Kraftiga ras på New York-börsen–

–satte nog griller i huvudet på placerare här hemma.

Vi har med oss Niklas Wellfelt, strateg på Ålandsbanken.

Dow Jones-index var ner 1000 punkter i går.

Ska man bli lite nervös?

Det har varit en spännande vecka. Skönt att det är fredag.

Det har varit ordentligt turbulent.

Vi är i en period när det kommer att vara lite skakigt.

Jag kan gissa–

–att när den gradvisa justeringen av räntorna väl sker–

–ligger en del portföljer lite fel–

–och ska justeras.

Men bakom finns en väldigt bra konjunkturbild–

–och rapportperiod. Ur det perspektivet–

–känns det som om det bör blåsa över–

–om en-två månader.

Det gick ner väldigt brant i måndags–

–och vände sen upp ganska snabbt.

Sen var det nästan faran över i mitten av veckan.

Och nu ner igen... Kan det hålla i sig?

Det är en sak när man är mitt inne i en stökig period–

–och en sak att sitta vid sidan om före–

–eller blicka tillbaka.

Efteråt är det lätt att säga att det var självklart.

När man är mitt inne i en sån här period–

–ska det göra ont i hela kroppen–

–och man ska bli genuint orolig–

–innan det blåser över.

Att sitta här och säga–

–att det bör vara över om en-två månader.

Så länge jag känner mig så pass konfident–

–är det ett kvitto på att det kan hålla på ett tag.

Men det vi som aktieinvesterare har varit oroliga för–

–i flera år, är att räntemarknaden–

–genom de låga obligationsräntorna har sagt:

"Ajabaja, ni på aktiemarknaden som börjar prissätta"–

–"en stark konjunktur och efterfrågan."

"Ni har fel för vi i räntemarknaden ser recessionsrisken"–

–"och den svaga konjunkturen framför oss."

Just nu ser vi en omprisning i räntemarknaden.

Den börjar ge utrymme för lite högre inflation–

–och starkare konjunktur.

Det bekräftar den positiva konjunkturbilden–

–som har funnits i aktiemarknaden. Egentligen är det okej.

Men även om vi i aktiemarknaden gärna hade velat se–

–lite brantare avkastningskurvor i räntemarknaden–

–det vill säga att långa räntor börjar komma upp.

När det sker blir vi ändå nervösa:

"Tänk om centralbankerna får för bråttom"–

–"att höja styrräntorna." Det brukar punktera kalaset–

–på aktiemarknaden när centralbankerna–

–i slutet av en konjunkturuppgång höjer för häftigt.

Men där är vi inte ännu. Vi är fortfarande i det läget–

–att den amerikanska tioårsräntan–

–istället för att röra sig mellan 2,5 och 2 %...

Det vill säga att anta en väldigt svag konjunktur.

Nu är vi i ett läge när vi rör oss mellan 2,5 och 3 %.

Det ger utrymme för en fortsatt starkare konjunktur–

–som vi tycker att bolagsrapporterna–

–och makrostatistiken indikerar.

Så jag tycker att det är ganska "fine".

Möjligen bekymrar det mig–

–att jag inte känner i kroppen den här...

Även om man är konfident i sin vy–

–behöver man skakas om rejält i den...

...tron på vyn innan det är riktigt är över.

Det kommer att vara några oroliga veckor till.

Men fram i påsk kan vi nog gradvis lägga det bakom oss–

–och att det fortsatt är god miljö för aktiemarknaden.

Vi har jobbsiffran som utgångspunkt för turbulensen.

Ett styrketecken skapar ångesten.

Lär sig inte aktiemarknaden att det kommer räntehöjningar?

Man kan ju tycka så.

Mycket av arbetet i den här branschen är–

–att hela tiden klättra upp för nån sorts vägg av ångest.

Det man vet är att när man inte är orolig–

–när det känns lätt och självklart–

–det är då man brukar trilla ner från väggen.

Så länge man har garden höjd, är på sin vakt–

–hela tiden rannsakar sig själv och är orolig–

–brukar det gå hyggligt bra.

Det är då börsen klättrar och tar nya höjder.

Men när himlen bara är ljusblå och det känns enkelt–

–då vet man att det snart smäller.

Nu är vi ganska oroliga och ångestfyllda och så vidare.

Vi kanske ska bli ännu mer ångestfyllda–

–men vi kan nog ta oss förbi. Som sagt–

–en mycket stark rapportsäsong.

Oron emanerar från USA.

Men tittar vi i USA, kan vi konstatera–

–att så här långt i rapportsäsongen–

–levererar 80 % av bolagen bättre försäljningstillväxt–

–mot vad analytikerna räknat med.

Så stor andel av bolag–

–som rapporterar bättre försäljningstillväxt–

–har vi inte sett sen man började ta in kvartalsprognoser.

Det är ett väldigt starkt kvitto på–

–att äntligen, även det har vi gått och väntat på–

–så drivs inte vinstutvecklingen bara av–

–kostnadsbesparingar och omstruktureringar.

Nu är det bra marginaler, slimmade företag–

–med bra försäljningstillväxt–

–kryddat med en skattesänkning.

Gissningsvis blir det vinster i USA–

–under första till fjärde kvartalet i år–

–som lyfter 15-20 % jämfört med 2017 samma period.

Problemet är väl att man inte kan ha det du beskriver–

–och nollinflation och nollränta i evig tid.

Det är sant. Det är svårt att äta kakan och behålla den.

Men jag har också känt att hade vi suttit här–

–och pratat om oro i marknaden–

–och att långa obligationsräntor var nere under 2 % i USA.

"Är du orolig, Niklas?"

Då hade jag varit mycket mer orolig.

Då skulle vi åter varit i ett läge–

–där räntemarknaden utmanade aktiemarknaden–

–vad det gäller konjunkturbilden. Nu stiger räntorna–

–och konfirmerar en stark konjunktur.

En amerikansk obligationsränta på 2,8-2,9 %–

–kanske till och med lite högre än 3 %–

–är ur ett historiskt perspektiv en väldigt låg ränta.

Det är en ränta som mer har respektavstånd–

–till recessionsoron som centralbankerna har levt med–

–under alla år efter finanskrisen–

–som tog slut för snart tio år sen.

Det är små steg mot normalisering–

–men det är många portföljer som ska omallokeras–

–under resans gång. Det ger turbulens.

Men den här vägen gäller om börsmiljön ska vara hållbar.

I går var det börsras i USA samtidigt–

–som räntorna låg ganska still.

Det var inte motsatsrörelsen som vi är vana vid.

Är det kanske bara en tillfällig avvikelse?

Man kan nog tolka det som ett styrketecken.

Man får inte panik ut ur aktiemarknaden–

–och slänger sig in i långa obligationer–

–för att skydda sig och trycker ner räntorna igen.

Det såg man i början av veckan. Då steg räntorna–

–mot 2,9 %. Sen vände det tillbaka och räntorna kom ner.

Nu känns det som om långräntorna tar lite höjd–

–och etablerar lite högre höjd och tar höjd igen osv.

Mot slutet av det här året gissar jag–

–att den amerikanska tioårsräntan ligger en bit över 3 %.

Många är rädda för 3-procentsspärren.

Alla runda, fina siffror är intressanta ur...

Vi ska titta på en rund och fin siffra i en graf–

–över Dow Jones-index. Det gick ner under 2400.

I måndags gick den ner under rullande 50-dagarssnitt.

Amerikanerna verkar gilla de runda siffrorna.

Kan man se en skräckeffekt–

–som fortsätter för att man går igenom ett tusental?

Naturligtvis etableras nåt slags tekniskt motstånd.

Men enligt grafen är vi tillbaka på novembernivåer.

Det är inte så länge sen.

Dock 10 % från toppen. Det är en riktig korrektion.

Om man tycker att glaset är halvfullt–

–är det skönt att ha fått de där 10 procenten.

Den typen av rörelse brukar krävas–

–för att skölja ur systemen.

Det var en vansinnigt stark början på 2018.

Det är bara tio dagar sen det var all time high.

På tio dagar är vi 10 % ner från all time high.

Det har nog aldrig skett historiskt.

Men ibland har vi kort minne–

–och är fokuserade där vi går och står nu.

Men en trend verkar vara att det går snabbare.

I måndags gick det jättefort ner och upp igen.

Så är det väl att väldigt mycket sker i realtid.

Alla får mycket information samtidigt.

Det är lätt att alla från institutionella investerare–

–till slutkundsinvesterare–

–trycker på både köp- och säljknappen.

Det blir ofta häftiga rörelser.

Det är indexfonder, RTF:er och annat–

–som bidrar till att förstärka rörelserna.

En del välkomnar en korrektion–

–och många att volatiliteten är tillbaka–

–och att det svänger lite.

Det är väl också en normalisering.

Låt säga att den amerikanska ekonomin levererar–

–en 2-procentig inflation framöver–

–och en obligationsränta som rör sig upp mot 3 %.

Avkastningen efter inflation ligger på nån procent nu.

Då börjar räntemarknaden vara ett vettigt alternativ–

–till aktiemarknaden. Den typen av omjusteringar som sker.

Portföljer som inte har innehållit så mycket räntor–

–ska börja plocka in ett tydligare ränteben.

Avslutningsvis, Stockholmsbörsen öppnade ner 0,2.

Väldigt beskedligt. Har du nån reflektion?

När jag gick och la mig i går trodde jag–

–att starten på dagen skulle bli tuffare.

Den amerikanska börsen föll 2,3 % efter vår stängning.

Men på morgonkulan i dag var USA-terminerna upp.

Det indikerar att USA öppnar upp i eftermiddag.

Den svenska börsen, ta i glasbordet–

–har inte rört sig söder ut så mycket.

Det är en ganska återhållen reaktion–

–på den tuffa avslutningen som var i USA i går.

Vi får se hur det stänger i eftermiddag.

Framåt påsk borde det ha dämpats lite.

Halvfulla glas även i Sverige. Tack så mycket.