Ny drivkraft bakom uppgången

Välkomna till Makroveckan. Valresultatet i Spanien-

-lär följas av koalitionsförhandlingar. Även oljepriset-

-är turbulent. - Förra veckans stora samtalsämne-

-var Riksbankens oväntat duvlika utfall.

Ja, vi räknade med rätt små förändringar från Riksbanken-

-i synen på räntan framöver, trots lägre inflation-

-än förväntat. I stället blev tongångarna, som sagt-

-betydligt mjukare. Riksbanken skjuter åter på tidpunkten-

-för nästa räntehöjning. I december höjdes räntan-

-nästa gång blir i slutet av året eller i början av 2020.

Det visar Riksbankens reporänteprognos-

-den senaste i orange, den blå från februarimötet.

Vi räknade med signaler om en räntehöjning till hösten-

-men nu tror vi att fönstret stängs. Konjunkturen-

-blir så svag att Riksbanken inte kan göra slag i saken-

-enligt den här banan, utan måste avvakta med höjningar.

Vår prognos sträcker sig till slutet av 2021-

-och innehåller ingen räntehöjning.

Inte en enda? Förut trodde ni att kurvan...?

Nej, det har blivit "one–and–done". Höjningen i december-

-följs inte av fler. Baserat på-

-ett svagare konjunkturförlopp än i Riksbankens prognos.

Riksbanken överraskades av att marknaden överraskades.

Kommentarerna från majoriteten i direktionen-

-om inflationen har tonat ner-

-betydelsen av överraskningarna.

De stora förändringen-

-i Riksbankens rapport från förra veckan-

-är slutsatserna av inflationsutfallen. Att utväxlingen-

-mellan ekonomisk aktivitet och inflation är svagare-

-än förväntat och kräver en mer expansiv penningpolitik.

Marknaden reagerade kraftigt när beskedet kom.

Kronan försvagades runt 1 % mot euron och dollarn-

-om jag minns rätt.

Kronreaktionen var stor, som ofta under de senaste åren-

-med tanke på Riksbankens penningpolitik.

Reaktionen avspeglar att marknaden blev tagen på sängen.

Här ser vi kronan mot dollarn på nivåer-

-som förstås även avspeglar en generellt stark dollar.

Inte desto mindre är vi på starka dollarnivåer-

-eller kronnivåer som vi tidigare haft vid kris.

Kronan tenderar att försvagas generellt-

-vid svag global konjunktur och finansiell oro.

I motsats till dollarn som brukar stärkas i såna miljöer.

Nu är nivån där utan global lågkonjunktur-

-eller finansiell oro.

Inte ens vid finanskrisen var nivån på dagens 9,50.

Senast var vid millennieskiftet. Men euron var starkare-

-under finanskrisen. Rapportsäsong.

Ja, ingen finansiell oro, tvärtom-

-rapportsäsongen är hygglig.

Svag krona gynnar väl alla de här bolagen?

Absolut. Medvind för främst verkstadsbolagen-

-som rapporterade tillväxt i omsättningen-

-svagare än tidigare, förenligt med-

-den globala industricykeln-

-här representerad av inköpschefsindex, PMI.

PMI har sjunkit och omsättningen stiger långsammare.

Men ingen dramatisk inbromsning, korrelationen-

-är inte perfekt, inbromsningen kunde vara snabbare.

Men visst finns medvind...

Är 50 parameter för ökning och minskning?

Även för bolagsvinsterna?

Ungefär där brukar brytpunkten vara.

Börskurserna i blått har stigit rätt kraftigt.

Ja, det temat är globalt.

Sverige följer med. Verkstadsbolagen har handlats starkt.

Trots att dollarn har förstärkts-

-har börskursen i dollar stigit rätt kraftigt.

Det avspeglar en svagare krona-

-men också prissättningen av rekylen framöver.

Vi har sett botten i den globala industricykeln.

Uppgången i PMI måste levereras de närmaste månaderna.

För att börsuppgången ska vara hållbar?

Ja, annars är utsikterna för cykliska aktier skakigare.

Glada miner även i USA. Först Nasdaq–börsen-

-all–time–high och breda spannet S&P, även Dow Jones...

25 % upp sen julafton när botten nåddes i S&P 500.

En otrolig resa.

Vi ska titta på grunderna till den. Kraftigt upp.

Inte sen 2011, 2010, början av uppgången-

-efter finanskrisen, har en uppgång varit så snabb-

-som den från julafton. Uppgången är extrem.

Svaret finns inte i ekonomisk data, snarare tvärtom.

USA–datan har varit svagare än förväntat-

-det senaste kvartalet. Överraskningar i data...

Vi jämför datan med analytikernas samlade bedömningar.

Den blå linjen visar att nivåerna är svaga.

Datan har varit svagare än förväntat.

Detaljhandeln och annan ekonomisk statistik.

Trots det är börsen kraftigt upp.

Kvartalförändringstakt på börsen.

Brukade de gå hand i hand?

För fem, sex år sen var korrelationen rätt stark.

Här drev datan börsen. Starkare ekonomisk statistik-

-starkare börser...

Här fanns stor oro för en mer permanent-

-försvagning av konjunkturen i USA och världen.

Nu styr snarare ränteläget.

Bilden visar långa realräntor.

Här borta var korrelationen svagare-

-men när realräntor faller, i orange uppåt här-

-syns också rekyl i börsen. Ett samband under senare år.

Omsvängningen från Fed, i december var Fed höklik-

-blev mjuk i februari...

Det tryckte även ner långa räntor, inte minst realräntor-

-nedskalningen av balansräkningen-

-som pågått under senare år avslutas i år.

Det har tryckt ner långa realräntor och det hjälper till-

-med börsens värdering. Datan spelar mindre roll-

-om den inte kollapsar-

-eller signalerar en omedelbar lågkonjunktur.

Fokus ligger i stället på räntedelen-

-som hjälper värderingen.

Sent i cykeln, fokus på räntor.

Mycket att tala om i veckan. I Sverige firas 1 maj-

-på onsdag som är helgdag. Då kommer Feds räntebesked.

I USA kvittar 1 maj, även om ursprunget är därifrån.

Då levereras både räntebesked och ISM.

Räntebeskedet orsakar nog inga svallvågor-

-Fed har signalerat ett "vänta och se"–läge.

Marknaden prissätter en räntesänkning-

-under de närmaste tolv månaderna.

Inget som behöver bekymra Fed just nu.

Datan har varit lite svajig, men inte på nåt sätt-

-som oroar Fed. Globalt ser det snarare bättre ut:

Finansiella marknader betydligt bättre än tidigare.

Inflationen är åter svagare, liksom löneökningstakten.

Den bilden som USA:s president tryckt på-

-måste Fed nog diskutera mer, men några nya slutsatser-

-dras knappast på veckans möte.

ISM–siffrorna kommer samma dag som räntebeskedet.

De hinner inte smälta det. PMI kommer från många håll.

Först USA:s jobbsiffror, de kommer på fredag.

Ja, det har varit lite svajigt på slutet.

Tidigare i år var siffrorna svaga med rekyl i mars.

Nu kommer aprilsiffrorna, strax under 200 000 förväntas-

-för tillväxten i sysselsättningen.

En liten avmattning anas, inte lika många kan få nya jobb-

-när nivån på arbetslösheten är låg.

Lönesiffrorna var svagare än förväntat i mars-

-överraskar de på nedsidan byggs ett case-

-med lägre inflation än Fed önskar.

Sån här statistik-

-var tidigare avgörande för börsens humör-

-men i dag väger den lättare, om man tittar på räntorna.

PMI kommer från många olika håll.

Ja, vi har fått preliminära siffror från USA-

-"Markit PMI data", men även från Europa och Japan.

Vi får ISM–siffror från Kina, USA och Sverige.

Diskrepansen sen en tid tillbaka blir kvar.

Europa under 50, USA betryggande över 50-

-runt 55 i ISM–termer och förväntas ligga kvar där.

Svagheten syns tydligast i Europa, särskilt i Tyskland-

-och Sverige ligger mittemellan.

Men Sverige har vänt upp från en nedgående trend.

Man kan ana att svenska siffror är mer volatila.

Man får titta på ett längre fönster.

Spännande. Tack alla tittare och på återseende.

Hej då.

Analys av den senaste tidens viktigaste makrohändelser och en titt i veckans agenda med Handelsbankens chefstrateg Claes Måhlén och EFN:s Gabriel Mellqvist.

  • Evolution Gaming ökar gapet till konkurrenterna8:49

    Evolution Gaming ökar gapet till konkurrenterna

    Evolution Gamings aktie rusade efter rapporten som bland annat visade en stark omsättningsökning. Bolagets vd Martin Carlesund berättar om vad som gjort superrapporten möjlig och hur spelmarknaden ser ut efter de nya regleringarna. Dessutom svarar han på ett gäng tittarfrågor om bland annat marknaden i USA och framtidens innovationer.

  • NCC lyckas bra trots dämpad bomarknad3:32

    NCC lyckas bra trots dämpad bomarknad

    Byggbolaget NCC rapporterar lägre resultat men högre orderingång än väntat. Bolagets vd Tomas Carlsson kommenterar rapporten och den starka orderstocken trots selektivitet bland projekten. Dessutom svarar han på en tittarfråga. 

  • ”Verkstad är doften av riktig BNP”6:56

    ”Verkstad är doften av riktig BNP”

    Veckan har bjudit på många viktiga rapporter från både storbanker och tunga verkstadsbolag. Sparekonomen Joakim Bornold från Söderberg & Partners kommenterar bland annat läget i banksektorn, Volvos rapport och vad korrelationen mellan verkstad och konjunktur säger om framtiden.

  • För sent att hoppa på Tele22:49

    För sent att hoppa på Tele2

    Tele2 har lyckats kompensera de fallande priserna med ett ökat kundintag trots en svår marknad. Det menar Paretos analyschef Stefan Wård, som diskuterar bolagets rapport tillsammans med Albin Kjellberg. Fokus ligger på prispressen, sammanslagningen med Comhem och köpläget som kan ha passerat. 

  • Dometic parerar för effekterna av handelskriget9:05

    Dometic parerar för effekterna av handelskriget

    Dometic meddelade i sin rapport för årets andra kvartal att rörelseresultatet var något lägre än väntat och helårsprognosen sänks till negativ organisk tillväxt. Bolagets vd Juan Vargues kommenterar rapporten och berättar hur handelskriget påverkat såväl kvartalet som planerna framöver. 

  • Högt och lågt från Sandvik3:02

    Högt och lågt från Sandvik

    Sandvik rapporterar det näst bästa resultatet någonsin och efterfrågan ligger på historiskt höga nivåer. Samtidigt märks en svagare aktivitet i de korta cykliska affärerna och personalstyrkan ska minskas med 2 000 personer under andra halvan av 2019. Bolagets vd Björn Rosengren kommenterar. 

Börsindex

OMX Stockholm 30 1.8%
NASDAQ-100 -0.9%
NASDAQ Composite -0.7%

Vinnare & förlorare

Evolution Gaming Group 12.2%
Nolato 7.5%
Volvo 5.5%
Intrum Justitia -3.3%
Lifco -3.5%
NCC -4.5%
Uppdaterad fre 17:35
Fördröjning 15 min

Få mer av EFN

Missa inga nyheter, prenumerera på våra nyhetsbrev. Markera samtliga nyhetsbrev du vill prenumerera på.

Genom att prenumerera godkänner du att din e-postadress sparas för att vi ska kunna skicka nyhetsbrev till dig. Läs mer här.

Eller hitta oss i sociala medier

  • Kalendereffekt tynger Sweco7:11

    Kalendereffekt tynger Sweco

    Teknikkonsulten Sweco rapporterade under tisdagen för årets andra kvartal och resultatet kom in 12 procent bättre än föregående år justerat för kalendereffekt. Bolagets vd Åsa Bergman kommenterar rapporten och förklarar hur färre arbetstimmar har drabbat resultatet. Dessutom berättar hon om förvärven av MLM Group i Storbritannien och IMP i Tyskland.

  • Analytikern: Inga moln på fastighetshimlen6:09

    Analytikern: Inga moln på fastighetshimlen

    Fastighetsbranschen har haft en aktiv vecka med kapitalmarknadsdagar i Båstad och flera kvartalsrapporter. Analytikern Albin Sandberg från Kepler Cheuvreux kommenterar bland annat optimismen i branschen...

  • Ökad försäljning lyfter JM3:33

    Ökad försäljning lyfter JM

    Bostadsjätten JM presenterade under fredagsmorgonen sin rapport för årets andra kvartal och resultatet kom in över analytikernas förväntningar. Aktien steg med 7 procent på beskedet. Bolagets vd Johan Skoglund är nöjd med kvartalet och berättar bland annat om planerna kring förvärv och en stor kommande försäljning av hyresrättsprojekt.

  • En titt på CSPP3:25

    En titt på CSPP

    CSPP är programmet ECB använder för att stödköpa obligationer. Sean George från Strukturinvest berättar hur det fungerar och hur en strategi kan läggas upp med programmet i åtanke.