Bredd i Europas återhämtning

Välkommen till Makroveckan där Claes Måhlén och jag–

–går igenom de senaste händelserna i makrovärlden.

Vi börjar med förra veckans höjdpunkt...

Feds räntebesked.

Det var välbäddat för den ena delen av beskedet–

–om att man initierar en minskning av balansräkningen.

Så här kommer det att se ut. Man går in i QT–

–"quantitative tightening" det vill säga låter–

–obligationsportföljen minska–

–genom att inte återinvestera kuponger och förfall.

Det kommer att påbörjas i oktober–

–och sen ökas takten gradvis.

Initialt blir det en väldigt försiktig minskning.

Det skulle bli så tråkigt som att se målarfärg torka.

Vad tror du?

Initialt ska man inte räkna med några större effekter.

Här är Fed och marknadens syn på räntehöjning.

Det är lite oklart hur det blir.

Fed signalerade att det fortfarande är–

–decemberhöjning som gäller.

Antalet räntehöjningar under 2018 är fortfarande tre.

Marknaden är inne på en totalt–

–under de närmaste 12-18 månaderna.

Gapet mot marknaden har minskat något–

–mot för en vecka sen.

Marknaden har tvingats att prisa tillbaka.

Här är ännu en graf. Vad är det vi ser?

Den visar samma sak, men hur det har förändrats.

Blå linje visar hur marknaden ser på höjningsläget–

–fram till december 2018. Vit är december i år.

Man kan ana att prissättningen har gått upp–

–från marknadens sida för december–

–inklusive december-18. Nu prissätter man två höjningar.

Nu säger Fed att det ska bli fyra.

Det är ett ganska stort gap mellan marknaden och Fed.

Vi fick också Riksbankens protokoll. Vad kan man säga?

Det var inget chockerande protokoll–

–ingen ny information.

Riksbanken signalerar en första höjning i mitten av 2018.

Tvärtemot mot USA går marknaden lite före.

Blå kurva visar marknadens prissättning.

Den tror att höjningen kommer lite tidigare.

Det är ingen stor diskrepans.

Varför är marknaden mer optimistisk?

Inflationen är över målet, tillväxten är stark–

–inflationsförväntningarna är tillbaka på målet–

–och globalt andas vi lite mer räntehöjningsklimat.

Riksbanken kanske hakar på det sentimentet.

Vi stannar kvar hos Fed.

Riksbanken och Fed, relativ räntehöjning...?

Nu får man skärpa sinnet. Det visar hur Riksbanken–

–kommer att agera under 2018 jämfört med Fed.

Under linjen höjer Riksbanken mer än Fed och tvärtom.

Här har man prisat bort flera Fedhöjningar.

Nu tror marknaden att Riksbanken höjer lite mer än Fed.

Fed säger att de ska höja mer än vad marknaden säger.

Riksbanken säger att de ska höja mindre.

Relativperspektivet är intressant–

–också för valutan. Här ser vi kronan mot dollarn.

Den har inte rört sig så mycket på senaste veckan.

Man kan tänka sig att dollarn kommer tillbaka–

–och kronan tappar mot dollarn.

Det avspeglar relativperspektivet.

Man prisar tillbaka räntehöjningar från Fed.

Lite mindre skillnader mellan centralbankerna under 2018.

Vi fortsätter med inköpschefsindex.

Krokodilgapet börjar återigen vidgas.

USA ligger kvar betydligt under Europa.

Europa reaccelererar kan vi säga.

Den högsta nivån på inköpschefsindex på länge.

Vi har inte fått alla detaljer för Europa–

–men det är ganska stor bredd.

Tyskland leder racet. Tysklands tillverkningsindustri–

–går starkt. Men även Frankrike har kommit tillbaka.

Det är bredd i återhämtningen i Europa.

Vad säger marknaden om tyska valresultatet?

Det händer ingenting. Även om det inte var helt–

–i linje med förväntningarna, så sitter Merkel kvar.

Därför tycker marknaden att det är en ickefråga.

Denna vecka kommer siffror om konsumentförtroende–

–och orderingång för industrin i USA.

I dag startar fjärde omgången av Brexitförhandlingarna.

Det kommer en konjunkturbarometer från Tyskland.

Det hålls en katalansk självständighetsomröstning.

Det är väldigt kontroversiellt.

Madrid vill absolut inte ha en omröstning.

Åtgärder för att förhindra den har vidtagits.

Det kanske inte får några marknadsimplikationer–

–men är värt att hålla ögonen på.

Vi kommer att få starka konjunkturtecken från Tyskland.

Riksbanksfullmäktige, fredag...?

Det mötet vet vi inget om.

Det ska fattas ett beslut om nästa riksbankschef.

Det kan komma ett extrainsatt möte senare i år.

Nu börjar det bli dags att bestämma sig för–

–om Ingves ska sitta kvar–

–eller om det kommer en ny chef nästa år.

På onsdag kommer en svensk konjunkturbarometer.

Vi har väldigt starka indikatorer.

Här ser vi BNP-tillväxten, blå linjen–

–indikatorn för hela ekonomin, vit linje–

–är kvar på höga nivåer. Vi har noterat–

–att inköpschefsindex kommit ner en hel del.

Intressant att se om det syns i konjunkturbarometern.

Då kan det vara en effekt av kronan mot dollarn.

Det skulle kunna påverka exportsektorn.

BNP-siffran reviderades ner.

Nu ligger Riksbankens estimat lite för högt.

Det kommer detaljhandelssiffror för Sverige.

Vi räknar med att det växer lite långsammare.

Här har vi ett gap där konsumenterna–

–säger att de ser ljust på framtiden–

–och på sin privatekonomi. Det syns inte–

–när vi tittar på hur det faktiskt ser ut i detaljhandeln.

Men det är hygglig fart ändå.

Det avslutar Makroveckan. Se oss igen nästa måndag.

Förra veckan släppte Fed ett räntebesked och Tyskland gick till val. Denna veckan inleds fjärde omgången av Brexitförhandlingarna och Katalonien röstar om självständighet. Ellinor Beckett och chefstrateg Claes Måhlén går igenom de viktigaste makrohändelserna just nu.

  • MTGX en besvikelse för MTG4:29

    MTGX en besvikelse för MTG

    Mediebolaget MTG:s resultat för det tredje kvartalet blev bättre än väntat på de flesta punkter. Johan Fohlin intervjuar bolagets vd Jørgen Madsen Lindemann.

  • Allt från morgonens rapportbonanza9:08

    Allt från morgonens rapportbonanza

    MTG slår förväntningarna. Avanzas kostnader tynger. Telia har tillväxtproblem. Tele2 imponerar. Axfood ser högre matinflation. Fabege överraskar positivt. Mycket pekar uppåt för Klövern. Orexos marginaler lyfter. Ökad orderingång för Mycronic.

  • Atlas starkt och Getinge tappar efter rapport3:58

    Atlas starkt och Getinge tappar efter rapport

    Atlas Copco och Getinge har presenterat sina rapporter under dagen. Atlas Copcos aktie har gått upp runt två procent medan Getinge tappar kring tre procent. Lars Söderfjell, aktiestrateg på Ålandsbanken, kommenterar rapporterna. 

Börsindex

OMX Stockholm 30 -0.3%
NASDAQ-100 -0.1%
NASDAQ Composite 0%

Vinnare & förlorare

Tele2 6.6%
Axfood 2.5%
Getinge 1.4%
Avanza -4.7%
Modern Times Group -7.5%
Mycronic -8.6%
Uppdaterad tor 10:42
Fördröjning 15 min

Få mer av EFN

Missa inga nyheter, prenumerera på vårt nyhetsbrev!

Eller hitta oss i sociala medier