Verkstad visar vägen

Välkomna till Makroveckan.

Vi har mycket att prata om.

Amerikanska "shutdown" verkar vara över för tillfället.

Ja. Det påverkar statistikskörden.

För det som inte har kommit de senaste veckorna–

–kommer ut den här veckan.

Dessutom är det första veckan i februari.

Spännande att se hur mycket som rubbas.

Här har vi klassiska siffror som vi fick förra veckan.

Vi fick inköpschefsindex för industri och tjänstesektor.

Vi har fokuserat på Europa–

–för där har vi sett den tydligaste trenden under 2018.

Förvisso också 2017.

Vi har sett den här tydliga nedgången.

Den ljusblå linjen. Den fortsatte ner.

Amerikanska siffror har varit vobbliga, främst PMI.

Den hoppade upp i de preliminära januarisiffrorna.

Men i både Japan och Europa var trenden fortsatt ner.

Men motsatt riktning i PMI jämfört med ISM?

Ja, amerikansk industri går starkare än europeisk.

Europa är känsligare för händelserna i Kina.

Men oljeindustrin har också gått fortsatt starkt i USA.

Det borde den inte göra med tanke på oljeprisnivån.

Vi går vidare. PMI:n i Europa...

Ja, det här ingen smickrande bild för prognosmakare.

Det här är PMI-utvecklingen för europeisk industri–

–och hur prognosmakare har bedömt nästa siffra...

Först har de fel åt ett håll, sen det andra.

Den samlade bedömningen ligger hela tiden efter.

Man tänker: "Det blir som förra månaden."

I själva verket har man missat hela nedgången–

–i inköpschefsindex.

Det talas mycket om tillfälligheter inom bilindustrin.

Men den här nedgången är jämn.

Om det är tillfälligheter borde det vara hackigare.

Det är oroväckande i sig att industriavmattningen–

–har gått så kontinuerligt och jämnt det senaste året.

Man söker förklaringar i efterhand?

Lite så.

Det är långt kvar tills ECB höjer räntan.

Ja, de erkände förra veckan–

–att risken för de ekonomiska utsikterna är på nedsidan.

Man skruvade lite i december. Nu sa man:

"Okej, vi ser risker på nedsidan."

Man ändrade inte frasen om när räntehöjningar kan komma.

Det är tidigast efter sommaren.

Marknaden tror att det snarare är sommaren 2020.

Här har vi prissatt till slutet av 2020.

Om vi tycker att en räntehöjning är cirka 20 punkter–

–så har man prissatt till slutet av 2020.

Här är dagens policyränta.

Sen upp hit till cirka -20 punkter.

Fortfarande en bra bit under nollan.

Marknaden har puttat bort det här–

–förbi det som ECB har signalerat.

ECB kan behöva göra samma sak i samband med marsmötet.

Och långt in i nästa ECB-chefsmandat, kan man nämna.

En bra poäng. Frågan är: Vad är det för konjunktur?

Det här läget–

–kanske inte talar för räntehöjningar då heller.

Rena spekulationer blir det då.

Tyska långräntor. Hur har de reagerat?

De har varit under press i början på 2019.

Tvärtemot rekylen som vi har sett på börser–

–och andra risktillgångar, så har räntenivån kommit ner.

Vi hade den märkliga situationen för två år sen–

–eller lite mer till och med–

–när räntorna faktiskt var under nollan.

Nu är vi inte där, utan strax under 20 punkter.

Det avspeglar förväntningar på låga policyräntor–

–under lång tid och den svaga datan i Europa.

Inte lika kraftigt upptick som den amerikanska tioåringen.

Fortsatt oro i Europa alltså.

Det är mycket som händer. Fed-besked på onsdag.

ISM, lönestatistik...

Sysselsättningsdata. Dessutom konsumentförtroende–

–som föll kraftigt förra månaden.

Mycket av amerikansk data är kvar på hyggliga nivåer.

Vi får europeisk BNP-data.

Sen får vi konjunkturdata från Sverige.

Vi går in på Fed.

Här ser vi prissättningen till slutet av 2019.

Marknaden tror inte på några räntehöjningar.

Fed menade i december att det är två höjningar som gäller.

Sen dess har signalerna varit mer flexibla.

Det är data som avgör.

Nu kommer inga nya prognoser från Fed–

–men från och med 2019–

–är det presskonferens efter varje möte.

Det har brukat vara i mars, juni, september och december.

Men nu även efter januarimötet.

Powell får då chans att visa att man är flexibel.

Marknaden säger oförändrade räntor för hela året.

Det här hade varit ett möte med presskonferens ändå?

Nej, det hade varit marsmötet först.

Ingen har förväntat sig en räntehöjning på det här mötet.

Nu är även förväntningarna på en marsräntehöjning borta.

BNP och börsen går hand i hand, fast inte just nu.

Nej, det tror man inte.

Man tror att det ska sakta in jämfört med Q3–

–men inte så långt ifrån 3 % i kvartalstillväxt–

–som amerikanarna gärna mäter i Q4.

Stora börsfall sätter sig ofta i tillväxten.

Nu har det kommit upp lite grand i årsförändringstakt.

Men mönstret är att det ska ge vissa effekter.

Det kommer nog inte under Q4.

Men en inbromsning under 2019 ligger i korten.

Spännande att se när den kommer.

På fredag kan vi inte räkna med nån kalldusch.

Nej, sysselsättningstillväxten har varit stabil–

–om vi bortser från månadsfluktuationer.

December var en raketmånad i sysselsättningstillväxt.

Ingenting skvallrar om nån ekonomisk inbromsning.

Man räknar med att tillväxttakten kommer ner–

–och man måste jämna ut för att ligga strax under 200.

En bit under 200 den här månaden, men inget som bör oroa.

Flera analyser säger att nedstängningen–

–inte påverkar de här siffrorna.

Det är inte så många i landet som berörs av det.

Det kan bli lite effekt på det, men det återstår att se.

Euroområdet, BNP.

Här tittar vi på inköpschefsindex för hela ekonomin–

–både tjänstesektorn och industrin. BNP har saktat in.

Man räknar med att det ligger kvar över nollan–

–mellan Q3 och Q4.

Det kan bli svagare beroende på PMI-siffrorna.

Det har varit en rejäl inbromsning under 2018 för Europa.

Det är redan bekräftat av ECB.

Siffrorna lär inte ändra bilden.

Än så länge talar ingenting för en rekyl i början på 2019.

En fortsatt nedgående trend.

Vad ska man säga om svenska konsumenter?

Detaljhandeln har kommit med idel negativa överraskningar–

–under 2018. Det är lite av ett mysterium.

Vi ser detaljhandelssiffror i årsförändringstakt–

–och hushållens framtidstilltro, "consumer confidence".

Den har också kommit ner, men den är på nivåer–

–som borde indikera att detaljhandeln är stark.

Vi vet att detaljhandeln lider i många avseenden–

–men här inkluderas även e-handeln–

–som pressar de fysiska butikerna.

Man kan kanske ana konsumtionströtthet.

Men kan det också vara bostadsprisfall som syns här?

Många frågetecken.

Men det är svagare siffror än vad vi borde se.

Man säger en sak och gör en annan i undersökningarna.

Vi får se om det humöret repar sig.

Nu är det rapportsäsong.

Vi får Atlas Copco och Caterpillar idag.

Fullt blås i verkstaden. Förklara vad du har med dig.

Vi tittar på globalt PMI och svenska verkstadsbolag.

Vi får Atlas idag, Volvo senare i veckan.

Två cykliska bolag, men Atlas mindre så än Volvo.

Det kan man ana på försäljningstillväxten.

Den blå linjen är Atlas utveckling.

Den orangea är Volvo som väl följer PMI.

Vi lär få den här vändningen även i orderingången.

Den behöver inte komma för Q4–

–men överlag bör vi se svagare siffror.

Vi får se vad bolagen signalerar framöver.

Rapporterna har pekat på en svaghet i Europa–

–och i viss mån i Kina, men en fortsatt styrka i USA.

Det ser vi i makro också.

Det här syns också på prissättningarna.

Atlas är dyrare än Volvo.

De slipper de värsta svängningarna.

Viktiga pusselbitar kommer i rapporterna.

Tack, Claes Måhlén. – Tack alla ni som har tittat.

Veckan bjuder på en rejäl statistikskörd från USA, eurozonen och Sverige.

Gabriel Mellqvist och Claes Måhlén analyserar de senaste makrohändelserna och tar en titt i veckans agenda.

Börsindex

OMX Stockholm 30 1.1%
NASDAQ-100 1.1%
NASDAQ Composite 1%

Vinnare & förlorare

FastPartner 4%
Electrolux 3.5%
Bure 3.4%
Paradox Interactive -0.6%
Fagerhult -0.7%
Swedish Orphan Biovi… -0.9%
Uppdaterad fre 17:35
Fördröjning 15 min

Få mer av EFN

Missa inga nyheter, prenumerera på våra nyhetsbrev. Markera samtliga nyhetsbrev du vill prenumerera på.

Genom att prenumerera godkänner du att din e-postadress sparas för att vi ska kunna skicka nyhetsbrev till dig. Läs mer här.

Eller hitta oss i sociala medier

  • Balco: ”Vi utbildar marknaden”6:05

    Balco: ”Vi utbildar marknaden”

    Balco är störst i Europa på inglasade balkonger. Bolagets vd Kenneth Lundahl gästar Börslunch för att prata om tillväxt, hållbarhet och konjunkturpåverkan framöver.

  • Saudi pressar Opec6:31

    Saudi pressar Opec

    Miljoner strejkar i Frankrike. Saudi pressar Opec att hålla kvoterna. Rejält uppsving i svenska bytesbalansen. USA:s president Trump lämnade Natomötet i protest.

  • Räntekänsliga raketer och aggressiva återköp17:41

    Räntekänsliga raketer och aggressiva återköp

    Sparekonomerna Johanna Kull från Avanza och Joakim Bornold från Söderberg & Partners diskuterar humöret bland småspararna i dagens Börslunch. Dessutom blir det rapportvinnare och amerikansk statistik.