”Potential för överraskningar”

Chefstrategen om Riksbanksbeskedet

Vi går mot en ovanligt fullspäckad makrovecka.

Det blir kul, men vi börjar med att blicka bakåt.

Vi har fått svenska bostadspriser för mars månad.

Det är en central del av svensk ekonomi–

–eftersom det har varit en kraftig prisökning.

Nu är vi inne i ett prisfall, men notera formationen.

Nämligen att det är ett långsammare fall.

Så även i mars när det nya amorteringskravet infördes.

Det går enligt plan än så länge.

Tittar vi på det innebär för byggsektorn...

Vi tror inte att spridningseffekterna till hushållen–

–blir påtagliga. Det berör framför allt byggsektorn–

–där vi får ny data i veckan – förväntningar på byggandet.

Det har redan kommit ner och vi räknar med fortsatt fall.

Här byter bostäderna färg till orange och går neråt.

Priserna faller ungefär 5 % i årstakt.

Mars 2018 jämfört med mars 2017.

Vi ser hushållens förtroende – "consumer confidence".

Det har börjat vända ner, men är fortfarande över 100.

Det betyder att det är högre än historiskt genomsnitt.

Hushållen är relativt sett glada trots den här resan.

Är man pessimist, tror man att de följer efter–

–på grund av att mångas förmögenhet faller i pris.

Men det planar nog ut på hyggliga nivåer.

Det här fortsätter upp.

Den kommer att stabiliseras.

Tung vecka. På torsdag kommer riksbanksbesked.

PMI i dag. PMI är inköpschefsindex.

Nu kommer preliminära siffror för april.

Om vi börjar med att titta på Riksbankens besked...

Förutsättningarna för Riksbanken känner de flesta till.

Det är inflationen, rensad för energi.

Här är vad Riksbanken trodde i samband med februarimötet–

–och hur inflationen utföll i mars.

Nästan tre tiondelars skillnad. För mycket, tror vi.

Det kommer ingen mer data före torsdag.

Riksbanken har det som behövs för att kunna fatta beslut.

Här har vi den svaga kronan.

Inflationen avviker en hel del på nedsidan–

–men kronan också, eller i handelsviktade termer på uppsidan.

Det är här man förväntar sig att Riksbanken är mjukare–

–men också på grund av inflationen.

Det är den största avvikelse vi haft inför ett riksbanksmöte.

Den verkar ha vänt ner på slutet.

Det drar man ingen stor växel på. Frågan är–

–hur Riksbanken ser på den stora avvikelsen av kronan?

Normalt sett innebär en svagare krona, allt annat lika–

–att inflationsförutsättningarna är bättre.

Av den anledningen bör inflationsprognosen revideras upp.

Apropå prognos...

Så här såg det ut i februari.

Blå linje är Riksbankens prognos på reporäntan.

Då signalerade man en första höjning under Q3.

Vi räknar med att det snarare är under Q4.

Det signalerades september i samband med februarimötet.

Nu tror vi att man signalerar december.

Var ligger resten av marknaden?

Den ligger ännu senare. Där är man inne i Q1.

Det är en avvikelse som är svår att skönja.

Marknadens prissättning är lite flackare–

–än det vi tror att Riksbanken signalerar.

Det är ingen större avvikelse längre ut.

Kronan återigen.

Kronan har försvagats väldigt mycket sen februarimötet.

Det hänger ihop med utfall i inflation–

–och med att man tror att Riksbanken väntar längre.

Det är en stark koppling mellan förväntningar–

–på Riksbanken och på vad kronan mot euron handlar.

Kronan är den valuta–

–som är mest styrd av centralbanksförväntningar

Jämfört med euro-dollar är det inte alls samma koppling.

Kronan är väldigt mycket en valuta för sig.

Eurozonen får samma typ av besked på torsdag.

Där förväntar man sig inget nytt.

Det är lite prisat generellt för ECB.

En räntehöjning ligger i mitten av 2019.

Frågan är om QE avslutas i september–

–men vi får nog inte besked exakt om hur man gör i Q4.

Vi klickar vidare...

En ny bild som tittar på hur kronan brukar röra sig–

–när räntebeskedet från Riksbanken kommer.

Här ser man dagsrörelser för kronan mot euron i procent.

Svagare krona uppåt.

Det är inga jätterörelser nu på slutet–

–som 2017, men generellt lite svagare krona.

Det är ingen garanti för att det blir så i framtiden.

Allt handlar om hur positioneringen ser ut inför dagen.

Det har varit en del rejäla försvagningar–

–när Riksbanken rört sig i betydligt mjukare riktning.

Vad har vi här?

Vi kastar oss in i euroområdet. Vi får flash-PMI–

–preliminära utfall för inköpschefsindex för hela ekonomin.

Det är redan aprildata.

Påtagligt under 2017 var–

–att euroområdet utvecklades starkare än förväntat.

Det ser man här. Blå linje var över förväntningarna.

Orange låg under den blå linje nästan hela 2017.

Men hittills under 2018 har det varit ett snabbare fall.

Nivån är fortfarande god, men fallet snabbare än väntat.

Inför dagens siffra tror man på ett fortsatt fall.

Spännande...

EMU... Mer PMI och BNP-förväntningar.

Det är för att visa varför det är viktigt.

Bilden visar inköpschefsindex för industrin–

–den snabba indikatorn för vart ekonomin är på väg.

BNP-tillväxtförväntningar är den orange linjen.

Sannolikt ställs förväntningarna ner på europeisk BNP-tillväxt.

Den har drivits av utvecklingen 2017.

Vi tror att utvecklingen har toppat.

Vi riktar blickarna mot USA också.

Amerikanska räntor är uppe på en ny topp.

10-årsräntan är snuddande nära 3 %.

Här är inköpschefsindex för utvecklade ekonomier.

Det är fortfarande inom industrin.

Det är ett starkt samband mellan marknadsräntor–

–och vad som händer i industricykeln.

Här har vi vändningen som har drivits av Europa.

Först gick amerikanska räntor upp, men vände sen ner.

På slutet har de också vänt upp.

"Just nu" prissätter amerikanska långräntor–

–att vi tillfälligt har nått nån typ av botten.

Det blir extra spännande att se siffrorna om några timmar.

BNP för USA...

Här är första kvartalets BNP-tillväxt.

Den förväntas vara ganska svag, runt 2 %.

Amerikanska konsumenter shoppade inte som de brukar.

Här finns väl lite vädereffekter etc.

Första kvartalet i amerikansk statistik har varit svagt–

–under ett antal år.

Det pratas om säsongsrensningsproblem och annat.

Det gör att man kanske får den typen av effekt.

Men det är ganska lågt ställda förväntningar på tillväxten.

Apropå inköpschefsindex... ISM har kommit upp mycket–

–och säger att ekonomin är inne i en re-accelerationsfas–

–även om Q1 blir svagt.

Även om det blir en svagare överraskning–

–så finns det en stark botten att stå på.

Det låter betryggande. Tack så mycket.

Vi går en spännande makrovecka till mötes, fullspäckad med intressant statistik och räntebesked från både Riksbanken och ECB.

Gabriel Mellqvist och Claes Måhlén går igenom veckans viktigaste händelser på finansmarknaderna.

Börsindex

OMX Stockholm 30 -0.5%
NASDAQ-100 0.6%
NASDAQ Composite 0.5%

Vinnare & förlorare

THQ Nordic 2.4%
ÅF 2.1%
NetEnt 1.5%
Boliden -2.1%
Swedish Orphan Biovi… -2.3%
JM -3.9%
Uppdaterad tis 11:56
Fördröjning 15 min

Få mer av EFN

Missa inga nyheter, prenumerera på våra nyhetsbrev. Markera samtliga nyhetsbrev du vill prenumerera på.

Eller hitta oss i sociala medier