Motstridig marknad svårsmält för börsen

Välkomna till Makroveckan. I Asien har börserna öppnat nedåt.

Det är en Herkulesuppgift–

–att sammanfatta helgens nyheter och vändningar, Claes.

Det började i fredags med att Kina planerade nya tullavgifter–

–på amerikanska varor, inte minst jordbruksprodukter.

Då blev Vita huset väldigt upprört.

Trump twittrade febrilt under fredagen och menade att det kommer ett svar.

Det gjorde det också, men först efter att Fed-chefen talat.

Powell sa egentligen inte så mycket oväntat–

–men det tolkas som om han bekräftar att det blir räntesänkningar i september.

Efter det eskalerade handelskriget när USA svarade–

–att det blir ännu fler tullhöjningar från USA:s sida.

Dessutom uttrycker sig Trump lite på ett nytt sätt.

I det tweet som uppmärksammades mest pekar han ut–

–både Powell och den kinesiska presidenten som fiender till USA.

Det är helt klart ett nytt tonläge.

Sen kom det förvirrande signaler. Helt plötsligt föreföll det–

–som om Trump ångrade sig. Då menade olika talespersoner från Vita huset–

–att han ångrade att han inte varit ännu tuffare mot Kina.

Att knyta ihop den säcken är inte helt uppenbart.

Börsmässigt var det mest fall i fredags i USA.

Terminen är ner lite grand men inte så dramatiskt.

Räntor faller till nya lägsta nivåer i USA.

När räntor faller innebär det nån typ av kudde för börsen.

Det håller tillbaka börsfallet.

Men en eskalering av handelskonflikten. Kina – ömsom vin, ömsom vatten.

Å ena sidan förbereder man sig på att relationerna till USA försämras ännu mer.

Å andra sidan kommer signaler från förhandlare–

–att man fortfarande önskar se ett närmande.

Det har kommit mycket olika signaler från både USA och Kina de senaste dagarna.

På det G7-möte med fullt av motstridiga signaler även där.

Vi tittar på det tillförlitliga PMI-indexet istället.

Det var bättre siffror på marginalen från Europa.

Det tickade lite högre i de preliminära augustisiffrorna.

Å andra sidan var det ner på andra sidan Atlanten.

PMI var enligt Markit under 50. Det syns knappt i grafen.

För världen som helhet är det sidledes jämfört med juli. Oförändrad nivå.

Vi har preliminära siffror för Europa, USA och även för Japan för augusti.

Det är ingen större dramatik just nu.

Men för inköpschefsindex för industrin under 50 är det kontraktion som gäller.

På lördag kommer siffror från Kina som blir väldigt intressanta.

Jättespännande och förstås viktigt med 50-strecket i USA.

Tittar vi på Sverige blev arbetslöshetssiffran lite av en chock.

En kalldusch för Magdalena Andersson och eventuellt för Riksbanken.

Det här är julisiffror. Då är det lite svårare för SCB att få tag i folk.

Därför ska siffrorna tolkas med en nypa salt.

En ganska stor del handlar om hur mycket sommarjobb som skapas.

Det föreföll som det var betydligt färre sommarjobbare än förväntat.

Vi vet inte riktigt vad vi ska göra med siffran.

Trenden, även rensat för variationer i månadssiffror, vänder upp.

Vi tror inte att den är så här kraftigt upp.

Men kanske en snabbare försvagning än vad vi räknar med i vår konjunkturrapport.

Det finns signaler som talar för att arbetsmarknaden försvagas.

Vill man ha dramatik kan man kolla på sysselsättningssiffran.

Sysselsättningen i årstakt jämfört med juli förra året–

–visar en dramatisk avmattning.

Antagligen överdrivs avmattningen i förra veckans siffror.

Ingenting i data just nu talar mot en avmattning på arbetsmarknaden.

Är det här en ledande indikator för BNP-utvecklingen?

Egentligen ska det vara tvärtom.

När efterfrågan faller syns det först i BNP.

Sen börjar företagen agera med nedskärningar–

–eller anställa i mindre omfattning som det brukar börja med.

Vi går vidare och kommer till Fed.

Förändrade talet marknadens prissättningar?

Det kom ner lite grand. Man har prissatt 25 punkter i september under en längre tid.

Det händer inte så mycket i närtid.

Efter eskaleringen av handelskonflikten har man tagit ut ännu mer.

Blickar vi in i 2020 ligger det på nya lägstanivåer.

Alltså korträntor faller fortsatt.

Kurvan i USA har flackat men är nu inte negativ längre.

Tio- och två-årig. Nu är det egentligen på samma nivå.

Man trycker både ner kort- och långräntor.

Men det som åstadkom mer marknadsrörelser än vad Fed-chefen gjorde–

–var Kinas eskalering och USA:s svar på det.

Många faktorer alltså. Det ser dramatiskt ut på ett år.

Här är aktier och räntor i USA.

Det brukar vi peka på som en viktig kudde för börsen.

Det handlar om när långräntor faller. Här uttrycks de som realräntor.

Det som har prissatt inflationen de närmaste tio åren är bortskalat.

När de faller går blå linje ner.

Nu är vi återigen på låga negativa nivåer.

Om vi kollar på förra årets rörelse.

Först stigande realräntor och sen den långa trenden med fallande realräntor.

Man ser hur den har materialiserats i en starkare börs.

Man kan undra varför börserna inte faller ännu mer–

–av det bekymmersamma läget i handelskonflikten.

Antagligen håller det här tillbaka utvecklingen.

Räntor styr fortfarande ganska mycket av börsen.

Det är en viss förlåtande faktor när vi går in europeiska sessionen.

Oron pressar ner räntor, men börsen ser en viss glädje i det låga ränteläget.

Motstridigt, men intressant.

Här har vi Volvos aktie mot ICA:s. Alltså bond-proxy mot cykliskt.

Det är inte bara så att räntor hjälper börsen som helhet–

–utan det är specifikt för vilken del av ekonomin man är känsligt mot.

Här tittar vi på ett konjunkturkänsligt bolag, Volvo–

–mot ICA som har en mer stabil intjäning.

Det är inte så känsligt för konjunkturen–

–och har en bra affärsmodell som funkar.

Att blå linje går ner betyder att ICA:s aktie går bättre än Volvos.

Det ser man inte minst i räntefallet som är svenska tioårsräntor–

–som har gått hand i hand med att man handlar upp den här typen av aktier–

–som bond-proxy. Man letar efter obligationer–

–men alla obligationer ger dålig avkastning.

Då köper man en aktie som påminner om en obligation.

Investerare tolkar ICA som en sån.

De går betydligt bättre än det som är mest känsligt för global konjunktur.

Det pressade upp priset på ICA-aktien rejält.

Kinas inköpschefsindex kommer på lördag.

Vad finns mer på agendan?

Från USA kommer lite mer hårddata.

Orderingång för industrin. Det kommer också en uppdatering av BNP.

Det är fortfarande så att amerikansk data inte ser så skruttig ut.

Orderingången inom industrin har planat ut.

Men inget direkt fall om man tittar på det som är mest relevant och minst volatilt.

Men helt klart en inbromsning i industrin även i hårddata.

Det kommer IFO-barometer och andra konjunkturbarometrar från Europa.

Inte minst Tyskland ser svagt ut. Men det är framför allt industrin.

Utanför industrin är det inte riktigt samma inbromsning.

För svensk del är det mer av konsumentdata–

–detaljhandel, konjunkturbarometer inklusive konsumentförtroende.

Spännande. Här har vi konjunkturbarometern.

Det är en bred avmattning i svensk ekonomi.

Industrin har hållit uppe mer än förväntat givet vad som har hänt ute i Europa.

Men nu bromsar den också.

Den här bilden kommer att materialiseras till fortsatt svaga BNP-siffror.

Vad har konsumenterna att glädja sig åt?

Å ena sidan tyngs de av en viss försvagning på arbetsmarknaden–

–och oro för global konjunktur.

Å andra sidan låga räntor.

Ränteförväntningarna i hushållssektorn skiftade efter Riksbankens decemberhöjning.

Nu trendar de ned. Marknadsförväntningarna ligger betydligt under hushållens.

Motsatta krafter talar å ena sidan för att hushållen ska hålla uppe–

–konsumentförtroendet lite grand, men konjunkturoro talar för att det ska sjunka.

Det har gått ganska snabbt på marknaden.

Har hushållen inte kommit i fas med marknadens...?

Absolut. Det talas anekdotiskt om förnyad glädje på bostadsmarknaden.

Det sipprar in allt lägre ränteförväntningar i hushållssektorn.

Om vi tittar på konsumentförtroende och handel...

Detaljhandeln som generellt legat lågt under de senaste åren...

Varuhandel generellt har haft det tufft.

Det gäller inte bara fysisk detaljhandel utan även för e-handelsbolag–

–syns liknande trender, även om de tar marknadsandelar.

Konsumentförtroende och detaljhandel har studsat upp lite mot slutet.

Vi får se om det rör sig eller ligger stillastående som förväntas.

Med det tackar vi för oss. Spännande tider väntar. Häng med oss igen på måndag.

Det går fort i hockey och på marknaden. Veckans viktigaste händelser i den makroekonomiska världen avhandlas av Handelsbankens chefstrateg Claes Måhlén och EFN:s Gabriel Mellqvist.

Börsindex

OMX Stockholm 30 1.1%
NASDAQ-100 1.1%
NASDAQ Composite 1%

Vinnare & förlorare

FastPartner 4%
Electrolux 3.5%
Bure 3.4%
Paradox Interactive -0.6%
Fagerhult -0.7%
Swedish Orphan Biovi… -0.9%
Uppdaterad fre 17:35
Fördröjning 15 min

Få mer av EFN

Missa inga nyheter, prenumerera på våra nyhetsbrev. Markera samtliga nyhetsbrev du vill prenumerera på.

Genom att prenumerera godkänner du att din e-postadress sparas för att vi ska kunna skicka nyhetsbrev till dig. Läs mer här.

Eller hitta oss i sociala medier

  • Balco: ”Vi utbildar marknaden”6:05

    Balco: ”Vi utbildar marknaden”

    Balco är störst i Europa på inglasade balkonger. Bolagets vd Kenneth Lundahl gästar Börslunch för att prata om tillväxt, hållbarhet och konjunkturpåverkan framöver.

  • Saudi pressar Opec6:31

    Saudi pressar Opec

    Miljoner strejkar i Frankrike. Saudi pressar Opec att hålla kvoterna. Rejält uppsving i svenska bytesbalansen. USA:s president Trump lämnade Natomötet i protest.

  • Räntekänsliga raketer och aggressiva återköp17:41

    Räntekänsliga raketer och aggressiva återköp

    Sparekonomerna Johanna Kull från Avanza och Joakim Bornold från Söderberg & Partners diskuterar humöret bland småspararna i dagens Börslunch. Dessutom blir det rapportvinnare och amerikansk statistik.