Yellen och Draghi vilar på hanen i Jackson Hole

Välkommen till Makroveckan där jag och Claes Måhlén–

–går igenom de viktigaste makrohändelserna.

Vi börjar med förra veckan.

Du nämner väl inflationen som förra veckans grej?

Ja, vi har pratat om den ganska mycket.

Vi gör en snabb uppdatering nu.

Inflationssiffran var ju högre–

–än vad marknaden och Riksbanken väntade sig.

Den var så hög som 2,4 %.

Det är den högsta sen 2010 och över inflationsmålet.

Men det är delvis tillfälligt–

–och beror på metodförändringar.

Om vi blickar framåt faller inflationen ner igen–

–under målet mot slutet av året, tror vi och Riksbanken.

Det påverkar alltså inte förväntningarna på reporäntan?

Marknaden flyttade upp räntorna lite förra veckan.

Marknaden prissätter nu en lite brantare räntebana–

–eller som har tidigare räntehöjning.

Marknaden når nollan i början av 2019–

–medan Riksbanken ligger lite senare.

Första räntehöjningen enligt dem är sommaren 2018.

Marknaden nosar på första kvartalet.

De skiljer sig lite grann åt.

Jag tror inte att Riksbanken på nästa möte i september–

–drar några nya slutsatser för reporäntan–

–för det är ju så att...det är ett givande och ett tagande.

Inflationen blev högre – räntorna höjs och kronan stärks.

Här är kronan i handelsviktade termer.

Det innebär att kronan är under Riksbankens prognos.

Riksbanken räknar med den här nivån ska nås först 2019–

–så de ser kanske inte inflationssiffran–

–som avgörande för penningpolitiken.

Nog om förra veckan. Vad händer den här veckan?

Från USA och euroområdet kommer inköpschefsindex.

Det kommer vi in på senare.

Vi har orderingång i USA och centralbankskonferens.

Även det kommer vi in på.

Från euroområdet har vi en konjunkturbarometer–

–och från Sverige arbetslöshet.

Där ville du stanna. Vilka är förväntningarna?

Arbetslösheten fortsätter att komma ner i ganska rask takt.

Siffran för juni var lägre än förväntat.

Den finansiella marknaden är inte så intresserad av den.

Det beror på att den inte har varit i fokus.

Förväntansbilden är att den blir närmare Riksbankens bana.

Så lite högre arbetslöshet i juli-siffrorna.

Vänta er ingen stor marknadsreaktion även om det avviker.

Det har väl inte alltid varit så?

Den här roliga grafen visar på sambandet som det var förr–

–när arbetslöshet och reporänta gick hand i hand.

Sambandet är omvänt:

Stigande arbetslöshet gav lägre reporänta, och vice versa.

Det är inte så längesen.

2013, 2014 hände det nåt.

Och sen dess har vi haft en stark arbetsmarknad.

Det syns i den vita linjen som innebär lägre arbetslöshet.

Samtidigt har Riksbanken sänkt reporäntan.

Nu förstår man att för marknaden–

–spelar arbetslösheten inte så stor roll–

–då den inte gör det för Riksbanken.

Vi ska se på inköpschefsindex i Europa och USA.

Även där har vi krokodilgap, men de stänger sig igen.

Ja, sen tolv månader har vi haft ett starkt Europa–

–som har överraskat på uppsidan, medan USA–

–inte riktigt lyckades följa med.

Det kan vara en effekt av eurons förstärkning–

–och dollarns försvagning.

Den amerikanska industrin får hjälp av en svagare dollar–

–medan den europeiska ser euron som en motvind.

Lär det slutas?

Ja, lite kommer det nog att slutas.

Vi pratade om en konferens i Jackson Hole.

Där kommer Fed och ECB att vara.

Jag vill bara påminna om varför vi ser på inköpschefsindex.

Vi tjatar mycket om det.

Det är en stark indikator även för finansiella marknader.

Här är årsavkastningen på MSCI World, börsen globalt–

–och hur väl det överensstämmer med inköpschefsindex.

Vi är på ganska höga nivåer.

Om det ligger kvar där och sambandet fortsätter stämma–

–kan man vänta sig att börsen mår hyggligt.

Nu ska vi till Jackson Hole.

Både ECB och... Här har vi det.

På fredag och lördag träffas ECB och Fed.

Kommer vi att få några besked om framtiden?

Det har ibland varit ett tillfälle för centralbanker–

–att signalera att man vill förändra policy.

För Fed finns inget akut behov för Yellen–

–att prata med marknaden. Man väntar sig–

–att Fed inleder nedskalningen av balansräkningen–

–så kallad QT, "quantitaive tightening", i september.

Marknaden tvekar om räntehöjningen i december–

–men det ska inte oroa Yellen.

Om vi blickar längre ut så är det stor skillnad–

–mellan Feds prognos och marknadens prissättning.

Det ska Yellen inte heller bekymra sig om nu.

Vad kan man förvänta sig av ECB?

Det kommer inga nya signaler i samband med Jackson Hole.

Draghi är där, men han säger nog inte så mycket.

Det finns förväntan om att man signalerar–

–att man skalar ner obligationsköpsprogrammet–

–i och med 2018, och att det presenteras i septembermötet–

–som hålls samma dag som Riksbanken lämnar besked.

Räntehöjningar ligger lång bort för ECB–

–enligt marknaden och ECB:s signaler.

Marknaden tror att räntan bara höjs med några punkter–

–de närmaste tolv månaderna.

Nästan 25 punkter i Sverige, så det skiljer alltmer–

–mellan Sverige och Europa.

Tack så mycket.

Makroveckan är tillbaka nästa vecka. Se oss då.

Fokus på Sverige, USA och Euroområdet i dagens program, när det bland annat ska pratas inflation, arbetslöshet och inköpschefsindex.

Handelsbankens chefstrateg Claes Måhlén kommenterar det viktigaste i makrovärlden just nu.

Börsindex

OMX Stockholm 30 -1.4%
NASDAQ-100 0.9%
NASDAQ Composite 0.6%

Vinnare & förlorare

Saab 2.6%
Nolato 1.5%
THQ Nordic 1.4%
Hansa Medical -2.9%
Industrivärden -3%
Dometic Group -3%
Uppdaterad ons 17:35
Fördröjning 15 min

Få mer av EFN

Missa inga nyheter, prenumerera på våra nyhetsbrev. Markera samtliga nyhetsbrev du vill prenumerera på.

Eller hitta oss i sociala medier