Så gör amerikanska oljeproducenter 2018

Välkommen till EFN Råvaror.

Det har varit en tung vecka för basmetaller.

De största nedgångarna under en vecka på över ett år.

LME-index sjönk nära 4 %.

Det är som vanligt Kina som spökar. Nog om metaller.

I dag ska vi prata oljeproduktion.

Välkommen, Filippa Gerstädt.

Innan vi går in på USA. Vi har haft en händelserik vecka–

–även på oljemarknaden. En pipeline i Nordsjön–

–har gått sönder och ska renoveras.

Vad har det gett för reaktioner på oljemarknaden?

I Forties pipelinen, som den heter–

–har man funnit en spricka–

–och varit tvungen att stänga ner produktionen–

–för över 70 fält i Nordsjön.

Det står för närmare 400 000 fat per dag.

Anledningen till att det är så viktigt för oljemarknaden–

–är att Brentpriset, det oljepris vi ofta refererar till–

–består till viss del av Fortiesoljan.

När en del av den komponenten slås ut–

–får vi en stor reaktion på Brentoljan.

Däremot, om vi tittar på amerikanska priset–

–som WTI, så har vi inte sett den typen av rörelse.

Det här har varit mer tekniskt av sin natur–

–och inte relaterat till–

–långsiktiga fundamentala effekter.

Spreaden mellan Brent och WTI har ökat.

Spreaden har även ökat under hösten.

Vad beror det på?

Tittar man på den amerikanska WTI-oljan–

–så är den näst intill "landlocked".

Den är svår att transportera utanför USA:s gränser–

–medan Brentoljan är mer transporterbar.

WTI påverkas mycket mer av lagernivåer i USA.

Hur...

Hur raffinaderiernas kapacitetsutnyttjande ser ut.

Hur underhållet för rederierna ser ut och så vidare.

Det är mer landspecifika orsaker som påverkar WTI.

Medan Brent normalt sett är exponerad–

–till globala faktorer.

Amerikansk oljeproduktion har varit i fokus så länge–

–för att utbudet har varit så stort för oljemarknaden.

Du har med dig en bild–

–som visar på dynamiken i skifferoljeproduktionen.

Visa vad det är vi ser.

Bilden visar hur capex driver aktivitet–

–som i sin tur resulterar i produktion.

Men också aktivitet som driver kapacitetsutnyttjande–

–och kostnadsnivåer. Sen måste vi se ett högre oljepris–

–eller extern finansiering för att kunna finansiera capex.

Anledningen till att det blir mer dynamiskt–

–för den amerikanska skifferoljan–

–relativt global offshore i Nordsjön–

–är att ledtiderna är en viktig beskrivande faktor.

Ledtider för amerikansk skifferolja är tre-sex månader–

–medan den kan vara tio år för olja i Nordsjön.

Därför blir det ett direkt genomslag i kostnadsnivåer–

–när aktiviteten förändras både på upp- och nedsidan.

Är det därför hela världen har varit så överraskade–

–över hur snabbt USA har kunnat ställa om produktionen–

–till en låg kostnad?

De har varit superduktiga och alla har överraskats av–

–hur de har skurit kostnader och drivit effektivitet–

–när oljepriset började falla under 2014.

Det förklaras av ledtiderna som är så korta.

Man lyckas snabbt göra sig av med personal–

–säga upp riggar och tvinga oljeservicebolagen–

–att gå med på kostnadsnedskärningar och så vidare.

Det för att kunna klara av den situationen–

–som vi hade med ett betydligt lägre oljepris.

Nästa bild visar produktion per rigg mot antalet riggar.

Vad kan man dra för slutsats av den?

Här har vi antalet oljeriggar, vit linje–

–och produktion per ny oljerigg, blå linje.

När antalet oljeriggar föll under 2014-2015–

–och lite in mot 2016, så blev effektiviteten, blå linje–

–blev betydligt högre. Det drivet av–

–att man fokuserar på det bästa.

Man gör inte det som är onödigt.

Det gäller att överleva och göra det bästa för affären.

Det vi dock har sett när aktiviteten åter kommit upp–

–är att effektiviteten börjat gå ner lite.

De går väldigt mycket hand i hand.

Det är dynamiken som vi illustrerade i tidigare graf.

Det får omedelbart genomslag på kostnadsnivåer–

–effektivitet och så vidare.

Färre riggar men stark oljeproduktion ändå.

Under året har antalet riggar stigit.

Hur går det ihop med produktionen per rigg?

De har varit duktiga på att snabbt reagera–

–och skära antalet riggar. Det var det som hjälpte dem–

–när oljepriset föll.

Sen har produktionen har hållit uppe betydligt bättre–

–än vad många trodde. Det är en av faktorerna som gör–

–att man pratar om skifferoljeproducenterna–

–som de nya swingproducenterna. Skifferoljan ska göra–

–att oljepriset aldrig kommer att stiga från dagens nivå.

De här producenterna kommer omedelbart att svara–

–med högre produktion.

Den tidigare grafen visade–

–att dynamiken gör att när aktiviteten väl ökar–

–så ökar kostnaderna och ett högre oljepris krävs–

–för att produktionstillväxten ska kunna finansieras.

Tre av de största oljebolagen i USA gick ut–

–precis efter att Opec gjort klart–

–att produktionsneddragningarna förlängs med nio månader–

–och sa att produktionen inte skulle prioriteras framöver–

–utan snarare utdelning till ägarna.

Blir det så framöver, tror du?

Delvis, ska jag säga.

Många av de här bolagen är så inriktade på–

–att växa produktionen. Det ligger i deras DNA.

För många andra bolag ser man–

–att aktieägarna börjar ställa andra krav.

Bolagen talar om att de ska leva inom sitt kassaflöde–

Det internt genererade kassaflöde ska täcka investeringar.

Ett exempel är amerikanska Anadarko–

–som annonserade ett återköpsprogram i september.

Istället för att finansiera ny tillväxt–

–eller göra förvärv, valde man–

–att börja köpa tillbaka aktier till ett värde–

–2,5 miljarder dollar, vilket aktiemarknaden uppskattade.

Aktien reagerade positivt.

Det finns ett tryck från aktieägarna–

–att få se ett annat fokus från den här typen av bolag.

Om man tittar tillbaka historiskt–

–har den här typen av bolag under fler år–

–investerat betydligt mer än kassaflödet har genererat.

Det innebär att nån annan har hjälpt till att finansiera.

Skuldsättning, nyemission och marknaden–

–har hjälpt till att stötta detta.

Om marknaden är mindre villig att göra det–

–får det påverkan kring aktiviteten–

–investeringsbeslut och slutligen produktionen.

Hur är den finansiella ställningen–

–bland amerikanska oljeproducenter?

Det varierar. Många har till viss del hjälpts av–

–är att det funnits en god marknad för–

–att köpa och sälja mark inom oljeskifferproduktionen.

Det har hjälpt vissa bolag att stärka sin balansräkning.

Men det har varit en tuff tid.

Särskilt under 2016 pressades aktierna för många bolag–

–av svaga balansräkningar och hög skuldsättning.

Hur ser marknaden ut? Är den fragmenterad–

–eller är det få stora aktörer?

Den är väldigt fragmenterad.

Vissa av de stora spelarna, som Exxon–

–försöker sig på skifferolja. Men merparten består av–

–lite mindre spelare. Det är också de som varit duktiga–

–och agerat snabbt när oljepriset gått ner–

–och som en konsekvens också antalet riggar.

Vi såg en graf över–

–hur den amerikanska produktionen har ökat bra–

–i takt med oljepriset. Nu är priset ändå betydligt högre.

Vad tror du om produktionen 2018?

Vi har nyligen fått en månadsrapport från Opec–

–som tror att det blir oförändrad efterfrågan–

–på olja nästa år, men att utbudet ökar något.

USA sätts som en osäkerhet.

Kommer man att öka produktionen nästa år?

Absolut.

Vissa antar att på lite längre sikt–

–ska skifferoljan addera 15 miljoner fat per dag–

–till ett pris på 55 dollar fatet.

Det tror jag inte är ett realistiskt scenario.

Vi kommer att få se en annan typ av kostnadsinflation–

–när vi talar om den typ av aktivitet som krävs–

–för att vi ska nå upp till den typen av produktion.

Vad tror du om oljepriset 2018? Var hamnar vi?

Oljepriset har kommit upp en del nu.

Jag tror att 2018 visar på ett högre pris än 2017.

När kulminerar efterfrågan på olja?

Svårt att säga. Vi talar om elbilar och hybrider.

Jag tror att det tar längre tid än vad många tror–

–i och med att vi ser stor och god efterfrågeökning–

–globalt sett. Utvecklingsländer fortsätter växa–

–sin efterfrågan, även om vi inte ser så mycket–

–i Europa och USA.

Det kommer att ske senare än vad många tror.

När vi väl ser genomslaget från el-bilar–

–kommer efterfrågan att gå ner.

Tack så mycket.

Dagens huvudtema är den amerikanska oljeproduktionen. Filippa Gerstädt, förvaltare på Nordea, gästar EFN Råvaror.

Programledare: Ellinor Beckett

Basmetaller: LME-index sjönk nära fyra procent förra veckan.

Oljemarknaden: Nordsjöns största pipeline Forties nedstängd för reparation, stor reaktion på Brentoljan.

Amerikansk skifferolja: Har ett dynamiskt produktionsförlopp med korta ledtider.

Opec: Tror på ökad amerikansk oljeproduktion

  • En strålande rapportmorgon10:30

    En strålande rapportmorgon

    Swedbank över förväntan. Volvo slår förväntningarna. Axfood överraskar positivt. Positiv påskeffekt för Cloetta. Netent i linje med förväntan. Gunnebos omsättning sjunker. Husqvarna något svagare än väntat.

  • Styrkebesked från USA4:50

    Styrkebesked från USA

    Gårdagens PMI-skörd sammanfattas. I dag väntar svensk arbetslöshetsdata samt IFO-index från Tyskland.

  • Framtidens finansmarknad i fokus18:27

    Framtidens finansmarknad i fokus

    Framtidens finansmarknad och robotrådgivning. Det är i fokus i dagens Börslunch som gästas av Ann Grevelius och Nicklas Storåkers.

Börsindex

OMX Stockholm 30 -1%
NASDAQ-100 -0.7%
NASDAQ Composite -0.4%

Vinnare & förlorare

Hexpol 6.2%
Axfood 6.2%
Fabege 4.1%
SSAB -5.3%
Fagerhult -7.3%
Lifco -11.2%
Uppdaterad tis 16:32
Fördröjning 15 min

Få mer av EFN

Missa inga nyheter, prenumerera på våra nyhetsbrev. Markera samtliga nyhetsbrev du vill prenumerera på.

Eller hitta oss i sociala medier