Inköpschefer och börsen rusar i kapp

Välkommen till Makroveckan, där vi med Claes Måhlén–

–går igenom ett ovanligt späckat schema.

Välkommen. Vi börjar med att titta lite på förra veckan.

Då kom det bostadspriser från Sverige.

Så här ser månadsförändringstakten ut.

Det är säsongsrensade serier–

–och vi ser fallet som började under september.

I oktober föll det kraftigt, men nu ser vi lite den här–

–där vi anar nån typ av vagga: Fallet minskar i styrka.

Vi har anekdotiska tecken på vad som händer nu i 2018.

Det ser ut att fortsatt stabiliseras–

–men januari är årets starkaste månad, säsongsmässigt.

Vi ska upp 3 % för att klara av säsongsmönstret.

Det kan vara värt att tänka på.

Säsongsrensat verkar vi vara på väg mot en stabilisering.

Vi får hoppas att det håller i sig.

Veckans agenda är som sagt fullspäckad.

Det börjar komma BNP-siffror för Q4.

Kina var bättre än väntat förra veckan.

Nu kommer mer dynamiska BNP-siffror–

–från USA och Storbritannien. Vi ska se mer på USA.

ECB-mötet är intressant. Och så en hel del svensk data.

USA håller många myndigheter stängda.

Vi får se om det påverkar statistikskörden.

Och så har vi mötet i Davos som börjar på tisdag.

Om vi tittar på bostadspriser och konsumentförtroende.

Det är det här vi letar efter nu.

Vi har haft fallande bostadspriser i höst.

Frågan är om det påverkar hushållens sentiment.

Vi får indikationer på det i Consumer Confidence.

Vi har sett det motsatta: Bostadspriser ner–

–men konsumentförtroendet har gått starkare.

Vi tror att det är logiskt, för det vi ser just nu–

–är en utbudseffekt.

Vi har haft snabbt bostadsbyggande, vilket pressar priser.

För att konsumentförtroendet ska vika ner–

–krävs det mer av räntehöjningar–

–eller nån sorts extern chock.

Vi ser inte det, så det här känns logiskt.

Men man ska vara observant på om den viker ner.

Det är inte vanligt att de särar så länge.

De brukar ha gemensamma drivkrafter.

En stark konjunktur brukar vara bra för hushåll–

–och leda till stigande bostadspriser.

Samma dynamik har vi väl i detaljhandeln?

Det är en serie på samma sak.

Här ser vi tillväxten i detaljhandeln.

Den är inte lika stark som Consumer Confidence.

Det är ett tema i sig. Men med nedgången i bostadspriser–

–har det vänt upp här under hösten, för detaljhandeln.

Inte heller där ser vi några spridningseffekter.

Men om det fortsätter länge–

–lär delar av detaljhandeln påverkas.

Kan man säga att detaljhandeln har andra problem?

Ja, det handlar om e-handel. Det ska ligga med i priserna–

–men det är en annan struktur i detaljhandeln.

Spännande blir det också när ECB kommer med...

Räntebesked, kan man säga.

Det är inget möte med uppdaterade prognoser–

–eller där man väntas göra så mycket nytt.

Så här ser det ut för 2018.

Man ska köpa obligationer för 30 miljarder euro per månad–

–fram till september. Sen vet vi inte om det fortsätter.

Enligt Draghi ska det inte avslutas tvärt.

Enligt tyskarna kan de det.

I den här diskussionen kommer nog inget besked–

–men kommer det att gå in i 2019–

–eller blir det rakt ner i oktober 2018?

Det viktiga här är att man inte kommer att höja räntan–

–förrän en viss tid efter det sista obligationsköpet.

Det avgör tajmingen för första räntehöjningen–

–som rimligtvis kommer en bit in i 2019.

Från rakt ner till rakt upp: amerikansk BNP.

Kanske inte rakt upp, men rätt stark.

Industriindikatorer som ISM ser jättestarka ut.

Ekonomin växer inte lika starkt–

–men det lär se bra ut när Q4-siffrorna kommer.

Det drivs mycket av privat konsumtion–

–som accelererar i slutet av 2017.

Vi går till euroområdet och PMI.

PMI, inköpschefsindex för industrin i euroområdet–

–överraskade varje månad under 2017.

Vi ser gapet mellan Europa och USA–

–där Europa har vuxit mycket starkare.

Förväntansbilden är som vanligt:

Det kommer att vara fortsatt bra nivåer på siffrorna.

Om du bläddrar ser vi varför det här är viktigt.

Här ser vi PMI för alla utvecklade ekonomier.

Europa och USA väger tungt i det. Och Japan också.

Vi ser hur rörelsen går hand i hand med börsutvecklingen.

Det här är globalt och tydligt kopplad till S&P 500.

Planar det ut nu eller fortsätter det uppåt?

Då finns potential för vinstöverraskningar på uppsidan.

Men om det börjar vika ner–

–får vi en annan miljö för tillgångsmarknader.

Än så länge är prognoserna ganska optimistiska i USA.

Vi är inne i rapportsäsongen i USA.

Den tenderar att gå hand i hand med industrikonjunkturen–

–eller ekonomisk aktivitet.

Här ser vi ISM och vinstförväntningar.

Vi ser också vinstprognoser.

Jämfört med för nåt kvartal sen, har de reviderats upp.

Det är delvis en effekt av skattelagstiftningen i USA–

–men också för att man skruvar upp tillväxtprognoserna.

Den här är mer förenlig med vad som sker i indikatorer nu–

–än för ett eller två kvartal sen.

Börsen går som tåget. På räntemarknaden är det darrigare.

Ja, vi är uppe och nosar på de här nivåerna.

2,65 % i tioårsränta.

Den här är lite... Vi håller på att bryta igenom det nu.

Det är viktigt, inte minst för börser.

Om vi delar den där 2,65-räntan...

Nu blir det lite avancerat. Ni får följa med om ni kan.

Den är dekomponerad och består av–

–en del som mäter vilken inflation marknaden prisar in–

–och en del som är en ren realränta–

–som handlas i marknaden och kan observeras i realtid.

Den har inte rört sig så mycket.

På slutet är det inflationsförväntningarna som stiger.

Det hänger ihop med att oljepriset har stigit.

Om realräntan också stiger, vilket mycket talar för–

–kan det vara nåt för börser att ta hänsyn till.

Nu tar vi en ännu mer avancerad bild.

Här ser vi ett p/e-tal:

Hur mycket man värderar vinster på börsen.

Det är tio års glidande genomsnitt för vinster.

Ett cykliskt justerat p/e-tal–

–för att se hur börsen är värderad på längre sikt.

Den vita linjen är realräntan vi tittade på nyss.

Men nu i tre års glidande genomsnitt.

Vi vill visa att fallande realräntor över tiden...

Ojsan! Vi får gå tillbaka.

Fallande realräntor tenderar att föra med sig–

–en upprevidering av framtida vinster.

Det är därför realräntan är på en omvänd axel.

Om vi skulle se att realräntan vänder upp–

–alltså ner i grafen, kan det börja pressa p/e-talen.

Det är viktigt att följa, även för aktieinvesterare.

Var det inte det vi såg tecken på i en tidigare graf?

Jo. Än så länge stiger inflationskomponenten.

Om det blir mer tryck upp på realräntor, får man ha koll.

Då finns det anledning till oro på aktiesidan.

Spännande. Tack så mycket.

Gabriel Mellqvist och chefstrateg Claes Måhlén går igenom veckans höjdpunkter på makroagendan.

  • Så het var börssommaren16:00

    Så het var börssommaren

    När Börslunch är tillbaka efter sommaruppehållet snackas det bland annat om Pandora, Life Science, Netent, H&M, Assa Abloy och Ahlsell. Och så summeras givetvis sommarportföljerna.

  • Probis vinst stiger3:41

    Probis vinst stiger

    De senaste och viktigaste börsnyheterna med Matilda Karlsson och Johan Fohlin.

  • Erdogan vägrar gå Trump till mötes2:21

    Erdogan vägrar gå Trump till mötes

    Turkiska liran slår nytt bottenrekord, vilket ger spridningseffekter till andra valutor. Svensk Mäklarstatistik pekar på en stabilare bomarknad. Dagens viktigaste makrohändelser med chefstrateg Claes Måhlén.

  • Sommarens statistikskörd pekar på ökad tillväxt3:43

    Sommarens statistikskörd pekar på ökad tillväxt

    Stämningsläget i svensk ekonomi är starkare än vanligt, bomarknaden har stabiliserats, och Riksbanken fortsätter att signalera en höjning i slutet av året. Kiran Sakaria, strateg på Handelsbanken, sammanfattar den svenska makrosommaren.

Börsindex

OMX Stockholm 30 -0.3%
NASDAQ-100 -0.1%
NASDAQ Composite -0.2%

Vinnare & förlorare

Paradox Interactive 5.9%
Addtech 1.7%
Bonava 1.6%
Elekta -2.3%
Vitrolife -3%
Millicom -3.3%
Uppdaterad mån 17:35
Fördröjning 15 min

Få mer av EFN

Missa inga nyheter, prenumerera på våra nyhetsbrev. Markera samtliga nyhetsbrev du vill prenumerera på.

Genom att prenumerera godkänner du att din e-postadress sparas för att vi ska kunna skicka nyhetsbrev till dig. Läs mer här.

Eller hitta oss i sociala medier

  • Rekordkvartal för Ferronordic2:50

    Rekordkvartal för Ferronordic

    Catena Media missar förväntningarna. Tesla träffar rådgivare för att diskutera avnotering. Cristina Stenbeck lämnar Tele2:s valberedning.

  • Oljan och fyra aktiecase27:38

    Oljan och fyra aktiecase

    I säsongens sista Börslunch Sommar bjuder Martin Nilsson, förvaltare på Catella på en genomgång av oljemarknaden och fyra aktiecase.

  • Pressat Pandora petar vd2:50

    Pressat Pandora petar vd

    I dag har Lucara Diamond och Pandora, som nyligen vinstvarnat, levererat rapporter. Allt du behöver veta om vad som händer i börsvärlden med Matilda Karlsson.