USA tar täten igen

Det är påskvecka, och makrovecka förstås, här på EFN.

Välkommen Claes, en turbulent förra vecka–

–med handelsoro och Fed-besked.

Mycket att titta på. Här är USA-börser:

S&P 500 och det ännu bredare Russell 2000.

De nosar på lägstanivåerna under turbulensen i februari.

Det är de tyngre bolagens index som leder.

Inte minst teknikbolagen hade en tung vecka.

Det hänger ihop med att Silicon Valley-sektorn ifrågasätts.

Russell 2000 innehåller många småbolag.

Vi får se hur utvecklingen fortsätter.

Förra veckans stora nummer var Fed-beskedet.

Vi ser på vad som hände med revideringen för 2018.

Man reviderade upp BNP och ner arbetslösheten.

För räntan blev det ingen förändring i medianprognosen–

–men om en ledamot till hade reviderat upp–

–skulle man ha hamnat på fyra räntehöjningar för 2018.

Det här är medianen man tar fram.

Det är inte som hos Riksbanken–

–där man når en form av konsensus.

I Fed gör alla enskilda bedömningar–

–och så ser man på medianprognosen.

Det tonades ner på presskonferensen.

Det är inte hela världen hur man ser på det.

Längre ut ser vi att det är större skillnader.

Man reviderade upp för 2019 och för 2020.

Marknaden har en rejäl resa för att prissätta det här.

Det är den orange linjen.

Det här gapet har vi pratat om många gånger.

Det man noterar här är den flacka kurvan.

Marknaden väntar sig små förändringar av räntan–

–om vi blickar 18 månader framåt.

Förra veckan bjöd på många inköpschefsindex.

Här tar vi med att vi har en formation här.

Den där har vi letat efter ett tag.

Höga nivåer på inköpschefsindex–

–innebär att aktiviteten inom industrisektorn i Europa–

–fortfarande är hög och bolagen ökar sin produktion–

–men för marknaden är vändpunkter centralt.

Vi har sett nåt liknande i Japan–

–medan USA verkar fortsätta upp.

Det kan förklaras med skattereformen som är bolagspositiv.

Om det här mer fångar en global industricykel–

–så ser det mycket ut som en vändpunkt.

Kan ett handelskrig bli vändningen för USA?

Om vi ser en eskalering av det–

–lär det definitivt påverka index av den här typen.

Men det har nog inte gjort det hittills.

Vi tar EMU först. PMI var lite svagare.

Här har vi den här. Är det vändningen?

När det har varit så här stor nedgång–

–tre enheter ner eller mer, då har vi de här grå fälten–

–och då har index-talen senare gått ner ganska mycket.

Det är en ren statistisk övning–

–och inget vidare prognosverktyg.

Men den är väldigt cyklisk.

Det är 3-månaders förändringar i PMI, med kraftiga fall.

När det ser ut som det gör nu–

–att vi är ner mer än tre enheter, med en nivå på över 50–

–har det generellt fortsatt ner.

All right. Illavarslande, alltså.

PMI och BNP-förväntningar i EMU.

Vi är kvar i PMI för EMU-området.

Vändningen här visar inte bara–

–att industricykeln lär vända.

Det brukar också hänga ihop med att BNP-revideringar–

–också vänder runt. Vi har haft en lång resa–

–med upprevideringar av euroområdets BNP-tillväxt–

–som har hängt ihop med starkare marknader och stark euro.

Det säger också att vi snart ser nästa skifte.

Några månader framåt bör man skruva ner tillväxttakten.

Den här pilen ligger lustigt till.

Här var det ett glapp, där det vek ner kraftigt.

Här började vi se signaler–

–men det tog ett tag innan revideringarna vände ner.

Tajmingen kan variera lite.

Och USA.

Här har vi en liten divergens.

Vi har tidigare pratat om att Europa går starkare än USA.

Men i USA ser inköpschefsindex och andra data–

–fortfarande starkt ut, och BNP-tillväxten revideras upp.

Här har vi nåt som gör att upprevideringarna fortsätter–

–men toppen börjar bli nådd när det gäller Europa.

Och eurodollarn, alltså euron mot dollarn–

–är ett av de bästa måtten de senaste två åren.

Under 2017 när man reviderade upp Europas BNP-tillväxt–

–mer än USA:s, så hade vi en starkare euro.

Om vi nu ska se att de två börjar skifta–

–och att den vita vänder ner–

–är det rimligt att tänka sig att dollarn förstärks.

Om inte handelsspöket åter dämpar humöret.

Börsen då? Inköpschefer och börs.

När vi har Europa, USA och Japan–

–de tre inköpschefsindexen för mars–

–kan vi med stor säkerhet säga–

–att vi vet utfallet för utvecklade ekonomier.

Och då är det ner för mars.

Det hänger ihop med den cykliska delen av börser.

Den blå linjen är MSCI World, som har börjat tappa.

Ibland går börsen före, ibland samtida med indextalen.

Men just den här vändningen i PMI–

–verkar avspeglas i försvagningen av avkastning på börser.

Hur hanterar räntemarknaden det här?

Lite samma sak. Räntorna låg efter i ränteuppstället–

–som kom i slutet av 2017, början av 2018.

Då hade vi redan sett accelerationen i industrin.

Om det är en vändning här, borde även räntorna toppa ut.

Det är inte lika tunga poster i kalendern den här veckan.

Det är en kort vecka och inte lika tungt i kalendern.

Vi fokuserar på den svenska dataskörden i veckans början.

Konjunkturbarometer och detaljhandel.

Här har vi konsumentförtroende och huspriser.

Nyckelfrågan för svenskt vidkommande, inhemskt–

–är vad som ska hända med huspriser–

–som är ner på årsbasis och lär bottna ut.

Det är ena frågetecknet. Där kommer inget nytt i veckan.

Det andra är hur det sprider sig till hushållssektorn.

Där kommer vi nog inte att se nån större nedgång–

–när det gäller hushållens konsumentförtroende.

En stark arbetsmarknad och stark konjunktur–

–hjälper hushållen att vara glada.

Vi hoppas att gapet sluts underifrån–

–och att hussiffrorna kommer upp.

Här är detaljhandel och konsumentförtroende.

Hushållen är glada, men visar inte riktigt det–

–när de använder sin plånbok.

Vi har haft en avmattning i detaljhandeln.

Det är inte hela konsumtionen. Det är även en tjänstedel.

Samtidigt är konsumentförtroendet fortsatt högt.

Det här gapet är lite anmärkningsvärt.

Det är inte helt unikt för Sverige.

Det här speglar mer vad som har hänt på bostadsmarknaden–

–men det är nog inte orsaken.

Men folk kanske blir oroliga av det de läser i tidningen–

–och kanske håller inne lite. Eller vad beror det på?

Det skulle kunna vara en faktor. Vi behöver mer data.

Det ser vi fram emot. Tack för det och glad påsk.

Inget Makroveckan nästa måndag, men om två veckor.

Hej då.

Gabriel Mellqvist och chefstrateg Claes Måhlén analyserar veckan som gick och sammanfattar förväntningarna på veckan som kommer.

  • Biljätten vinstvarnar4:32

    Biljätten vinstvarnar

    Starbucks rasade men Facebook och Netflix på rekordnivåer. Disney nära få godkänt för Foxbud. Daimler vinstvarnar. Capio får ny vd. Peab får stororder på studentbostäder.

  • Viktig Brexitomröstning till Mays fördel6:16

    Viktig Brexitomröstning till Mays fördel

    Vi kommer allt närmre handelskrig mellan USA och Kina. Daimler vinstvarnar och skyller på kinesiska biltullar. ECB kan tänkas öka takten på återinvesteringar. May vann viktig Brexitomröstning i går. Räntebesked från både Norge och Storbritannien.

  • Därför ska du äga Telia16:35

    Därför ska du äga Telia

    Bonava, Skistar och sommarportföljer. Det är några av ingredienserna i säsongens näst sista Börslunch.

  • Mjuka råvaror ammunition i handelskriget5:30

    Mjuka råvaror ammunition i handelskriget

    Priser på mjuka råvaror som soja, vete och majs har stigit kraftigt under 2018. Men med ett uppblossande handelskrig har det blivit turbulent för mjuka råvaror.

Börsindex

OMX Stockholm 30 -1.4%
NASDAQ-100 -0.3%
NASDAQ Composite -0.3%

Vinnare & förlorare

Fenix Outdoor 2%
Atrium Ljungberg 1.6%
Millicom 1.4%
Intrum Justitia -2.8%
Bravida Holding -3.3%
Billerudkorsnäs -3.4%
Uppdaterad tor 17:35
Fördröjning 15 min

Få mer av EFN

Missa inga nyheter, prenumerera på våra nyhetsbrev. Markera samtliga nyhetsbrev du vill prenumerera på.

Genom att prenumerera godkänner du att din e-postadress sparas för att vi ska kunna skicka nyhetsbrev till dig. Läs mer här.

Eller hitta oss i sociala medier