Räntan säkrare än guldet

Teknisk analys med Nils Brobacke

Efter förra veckans börsoro, som kanske på sina håll var lite av panik–

–så är det värt att titta på de psykologiska mekanismerna bakom.

Då kan man ta hjälp av teknisk analys. Det brukar jag göra med Nils Brobacke.

Det känns skönt att hålla dig i handen nu när det händer mycket.

Det har varit en otrolig vecka förra veckan.

Under de tio år som jag har varit verksam–

–var hastigheten på den nedgången det mest panikartade jag har sett.

Sju handelsdagar lyckades radera ut all uppgång–

–tillbaka till augusti 2019 om vi kollar på amerikanska index.

Sju handelsdagar raderade alltså ut ett halvårs avkastning.

Det är extremt även om vi inte handlas otroligt långt ner.

Vi stod lägre i början av 2019.

Men det har gått väldigt snabbt och många har hamnat fel.

Det har varit, som du sa, panik av försäljningar. Det får man ändå säga.

Jag har fått många frågor kring vilka det är som har sålt.

"Vilka aktörer är det som har sålt?" Det är en bred avförsäljning.

Retail, eller privatsparare, har absolut varit med och sålt i den här nedgången.

Det sker dels genom fonder. Det är ju daglig likviditet i dag.

När det blir oroligt kan man slänga in en säljorder och vara ute dagen efter.

Man har sålt av enskilda aktier och ETF:er.

Sen har vi i dag ett stort segment av passiv, automatiserad, förvaltning–

–som bara säljer på prisrörelser.

Det största segmentet är indexsegmentet, eller ETF-segmentet.

Världens tre största kapitalförvaltare, Blackrock, Vanguard och State Street–

–sysslar med den här typen av förvaltning.

De köper i uppgångar, när börsen är stark–

–och kommer i ett sånt här skede att sälja helt utan känslor.

Det har absolut bidragit till den här nedgången.

Sen har vi de mer sofistikerade automatiserade strategierna.

Det är trendföljande strategier, som CTA:er–

–eller momentumstrategier och kvantförvaltare.

I en trendföljande strategi ligger man maximalt exponerad efter en stark uppgång.

Om vi har haft det och om vi handlat till högstanivåer, som skedde 19 februari–

–så är de maximalt belånade på uppsidan.

När det där ska flippas runt blir det starka säljflöden även där.

De måste ha drabbats hårt, för de vill ju jobba med långa trender, inte korta.

Men där får man vara försiktig med vilken typ av trendföljande strategi man väljer.

Det finns kortsiktiga strategier, där man tjänat mycket när det vände.

Men de med de långsiktiga strategier har fått ta ner risk. De tappar avkastning.

De handlar också andra tillgångar, som kanske har stärkts.

Sen har vi den tredje delen, hedgefonder och kapitalförvaltare.

De sysslar med andra automatiserade strategier. Det är short volatilitet.

Då ökas exponeringen vid låg volatilitet. Vi har "risk parity" och "risk premium".

Vid i princip alla de strategierna fortsätter man att ta på sig risk–

–när börsen tickar på uppåt.

Det är egentligen hela marknaden som har varit med och sålt.

Det ser man på rörelserna.

Exakt. Och hur ska man då göra efter den här turbulensen? Det är frågan.

Då ger vi oss på OMX30, vårt svenska index.

Det här är en ETF som återspeglar det. Vi ser en rejäl röd stapel närmast dig.

Det stämmer. Det här var förra veckan.

Här nånstans i månadsskiftet satte vi en topp.

Vi fortsatte faktiskt upp nästan 100 punkter–

–vilket var intressant.

Men när vi började sälja av, framför allt förra veckan, blev det brutalt.

Vi tog oss ner till tidigare toppnivån, som var 1700.

1700 var en nivå som du och jag stod och pratade om i slutet av december.

Den nivån anser jag vara definitionen av om vi är i en positiv trend.

Den nivån ska man fortsätta fokusera på.

Om det handlas över den nivån och etableras över den nivån–

–så börjar det se bättre ut.

När vi gick in här var vi väldigt nära den nivån.

Det är inte bara jag som kollar på det här. Det gör många andra.

Vi satt en dubbelbotten här förra veckan kring 1644.

Om vi skulle komma ner och bryter ner ytterligare–

–så håller jag nog 1600 som extremnivån på nersidan att fokusera på.

Det är kraftiga svängningar och stor volatilitet.

Det gäller att vara... Allt handlar om tidshorisonter och så där.

Men det gäller att hålla koll på sin risk.

Positionsstorlekar som vi har handlat med under den här uppgången slår hårt–

–om vi fortsätter att handla med dem när det är så här volatilt. Fokusera på 1700.

Om man inte vill handla här, så är detta en bra skiljelinje att fokusera på–

–om det är en positiv börs där man kan söka sig mot högre nivåer.

Några dagar där vi stänger på över 1700 vore bäst.

Ja, det vore bäst. Om vi hoppar till amerikanska index–

–så ser vi att vi även här nådde en ny topp i februari.

3300 var den nivån jag fokuserade på.

Om vi spikar upp här ger det möjlighet att ta av vinst–

–eller till och med, om man var riskvillig, börja blanka.

Vi fick en otrolig neråtsticka här förra veckan – och 3000.

Den nivån pratade vi om den 18 december. Den lär många fokusera på.

Efter bottennoteringen i fredags studsade vi hela vägen upp.

Vi gapade ner i natt när den amerikanska terminen öppnade. Sen stack vi upp.

När jag gick in där nu handlades det vid 3000–

–så det här är en nivå att hålla koll på.

Vi lär se en hel del volatilitet kring den nivån, och avförsäljningar.

Om vi etablerar oss ovanför den är det positivt.

Jag är inte säker på att vi är klara med nedgången.

Om vi skulle ta oss ner till bottennoteringen lite över 2800...

Jag tror att det var 2850.

Om vi börjar bryta den, så finns det nivåer längre ner.

Nånstans här blir det viktigt, mellan 3000 och drygt 2850...

Om vi kommer över 3000 igen, så ser det bättre ut.

I Europa är det samma trend, men kanske inte samma bryt ut.

Det är inte riktigt samma bryt uppåt som på de övriga.

Det motståndet ser vi om vi går tillbaka till 2008. Det har testats flera gånger.

Vi fokuserade på 3700.

Det gick upp i januari, och så stängde det kraftigt ner.

Även i februari gick det upp – och stängde under den här nivån.

Det är viktigt när man applicerar teknisk analys: Hur ser stängningarna ut?

Vi bröt förbi 3500. Det är den här vitprickade linjen.

Den trenden har varit intakt sen botten 2019.

Nu handlas det en bra bit under.

Om vi tar tillbaka 3500, så är det ett rejält styrketecken.

När vi gick in här... Nu var de här graferna baserade på månadsstängningen.

Vi har redan stigit upp till 3400, såg jag här på morgonen.

Om vi kommer över 3500, så ser det bättre ut.

Vi är inte där. Om det säljer på mer har vi ett par hundra punkter ner till 3200.

Det är den uppåtgående trendlinjen. Den har varit intakt flera år bakåt i tiden.

Nästan tio år.

Om vi får mer risk av, så är det den nivån jag tittar på. Där uppe är det 3500.

Hur oroande är det att vi försökt bryta ut vid den här blåa linjen tre gånger–

–utan att nån gång lyckas?

Det säger oss att det finns ett starkt säljtryck här.

Sen kan man säga så här:

Om vi hade fått positiva stängningar här och om vi inte hade haft coronaoron...

Annat hade kunnat ge nedgången. Då hade det setts som ett styrketecken.

Men återigen: Det är en nivå som blir psykologiskt viktig.

Det kan ta tid att komma upp där igen.

För varje test ökar sannolikheten att man tar sig igenom.

Så är det. Om vi kommer upp där igen, så är det verkligen ett styrketecken.

Bra. Vi ger oss på småbolagen också. De brukar få kraftigast nerställ–

–men det går rejält på uppsidan sen, även om de brukar släpa efter storbolagen.

Det intressanta med Russell var att de breda indexens nya toppar uteblev.

De satte en ganska perfekt dubbeltopp här vid 170 dollar.

Vi bröt ner i månadsskiftet januari-februari.

Vi återtestade den nivån ganska perfekt. Sen sålde vi av.

160 USD var en viktig nivå. Den nivån bör vi handla över–

–för att det här ska bli riktigt positivt. Det stängde kring 150 USD.

Jag tror, med tanke på hur terminen handlats i natt, att vi hamnar här uppe.

150 USD blir en viktig nivå på nersidan. Om vi säljer av finns 140 längre ner.

Om vi tar oss upp över 160, så börjar det se positivt ut igen.

Sen har vi... Det ska stå First Dow Internet Fund.

–Det är techaktier och mycket FAANG. –Exakt.

Det är de största mest likvida internetaktierna som handlas där borta.

De utgör en väldigt stor del av de breda indexen.

Även där gjorde vi en dubbel topp. Vi var lite över och petade.

Men den kom in ganska bra på tidigare topp.

Vi bröt ner förra veckan. Det handlades under 140 USD.

Det blir nog en nyckelnivå.

Vi studsade på den nivå som var fokusnivån för oss i höstas, 132 USD.

Om vi kommer över 140 USD, så är det ett styrketecken. Då kan vi röra oss uppåt.

Om det handlas här i konsolideringen, får man vara ganska försiktig.

Extremnivån ligger lite under 132 USD.

Om vi zoomar ut här, så skulle vi se en lång uppåtgående trend.

Vi ser också en lång konsolidering i den här grafen.

Det handlas nu under tidigare toppar från 2018.

De har pågått länge.

Det blir spännande att följa hur den rör sig.

Här har vi emerging markets.

Vad kan vi dra för slutsatser av den här?

Den handlas väldigt långt ner i spannet.

Vi gjorde en ny topp i början av januari.

Kopparn tenderar att korrelera med den här ETF:en.

Vi återtestade 44 som var en viktig nivå. Tidigare topp, tidigare topp...

Köpare lyckades inte trycka förbi den.

Sen handlades det ner kraftigt i förra veckan.

Den här ledde lite. Det var en indikation på att det inte kändes så starkt–

–även om breda amerikanska index fortsatte göra nya högsta i februari.

Nåt som märktes i slutet av förra veckan–

–var att den här började studsa ganska kraftigt.

Om vi nu ska vända och 40 US-dollar försvaras...

Kopparn började komma tillbaka under månadens sista handelsdag.

Då kan det här bli ett riktigt intressant "play".

Men börjar man handla under 40 US-dollar, som länge har varit en fokuspunkt–

–ska man nog vara försiktig även här.

Vi har sett att dollarna har blivit svagare under den här risk-off-rörelsen.

Det är generellt positivt för emerging markets.

Emerging markets gav en ledtråd om nedgången–

–och kan kanske ge en ledtråd om när det studsar.

Här har vi den amerikanska tioåringen.

Du sa att här kunde du hitta ledtrådar ganska tidigt.

Ett vanligt missförstånd är att räntenedgång är positivt för börsen.

Som sagt, så har trendvändningar i räntan indikerat risk-off.

2 % var en viktig nivå som det handlades vid i början av året.

Det var en kraftig indikation till varför jag började bli negativ.

I januari gick priset på obligationen upp till 132 US-dollar.

Vi har vänt på det. Så när priset på obligationen stiger går räntan ner.

Det var alltså 1,4 %. Samma nivå som vid börsbotten i höstas.

När det då bryter över den nivån – 132 US-dollar eller 1,4 %–

–och börjar handlas till nya lägsta nivåer i räntan–

–vi får gå tillbaka till 2016 och ännu längre–

–är det ett svaghetstecken. Räntemarknaden prisade in att nåt var otroligt stökigt–

–och det föranledde börsen... Sen kom raset i aktieindex.

Vad är det som gör att räntemarknaden prisar in lägre räntor?

Ser man framför sig stök och tänker att centralbankerna kommer.

–Vill man fly dit med sitt kapital? –Det är en safe haven.

Det var min tes i början av februari. Om vi viktar ut från aktier–

–är den amerikanska tioåringen ett bra bet.

Historiskt har det varit en bra placering när det är risk-off på marknaden.

Nu stack den, vi behövde inte fånga nån topp vid 2 %–

–utan det blev en kraftig rörelse upp.

Folk var snabba med att söka skydd här.

Ju oftare man testar en nivå, desto större sannolikhet att den bryts.

Så var det i det här fallet. Om det hade brutit över 2 %–

–ner under 128 US-dollar, hade det varit ett styrketecken för aktiemarknaden.

Jag vet inte var det slutar. På kort sikt kan det bli en uppstuds i räntan.

Men det finns inte så många motstånd längre.

Om räntan går ner mot 1 % eller 0,5 %–

–är det inte ett klimat där man vill vara lång i aktier.

Då är nånting väldigt fel.

Den här blir jätteviktig att följa. Man vill att räntan ska upp–

–och att obligationen kommer ner.

Det är också räntor, men det är företagsobligationer med hög risk.

Företagsobligationer, high yield, gjorde inte heller nån ny topp i januari-februari–

–utan återtestade den toppen. Man började sälja av lite.

Det handlades vid en viktig trendlinje och kom ner till 86 US-dollar.

Det var samma nivå som i början av höstens rally.

Det har varit en viktig konsolideringsnivå.

Jag håller 86 som mycket viktig. Köparna behöver ta tillbaka den–

–för att det ska vara en trevligare marknad att var lång i aktier i.

Även om ni inte handlar i den här ETF:en så håll koll på den.

Den har mycket stark korrelation till aktiemarknaden–

–och ger en fingervisning om hur villiga investerare är–

–att ta på sig lite mer riskfyllda obligationer.

Det blev även rejäla rörelser i oljepriset–

–vilket kanske viskade om en kommande oro.

Det fortsatte upp första veckan i 2020.

Sen återtestades en viktig tidigare nivå – 72 US-dollar.

Det är de här pilarna. Sen började det säljas av kraftigt.

Det blev en rekyl ner till drygt 64. Det bröt ner även där–

–och den stora extremnivån, 60 US-dollar–

–bröts även den. Den återtestades–

–för två veckor sen och sen kom säljare in ytterligare.

Då gick det ända ner till 50 US-dollar, den tidigare botten. Mycket symmetri.

Nu har det stigit. När jag gick in var det uppe i 52 US-dollar.

Om köpare kommer tillbaka till oljan är det en indikation på rekyler upp.

Jag menar att man måste över 60 US-dollar för att det ska bli riktigt positivt.

Oljan kan ju som bekant slå flera procent under en dag.

Det blir en viktig nivå. Kommer det upp till 60 US-dollar–

–är det ett styrketecken för aktiemarknaden.

Kopparn har påmint lite om oljan. Ett rejält nedställ.

Det satte sin topp i börja av 2020. 280 US-dollar.

En bra nedåtgående trendlinje som syns i månadsgrafen.

Det handlades ner och lyckades inte försvara 260 US-dollar.

Nivån återtestades nivå och sen såldes det av igen.

Det handlas ganska nära där. Det kan vara ett styrketecken för emerging markets.

Fortsätter man sälja av finns det en extremnivå på 240 US-dollar.

Det blir intressant att fokusera på. Det är en råvara–

–som redan innan börsraset indikerade svaghet.

Det syns tydligt på nedgångarna som startade i mitten av januari.

Oljan visar att ekonomin är stark. Det går åt olja för produktion.

Koppar likaså. Rent makroekonomiskt vill man att det kommer tillbaka.

Absolut, så är det säkert.

Olja över 100 dollar är inte bra.

Men när det syns klara avförsäljningar i risk on/off-råvarorna–

–ska man vara försiktig.

Det finns en massa fundamentala förklaringar till varför.

Men lättast är att fokusera på prisrörelserna.

Det vore trevligt att få in köpare igen i koppar och olja.

Guldet steg ganska mycket inför oron–

–men backade en del under förra veckan när det var stök.

Jag såg en förklaring att folk säljer allt även guld för att få fram likvider–

–för att dippköpa aktier.

Det låter ganska rimligt. Guldet hade två starka månader här.

Det gjorde en stor spark upp och var uppe på 1700.

Har man legat i guld och har annat som går ner–

–är det kanske en bra placering att plocka hem.

Sparken ner i guld mot slutet av veckan hängde ihop med–

–att det studsade på S&P ganska många procent de sista handelstimmarna.

Vår förra tes var–

–att om det stänger en månad över 1500 var guldet i fortsatt uppåttrend.

Det är fortfarande en nivå att fokusera på. 1600 på uppsidan.

Det har varit två månadsstängningar under den nivån.

Så länge det håller sig över 1500 är guldet i en uppåtgående trend.

Många pratar om guld som en safe haven. Det funkade till viss del i det här fallet.

Räntan är en ännu bättre safe haven.

Men fortsätter oron är guld intressant att hålla koll på.

En annan safe haven är yenen.

Dollar-yenen innebär att när det sjunker stärks yenen och vice versa.

110 US-dollar är en mycket viktig nivå som har testats tidigare–

–sålts av ifrån, kommit upp och gjorde en rejäl spark för två veckor sen.

Precis som börsen gjorde nya högsta stack dollar/yen upp på nya högsta.

Dock så syntes en rejäl vändning.

Sentimentet gick från kort vid 110 till att bli övervikt lång.

Sen syntes en kraftig avförsäljning för att stänga månaden vid 108 US-dollar.

Jag fortsätter fokusera på 110 US-dollar.

Så långe det inte ligger över indikerar det att det är en risk off-marknad.

Börjar det komma över är det positivt för börsen och riskklimatet.

Det var de grafer vi hade att titta på. För att knyta ihop säcken...

Vi behöver se att olika tillgångar stänger över ett par nivåer–

–för att du ska bli positiv. Är du försiktigt negativ till dess?

Det blir återigen ett spel med sentimentet.

Jag och de andra tyckarna vet inte vad som ska hända.

Det enda att ta hänsyn till i det här osäkra informationsflödet–

–är prisrörelserna. Då blir räntan och råvaror viktiga.

De psykologiska nivåerna i index blir viktiga.

Sen måste man bestämma om man är en trader eller en investerare.

Vad är tidshorisonten? Det påverkar jättemycket.

Jag vill se en förändring i de andra tillgångarna–

–innan jag blir positiv igen.

Men sentimentet är otroligt mycket mer negativt nu än för två veckor sen.

Så de som tittar vill att olja, koppar och räntan kommer upp lite.

–Stämmer bra. –Tack för att du kom hit, Nils Brobacke.

Skräcken över coronaviruset har fått aktier och många andra tillgångar att vända spikrakt nedåt. Vilka det som sålde och hur kan man se på marknaderna ur ett tekniskt perspektiv. Det svarar Nils Brobacke, chefsanalytiker på CMC Markets på.

 

”Sju handelsdagar raderade ut ett halvårs avkastning”, säger Nils Brobacke och syftar raset på USA-börserna.

Vad kan teknisk analys ge för svar när det gäller utvecklingen? I programmet tittar vi på följande marknader:

•OMXS30

•S&P500

•Eurostoxx 50

•Russell 2000

•First Dow Internet Fund

•Emerging Markets

•Amerikansk 10-årsränta

•Amerikansk high yield

•Brentolja

•Koppar

•Guld

•USD/JPY

Programledare: Albin Kjellberg

Börsindex

OMX Stockholm 30 -3.5%
NASDAQ-100 -3.9%
NASDAQ Composite -3.8%

Vinnare & förlorare

Sinch 14.7%
Embracer 4.8%
Swedbank 4.5%
Trelleborg -7.1%
Husqvarna -7.2%
Dometic Group -8.9%
Uppdaterad fre 17:35
Fördröjning 15 min

Få mer av EFN

Missa inga nyheter, prenumerera på våra nyhetsbrev. Markera samtliga nyhetsbrev du vill prenumerera på.

Genom att prenumerera godkänner du att din e-postadress sparas för att vi ska kunna skicka nyhetsbrev till dig. Läs mer här.

Eller hitta oss i sociala medier