Orolig börs får Riksbanken att tveka

Med thanksgiving och Black Friday bakom oss–

–välkomnar vi en ny vecka. – Välkommen också, Claes Måhlén.

Vi har fått ett Brexitavtal i hamn under helgen.

Inte oväntat. Det fanns vissa stötestenar–

–inte minst mellan Spanien och Storbritannien.

Men man klarade av att skriva under ett avtal.

Det är inte den stora tröskeln för May att ta sig över.

Det är att få igenom det i det brittiska underhuset.

Om det lyckas vet vi först om några veckor.

Vi har pratat om hur skört stöd hon har i parlamentet.

Hon kommer att spela nån typ av skräckkort–

–där hon manar väljare att sätta press på sina politiker.

Om det inte går igenom, blir det ännu värre.

De försöker samla folket bakom sig.

Oljepriset hade ett skrämmande stort ras i fredags.

Det påminner om hur det såg ut för fyra-fem år sen–

–när det var ett kraftigt oljeprisfall.

Det har delvis samma orsaker den här gången.

Vi ska titta lite på utbudssidan.

När oljepriset går ner får det direkta implikationer–

–på bensinpriset i USA, men också i Sverige.

Därmed blir inflationen lite lägre.

Och konsumenterna lite gladare.

Så här ser amerikansk oljeproduktion ut.

Det är i miljoner fat per dag.

Man ser uppgången som vi bedömer är en orsak–

–till förra oljeprisfallet som överraskade.

Efter den perioden stagnerade amerikansk produktion.

Nu på slutet har den återigen tagit fart.

Det ligger bakom hur Opec och Ryssland har hanterat–

–utbudet och skurit ner på det.

Här har man enats om en begränsning av utbudet.

Saudiarabien är orange linje och Ryssland blå.

I somras slutade man med produktionsbegränsningen.

Därefter har Ryssland och Saudiarabien ökat sin produktion.

Nu vill Saudi att man minskar den igen.

Venezuela och Iran har försvunnit från världsmarknaden.

Det var tanken. Sen har Trump öppnat för att Iran–

–ska få exportera i större utsträckning igen.

Det har tydligt bidragit till att pressa oljepriset.

Saudi har hamnat på efterkälken.

Nu försöker man få igenom en ny produktionssänkning.

Det är inte Opec-möte förrän den 6 december.

Men alla träffas i Buenos Aires på fredag–

–när G20-mötet drar igång.

Det ger dem en möjlighet att testa varandras ståndpunkter.

Trump är nog nöjd med att kunna diktera oljepriset–

–för saudierna.

Det var också PMI-vecka–

–med preliminära siffror för november–

–för globalt inköpschefsindex.

Inte globalt. Det var USA, Europa och Japan.

Trenden fortsätter att vara tydlig i framför allt Europa.

Under 2018–

–har det varit en ständig nedgång i inköpschefsindex.

Förra veckan var Europa återigen svagare än väntat.

I USA är nivån högre.

Man ser skillnaden mellan USA, Japan och Europa.

Det hänger delvis ihop med oljeproduktionen.

Markit-siffrorna från i fredags är de mindre tillförlitliga–

–än för ISM, konventionella PMI?

Det återstår att se.

Den amerikanska tidsserien är lite kortare än ISM.

De ligger på lite olika nivåer.

ISM förefaller påverkas ännu mer av oljebolagen–

–än vad PMI gör.

PMI funkar just nu lite bättre mot BNP.

Det varierar kan man säga.

Här har vi lite mer olja igen och global PMI.

Tittar man på amerikansk PMI-siffra jämfört med global–

–ser man att industrin i USA går starkare–

–än den globala industrin.

Oljepriset, orange linje... När oljepriset faller–

–går amerikansk industri svagare, och tvärtom.

Det hänger ihop med att oljeindustrin är så stor i USA.

Den utgör en större del av industrin och ekonomin.

Den påverkar därmed hela industrin och ekonomin.

Här är oljeprisfallet. Det innebär att under 2019–

–ska vi tänka oss att amerikansk PMI rör sig nedåt.

Den här perioden kan pågå ett tag till–

–men det går mot att amerikansk industri mattas av.

Amerikansk oljeindustri är väldigt capex-tung–

–och skapar mycket jobb. Hur påverkar det Fed?

Fascinerande att förväntningarna kommit ner så mycket.

Det talas allt mer om en paus från Fed–

–efter den förväntade höjningen i december.

Det är 70-75 % prisat för en sån höjning.

Även det har kommit ner på ett par veckor.

Det är en avspegling av den finansiella oron.

Kommer Fed att orka med?

Inflationen är på målet–

–och BNP växer snabbare än uthålligt på längre sikt.

Arbetslösheten är fortsatt låg–

–men folk börjar fundera över finansiella förhållanden.

Vi tror att man kan höja vidare under våren

Men marknadens förväntningar har förändrats.

På marginalen påverkar oljepriset som inflationsdämpande.

Vi har global PMI mot svensk verkstad. En kär graf.

Apropå finansiella marknader kan man säga att marknaden–

–om vi tittar på det som är mest cykliskt på börsen–

–tydligt har tagit höjd för en lågkonjunktur nästa år.

Vi har även slängt in ett finskt verkstadsbolag–

–med hög beta, det vill säga påverkat av globala cykeln.

Här tittar vi implicit på vinstförväntningar.

Vi antar att PE-talet är i linje med det 10-åriga snittet.

Då ser vi att marknaden "prissätter"–

–ett kraftigt vinstfall nästa år.

Det ser vi ännu inte. PMI har kommit ner, men nivån–

–är inte förenlig med sån här svag vinstutveckling.

Det påminner mycket om hur det såg ut 2012.

Det är ändå värt att kommentera–

–att delar av börsen har tagit höjd–

–för en kraftigare inbromsning än...

Och börsen fick rätt 2012.

Det är inte alltid en perfekt ledande indikator.

Men här finns det väldigt mycket pessimism–

–när det gäller konjunkturutvecklingen.

Blickar vi framåt, så har vi KI-barometer...

G20-mötet ligger utanför det här.

Nåt särskilt du vill börja med?

Det kommer väldigt spännande svenska siffror.

Det kommer BNP-siffror för tredje kvartalet.

Vi räknar med tillväxt om än lite svagare än i Q2.

Vi börjar gå mot lite lägre tal.

I veckan får vi också Konjunkturinstitutets barometer–

–för både industrin, hushållen och tjänstesektorn.

Vi ser inbromsningen globalt i industriaktiviteter.

Än så länge säger svenska bolag att det ser väldigt bra ut–

–vilket de rapporterade under Q3.

Det blir intressant att se–

–om man anar nån vändning när det gäller företagen.

Hur påverkas konsumenterna?

Det här kan bli det mest spännande–

–förtroendemätningen från Konjunkturinstitutet.

Börsen och svenska konsumenter har...

Det finns ett intimt samband som inte är perfekt här.

Här tittar vi på kvartalsförändringen av OMX30.

Det är orange linje. Den ligger på –10 just nu.

Det kan indikera att konsumentförtroendet tappar en del.

Vi räknar med att det kommer ner lite.

Hur oroliga är konsumenterna just nu?

Det är några veckor kvar till Riksbankens decembermöte.

Man har sagt 50-50 för höjning i december mot februari.

Det har inte varit utgångspunkten–

–för hur man ska spå Riksbanken, snarare inflationen.

Nu kommer konjunkturperspektivet in lite från sidan.

Det får inte se för illa ut i konjunkturdata–

–för att Riksbanken ska vara bekväm med att höja.

Turbulensen talar snarare för en februarihöjning.

På marginalen kan man säga det.

Det beror på hur siffrorna kommer ut.

Beklagligt om konsumenterna känner sig fattiga–

–mitt i julhandeln. Hoppas att modet repar sig.

Ha en bra vecka!

Analys av veckan som gått och förväntningar på veckan som kommer med Gabriel Mellqvist och Handelsbankens chefstrateg Claes Måhlén.

  • Volvo rullar på men Atlas i vakuum15:52

    Volvo rullar på men Atlas i vakuum

    Så är då rapportsäsongen här på allvar. Med i Börslunch för att kommentera detta är Lars-Erik Lundgren från Aktie-Ansvar och Hampus Engellau från Handelsbanken. Bolag som avhandlas är Kindred, Volvo, Atlas Copco, Alfa Laval och Husqvarna.

  • Korsägande förklarat1:46

    Korsägande förklarat

    Korsägande innebär förenklat att två bolag äger andelar i varandra. Jonas Edholm, förvaltare på Skagen Fonder, förklarar närmare.

  • Räntenedgång bakom rekordnotering3:17

    Räntenedgång bakom rekordnotering

    Rekordnotering för New York-börsen. Kina och USA närmar sig en överenskommelse. Theresa May ger inte upp Brexitstriden. I dag väntar tyska IFO-siffror.

  • Fortsatt uppåttryck på oljan2:42

    Fortsatt uppåttryck på oljan

    USA slopar undantagen för oljeimport från Iran. Tillbakagång efter lång tids uppgång på Kinas börser. Morgonens makroanalys med Handelsbankens chefstrateg Claes Måhlén.

Börsindex

OMX Stockholm 30 0.5%
NASDAQ-100 -0.3%
NASDAQ Composite -0.2%

Vinnare & förlorare

Getinge 5.7%
Husqvarna 4.6%
Volvo 2.9%
Lundin Petroleum -3.3%
Resurs Holding -5.2%
Kindred Group -8.9%
Uppdaterad ons 17:35
Fördröjning 15 min

Få mer av EFN

Missa inga nyheter, prenumerera på våra nyhetsbrev. Markera samtliga nyhetsbrev du vill prenumerera på.

Genom att prenumerera godkänner du att din e-postadress sparas för att vi ska kunna skicka nyhetsbrev till dig. Läs mer här.

Eller hitta oss i sociala medier