Blytung centralbanksvecka bäddar för julen

Välkomna till Makroveckan.

Årets sista förstås.

En ovanligt händelserik vecka väntar.

Det ska bli spännande, men vi börjar med förra veckan.

Vi fick bland annat bostadssiffror.

Vi kan inte säga att det har hänt nån stor sak–

–mot slutet av året. Den här bilden har vi haft ett tag.

Ganska oförändrade priser.

Det är månadsförändringar för hela nationen–

–både villor och bostadsrätter, säsongsrensat.

I november gick priserna upp marginellt–

–men "sidledes" har varit tema för hela 2018.

Den bilden står sig.

Vi räknar med att det fortsätter under 2019.

Sidledes och små svängningar även nästa år.

Inköpschefsindex, industrin.

Ja, här har vi haft dramatiken under 2018.

Framförallt för Europa, den oranga linjen.

Det har varit entydigt lägre.

Under alla månader fallande industriaktivitet–

–eller snarare indexnivåer.

Nivån är fortfarande över 50, men allt närmare 50.

Den har också lyckats överraska på nedsidan–

–i princip samtliga månader.

USA kom också ut lite lägre än förväntat–

–men ligger klart högre än Europa.

Vi brukar titta på Tyskland som ett viktigt industriland–

–men förra veckan var det Frankrike–

–som stack ut ordentligt.

Det gäller både tjänster och industri.

PMI, inköpschefsindex för hela ekonomin.

Jag ska inte stå i vägen för det här sista.

Det är rakt ner, och det är decembersiffror.

Sista månaden för året.

Vad händer här?

Gula västar gissar jag.

Ja, de får ta på sig den här utvecklingen.

Det är knappast nåt som är underliggande–

–men det säger nåt om att vi kan få–

–en svag BNP-siffra även för Frankrike.

Det hade vi i Tyskland i Q3–

–men Q4 kan bli rejält svagt i Frankrike.

Men det är lite temporärt.

Man får anta att aktiviteterna på gatorna mildras–

–under loppet av nästa år.

Ja, om det inte sänker det psykologiska sentimentet.

Apropå psykologiska sentiment.

Börser och PMI pratar vi om ofta.

Det är för att det är en tydlig koppling–

–mellan makro och mikro.

Börser fortsätter att utvecklas svagt.

Det hänger ihop med vad vi ser på makrosidan.

Sen finns det tydliga inslag av oro för handel–

–och andra geopolitiska inslag.

Men generellt sett speglar börserna väl–

–vad som händer i den globala ekonomiska cykeln.

Det är negativt och oroligt förstås.

Om vi tittar framåt finns det mycket att fästa blicken på.

Det är centralbanksfokus i veckan.

Riksbanken har årets sista möte.

Samma sak för Fed.

Förra veckan hade vi ECB som inte överraskade–

–men ändå påminde om att det ser lite svagare ut–

–även om man inte signalerade nåt nytt.

Den här kurvan har kommit ner:

Bilden av hur många höjningar Fed ska leverera.

Marknaden prissätter en räntehöjning.

Det är 70 % prissatt av en räntehöjning nu i veckan–

–men det ska mycket till för att räntan inte höjs.

Men hur mycket höjer man nästa år?

Fyra höjningar är inklusive veckans höjning.

Fed har tidigare signalerat tre höjningar under 2019.

Marknaden är, inklusive veckans höjning, inne på två–

–eller knappt två höjningar.

Så ungefär en höjning för 2019.

Det är en stor avvikelse mot Feds signal.

"Problemet" för Fed är att USA:s ekonomi går så starkt.

Detaljhandelssiffrorna ser starka ut.

Arbetsmarknaden fortsätter att utvecklas starkt.

Inflationen är i linje med målet.

Nu måste man balansera riskbilden–

–mot data som fortsätter att se övertygande ut.

Spännande. Man pratar ju om det tredje mandatet.

Får vi en ny känsla om hur den här kan förändras neråt?

Den här är ju medianprognosen, så det kan bli så–

–att den trillar ner till två räntehöjningar under 2019.

Frågan är om man vill signalera en paus–

–redan efter det här mötet, och inte höja i mars.

Svårt med turbulenta marknader som bakgrund.

I Sverige fick vi konsumentförtroende.

Nej, vi får det på onsdag.

Samma dag som Riksbanken sätter sig ned för att ha möte.

Vi brukar titta på den här som visar på börsutvecklingen–

–i kvartalsförändringstakt, den oranga.

Konsumentförtroendet är den blå.

Det har kommit ner här.

Det avspeglar börsturbulensen. Ska det ligga kvar–

–vilket vi tror, eller är risken att det sjunker mer?

Det påverkar nog inte Riksbanken i närtid–

–men svensk hushållssektor visar svaghet.

Kanske temporärt, det rör bilförsäljning–

–och inkluderas inte här, men även övrig detaljhandel–

–är svag under hela 2018.

Även konsumentutvecklingen i Sverige är intressant.

En oroväckande signal precis före räntebeslutet.

Det här är en central del i ränteutvecklingen.

Absolut. Huvudnumret för Riksbanken–

–blir att betrakta inflationsutvecklingen.

KPIF, exklusive energi–

–har varit vägledande för Riksbanken.

Inflationen har fått hjälp av energipriserna.

Både el- och bensinpriser har stigit kraftigt.

Främst bensinpriserna är på väg ner.

Det underliggande måttet är åter en bra bit–

–nästan tre tiondelar, från Riksbankens senaste estimat–

–från oktober. Här ligger Riksbankens prognoser–

–för hela året. Den första i februari och resten...

Riksbanken har inte nån gång spått en så låg inflation–

–underliggande. Ett tydligt tecken–

–på att ingen räntehöjning kommer i år.

Men marknaden håller inte med.

Marknaden tror ännu på en räntehöjning.

I september och oktober sa Riksbanken–

–att räntehöjningen var trolig i december eller februari.

Sen september har en februarihöjning–

–varit vårt huvudscenario, för att vi räknar med–

–att inflationen inte når Riksbankens förväntningar.

Senast Riksbanken hade en sån avvikelse–

–för det underliggande inflationsutfallet var i april.

Knappt tre tiondelar, som nu.

Den gången sköts räntehöjningen upp.

Från i mitten av året eller i början av hösten–

–till slutet av året. Med samma logik–

–är det inte läge för en höjning nu–

–utan snarare för en markering om att det blir i februari–

–och en generell sänkning av inflationsprognoserna.

Riksbanken ska också ta hänsyn till–

–förväntningarna på utländska centralbanker–

–som också skjutits på framtiden.

Här finns de sammanvägda förväntningarna:

Fed, ECB, Bank of England och Norges Bank.

Då har vi fångat "bulken" av Riksbankens riktvärden.

Det har sjunkit en del sen oktobermötet.

Också nåt som talar för försiktighet från Riksbanken.

Det här drivs av den globala utvecklingen–

–som Riksbanken också måste ta hänsyn till.

Riskbilden på nedsidan är tydligare nu än i oktober.

Det talar också för avvaktan.

Dilemmat liknar Feds.

Riksbanken mot marknadens prissättning ser vi här.

Samma dynamik.

Marknaden prissätter ett annat förlopp framöver–

–än Riksbankens huvudbana från oktober, den blå.

Marknaden prissätter längre tid för att nå noll–

–än tidigare. Vi är inne i 2020.

Men i början prissätter marknaden mer–

–än Riksbanken signalerade i oktober. Riksbanken sa 50-50–

–och marknaden runt 60-40 nu, till förmån för höjning.

Men vi tror nu att marknaden har fel.

Att vi får vänta till februari på nästa höjning.

Vi får tacka och önska en god jul.

Den 7 januari är vi tillbaka.

I veckan levereras en mängd räntebesked med Riksbanken och Federal Reserve i huvudfokus.

Om det och mycket annat i årets sista avsnitt av Makroveckan med Gabriel Mellqvist och Handelsbankens chefstrateg Claes Måhlén.

Börsindex

OMX Stockholm 30 -1.1%
NASDAQ-100 -0.1%
NASDAQ Composite -0.3%

Vinnare & förlorare

Indutrade 3.4%
Kungsleden 1.6%
Lifco 1.1%
Alfa Laval -3.2%
Nibe Industrier -3.5%
Sectra -4%
Uppdaterad mån 17:35
Fördröjning 15 min

Få mer av EFN

Missa inga nyheter, prenumerera på våra nyhetsbrev. Markera samtliga nyhetsbrev du vill prenumerera på.

Genom att prenumerera godkänner du att din e-postadress sparas för att vi ska kunna skicka nyhetsbrev till dig. Läs mer här.

Eller hitta oss i sociala medier

  • Aktierna som kan överraska i sommar20:36

    Aktierna som kan överraska i sommar

    Två nya sommarportföljer presenteras i dagens Börslunch. Turen har nu kommit till Anders Rudolfsson från DNB och Christian Brunlid från Handelsbanken. Dessutom intervjuas Data Respons vd Kenneth Ragnvaldsen.

  • Norsk tillväxtraket satsar på Tyskland5:01

    Norsk tillväxtraket satsar på Tyskland

    Norska Data Respons sysslar med att hjälpa företag in i framtiden med smarta lösningar och ny teknik. Bolagets vd Kenneth Ragnvaldsen gästar Börslunch för att prata om den skenande tillväxten och möjligheterna i bland annat Tyskland. 

  • ”Väldigt spännande Fedbesked i dag”3:15

    ”Väldigt spännande Fedbesked i dag”

    Bostadspriserna ökar brett. ECB-chefen Mario Draghis tal blåste liv i marknaden. USA:s centralbank Federal Reserve lämnar räntebesked. Morgonens viktigaste makronyheter med Kiran Sakaria och Petra Bergman.

  • Favoriter och föredettingar inom gaming16:48

    Favoriter och föredettingar inom gaming

    När Carl Armfelt från TIN Fonder gästar Börslunch bjuds det på gamingspecial. Take Two, Activision Blizzard, EA Games, CD Project Red, Nintendo, THQ och Paradox är några av bolagen som berörs.