Stark dollar ger världen huvudvärk

Välkommen till Makroveckan, denna PMI- och jubileumsvecka.

Claes, vi börjar med att blicka tillbaka lite.

Vi fick bostadssiffror...

Bostadspriser för april månad.

Vi tittade tillbaka på månadsförändringstakt säsongsrensat.

Vi har letat efter den här formationen.

Acceleration i prisfallet med stabilisering under våren–

–och faktiskt en liten prisuppgång i april.

Man ska inte dra några stora växlar av den.

Vi får nog se mer divergens på bostadsmarknaden.

Där det fortfarande är press på vissa segment–

–inte minst där det varit mycket nybyggnation.

För landet som helhet ska det börja ticka upp.

Bilden visar prisfall från toppen.

Jämför med under skuldkrisen i Europa och finanskrisen.

Då var det ganska stora prisfall.

För landet som helhet är det i linje med 2011-2012.

Det ser rätt bra ut.

Däremot har tioåringen stärkts–

–vilket ibland skapar huvudbry.

Bilden visar amerikansk tioårsränta och S&P 500.

Notera vad som hände i början av februari.

Då var det en ränteuppgång som drevs av inflationsoro.

Börsen föll lite grand på grund av det.

Nu är det ränteuppgång–

–men än så länge ser vi inga stora effekter på börsen.

Båda de här pilarna ska peka uppåt.

Ser man den kopplingen ska man inte vara så oroad.

Räntorna kan fortsätta upp även om börserna är lite skakiga.

Börsen tuffar på och ekonomin är stark. Kan räntan gå upp?

Tuffar på... Det är ingen jättestark börs just nu.

Den är lite mer sidledes.

Det hänger ihop med att vi har en del andra orosmoln.

Lite geopolitik och politik, inte minst i Sydeuropa.

Ett återkommande problem.

Inget land har fler regeringar än Italien.

Nu är man nästan orolig för att det blir en regering.

Det ser ut att bli en regering med två populistpartier.

Femstjärnerörelsen och Lega.

De är skeptiska till euron och generellt mot EU.

De har en finanspolitisk agenda–

–som marknaden tycker är rätt läskig.

Det ser man på spreadar. Klassisk skuld/kris-indikator–

–är vad ett land får låna upp pengar för–

–jämfört med Tyskland som alltid lånar billigt.

Det är den orange som har tickat upp ganska mycket.

Räntenivån i Italien är också högre.

Men det har varit betydligt högra nivåer.

Här borta har vi skuldkrisen.

Men jämfört med tidigare så är det upp.

En oroande riktning.

Det är det också för valutor i många tillväxtmarknader.

Det är politisk oro i flera länder.

Men gemensamt för emerging markets just nu–

–och effekten är inte lika stor överallt–

–är att dollarn är stark och amerikanska räntor stiger.

Det är problem av lite olika skäl.

En del bolag i de här länderna lånar i dollar.

Då blir det dyrare att betala tillbaka när dollarn stiger–

–och dyrare att låna upp nya dollar när räntan är högre.

Det är också en del portföljflöden som påverkar.

Det här visar valutor i tillväxtmarknader.

De valutor som tappar mest är i länder–

–med underskott i utrikeshandeln. En varningssignal–

–i lägen av kris. Kris är det i Argentina.

Kris också, i alla fall valutakris, i Turkiet.

I Venezuela är det politisk kris, men också ekonomisk.

I vissa länder är det inte kris, snarare överskott–

–i utrikeshandeln.

Men deras valuta pressas också.

Mycket mindre.

Man ska inte se emerging markets som ett block–

–utan titta på enskilda länder.

Men den gemensamma drivkraften är vad som händer i dollar.

Det är PMI-vecka, som sagt.

Vi får inköpschefsindex för eurozonen och USA.

I Sverige kommer arbetslöshetssiffror.

Berätta lite om Riksbankens jubileum.

Riksbanken firar 350 år – världens äldsta centralbank.

Det görs med pompa och ståt.

Man har fått till en celeber gästlista–

–med amerikanska centralbankschefen Powell–

–Bank of Englands Carney–

–Finlands Liikanen, som sitter i ECB-rådet–

–och kan bli ECB-chef efter Draghi.

Riksbanken har skakat ihop en celeber gästlista.

Det är på fredag. På lördag och söndag fortsätter det med–

–ekonomiskt symposium med tungviktare av samma rang.

Om vi tittar på inköpscheferna.

Här är en intressant formation som vi sett en tid.

Under 2017 överraskade euroområdet positivt.

Det ser vi i den orange linjen.

Samtidigt som USA gick mer sidledes 2017.

Men sen har vi den intressanta vändningen sen årsskiftet.

Samtidigt har USA tuffat på uppåt.

Nu ligger USA något över euroområdet i inköpschefsindex.

Indexen innehåller annan information än för industrin.

Bilden visar förväntningarna på BNP-tillväxten–

–i euroområdet, orange linje. Blå är inköpschefsindex.

Om korrelationen håller sig innebär det förväntningarna–

–på BNP börjar sjunka under de närmaste månaderna.

Det är konsensusprognoser för BNP-tillväxten.

Och det motsatta för USA.

Inköpschefsindex har överraskat positivt.

Det fortsätter stiga och talar för–

–att vi får upprevideringar av tillväxten i USA.

Är det skattepaketet som ger efterdyningar?

Det är en faktor som talar för–

–att det har gått bättre i USA.

Det är inte bolagssektorsspecifika saker som händer.

Tittar man på relationen mellan BNP-tillväxtförväntningar–

–i euroområdet mot USA–

–så påverkar det valutan.

Det försöker den här bilden visa.

Under 2017 reviderade man upp tillväxten i euroområdet–

–mer än i USA. Det sammanföll med att eurodollar steg.

Mot slutet har det skett en vändning i eurodollar.

En ganska tydlig sån från 1,25 till under 1,18.

Italien spökar också lite grand för euron.

Spännande hur allting kopplas samman till dollarn.

Här har vi amerikanska långräntor och inköpschefer.

Vi avslutar med den här.

Marknaden håller koll på ränteuppgången i USA.

Det ligger på de högsta nivåerna på länge.

Även om det var en viss nedgång i fredags.

Vad antyder den senaste ränteuppgången?

Sambandet är inte självklart, men amerikanska långräntor–

–förutom att det avspeglar synen på inflation och tillväxt–

–är det en bra indikator för global PMI.

Den blå linjen.

Veckans PMI-skörd borde, för att vara förenlig–

–med ränteuppgången, ticka upp lite.

Då blir mätningen bättre för euroområdet, Japan och USA.

Då får vi hoppas att ränteuppgången är–

–en positiv förebådare. Tack så mycket.

Hej!

Den svenska bomarknaden och de amerikanska långräntorna är i fortsatt fokus. I veckan firar världens äldsta centralbank, Sveriges Riksbank, födelsedag. Bland många prominenta gäster märks Fedchefen Jerome Powell.

Gabriel Mellqvist och Claes Måhlén analyserar senaste veckans viktigaste makrohändelser. Dessutom tar de en titt på vad som väntar.

Börsindex

OMX Stockholm 30 0.2%
NASDAQ-100 -0.6%
NASDAQ Composite -0.6%

Vinnare & förlorare

Fenix Outdoor 4.9%
Hennes & Mauritz 4.4%
Ericsson 2.9%
Millicom -2.2%
Fagerhult -2.4%
THQ Nordic -2.7%
Uppdaterad tis 17:35
Fördröjning 15 min

Få mer av EFN

Missa inga nyheter, prenumerera på våra nyhetsbrev. Markera samtliga nyhetsbrev du vill prenumerera på.

Genom att prenumerera godkänner du att din e-postadress sparas för att vi ska kunna skicka nyhetsbrev till dig. Läs mer här.

Eller hitta oss i sociala medier

  • Defensiven prioriteras i sommar23:32

    Defensiven prioriteras i sommar

    Epiroc gör debut som självständigt bolag på börsen och vd Per Lindberg gästar Börslunch. Dessutom fortsätter genomgången av gästernas sommarportföljer.

  • Handelskrig och oljeoro11:46

    Handelskrig och oljeoro

    Claes Måhlén analyserar de senaste makrohändelserna. Dessutom berättar han vad veckan har att bjuda på. Med ett ovanligt spännande Opecmöte på midsommarafton bland mycket annat.

  • Epiroc gör debut4:37

    Epiroc gör debut

    Epiroc noteras. Orexo påbörjar lansering av Subsolv i EU. Europris går in i Öob. Riktkurs för H&M sänks.