Mörk arbetsmarknad även efter krisen

God morgon. Välkommen till ännu en ny vecka.

Den inleder vi med Makroveckan. – Eller hur, Claes Måhlén?

–Ja. Ska vi börja med att blicka tillbaka? –Vad vill du lyfta från förra veckan?

–Bostadspriserna? –Vi fick svenska bostadspriser.

Det är alltid intressant. Det är en nyckelfaktor för konjunkturen.

Det påverkar hushållen. Vi har länge fokuserat på svenska bostadspriser.

Det har gått upp, sen ner, sen upp... Och nu: Ner.

Här hade vi hösten 2017. Då var det ett ganska kraftigt prisfall.

Och nu har vi ett prisfall. Det där är aprilmånaden.

Det totala fallet är inte så stort som det var då. Då var det ungefär 5 %.

Priserna kan falla 5-10 %.

Det är inte bara en effekt av corona, utan även det vi tror sker på arbetsmarknaden.

En högre arbetslöshet talar för fallande priser trots låga räntor.

Det finns saker som talar åt olika håll, naturligtvis.

–Det här... –Vi har en uppdelning.

Det är Stockholm som har drabbats värst hittills. Eller hur?

–I vanlig ordning. –Det är viktigt att säga så.

När priserna stiger i landet som helhet, så brukar de stiga mest i Stockholm.

När de sjunker, så sjunker de mest i Stockholm. Det är som en högbetaaktie.

Så är det nu med. Det är ett säsongsrensat månadsutfall. Det här är Stockholm.

Det är ett större prisfall i april än någon av månaderna under hösten 2017.

Det är inte lika stora fall som under finanskrisen än.

Landet som helhet ligger i linje med hösten 2017, för månadsutfallet.

Men det vi har sett hittills vad gäller maj talar för att det inte fortsätter.

Vi vet inte än, men det ser inte så illa ut nu.

Varför är just HOX-siffrorna mer pålitliga än många andra siffror?

Vi kanske har pratat om det tidigare. Man har kvalitetsjusterad data.

Denna "commodity" är inte lätt att handla–

–utan det beror på vilka slags bostäder som säljs.

Då kan man justera för storlek på bostad–

–för att göra det jämförbart med månaden innan eller skapa en tidsserie.

En dyrare villa får lite större genom...

Den jämförs med en tidigare stor villa. Man ska inte jämföra äpplen och päron.

Ska vi titta vidare här? Inköps...

Här är utvecklingen för Europa och USA. Och Kina i rött.

Förra veckan kom preliminära siffror för maj.

Det är viktigt att visa att index förvisso stiger. Det här är för industrin.

Men vi har inte samma rekyl som vi hade mellan februari och mars i Kina.

Det är fortsatt väldigt låga indexnivåer, vilket betyder att aktiviteten minskar.

–Är du oroad för det? –Nej, det är som vi pratat om tidigare.

Vad händer när man öppnar upp? Det här är maj. Många ekonomier har ännu inte öppnat.

Först till sommaren vet vi mer om vad återhämtningen verkligen blir.

Ja. Vi kilar vidare här.

Det är samma bild, men för tjänstesektorn. Vi har varit nere på extremt låga nivåer.

Det är fortfarande på väldigt låga nivåer, även om de inte är lika låga.

Det visar att det är stendött i tjänstesektorn ute i Europa.

Men det tickar uppåt.

Men det här är gränsen för tillväxt och kontraktion. Det är 50.

Om man ska tolka det här på ett strikt sätt, så kan man säga–

–att det fortfarande är fallande aktivitet för maj, jämfört med april.

Det är extremt låg aktivitet båda månaderna.

Ja. Oljan... Den har tagit igen lite förlorad mark.

Ganska mycket, procentuellt sett.

Vi har haft den här stora resan. Det här är i Brent-termer.

Det har inte hänt mycket den senaste veckan.

Men det som har hänt är det som brukar hända när oljepriset faller.

Amerikanska konsumenter är många och väldigt priskänsliga–

–och produktionen i USA är väldigt investeringsberoende.

För att få ny produktion behöver man alltså få nya investeringar.

Om de uteblir, minskar man produktionen. Det har vi sett här.

Vi har haft ett produktionsfall i USA. Det kommer att fortsätta.

Det lär göra att vi närmar oss en balans på oljemarknaden.

Vad är "balans"? Vågar man säga det?

Efterfrågan kommer tillbaka. Den stiger åtminstone från dessa extremt låga nivåer.

Och produktionen faller. Saudi har ökat sin produktion.

Man verkställde sitt hot. De kommer sen att minska produktionen.

Det blir mindre global produktion och mer efterfrågan.

Frågan är om man når riktig balans eller om nedåttrycket på priser fortsätter.

Intressant. Vi har en spännande vecka framför oss.

Om bostadspriserna var förrätten förra veckan, vad är då huvudrätten?

Vackert uttryckt. Vi har en del inflation i det här.

Det är inte primärt det som centralbanker fokuserar på nu.

De har andra bekymmer. Men vi lär få se låga inflationssiffror från Europa–

–och antagligen även från USA.

Sen blir det intressant med konsumentförtroendet från Sverige och USA.

Detaljhandeln faller fritt, men konsumenterna är ändå inte rekorddeppiga.

Det är tydligt att restriktioner begränsar konsumtionen–

–mer än vad som är fundamentalt motiverat utifrån hushållens köplust.

Det är positivt.

När man släpper på restriktionerna finns det nog mer kraft än siffrorna nu visar.

Jaha. Vi kilar vidare.

Då är det inflation i Europa. Den är, som de flesta känner till, låg.

Nu får vi ett kraftigt oljeprisfall som har satt sig på bensinpriserna.

Det gör att huvudsiffran, den mörkblå, nog kommer att hamna väldigt nära deflation.

Vi hade deflationssiffror i Sverige för mars.

Europas aprilsiffra kommer att vara nära nollan.

Är vi på väg mot deflation, tror du?

Det här är inklusive energipriser.

Nu faller priserna snabbt. Sen kommer de tillbaka.

I årsförändringstakt kommer de inte att falla.

Om ett år är de, om oljepriset är stabilt, på noll.

Det är alltså en bit kvar innan vi har deflation rensat för energi.

Den här miljön som vi befinner oss i är inte bara deflationistisk–

–men överlag är den deflationistisk.

Vi ser ju också ett pristryck upp på vissa varor.

Men det är ändå en tillräckligt stor del av varugrupper där pristrycket är nedåt.

–Vilka grupper tickar uppåt? –Vissa livsmedel.

Och där man får avbrutna leverantörskedjor kan det bli ett tryck uppåt.

Det kan hända saker på båda sidor om nollan.

Hur stor det till med arbetslösheten i Sverige? Den tickar uppåt.

Ja, och det har den gjort sen 2018, så det är inget nytt under solen.

Det är skakig månadsstatistik. Det är den mörkblå linjen.

Den sågar sig uppåt och var lägre än förväntat när vi fick marsdata.

Nu tror vi att det kommer att dra upp mycket. Vi får den siffran redan i dag.

Även om vi inte får upp den som förväntat–

–så visar undersökningar att det ser rätt dystert ut.

Det är inte bara det att man nu agerar efter rådande situation–

–utan man ser, även framåt, att exempelvis anställningsplaner har sjunkit markant.

Det är det här som gör att vi är dystra när det gäller arbetsmarknaden–

–även bortom den här akuta krisen.

Jaha.

Konjunkturen, då? Ska vi kika lite på den?

Vi får ytterligare en konjunkturindikator. Näringslivet är superdeppigt.

Hushållen är också deppiga–

–men det är inte riktigt så illa som de skulle kunna vara.

Men man är bekymrad. Framför allt oroar man sig för arbetslöshet.

Det blir intressant att se hur detta uppdateras i veckan.

Vad köper man och vad håller man inne med?

Det är intressant. Det man inte köper är resor.

Där är det fritt fall. I turistnäringen och restaurangbranschen är det fritt fall.

Det man köper är "gör det själv"-produkter. Det går som tåget.

Även livsmedel. Men "gör det själv"-produkter är intressant.

Det är inte bara "gör det själv", utan även rena renoveringstjänster.

I stället för att resa i sommar, så renoverar man huset eller stugan.

Det är en tudelning av konsumtionen. Vissa sektorer får stöd.

Flera konjunkturbarometrar har visat att byggsektorn går förvånansvärt starkt än.

Det är intressant. Man sitter hemma och pysslar och jobbar, och då ser man saker.

–BNP, då? –Det är det första utfallet för Q1.

Här nånstans tänker vi oss att Q1 kommer att visa negativa tal–

–alltså ett fall mellan Q4 och Q1.

Q1 är tudelat. Det är i mars som det börjar hända grejer.

Här har vi Q2.

För Europa och USA är Q2 det riktigt katastrofala kvartalet.

Men Q1 kommer nog också att visa negativa siffror.

Men det är en brant stegring efteråt.

Man kan tycka att det här ser ut som ett V. Ja, fast det tar lång tid.

Vi är inte ens i slutet av prognoshorisonten tillbaka på den nivå–

–där vi var i Q4.

Men när man initialt får en normalisering av ekonomin, så talar det–

–för att det går ganska snabbt i början.

Procentuellt sett kan vi se stora siffror.

Det kommer vi att göra.

–Börsen och BNP? –Den här kan det vara värt att påminna om.

Börsen har gjort en otrolig återhämtning, inte tillbaka till tidigare toppar–

–men det är icke desto mindre en formation.

Nu jämför vi äpplen och päron, för börsen är nominell och BNP är i fasta priser.

Men normalt sett, när vi har en sån här återhämtning–

–så borde ju... Hoppsan.

Då ska vi se. Vi prövar den där.

–En till. –Där.

Vi ska tillbaka lite tidigare för att det här förloppet ska vara historiskt normalt.

Börsen prissätter ett snabbare återhämtningsförlopp–

–än vad vi, och de flesta andra prognosmakare, tror är det mest rimliga.

Är det inte märkligt att börsen tickar på så starkt som den gör?

Det är några saker som talar för börsen. De enorma stödprogrammen träffar...

Man försöker träffa brett, och träffar då inte minst finansiella marknader.

Det såg vi också efter finanskrisen.

Men den här krisen drabbar inte primärt de noterade bolagen–

–utan det är mer småbolag i tjänstesektorn nu.

En tredje faktor är värderingen.

Den kan tyckas vara hög, men vi har extremt låga räntor.

Det är de här akronymerna som florerar.

"There is no alternative", TINA.

Vad ska man köpa om man har likviditet?

Då blir det ofta börsen som ser mest attraktivt ut.

Ska vi kika vidare?

–Det var slut redan! –Ja, så kan det gå.

Här går det undan. Stort tack för att ni har tittat.

Veckans djupgående analys av vad som händer på marknaderna och inom makroekonomin med Handelsbankens chefstrateg Claes Måhlén och EFN:s Petra Bergman.

Börsindex

OMX Stockholm 30 -0.6%
NASDAQ-100 -2%
NASDAQ Composite -1.8%

Vinnare & förlorare

Avanza 12.7%
Addtech 4.1%
Intrum Justitia 3.6%
Bravida Holding -3.3%
Sinch -4.2%
Klövern -5.9%
Uppdaterad tis 16:18
Fördröjning 15 min

Få mer av EFN

Missa inga nyheter, prenumerera på våra nyhetsbrev. Markera samtliga nyhetsbrev du vill prenumerera på.

Genom att prenumerera godkänner du att din e-postadress sparas för att vi ska kunna skicka nyhetsbrev till dig. Läs mer här.

Eller hitta oss i sociala medier

  • Väntade PMI-rekyler5:12

    Väntade PMI-rekyler

    De tyngsta makroekonomiska händelserna just nu analyseras av Handelsbankens Kiran Sakaria och EFN:s Ara Mustafa.

  • Amerikanska digitaliseringsvinnare16:38

    Amerikanska digitaliseringsvinnare

    EFN Marknad riktar blicken mot USA tillsammans med förvaltaren Joakim By från Handelsbanken. Förutom ett gäng spännande aktiecase diskuteras den amerikanska börsen med avstamp i presidentvalet. 

  • Japansk industri överraskar negativt4:01

    Japansk industri överraskar negativt

    Vita husets handelsrådgivare Navarro hävdade i går att handelsavtalet med Kina är över. Något som fick börser på fall. När president Trump senare dementerade uppgiften vände börsen upp. Regeringen vill ta in mer skatt från utländsk arbetskraft. Blandade PMI-siffror från Japan.

  • Förvaltarens molnfavoriter15:53

    Förvaltarens molnfavoriter

    EFN Marknad bjuder på en resa bland molnbolagen. Förvaltaren Johan Roslund från GP Bullhound går pedagogiskt igenom hela värdekedjan - från Microsoft och Amazon till Docusign och Okta.