Så gör amerikanska oljeproducenter 2018

Välkommen till EFN Råvaror.

Det har varit en tung vecka för basmetaller.

De största nedgångarna under en vecka på över ett år.

LME-index sjönk nära 4 %.

Det är som vanligt Kina som spökar. Nog om metaller.

I dag ska vi prata oljeproduktion.

Välkommen, Filippa Gerstädt.

Innan vi går in på USA. Vi har haft en händelserik vecka–

–även på oljemarknaden. En pipeline i Nordsjön–

–har gått sönder och ska renoveras.

Vad har det gett för reaktioner på oljemarknaden?

I Forties pipelinen, som den heter–

–har man funnit en spricka–

–och varit tvungen att stänga ner produktionen–

–för över 70 fält i Nordsjön.

Det står för närmare 400 000 fat per dag.

Anledningen till att det är så viktigt för oljemarknaden–

–är att Brentpriset, det oljepris vi ofta refererar till–

–består till viss del av Fortiesoljan.

När en del av den komponenten slås ut–

–får vi en stor reaktion på Brentoljan.

Däremot, om vi tittar på amerikanska priset–

–som WTI, så har vi inte sett den typen av rörelse.

Det här har varit mer tekniskt av sin natur–

–och inte relaterat till–

–långsiktiga fundamentala effekter.

Spreaden mellan Brent och WTI har ökat.

Spreaden har även ökat under hösten.

Vad beror det på?

Tittar man på den amerikanska WTI-oljan–

–så är den näst intill "landlocked".

Den är svår att transportera utanför USA:s gränser–

–medan Brentoljan är mer transporterbar.

WTI påverkas mycket mer av lagernivåer i USA.

Hur...

Hur raffinaderiernas kapacitetsutnyttjande ser ut.

Hur underhållet för rederierna ser ut och så vidare.

Det är mer landspecifika orsaker som påverkar WTI.

Medan Brent normalt sett är exponerad–

–till globala faktorer.

Amerikansk oljeproduktion har varit i fokus så länge–

–för att utbudet har varit så stort för oljemarknaden.

Du har med dig en bild–

–som visar på dynamiken i skifferoljeproduktionen.

Visa vad det är vi ser.

Bilden visar hur capex driver aktivitet–

–som i sin tur resulterar i produktion.

Men också aktivitet som driver kapacitetsutnyttjande–

–och kostnadsnivåer. Sen måste vi se ett högre oljepris–

–eller extern finansiering för att kunna finansiera capex.

Anledningen till att det blir mer dynamiskt–

–för den amerikanska skifferoljan–

–relativt global offshore i Nordsjön–

–är att ledtiderna är en viktig beskrivande faktor.

Ledtider för amerikansk skifferolja är tre-sex månader–

–medan den kan vara tio år för olja i Nordsjön.

Därför blir det ett direkt genomslag i kostnadsnivåer–

–när aktiviteten förändras både på upp- och nedsidan.

Är det därför hela världen har varit så överraskade–

–över hur snabbt USA har kunnat ställa om produktionen–

–till en låg kostnad?

De har varit superduktiga och alla har överraskats av–

–hur de har skurit kostnader och drivit effektivitet–

–när oljepriset började falla under 2014.

Det förklaras av ledtiderna som är så korta.

Man lyckas snabbt göra sig av med personal–

–säga upp riggar och tvinga oljeservicebolagen–

–att gå med på kostnadsnedskärningar och så vidare.

Det för att kunna klara av den situationen–

–som vi hade med ett betydligt lägre oljepris.

Nästa bild visar produktion per rigg mot antalet riggar.

Vad kan man dra för slutsats av den?

Här har vi antalet oljeriggar, vit linje–

–och produktion per ny oljerigg, blå linje.

När antalet oljeriggar föll under 2014-2015–

–och lite in mot 2016, så blev effektiviteten, blå linje–

–blev betydligt högre. Det drivet av–

–att man fokuserar på det bästa.

Man gör inte det som är onödigt.

Det gäller att överleva och göra det bästa för affären.

Det vi dock har sett när aktiviteten åter kommit upp–

–är att effektiviteten börjat gå ner lite.

De går väldigt mycket hand i hand.

Det är dynamiken som vi illustrerade i tidigare graf.

Det får omedelbart genomslag på kostnadsnivåer–

–effektivitet och så vidare.

Färre riggar men stark oljeproduktion ändå.

Under året har antalet riggar stigit.

Hur går det ihop med produktionen per rigg?

De har varit duktiga på att snabbt reagera–

–och skära antalet riggar. Det var det som hjälpte dem–

–när oljepriset föll.

Sen har produktionen har hållit uppe betydligt bättre–

–än vad många trodde. Det är en av faktorerna som gör–

–att man pratar om skifferoljeproducenterna–

–som de nya swingproducenterna. Skifferoljan ska göra–

–att oljepriset aldrig kommer att stiga från dagens nivå.

De här producenterna kommer omedelbart att svara–

–med högre produktion.

Den tidigare grafen visade–

–att dynamiken gör att när aktiviteten väl ökar–

–så ökar kostnaderna och ett högre oljepris krävs–

–för att produktionstillväxten ska kunna finansieras.

Tre av de största oljebolagen i USA gick ut–

–precis efter att Opec gjort klart–

–att produktionsneddragningarna förlängs med nio månader–

–och sa att produktionen inte skulle prioriteras framöver–

–utan snarare utdelning till ägarna.

Blir det så framöver, tror du?

Delvis, ska jag säga.

Många av de här bolagen är så inriktade på–

–att växa produktionen. Det ligger i deras DNA.

För många andra bolag ser man–

–att aktieägarna börjar ställa andra krav.

Bolagen talar om att de ska leva inom sitt kassaflöde–

Det internt genererade kassaflöde ska täcka investeringar.

Ett exempel är amerikanska Anadarko–

–som annonserade ett återköpsprogram i september.

Istället för att finansiera ny tillväxt–

–eller göra förvärv, valde man–

–att börja köpa tillbaka aktier till ett värde–

–2,5 miljarder dollar, vilket aktiemarknaden uppskattade.

Aktien reagerade positivt.

Det finns ett tryck från aktieägarna–

–att få se ett annat fokus från den här typen av bolag.

Om man tittar tillbaka historiskt–

–har den här typen av bolag under fler år–

–investerat betydligt mer än kassaflödet har genererat.

Det innebär att nån annan har hjälpt till att finansiera.

Skuldsättning, nyemission och marknaden–

–har hjälpt till att stötta detta.

Om marknaden är mindre villig att göra det–

–får det påverkan kring aktiviteten–

–investeringsbeslut och slutligen produktionen.

Hur är den finansiella ställningen–

–bland amerikanska oljeproducenter?

Det varierar. Många har till viss del hjälpts av–

–är att det funnits en god marknad för–

–att köpa och sälja mark inom oljeskifferproduktionen.

Det har hjälpt vissa bolag att stärka sin balansräkning.

Men det har varit en tuff tid.

Särskilt under 2016 pressades aktierna för många bolag–

–av svaga balansräkningar och hög skuldsättning.

Hur ser marknaden ut? Är den fragmenterad–

–eller är det få stora aktörer?

Den är väldigt fragmenterad.

Vissa av de stora spelarna, som Exxon–

–försöker sig på skifferolja. Men merparten består av–

–lite mindre spelare. Det är också de som varit duktiga–

–och agerat snabbt när oljepriset gått ner–

–och som en konsekvens också antalet riggar.

Vi såg en graf över–

–hur den amerikanska produktionen har ökat bra–

–i takt med oljepriset. Nu är priset ändå betydligt högre.

Vad tror du om produktionen 2018?

Vi har nyligen fått en månadsrapport från Opec–

–som tror att det blir oförändrad efterfrågan–

–på olja nästa år, men att utbudet ökar något.

USA sätts som en osäkerhet.

Kommer man att öka produktionen nästa år?

Absolut.

Vissa antar att på lite längre sikt–

–ska skifferoljan addera 15 miljoner fat per dag–

–till ett pris på 55 dollar fatet.

Det tror jag inte är ett realistiskt scenario.

Vi kommer att få se en annan typ av kostnadsinflation–

–när vi talar om den typ av aktivitet som krävs–

–för att vi ska nå upp till den typen av produktion.

Vad tror du om oljepriset 2018? Var hamnar vi?

Oljepriset har kommit upp en del nu.

Jag tror att 2018 visar på ett högre pris än 2017.

När kulminerar efterfrågan på olja?

Svårt att säga. Vi talar om elbilar och hybrider.

Jag tror att det tar längre tid än vad många tror–

–i och med att vi ser stor och god efterfrågeökning–

–globalt sett. Utvecklingsländer fortsätter växa–

–sin efterfrågan, även om vi inte ser så mycket–

–i Europa och USA.

Det kommer att ske senare än vad många tror.

När vi väl ser genomslaget från el-bilar–

–kommer efterfrågan att gå ner.

Tack så mycket.

Dagens huvudtema är den amerikanska oljeproduktionen. Filippa Gerstädt, förvaltare på Nordea, gästar EFN Råvaror.

Programledare: Ellinor Beckett

Basmetaller: LME-index sjönk nära fyra procent förra veckan.

Oljemarknaden: Nordsjöns största pipeline Forties nedstängd för reparation, stor reaktion på Brentoljan.

Amerikansk skifferolja: Har ett dynamiskt produktionsförlopp med korta ledtider.

Opec: Tror på ökad amerikansk oljeproduktion

  • Spararnas aktiefavoriter i sommar15:41

    Spararnas aktiefavoriter i sommar

    Hur agerade spararna under sommaren och vilka var de viktigaste ekonomiska händelserna? Börslunch sammanfattar sommaren med hjälp av Johanna Kull från Avanza och Michael Livijn från Nordea.

  • 10:29

    "Värre än det värsta vi befarat"

    Den turkiska liran har fallit stort den senaste tiden och president Erdogan vidhåller att låga räntor är det Turkiet behöver nu. Emre Akcakmak, förvaltare på East Capital Turkiet, håller inte med.

  • 4:04

    "Erdogan har kniven mot strupen"

    Krisen i Turkiet står fortsatt i fokus. Från Kina har vi fått oväntat svag statistik. De viktigaste händelserna på finansmarknaderna med valutastrateg Lars Henriksson.

  • Så het var börssommaren16:00

    Så het var börssommaren

    När Börslunch är tillbaka efter sommaruppehållet snackas det bland annat om Pandora, Life Science, Netent, H&M, Assa Abloy och Ahlsell. Och så summeras givetvis sommarportföljerna.

Börsindex

OMX Stockholm 30 -0.2%
NASDAQ-100 0.7%
NASDAQ Composite 0.7%

Vinnare & förlorare

Vitrolife 1.9%
Husqvarna 1.8%
Electrolux 1.3%
Balder -4%
THQ Nordic -5.1%
Paradox Interactive -27.9%
Uppdaterad tis 17:35
Fördröjning 15 min

Få mer av EFN

Missa inga nyheter, prenumerera på våra nyhetsbrev. Markera samtliga nyhetsbrev du vill prenumerera på.

Genom att prenumerera godkänner du att din e-postadress sparas för att vi ska kunna skicka nyhetsbrev till dig. Läs mer här.

Eller hitta oss i sociala medier

  • Probis vinst stiger3:41

    Probis vinst stiger

    De senaste och viktigaste börsnyheterna med Matilda Karlsson och Johan Fohlin.

  • Erdogan vägrar gå Trump till mötes2:21

    Erdogan vägrar gå Trump till mötes

    Turkiska liran slår nytt bottenrekord, vilket ger spridningseffekter till andra valutor. Svensk Mäklarstatistik pekar på en stabilare bomarknad. Dagens viktigaste makrohändelser med chefstrateg Claes Måhlén.

  • Sommarens statistikskörd pekar på ökad tillväxt3:43

    Sommarens statistikskörd pekar på ökad tillväxt

    Stämningsläget i svensk ekonomi är starkare än vanligt, bomarknaden har stabiliserats, och Riksbanken fortsätter att signalera en höjning i slutet av året. Kiran Sakaria, strateg på Handelsbanken, sammanfattar den svenska makrosommaren.

  • Rekordkvartal för Ferronordic2:50

    Rekordkvartal för Ferronordic

    Catena Media missar förväntningarna. Tesla träffar rådgivare för att diskutera avnotering. Cristina Stenbeck lämnar Tele2:s valberedning.