Ny drivkraft bakom uppgången

Välkomna till Makroveckan. Valresultatet i Spanien-

-lär följas av koalitionsförhandlingar. Även oljepriset-

-är turbulent. - Förra veckans stora samtalsämne-

-var Riksbankens oväntat duvlika utfall.

Ja, vi räknade med rätt små förändringar från Riksbanken-

-i synen på räntan framöver, trots lägre inflation-

-än förväntat. I stället blev tongångarna, som sagt-

-betydligt mjukare. Riksbanken skjuter åter på tidpunkten-

-för nästa räntehöjning. I december höjdes räntan-

-nästa gång blir i slutet av året eller i början av 2020.

Det visar Riksbankens reporänteprognos-

-den senaste i orange, den blå från februarimötet.

Vi räknade med signaler om en räntehöjning till hösten-

-men nu tror vi att fönstret stängs. Konjunkturen-

-blir så svag att Riksbanken inte kan göra slag i saken-

-enligt den här banan, utan måste avvakta med höjningar.

Vår prognos sträcker sig till slutet av 2021-

-och innehåller ingen räntehöjning.

Inte en enda? Förut trodde ni att kurvan...?

Nej, det har blivit "one–and–done". Höjningen i december-

-följs inte av fler. Baserat på-

-ett svagare konjunkturförlopp än i Riksbankens prognos.

Riksbanken överraskades av att marknaden överraskades.

Kommentarerna från majoriteten i direktionen-

-om inflationen har tonat ner-

-betydelsen av överraskningarna.

De stora förändringen-

-i Riksbankens rapport från förra veckan-

-är slutsatserna av inflationsutfallen. Att utväxlingen-

-mellan ekonomisk aktivitet och inflation är svagare-

-än förväntat och kräver en mer expansiv penningpolitik.

Marknaden reagerade kraftigt när beskedet kom.

Kronan försvagades runt 1 % mot euron och dollarn-

-om jag minns rätt.

Kronreaktionen var stor, som ofta under de senaste åren-

-med tanke på Riksbankens penningpolitik.

Reaktionen avspeglar att marknaden blev tagen på sängen.

Här ser vi kronan mot dollarn på nivåer-

-som förstås även avspeglar en generellt stark dollar.

Inte desto mindre är vi på starka dollarnivåer-

-eller kronnivåer som vi tidigare haft vid kris.

Kronan tenderar att försvagas generellt-

-vid svag global konjunktur och finansiell oro.

I motsats till dollarn som brukar stärkas i såna miljöer.

Nu är nivån där utan global lågkonjunktur-

-eller finansiell oro.

Inte ens vid finanskrisen var nivån på dagens 9,50.

Senast var vid millennieskiftet. Men euron var starkare-

-under finanskrisen. Rapportsäsong.

Ja, ingen finansiell oro, tvärtom-

-rapportsäsongen är hygglig.

Svag krona gynnar väl alla de här bolagen?

Absolut. Medvind för främst verkstadsbolagen-

-som rapporterade tillväxt i omsättningen-

-svagare än tidigare, förenligt med-

-den globala industricykeln-

-här representerad av inköpschefsindex, PMI.

PMI har sjunkit och omsättningen stiger långsammare.

Men ingen dramatisk inbromsning, korrelationen-

-är inte perfekt, inbromsningen kunde vara snabbare.

Men visst finns medvind...

Är 50 parameter för ökning och minskning?

Även för bolagsvinsterna?

Ungefär där brukar brytpunkten vara.

Börskurserna i blått har stigit rätt kraftigt.

Ja, det temat är globalt.

Sverige följer med. Verkstadsbolagen har handlats starkt.

Trots att dollarn har förstärkts-

-har börskursen i dollar stigit rätt kraftigt.

Det avspeglar en svagare krona-

-men också prissättningen av rekylen framöver.

Vi har sett botten i den globala industricykeln.

Uppgången i PMI måste levereras de närmaste månaderna.

För att börsuppgången ska vara hållbar?

Ja, annars är utsikterna för cykliska aktier skakigare.

Glada miner även i USA. Först Nasdaq–börsen-

-all–time–high och breda spannet S&P, även Dow Jones...

25 % upp sen julafton när botten nåddes i S&P 500.

En otrolig resa.

Vi ska titta på grunderna till den. Kraftigt upp.

Inte sen 2011, 2010, början av uppgången-

-efter finanskrisen, har en uppgång varit så snabb-

-som den från julafton. Uppgången är extrem.

Svaret finns inte i ekonomisk data, snarare tvärtom.

USA–datan har varit svagare än förväntat-

-det senaste kvartalet. Överraskningar i data...

Vi jämför datan med analytikernas samlade bedömningar.

Den blå linjen visar att nivåerna är svaga.

Datan har varit svagare än förväntat.

Detaljhandeln och annan ekonomisk statistik.

Trots det är börsen kraftigt upp.

Kvartalförändringstakt på börsen.

Brukade de gå hand i hand?

För fem, sex år sen var korrelationen rätt stark.

Här drev datan börsen. Starkare ekonomisk statistik-

-starkare börser...

Här fanns stor oro för en mer permanent-

-försvagning av konjunkturen i USA och världen.

Nu styr snarare ränteläget.

Bilden visar långa realräntor.

Här borta var korrelationen svagare-

-men när realräntor faller, i orange uppåt här-

-syns också rekyl i börsen. Ett samband under senare år.

Omsvängningen från Fed, i december var Fed höklik-

-blev mjuk i februari...

Det tryckte även ner långa räntor, inte minst realräntor-

-nedskalningen av balansräkningen-

-som pågått under senare år avslutas i år.

Det har tryckt ner långa realräntor och det hjälper till-

-med börsens värdering. Datan spelar mindre roll-

-om den inte kollapsar-

-eller signalerar en omedelbar lågkonjunktur.

Fokus ligger i stället på räntedelen-

-som hjälper värderingen.

Sent i cykeln, fokus på räntor.

Mycket att tala om i veckan. I Sverige firas 1 maj-

-på onsdag som är helgdag. Då kommer Feds räntebesked.

I USA kvittar 1 maj, även om ursprunget är därifrån.

Då levereras både räntebesked och ISM.

Räntebeskedet orsakar nog inga svallvågor-

-Fed har signalerat ett "vänta och se"–läge.

Marknaden prissätter en räntesänkning-

-under de närmaste tolv månaderna.

Inget som behöver bekymra Fed just nu.

Datan har varit lite svajig, men inte på nåt sätt-

-som oroar Fed. Globalt ser det snarare bättre ut:

Finansiella marknader betydligt bättre än tidigare.

Inflationen är åter svagare, liksom löneökningstakten.

Den bilden som USA:s president tryckt på-

-måste Fed nog diskutera mer, men några nya slutsatser-

-dras knappast på veckans möte.

ISM–siffrorna kommer samma dag som räntebeskedet.

De hinner inte smälta det. PMI kommer från många håll.

Först USA:s jobbsiffror, de kommer på fredag.

Ja, det har varit lite svajigt på slutet.

Tidigare i år var siffrorna svaga med rekyl i mars.

Nu kommer aprilsiffrorna, strax under 200 000 förväntas-

-för tillväxten i sysselsättningen.

En liten avmattning anas, inte lika många kan få nya jobb-

-när nivån på arbetslösheten är låg.

Lönesiffrorna var svagare än förväntat i mars-

-överraskar de på nedsidan byggs ett case-

-med lägre inflation än Fed önskar.

Sån här statistik-

-var tidigare avgörande för börsens humör-

-men i dag väger den lättare, om man tittar på räntorna.

PMI kommer från många olika håll.

Ja, vi har fått preliminära siffror från USA-

-"Markit PMI data", men även från Europa och Japan.

Vi får ISM–siffror från Kina, USA och Sverige.

Diskrepansen sen en tid tillbaka blir kvar.

Europa under 50, USA betryggande över 50-

-runt 55 i ISM–termer och förväntas ligga kvar där.

Svagheten syns tydligast i Europa, särskilt i Tyskland-

-och Sverige ligger mittemellan.

Men Sverige har vänt upp från en nedgående trend.

Man kan ana att svenska siffror är mer volatila.

Man får titta på ett längre fönster.

Spännande. Tack alla tittare och på återseende.

Hej då.

Analys av den senaste tidens viktigaste makrohändelser och en titt i veckans agenda med Handelsbankens chefstrateg Claes Måhlén och EFN:s Gabriel Mellqvist.

  • Tre heta aktier och en kursraket16:18

    Tre heta aktier och en kursraket

    I dagens Börslunch greppas bland annat Veoneers emission och kurspressen i Sinch (tidigare CLX). Analysen står Handelsbankens Adam Thelander och Helen Broman från Lannebo för. 

  • Kina sätter hårt mot hårt2:40

    Kina sätter hårt mot hårt

    Kina kommer svara med egna åtgärder mot USA efter svartlistningen av Huawei. Fedchefen Jerome Powell ser risker i kreditmarknaden. Morgonens makroanalys med Lena Fahlén och Ara Mustafa.

  • Så väljer du rätt fastighetsaktie14:29

    Så väljer du rätt fastighetsaktie

    Fastigheter för hela slanten i dagens Börslunch. Analytikern Markus Henriksson från Pareto Securities analyserar bland annat Klövern och Hufvudstaden samt diskuterar logistik, kontor och e-handel.

Börsindex

OMX Stockholm 30 0.9%
NASDAQ-100 1%
NASDAQ Composite 1.1%

Vinnare & förlorare

JM 4.3%
THQ Nordic 4.3%
Evolution Gaming Group 3.7%
Millicom -0.5%
AAK -0.6%
Paradox Interactive -1.3%
Uppdaterad tis 17:35
Fördröjning 15 min

Direkt toppnyheter

Få mer av EFN

Missa inga nyheter, prenumerera på våra nyhetsbrev. Markera samtliga nyhetsbrev du vill prenumerera på.

Genom att prenumerera godkänner du att din e-postadress sparas för att vi ska kunna skicka nyhetsbrev till dig. Läs mer här.

Eller hitta oss i sociala medier

  • Sex norska aktiecase17:25

    Sex norska aktiecase

    Börslunch firar 17 maj med ett Norgespecial med Peter Lagerlöf från Lannebo och Daniel Johansson från Handelsbanken i studion. De snackar givetvis olja och lax och tittar närmre på bolag som Kvaerner, Sbanken och Akva Group.

  • Kina lämnar nya besked i handelskriget4:45

    Kina lämnar nya besked i handelskriget

    Hårdare tonläge mellan Kina och USA efter kinesisk motvilja att fortsätta handelssamtalen. Även relationen mellan USA och Iran svajar. Theresa May tänker meddela en plan för sin avgång efter den fjärde omröstningen om Brexit-avtalet. Svagare norsk krona på 17 maj. Inflationssiffror från euroområdet klommer klockan 11.

  • Ett mer svenskt ABB redo för vändning19:17

    Ett mer svenskt ABB redo för vändning

    Olja, bensinuppror, säsongsmönster, konjunktur, verkstad och bank. Det är mycket som Georg Norberg från Case och Lars Söderfjell från Ålandsbanken hinner med i dagens Börslunch.

  • Trumps it-nödläge gynnar EU4:50

    Trumps it-nödläge gynnar EU

    USA:s president Donald Trump utlyser nationellt nödläge. Sex näringslivsorganisationer anser att lönerna ökar för snabbt i Sverige Nya avgångskrav på Storbritanniens premiärminister Theresa Mays. Yieldkurvan närmar sig invertering.