Storbankens nya aktieråd efter corona

Oroliga tider på börser väcker frågor om vad man ska göra.

Det ska vi reda ut med Johan Larsson, chefsstrateg på Nordea. – Välkommen.

Vi börjar med corona, som alla pratar om just nu.

Hur agerar ni nu när det är coronakris?

Det har blivit väldigt oroligt på börsen.

Normalt sett händer inte sånt här. Virusutbrott är ganska ovanliga.

Det medför att osäkerheten är extra stor just nu.

Som en konsekvens av det tar vi ner aktievikten – från övervikt till neutral.

Skulle du kalla det här för en "black swan"?

Black swan har vi inte så ofta. Det är svårt att definiera vad det är.

Men det har potentialen att bli en större störning i ekonomin. Det har det.

Det är mycket uppgifter kring corona, och det är svårt att veta hur det påverkar.

Det finns ju många tänkbara prognoser.

Hur förhåller man sig till det? Gör ni en egen prognos och följer den?

På Nordea har vi en makroavdelning som gör själva prognoserna.

Jag sitter där vi allokerar i portföljer, med inriktning förmögenhetsförvaltning.

Där försöker vi spegla den ökade oron–

–och den ökande osäkerheten, genom att minska på aktiesidan–

–eftersom aktier är den mest riskfyllda tillgången i en portfölj.

Låt oss kika på lite olika sektorer. Vissa sektorer är mer känsliga än andra.

Det är tuffare att vara flygbolag än telekomoperatör under coronakrisen.

Vilka sektorer gillar ni mest?

–Vad överviktar ni? –Just nu överviktar vi hälsovårdssektorn.

Den övervikten har vi haft ett tag, så vi håller i den.

Det är en sektor som efter Feds akuta räntesänkning–

–har presterat väldigt väl.

När man tar en övervikt tar man ofta en undervikt i andra änden.

I andra änden har vi en undervikt mot kraftförsörjningsbolag, "utilities".

Den sektorn har inte mått lika bra–

–eftersom det är en bond proxy-sektor.

Vad betyder bond proxy-sektor?

När räntan går ner kraftigt–

–flyr pengar som söker ränteliknande avkastning in i aktiemarknaden.

Då letar man bolag med starka och stabila kassaflöden och hög direktavkastning–

–som blir en ersättning för räntemarknaden.

Låt oss gå in på läkemedelssektorn som ni har överviktat.

En stor marknad är USA, och det är valår.

Kostnaden för läkemedel är absolut en valfråga i USA. Hur tänker ni där?

En anledning till att läkemedelssektorn har gått lite bättre på sistone–

–är också ett resultat av hur valprognoserna nu utvecklas.

De mer extrema kandidaterna inom vänsterpartiet–

–eller på den demokratiska sidan, helt enkelt, ser ut att...

Deras möjligheter att bli demokraternas presidentkandidat...

Warrens och Sanders förutsättningar att bli presidentkandidat har minskat.

Övervikt i läkemedel är ett "bet" på–

–att Bernie Sanders inte vinner och att läkemedelsindustrin klarar sig.

Nej, för den här övervikten har vi haft ett tag.

Läkemedelssektorn presterar ofta bra sent i cykeln, där vi befinner oss nu.

Det är en sektor som har stark prissättningsförmåga.

Det är också en sektor som kännetecknas av mycket M&A-aktivitet.

Därför valde vi att övervikta den från början.

Du har nämnt lite olika sektorer–

–som ni har gillat och inte gillat.

Är det nån sektor som ni kikar på och snart kan övervikta–

–eller som ni kan undervikta, men inte har rört än.

Nu har vi en "vänta och se"-inställning och en neutral positionering.

Sektorerna delas ofta in i efter om de är cykliska eller mer defensiva.

Sättet som man positionerar sig där visar vad man tror om framtiden.

Vinstrevideringstrenden har varit väldigt negativ för cykliska sektorer på sistone–

–som energi, som är lett av det fallande oljepriset, och industribolagen–

–men också råvarubolagen.

Förutom sektorer, så överviktar och underviktar man även olika regioner.

Vilka regioner gillar ni mest nu? Och var är ni underviktade?

Vi är underviktade i Japan. Vi ser helt enkelt–

–att makroförutsättningarna där ser sämre ut.

Japan har stor exponering mot industriproduktion och bilproduktion.

Man har stor exponering mot Asiens problem med produktion och försörjningsled.

Är huvudcaset där att deras bilproduktion tar stryk i coronadrabbade länder?

De är väldigt cykliskt exponerade och har stor industriexponering.

Vi ser problem nu och tror att de problemen kommer att hålla i sig.

Men även här, så har vi i andra änden en övervikt.

Det är en sektor som vi tror kan hantera situationen bättre.

–Vilken är det? –Det är USA.

Makroförutsättningarna ser bättre ut vad gäller USA.

70 % av amerikansk BNP utgörs av hushållen och hushållskonsumtion.

De amerikanska hushållens skuldsättning har gått ner kraftigt under senare år.

Det finns möjligheter att ta lån och att konsumera på ett annat sätt.

Sen är det ju, som du sa, valår också. Vi har en president som...

Om han ska vinna valet vill det till att ekonomin håller i sig.

Han är väldigt börsfokuserad, så det finns också en sån medvind i det hela.

Men i USA är skuldsättningen hög.

I Japan har många av de här bolagen väldigt mycket kassa.

Finns det inte en chans att Japan skulle klara en recession bättre–

–än till exempel USA under coronatider?

Men de amerikanska bolagen är inte amerikanska, utan många av dem är globala.

Storbolagen är mer exponerade mot den globala ekonomin–

–än mot den amerikanska ekonomin.

Även där har du många bolag med bra och stabila finanser.

Amerikanerna har en tradition av att göra aktieägarvänliga åtgärder–

–i form av aktieåterköp och andra grejer som driver börsen.

Men visst finns det risker.

Den tydligaste risken är att USA:s börs har en högre värdering än börsen i Japan.

Stort tack för de strategitipsen och observeringarna som du delade med dig av.

Det var allt från oss. På återseende!

Nordea har dragit ned aktievikten i sina rekommendationer i spåren av corona.

”Vi har tagit ned aktievikten från övervikt till neutral”, säger Johan Larsson, chefsstrateg på Nordea.

Bland sektorerna överviktar Nordea hälsovårdssektorn som bland annat gynnas av opinionsläget i USA. Kraftförsörjningsbolag däremot underviktas av storbanken.

Bland länder och regioner tror Nordea mest på USA men är tveksamma till Japan.

Programledare: Ara Mustafa

Börsindex

OMX Stockholm 30 -3.5%
NASDAQ-100 -3.9%
NASDAQ Composite -3.8%

Vinnare & förlorare

Sinch 14.7%
Embracer 4.8%
Swedbank 4.5%
Trelleborg -7.1%
Husqvarna -7.2%
Dometic Group -8.9%
Uppdaterad fre 17:35
Fördröjning 15 min

Få mer av EFN

Missa inga nyheter, prenumerera på våra nyhetsbrev. Markera samtliga nyhetsbrev du vill prenumerera på.

Genom att prenumerera godkänner du att din e-postadress sparas för att vi ska kunna skicka nyhetsbrev till dig. Läs mer här.

Eller hitta oss i sociala medier