Stor rabatt lockar i Kinnevik

Marknaden inleder veckan i dyster ton och Kinnevik pressas mer än börsen generellt.

Nån reflexion över läget i Kinnevik?

Ja, den tar mycket stryk. Förvånande-

-med tanke på utvecklingen i portföljbolagen på sistone.

Zalando, notering av vissa innehav...

Rabatten på Kinnevik är över 30 %, 31 % före intervjun, tror jag.

Uppseendeväckande högt, det skapar ett intressant läge i aktien.

I våras ifrågasatte många Kinneviks ledning efter att Millicom–affären blåstes av.

Har det nåt att göra med rabatten?

Ja, det tror jag. Jag anser att det är fel att aktien straffas så hårt.

Millicom–transaktionen som drogs tillbaka kunde ha hanterats bättre-

-men de var beslutsamma och drog tillbaka affären.

De kommer säkert att göra ett nytt, mer framgångsrikt försök.

Millicom–aktien återhämtade sig efter svackan, men har åter fallit.

Vilken syn har du på utvecklingen?

Förvånande. Att den föll efter första transaktionen förstår man-

-när den drogs tillbaka skulle den återhämta sig. Sen kom Q2:an-

-den slog inte förväntningarna, men det var ingen dramatik.

Och värderingen på Millicom är extremt konservativ.

Jag förvånas av att den har tappat-

-till nivån efter meddelandet om transaktionen. Svårt att förklara.

Mer glädjande utveckling i Zalando. Rejäl kursrusning i förra veckan-

-efter en stark rapport.

Zalando har utvecklats väldigt bra. Stark tillväxt i trafik, användande-

-och framför allt har partnerprogrammet utvecklats otroligt bra.

Lovande för framtiden.

Vinsten? Hur hanterar Zalando sin kassa, växer den?

Hur ser du på förbränningen av pengar?

Marginalen har legat i fokus för Zalando.

De har varit tydliga med att marginalen offrats för tillväxten. Helt rätt.

Andra liknande bolag har lagt mindre fokus på förbättring av marginalen i tillväxtfasen.

Det gäller även Zalando. Det stödjer jag fullt ut.

Trots det har de ett positivt fritt kassaflöde.

Rörelseresultat efter investeringar, kan det översättas till.

Det ger en fortsatt ökande nettokassa. Den ligger på strax under 1 miljard euro.

Den äter man inte upp, trots den ambitiösa expansionen som är på gång.

Ett annat intressant bolag i Kinnevik är Livongo, ett amerikanskt hälsovårdsbolag-

-som nyligen noterades. Gick starkt först, men har backat lite på sistone.

Trots att den initiala, extremt starka reaktionen har avtagit lite-

-får man vara nöjd med utvecklingen i Livongo ur Kinneviks perspektiv.

Man hade bokat en kring 3 kronor i Q1:an, det justerades upp något i Q2:an-

-till 4,60, tror jag. I dag motsvarar värdet på Livongo-

-när det handlas i USA av runt 16 kronor per Kinnevik–aktie.

En otroligt bra utveckling. De har även justerat upp värdet på Babylon-

-i den pågående kapitalanskaffningsrundan. Vi estimerar att Babylon och Livongo-

-i dag värderas kring 26 kronor per aktie i Kinnevik.

Och var under 5 kronor i Q1 och runt 10 kronor i Q2.

En rejäl uppjustering av värdet. Så den stora rabatten i Kinnevik...

När olistade tillgångar som Livongo flyttas till den listade portföljen-

-borde rabatten krympa, i stället har den fortsatt öka.

Grundbulten för vår bedömning av att läget är attraktivt.

Zalando kombinerat med de här två innehaven bäddar för en rejäl kursuppgång.

Vilket mål ser du för Kinnevikaktien?

Beroende på perspektivet...

Zalando har mycket kvar att ge i värdeskapande och tillväxt.

Om några år finns rejäl uppsida i Zalando.

I dag står Zalando för mer än hälften av Kinneviks innehav-

-så det skapar förstås potential. Intressant med Zalando är också-

-att det är en buffert för Kinnevik.

De äger 32 % i Zalando, de behöver inte så stor andel.

De kan trimma det om de behöver kapital för ytterligare investeringar framgent.

Det har diskuterats om de har finansiell styrka för fortsatta investeringar.

Det har de. I det korta perspektivet-

-borde Kinnevik handlas upp mot 260 på grund av värdeförändringen i Zalando-

-och Livongo. I ett sexmånadersperspektiv finns ytterligare uppsida:

Kanske mot 280 kronor.

Men det krävs en klart bättre aktiemarknad än vi haft de senaste dagarna.

Men väl värt att ta en titt på.

Tack så mycket, Stefan Wård.

Kinnevik fortsätter ned på en sur börs. Men Paretos analyschef Stefan Wård ser flera uppsidor med aktien, bland annat tack vare Zalandos kraftiga uppgång förra veckan.

Börsindex

OMX Stockholm 30 -0.5%
NASDAQ-100 0.6%
NASDAQ Composite 0.5%

Vinnare & förlorare

FastPartner 4.8%
Evolution Gaming Group 4.5%
NetEnt 3.8%
Hexpol -2%
Saab -2%
Paradox Interactive -2.3%
Uppdaterad fre 17:35
Fördröjning 15 min

Få mer av EFN

Missa inga nyheter, prenumerera på våra nyhetsbrev. Markera samtliga nyhetsbrev du vill prenumerera på.

Genom att prenumerera godkänner du att din e-postadress sparas för att vi ska kunna skicka nyhetsbrev till dig. Läs mer här.

Eller hitta oss i sociala medier

  • Väntade PMI-rekyler5:12

    Väntade PMI-rekyler

    De tyngsta makroekonomiska händelserna just nu analyseras av Handelsbankens Kiran Sakaria och EFN:s Ara Mustafa.

  • Amerikanska digitaliseringsvinnare16:38

    Amerikanska digitaliseringsvinnare

    EFN Marknad riktar blicken mot USA tillsammans med förvaltaren Joakim By från Handelsbanken. Förutom ett gäng spännande aktiecase diskuteras den amerikanska börsen med avstamp i presidentvalet. 

  • Japansk industri överraskar negativt4:01

    Japansk industri överraskar negativt

    Vita husets handelsrådgivare Navarro hävdade i går att handelsavtalet med Kina är över. Något som fick börser på fall. När president Trump senare dementerade uppgiften vände börsen upp. Regeringen vill ta in mer skatt från utländsk arbetskraft. Blandade PMI-siffror från Japan.

  • Förvaltarens molnfavoriter15:53

    Förvaltarens molnfavoriter

    EFN Marknad bjuder på en resa bland molnbolagen. Förvaltaren Johan Roslund från GP Bullhound går pedagogiskt igenom hela värdekedjan - från Microsoft och Amazon till Docusign och Okta.