Handelskrig och oljeoro

Asienbörserna blinkar rött och oljepriset backar.

Mycket att prata om denna midsommar makrovecka.

Eller hur, Claes?

I förra veckan fick vi bland annat inflationssiffror.

Det här är KPIF-inflation, Riksbankens målvariabel.

Utfallet blev nära förväntningarna. Där är vårt estimat.

Marknaden låg likartat och Riksbanken lite under. Varför?

Energipriser har stigit ganska påtagligt.

Det hade inte Riksbanken med i sin aprilprognos.

Reviderar inte Riksbanken sina prognoser lika ofta–

–så att de inte hinner få med oljepriserna?

Det har ingenting med prognosförmåga att göra.

Vi har fler utfall på energipriser.

Rensar vi för det, var Riksbanken ganska nära utfallet.

Det ändrar inte bilden inför julimötet.

Riksbanken har nästa penningpolitiska möte i juli.

Vi tror att man håller fast vid räntebanan från april.

Att fortfarande signalera en räntehöjning i slutet av året.

Är diskrepansen mellan era prognoser råvarurelaterat?

Det är primärt energipriser som skiljer.

Vi återkommer till den faktorn.

Svenska bostadspriser...

Den här formationen funkar fortfarande.

Den lägsta punkten är passerad.

Vi räknar inte med att priserna stiger–

–i samma takt som de två senaste månaderna.

När det gäller stocken har priserna stabiliserats.

Men vad händer med nybyggnationspriserna?

De är inte inkluderade. Det här gäller existerande stocken.

Nybyggnation är inte riktigt lika lätt att mäta.

Där handlar det om hur utvecklarna pytsar ut lägenheter.

Där kommer det att vara fortsatt prispress.

Men det slår inte lika mycket på existerande stock.

Inga smittoeffekter ännu i alla fall?

Vi bläddrar vidare. Kronan mot euron...

Räntehöjningsförväntningar till årsskiftet.

Räntehöjningarna minskar när orange linje går uppåt.

Men här tickar det ner lite grand.

Anledningen är ECB-mötet i Riga i förra veckan.

Då Draghi var mjukare än förväntat.

Kronan har blivit lite starkare mot Euron.

Det avspeglar hyggliga inflationssiffror förra veckan–

–men också att ECB försvagar euron.

Det påverkar kronkursen–

–men man tror att Riksbanken följer ECB.

Det återkommer vi till längre fram.

Här är förra veckans ECB-möte.

Orange linje visar förväntningar på ECB–

–fram till slutet på 2019. ECB förväntas inte höja i år.

Tidigare har man trott vid halvårsskiftet 2019.

De förväntningarna är nästan bortplockade.

I samband med ECB-mötet i förra veckan sa Draghi och ECB–

–att man förväntas avsluta QE-programmet i år.

Fortsätter till och med december, sen är det helt avslutat.

Det kan man tolka som lite hökaktigt.

Men de la till att en räntehöjning inte är aktuell–

–förrän tidigast efter sommaren 2019.

På presskonferensen antydde Draghi–

–att det snarare kanske handlar om mot slutet av året.

Draghi sitter kvar till och med oktober 2019.

Kommer han att ha genomfört en räntehöjning som ECB-chef?

En hel del tyder på att det inte blir så.

Det påverkar eventuellt Riksbankens förväntningar.

Hur långt före kan Riksbanken ligga?

De flesta ledamöter markerar–

–att man kan ligga en tid före ECB.

Hur bekväm är man om höjningen dröjer väldigt länge?

Säger man att man är oberoende och fristående–

–men i verkligheten följer ECB väldigt noggrant?

Samtidigt är det ett rörligt mål. Riksbanken måste känna–

–att ECB har nån tanke att höja räntan innan man är säker.

Riksbanken har förväntat sig att ECB:s höjning dröjer.

Antagligen ligger inte det som kom förra veckan–

–helt långt från Riksbankens förväntningar.

Fed kom med besked i förra veckan.

Även det lite av en överraskning.

Det är olika världar. Fed höjde räntan.

Det var inte överraskande.

En ledamot bytte sida till att tro på två höjningar till.

Det räckte för att tippa konsensusbilden.

Här ser vi medianprognosen från Fed-ledamöterna.

Man kanske inte ska överdriva vikten av den här kurvan.

Det är inte som när Riksbanken redovisar en ränteprognos.

Man flyttade upp för 2018.

2019 är det fortfarande tre höjningar.

Sen flackar kurvan ut och hamnar på samma nivå som toppen.

Det här är synen på den långsiktiga räntenivån.

Ganska små förändringar när det gäller Fed.

Men ett steg i den riktning som vi pratat om.

Inflationsförväntningarna.... Temperaturen är fortsatt hög.

Man har en expansiv finanspolitik–

–som hjälper konsumtionen. Konsumtionssiffrorna–

–såg väldigt starka ut. Även industrin går starkt.

Mycket talar för att Fed genomför räntehöjningarna.

Däremot är nya handelskrigssignaler en oroshärd.

Bilden visar USA:s bytesbalansunderskott–

–och var det finns.

USA har permanent ett underskott mot omvärlden.

Det är framför allt drivet av Kina.

Det är det Trump fokuserar på ska minska.

Kina har plockat upp handsken.

De åtgärder som Trump tänker införa–

–i början av juli drabbas av motåtgärder från Kina.

Det handlar totalt om 50 miljarder dollar.

Allt är ännu inte redovisat.

Kina tänker hela tiden svara med motsvarande.

Vilka varor ger man sig på?

Trump satsar mer på högteknologi från Kina.

Det ska ses strategiskt.

Om nåt minskar deras "edge" när det gäller den biten–

–som ju USA gärna vill äga...

Kina går in på jordbruksprodukter.

Då slår man lite mot Trumps kärnväljare.

Kina importerar sojabönor och annat från USA.

Kina kan ha en del muskler i det här.

Det här är Trumps taktik att gå ut aggressivt–

–och sen få till en förhandling som han är nöjd med.

Men Kina verkar följa med i samma spel.

Man kör nära kanten i den här förhandlingen.

Mycket på agendan den här veckan.

Opec och PMI.

Centralbankskonferensen i Portugal börja i dag.

Mario Draghi ska ha ett par framträdanden.

Även den amerikanska Fed-chefen närvarar.

Det var lite framträdanden i förra veckan.

Båda två höll långa presskonferenser förra veckan.

Det kommer kanske inte så mycket nytt.

Ämnet om löne- och inflationsutveckling är intressant–

–men inga nya signaler kring penningpolitiken.

Men mycket spännande ändå i den ordinarie kalendern.

Konsumentförtroendet...?

Vi nämnde bostadspriserna.

Det är den orange linjen i årsförändringstakt.

Botten har passerats och den ska börja röra sig mot noll.

En nyckelfråga kring bostadsprisutveckling har varit:

Hur slår det på konsumentförtroendet?

Börjar konsumenterna bli oroliga för den del–

–av förmögenheten som ligger investerad i bostäder?

Då kommer "consumer confidence" att vika ner.

Det har det gjort lite grand–

–men inte så att det får genomslag på konsumtionen.

Det är en av de viktiga siffrorna–

–i veckans batch av konjunkturinstitutsdata.

Om den vänder upp nu–

–stiger då stämningen hos konsumenterna?

Eller ska de först ner och känna...?

Oljepriset sjönk 3,3 % i fredags–

–och öppnade ner 1 % i dag. Det är en markant oro.

Den här formationen bygger på–

–att Ryssland och Saudiarabien som möttes på fotbollsplan–

–men också har mötts i oljediskussionen...

De vill öka produktionen igen för att hålla priserna–

–och att de inte stiger allt för snabbt.

Det har mött motstånd inom Opec.

Venezuela är inte så piggt på det där.

Men det förefaller bli en produktionsökning–

–från dagens nivåer.

Det kommer PMI-siffror från bland annat USA.

Det här är de första indikationerna på global basis–

–när det gäller industriaktiviteten för juni.

Då är det Markits PMI-index. Bilden visar–

–BNP-förväntningar i USA och PMI för USA.

Det är intressant att se resan som USA har gjort.

Finanspolitiken är expansiv. Oljepriset är relativt högt.

Det innebär att oljeindustrin i USA gå starkt.

Det visar också PMI-index som fortsätter öka.

Det finns eventuellt förutsättningar–

–för att USA:s BNP-tillväxt bland analytiker–

–ska revideras upp ytterligare.

Det motsatta gäller för Europa.

Här ser vi resan för PMI i Europa–

–med en ganska kraftig vändning runt årsskiftet–

–när det toppade. Sen dess har det vikt ner.

Det kan påverkas av oroligheterna i Italien...

I alla fall skulle italiensk industri kunna påverkas.

Men det talar för nedrevideringar av EMU-tillväxten–

–euroområdets tillväxtförväntningar framöver.

En hetare sommar i USA än i Europa, alltså.

Det här påverkar vår syn på växelkursen, euro-dollar–

–och relativa tillväxtförväntningar. Bilden är lite kladdig.

Men nedgången i euro-dollar, starkare dollar mot euron–

–har sitt stöd i det mest fundamentala–

–de relativa tillväxtförutsättningarna för länderna.

Fortsätter bilden att stämmar talar det för–

–att dollarn fortsätter stärkas mot euron.

Men marknadsoro till följd av ett eventuellt handelskrig–

–kan göra bilden mer svår...

Det stämmer. Tack.

Claes Måhlén analyserar de senaste makrohändelserna. Dessutom berättar han vad veckan har att bjuda på. Med ett ovanligt spännande Opecmöte på midsommarafton bland mycket annat.

Börsindex

OMX Stockholm 30 -0.3%
NASDAQ-100 0%
NASDAQ Composite -0.1%

Vinnare & förlorare

Uppdaterad fre 17:35
Fördröjning 15 min

Få mer av EFN

Missa inga nyheter, prenumerera på våra nyhetsbrev. Markera samtliga nyhetsbrev du vill prenumerera på.

Genom att prenumerera godkänner du att din e-postadress sparas för att vi ska kunna skicka nyhetsbrev till dig. Läs mer här.

Eller hitta oss i sociala medier

  • MTG: 5:12

    MTG: "Våra produkter är relevanta"

    Under onsdagsmorgonen släppte MTG sin rapport där ett lägre resultat än väntat kunde presenteras. Bolagets vd Jørgen Madsen Lindemann är trots det nöjd med kvartalet.

  • Första storbanken rapporterar starkt3:39

    Första storbanken rapporterar starkt

    SEB lämnar stark rapport som slår förväntningarna på flera punkter. Bonava överraskar positivt och redovisar mindre vinstminskning än väntat. Getinge visar en bättre omsättning och orderingång än väntat och aktien stärktes. Husqvarnas nettoresultat levde inte upp till förväntningarna och aktien föll under morgonen.

  • Byggmax faller på rapport3:49

    Byggmax faller på rapport

    Morgonen bjuder på flera nya rapporter. Byggmax faller på börsen efter att ha rapporterat om minskat resultat. Inwido ökar omsättningen enligt förväntningarna och aktien är...