén.

  • Novus rapporterar starkt efter valet4:11

    Novus rapporterar starkt efter valet

    Opinionsmätningsbolaget Novus rapporterar starkt efter valet. Storaffär väntar för ABB. Hitachi ryktas köpa Power Grids. Tele2 utser Kim Hagberg till ny operativ chef. Astra Zeneca har påbörjat rekrytering av ny chef. Visselblåsaren i Danske Bank-härvan ska prata med flera polismyndigheter. 

  • ”En oaptitlig deal för britterna”3:19

    ”En oaptitlig deal för britterna”

    EU:s Brexitförhandlare Michel Barnier öppnar för en förlängning av övergången till 2022. USA:s vicepresident Mike Pence har återigen riktat skarp kritik mot Kina. Dagens viktigaste makro med Claes Måhlén.

  • Ett knippe defensiva aktiefavoriter18:33

    Ett knippe defensiva aktiefavoriter

    Börslunch avslutar veckan med Fredrik Skoglund och Viktor Henriksson. På menyn finns en rejäl portion bolag med defensiv tillväxt. Dessutom gästas programmet av NCAB:s vd Hans Ståhl.