När når vi botten?

I dag ropar vi: "Order!" Vi ska nämligen rikta blickarna mot Storbritannien.

Den efterlängtade omröstningen i underhuset gick inte som man tänkt sig.

Den mest efterlängtade omröstningen blev inte av.

Vi har ju fortfarande ingen klarhet–

–om huruvida Storbritannien kommer att lämna EU den 31 oktober.

Däremot har man nu mer av hängslen och livrem. Det är allt mindre sannolikt–

–att det blir en avtalslös brexit i närtid.

Det ser vi tydligt i marknaden. Men också när vi ser vad bookmakers säger om saken–

–så är det höga odds för en hård brexit i närtid.

I stället kan det bli en försening.

Ja, frågan är om man hinner få till ett avtal till den 31 oktober–

–med de lagändringar som krävs, annars kan det bli en teknisk förlängning.

Men det är osannolikt att detta innebär nåt abrupt de närmaste veckorna.

Detta styr marknaden i ganska stor utsträckning.

Ingen har väl missat att pundet har en riskpremie i sig för en hård brexit.

Den riskpremien syns även i andra marknader–

–till exempel på räntemarknaden. Det ger lägre räntor i Tyskland och Sverige.

Det vi sett de senaste veckorna är en reversering av det här.

Här ser vi hur pundet förstärks mot den amerikanska dollarn.

Och så har vi en rörelse i räntor. Det har varit ett påtagligt ränteuppställ.

Ända sen i somras, eller sen Boris Johnson tillträdde som premiärminister–

–har man haft en brexitpremie i många marknader.

Det var en orsak till att räntorna föll i somras. När det lättar går räntorna upp.

Så även Tyskland andas ut när brexitfrågan blir tryggare.

Även i Sverige har vi andats ut mot bakgrund av den här kurvan.

Siffrorna för arbetslösheten var väldigt emotsedda.

Vi har haft två skräcksiffror i juli och augusti.

Siffran för september var också urusel.

Men det var ett viktigt tillägg: Det här är nog fel siffror från SCB.

Det är en unik händelse i svensk makrohistoria.

Under en 18 månader lång period har det alltså varit skakig data från SCB.

Man gräver i vad som är orsaken till felet.

Det betyder inte nödvändigtvis att nivån är fel, men man säger–

–att data antagligen var mindre stark här borta och mindre svag här.

Den formation som marknaden fokuserat på, av kraftigt stigande arbetslöshet–

–kan vi utgå ifrån att den inte stämmer.

Däremot kanske inte arbetsmarknaden har varit så här stark tidigare.

Så inte lika djupa dalar och inte lika höga toppar.

Det är viktigt inför Riksbankens möte i veckan.

Intressant. På torsdag får vi räntebesked i Sverige.

–Annars är det PMI som är huvudnumret. –Då är det också torsdag.

Torsdagen är huvudnumret för makronördar.

Då bläddrar vi framåt. Här ser vi USA och eurozonen. Det är lite skillnad där.

USA har balanserat här vid 50-strecket, i PMI-termer. Det här avser industrin.

Den viktigare ISM-siffran ligger under 50.

Men det är en bit kvar till Europa, som ligger ganska djupt under 50.

Frågan är om det här är botten. Vi har pratat om botten i PMI ganska länge.

Frågan är om botten är nådd nu. I så fall ska Tyskland hitta nån typ av botten.

Spännande. Det visar väl även den europeiska rapportsäsongen.

–Här är EMU:s PMI-siffror. –Den lysande stjärnan 2017, Tyskland...

Tyskland är nu ett sänke. Här är tyskt industri-PMI. Det ligger långt under 50.

Jämför det med Frankrike, som ligger och balanserar kring 50. Det är inte starkt–

–men det är inte lika illa som Tyskland. Här är bilindustrin central.

Det är inte det enda som går dåligt i Tyskland–

–men bilindustrin måste hitta en platå för att det här ska kunna plana ut.

Det är förväntat inför veckan. Det har ju sett ut så i ganska många månader.

–Bedömare tänker: "Där ska vi vända." –Så vi tror på en bottenkänning?

Det krävs alltmer för att vi ska vidare till lägre nivåer, i alla fall.

Om vi tittar på amerikanska... Här har vi globalt PMI och amerikansk 10-åring.

Det här brukar vi tjata om i Makroveckan. Inköpschefsindex är den indikator...

Det är den man ska följa, framför allt för industrin.

Den samvarierar fint med amerikanska långräntor, som gått ner.

Men man anar att det har kommit upp på slutet.

Vi ser i den globala PMI-siffran, som vi får vänta på till nästa vecka–

–men som vi kan räkna ut när vi fått skörden från USA, Europa och Japan.

Här ser vi en krok. Frågan är om det är kroken. Det är då viktigt för långräntor.

Vi är mitt uppe i rapportsäsongen och har fått verkstadsbolag som Volvo och Sandvik.

Vi följer verkstadsbolagen genom att titta på hur intäktssidan ser ut.

Den ser allt svagare ut. Det flaggades också för att order framåt ser svagare ut.

Det är begripligt, när vi tittar på makrobakgrunden.

Den representeras här av inköpschefsindex. Det som händer nu är det förväntade.

Hur pålitligt tror du att uppstället som vi har sett i global ekonomi är?

Kinas siffra var stark och ligger väl bakom det.

Man kan inte andas ut än. I morse fick vi den sydkoreanska exportsiffran.

Den fortsätter att se dålig ut och faller 20 % jämfört med samma tid förra året.

Det finns fortfarande osäkerhet kring de geopolitiska riskerna.

Det var handelskonflikten och andra saker som vi måste damma av och borsta bort–

–innan vi kan andas ut.

Sen får man tänka att en sån här resa, som vi hade 2016, lär vi inte få se.

Vi ska snarare hitta en botten och en mild uppgång.

Anledningen är att här hade vi stimulanser från ECB, Bank och Japan och även Kina.

Nu verkar vi inte få den typen av stöd från Kina–

–och inte från ECB eller Bank och Japan. En rekyl är därför mindre sannolik.

Då får vi se vilka stimulanser som kommer–

–och om vi hittar en botten i närtid.

Vi har ett Riksbanksbesked. Det här har förändrats väldigt drastiskt.

Ett utskrattat höjningslöfte har blivit mindre otrovärdigt.

Här vid septembermötet hade man prissatt att vi skulle få se sänkningar–

–kanske redan runt årsskiftet och ännu mer sannolikt under nästa år.

Sen har vi fått en arbetslöshetssiffra som pekade på att det inte var så illa.

Vi fick inflationssiffran förrförra veckan.

Plötsligt prissätts nu en viss sannolikhet för räntehöjning vid årsskiftet.

Vi har trott på en viss sannolikhet för att Riksbanken höjer–

–snarare än att det skulle bli en sänkning.

–Men på torsdag händer det inget. –Nej, då blir det ingen höjning.

Frågan är i stället vad som händer med den här lilla kinken på banan.

Vi har tyckt att den ska ner och avspegla mindre sannolikhet för räntehöjning–

–för visst finns det en sannolikhet för det–

–men vårt huvudscenario är att räntan blir oförändrad under den här perioden.

Frågan är om Riksbanken håller fast vid det här. Det är inte uteslutet.

Minskad oro för en hård brexit är en sån faktor. Arbetslösheten är en annan.

Inflationen i linje med Riksbankens prognos är också åt det hållet.

Men alla prognosmakare ser svagare utsikter–

–för svensk och global ekonomi än Riksbanken.

Det talar för en neddragning.

Det blir spännande att se hur ihärdig man är när det gäller banan.

Det låter som att Riksbanken har fått revansch efter att ha kritiserats.

Man kan lägga till att den norska kronan har försvagats under slutet.

Riksbanken har ju kritiserats för att driva den svenska kronan svagare.

Nu kan de peka på att många valutor försvagats, inklusive den norska.

"Det kan väl inte vi ansvara för." Vissa menar att Sverige har smittat Norge.

–Men det tar nog inte Riksbanken till sig. –Tack, Claes Måhlen.

–Och tack, ni som tittat. –Hej då.

Det är allt mindre sannolikt att det blir en avtalslös Brexit i närtid. I veckan väntar bland mycket annat en global PMI-skörd samt räntebesked från Riksbanken och ECB.

Handelsbankens chefstrateg Claes Måhlén och EFN:s Gabriel Mellqvist reder ut de senaste händelserna på marknaderna och tar en titt i agendan.

Börsindex

OMX Stockholm 30 -0.7%
NASDAQ-100 0.4%
NASDAQ Composite 0.4%

Vinnare & förlorare

Hansa Medical 3.6%
Bygghemma Group First 1.5%
Kindred Group 1.3%
Arjo -3.2%
Stillfront Group -3.7%
Elekta -7.4%
Uppdaterad tis 17:35
Fördröjning 15 min

Få mer av EFN

Missa inga nyheter, prenumerera på våra nyhetsbrev. Markera samtliga nyhetsbrev du vill prenumerera på.

Genom att prenumerera godkänner du att din e-postadress sparas för att vi ska kunna skicka nyhetsbrev till dig. Läs mer här.

Eller hitta oss i sociala medier

  • Väntade PMI-rekyler5:12

    Väntade PMI-rekyler

    De tyngsta makroekonomiska händelserna just nu analyseras av Handelsbankens Kiran Sakaria och EFN:s Ara Mustafa.

  • Amerikanska digitaliseringsvinnare16:38

    Amerikanska digitaliseringsvinnare

    EFN Marknad riktar blicken mot USA tillsammans med förvaltaren Joakim By från Handelsbanken. Förutom ett gäng spännande aktiecase diskuteras den amerikanska börsen med avstamp i presidentvalet. 

  • Japansk industri överraskar negativt4:01

    Japansk industri överraskar negativt

    Vita husets handelsrådgivare Navarro hävdade i går att handelsavtalet med Kina är över. Något som fick börser på fall. När president Trump senare dementerade uppgiften vände börsen upp. Regeringen vill ta in mer skatt från utländsk arbetskraft. Blandade PMI-siffror från Japan.

  • Förvaltarens molnfavoriter15:53

    Förvaltarens molnfavoriter

    EFN Marknad bjuder på en resa bland molnbolagen. Förvaltaren Johan Roslund från GP Bullhound går pedagogiskt igenom hela värdekedjan - från Microsoft och Amazon till Docusign och Okta.