Säkrare aktier i ett osäkert läge

Ja, du Erik Elander, mycket är dystert därute nu.

Men du har funnit en bransch som sticker ut lite mer kontracykliskt.

–Berätta. –Det handlar om teknikkonsulterna.

Anledningen är att bolagen har en kontracyklisk efterfrågan.

När man har en svagare ekonomi tenderar offentlig sektor–

–att spendera mer pengar för att rädda situationen.

De här bolagen har 50 % av sin exponering mot offentlig sektor–

–och 50 % mot privat sektor.

Det är en bra exponering att ha när konjunkturen är på väg ner.

Så 50 % redan i dag. När ekonomin kärvar–

–drar staten i gång nåt större infrastrukturprojekt–

–för att få fart i maskineriet.

Exakt, det är så det brukar se ut. Speciellt i Norden har vi möjlighet–

–att utnyttja de starka offentliga finanserna–

–för att dra igång den här typen av projekt.

De här bolagen är väldigt fördelaktigt positionerade efterfrågemässigt–

–speciellt den nordiska exponeringen–

–eftersom starka offentliga finanser gör att man kan dra igång infrastrukturprojekt–

–och liknande, som ligger till grund för en bra efterfrågesituation för bolagen.

Vi ska titta på hur det såg ut för några teknikkonsulter under finanskrisen.

2007-2010.

Det här är den största krisen sen 1929.

Anledningen till att de här bolagen överpresterade i förhållande till börsen–

–har att göra med den fördelaktiga efterfrågesituationen–

–jämfört med andra privata industribolag som är mer konjunkturkänsliga.

Hela branschen Rejlers, ÅF och Sweco–

–överpresterade börsen med 30 % och mer under den här perioden.

Det är intressant om vi nu går in i samma läge som då.

Vi ska titta lite närmare på Sweco.

På tillväxt och marginal.

Det vi kan se är att under tidsperioden 2007-2010–

–då situationen var väldigt tuff för ekonomin och för många bolag.

Speciellt på Stockholmsbörsen med sin industriexponering.

Swecos försäljning var bara ner 3 % från 2008 till 2009.

Det är väldigt lite i förhållande till många andra bolag.

Det har just att göra med den kontracykliska exponeringen–

–som är väldigt fördelaktig relativt andra.

Den andra faktorn är marginalbiten.

Marginalen är i stort sett "flat" år över år under de här åren.

Det beror på att konsultbranschen har en väldigt flexibel affärsmodell.

När efterfrågan viker är man duktig på att utnyttja sin flexibilitet–

–dra ner på rekryteringen och fokusera på debiteringsgraden.

Det vill säga den andel tillgängliga timmar som konsulterna tillbringar hos kund.

Det är det som ligger till grund för den goda marginalutvecklingen–

–trots en svag marknad.

Hur ser det ut på kassaflödessidan?

Den grafen är extra intressant–

–för om tar situationen som rådde 2008-2009–

–speciellt för industribolagen på Stockholmsbörsen–

–pratar man ofta om en likviditetskris.

Man behövde resa kapital genom att emittera aktier–

–eller ta upp större lån för att klara verksamheten.

Det är det totalt motsatta. Sweco ökade sitt kassaflöde–

–i förhållande till rapporterad vinst över samma period.

Det har att göra med att man fokuserar på debiteringsgraden–

–man får ut konsulten i uppdrag och behåller marginalerna.

Därmed får man ett starkt kassaflöde.

Man kanske till och med kan tänka att det blir lite konsolideringar–

–om man har lite pengar i kassan. Om man tittar på Rejlers–

–har inte varit så aktiva den senaste tiden. Är det nåt för Sweco?

Exakt. Du har helt rätt i det.

Det som händer när de här bolagen går in i den här situationen–

–är att det ger ett bra kassaflöde som kan användas till utdelningar.

Man kan även konsolidera branschen.

Det ser man generellt och det kommer att bli än tydligare–

–just i den här krisen. Bolag blir billigare att köpa.

Därmed kan man utnyttja sin starkare position genom att konsolidera branschen–

–och göra sig än starkare när man går in i en bättre konjunktur.

Intressant. Teknikkonsulterna är en bransch att hålla ögonen på i det här läget.

–Stort tack, Erik Elander. –Tack själv.

När börserna faller och oron för coronaviruset påverkar investerarna är det svårt att se ljusglimtarna på börshimlen. Analytikern Erik Elander från Handelsbanken berättar om branschen som vinner på det rådande läget – teknikkonsulterna.

”De här bolagen har en kontracyklisk efterfrågan. Offentlig sektor tenderar att spendera mer pengar för att rädda situationen”, säger han och trycker på att många teknikkonsultbolag har runt 50 procent exponering mot just offentlig sektor.

Som exempel tar Elander upp Rejlers, ÅF och Sweco som alla överpresterade under finanskrisen 2008.

Programledare: Petra Bergman

Börsindex

OMX Stockholm 30 0.8%
NASDAQ-100 0.8%
NASDAQ Composite 0.7%

Vinnare & förlorare

Intrum Justitia 15%
Bure 2.5%
Klövern 2.4%
Arjo -1.9%
Swedish Match -2.1%
Getinge -2.5%
Uppdaterad fre 17:35
Fördröjning 15 min

Få mer av EFN

Missa inga nyheter, prenumerera på våra nyhetsbrev. Markera samtliga nyhetsbrev du vill prenumerera på.

Genom att prenumerera godkänner du att din e-postadress sparas för att vi ska kunna skicka nyhetsbrev till dig. Läs mer här.

Eller hitta oss i sociala medier

  • Väntade PMI-rekyler5:12

    Väntade PMI-rekyler

    De tyngsta makroekonomiska händelserna just nu analyseras av Handelsbankens Kiran Sakaria och EFN:s Ara Mustafa.

  • Amerikanska digitaliseringsvinnare16:38

    Amerikanska digitaliseringsvinnare

    EFN Marknad riktar blicken mot USA tillsammans med förvaltaren Joakim By från Handelsbanken. Förutom ett gäng spännande aktiecase diskuteras den amerikanska börsen med avstamp i presidentvalet. 

  • Japansk industri överraskar negativt4:01

    Japansk industri överraskar negativt

    Vita husets handelsrådgivare Navarro hävdade i går att handelsavtalet med Kina är över. Något som fick börser på fall. När president Trump senare dementerade uppgiften vände börsen upp. Regeringen vill ta in mer skatt från utländsk arbetskraft. Blandade PMI-siffror från Japan.

  • Förvaltarens molnfavoriter15:53

    Förvaltarens molnfavoriter

    EFN Marknad bjuder på en resa bland molnbolagen. Förvaltaren Johan Roslund från GP Bullhound går pedagogiskt igenom hela värdekedjan - från Microsoft och Amazon till Docusign och Okta.