Största prisrusningen någonsin

Välkomna till ett nytt Makroveckan. Det finns mycket att prata om–

–vid sidan av Boris Johnsons förhandlingar med Bryssel–

–så har det hänt en del i veckoslutet. Jag tänker förstås på Saudiarabien.

Ja, en rejäl chock för oljemarknaden på måndag morgon.

Ungefär hälften av Saudiarabiens dagliga produktion är nu ur spel.

Ungefär fem miljoner fat per dag. Hur länge är ovisst.

Det finns reserver att ta av för att utbudet av olja ska vara konstant.

Men priset har hoppat ganska rejält.

Ungefär hälften av uppgången är reverserad.

Som mest var oljepriset upp 20 %. Ungefär hälften är kvar–

–när man lugnat sig lite i den asiatiska handeln.

Svårt att överblicka vad det får för konsekvenser.

Aramco ska ju till börsen, geopolitik, säkerhetslägen...

Det syns generellt lite ökade riskpremier utan att det ska överdrivas.

Det är den sedvanliga reaktionen på den här typen av oro i Mellanöstern.

Det har aldrig varit nåt liknande i dagsrörelser på oljepriset.

Stor dramatik. Det var lite dramatik under natten i Kina.

Ny dyster statistik.

Det ser spretigt ut, men sammanfattar man de här tre serierna–

–som handlar om industriproduktion, detaljhandel och investeringar–

–är alla svagare än förväntat.

Tillväxten i industriproduktionen är på den lägsta på många år.

Tillväxten, det är inte fallande produktion, är betydligt svagare än förväntat.

Det fortsätter vara temat för året.

Man får se om ett varmare klimat med USA i handelsfrågan–

–kan få det att bottna ut. Det kommer dessutom mer stimulanser.

Men än så länge fortsätter besvikelserna.

Kan dynamiken bli omvänd som den varit i USA–

–att dålig statistik blir bra för att man väntar sig nya stimulanser?

Vårt tema har varit att Kina inte vågar stimulera på samma sätt–

–och inte har samma muskler för att få igång kredittillväxten.

Därför finns det ingen quick fix för kinesiska stimulanser.

Vi blickar bakåt mot förra veckan då det kom inflationsdata.

Inte för Europa, där sänkte ECB räntan.

Man har på marginalen har fått inflations- förväntningarna att gå åt rätt håll.

De är fortfarande låga. Det här är hur marknaden handlar inflation.

Det är ett misstroende mot ECB–

–mot ECB:s förmåga att få upp inflationsförväntningarna på längre sikt.

Räntesänkning, mer stimulanser till banker...

Ett paket för QE som var i nedre delen av intervallet–

–men det var ändå nånting från ECB. Det kommer sannolikt att pågå länge.

Lagarde skulle kunna öka det när hon tar över.

Men det var en rekordstor splittring i ECB-direktionen–

–med Tyskland och Frankrike emot QE-paketet.

Intressant och en väldigt spretig reaktion på marknaden.

Hur ser förväntningarna ut för ECB framöver?

Vi är inne i en ganska kraftig ränteuppgång på många marknader.

Det gäller långräntor, men också korträntor.

Det sammanföll med ECB-beskedet. Räntor trycktes ner initialt och sen upp.

De slutade ganska mycket upp.

Nu förväntas inget mer av ECB i år. Tio punkter...

Som mest var det prisat 20 punkter.

Även inför nästa år är man inne och nosar på tio punkter i slutet av året.

Man har ställt om förväntansbilden påtagligt när det gäller ECB.

–Efter torsdagens besked...? –Ja.

Det är inte bara drivet av ECB:s besked–

–utan också av den generella ränteuppgången i USA och Europa.

Intressant. Svensk inflation, då?

Idel dystra besked för herrarna och damerna på Brunkebergstorg.

Inflationen för augusti var svagare än förväntat.

Den är ungefär två tiondelar under Riksbankens bana.

En del skulle kunna vara tillfälligt, till exempel klädpriser.

Men inflationstrycket är lägre än önskat.

Samma besvikelser är det när det gäller inflationsförväntningar.

Den månatliga serien, den orange, hoppade förvisso upp förra veckan–

–men den kvartalsvisa, som mäter fler aktörer i ekonomin–

–inte bara penningmarknadsaktörer utan också arbetsmarknadens parter–

–och viktig nu inför avtalsrundan, tickade ner och är nu under 2 %.

Även de långsiktiga inflations- förväntningarna svajar lite grand.

Det blev en stormig start efter Riksbankens besked och prognos.

För amerikanska inflation var det motsatt...

Riksbanken önskar högre inflation. Det gör Fed också.

Men i det här läget är det lite bekymmersamt.

Inflationen har överraskat på uppsidan tre månader i rad.

Den ligger nu på högsta nivån sen finanskrisen–

–mätt med kärnmåttet för KPI.

Det samtidigt som Fed förväntas sänka räntan den här veckan.

En bekymmersam bild för Fed. Dessutom om man tittar på kostnadstrycket–

–även när det gäller lönebiten. Den har också överraskat på uppsidan.

Det här är utfall jämfört med förväntningar.

Löner orange och kärn-KPI den blå.

Här syns det hur det har svängt från att överraska på nedsidan–

–till uppsidan under sommarmånaderna.

Det låter ju lustigt att sänka räntorna i den miljön.

Vi är tillbaka i Sverige...

Jag vill visa hur räntemarknaden styr väldigt många tillgångsmarknader.

Här ser vi hur bankaktier utvecklats jämfört med fastighetsbolag.

Bankaktier tenderar att försvagas när räntor faller.

Då är det svårare för banker att tjäna pengar–

–medan fastighetsbolagen får en uppvärdering av fastighetspriser.

Räntenedgången har ju varit kraftig under sommaren.

Det har drivit bankaktier svagare relativt fastighetsbolag.

Eller tvärtom, fastighetsbolagen "outperformar" bankaktier.

Men det har varit en rekyl i bankaktier i uppgången i marknadsräntor.

En sektorrotation. Det har vi pratat mycket om i Börslunch.

Det drivs ganska lite av bolagsspecifika nyheter och mycket av räntemarknaden.

Jätteintressant. Börsen och räntor i samklang.

Den här korrelationen kommer och går lite grand.

Amerikanska börsen har varit nära nya all-time-high.

Det har föranletts av sjunkande räntor.

Räntor, orange, är amerikanska 10-åriga reala räntor.

Den har funkat väl som en ledande indikator för börsen under en längre tid.

Det blir intressant hur börser hanterar det.

Nu är räntor ganska mycket upp från botten.

I dag är det ganska vobbligt. Ökade riskpremier gör att räntorna faller igen.

Vi får se hur länge det varar. Det här är en intressant bild för börsens framtid.

Apropå framtiden så kommer det ett amerikanskt Fed-besked.

Är det nåt annat du vill understryka?

Protokoll från Riksbanken blir otroligt intressant.

En enig direktion höll fast vid räntehöjning vid årsskiftet.

Antingen i december eller februari.

Det var ett överraskande besked för marknaden.

Det blir intressant att se bevekelsegrunden för vissa ledamöter–

–som har lutat mer åt att vänta och se–

–och vad som krävs för att Riksbanken ska ändra sig.

Vi har pratat lite om Fed. Det har skett en intressant rörelse här på slutet.

Det är en ganska stor ränteförändring när det gäller förväntningarna på Fed.

Det syns inte inför veckans möte, orange linje.

Det ligger ganska stabilt runt 25 punkters sänkning.

Det blir svårt för Fed att inte leverera det den här veckan.

Även om data fortsätter se okej ut för amerikansk del–

–och inflationen var högre än förväntat.

Det är bara en räntesänkning fram till årets slut.

Vi var inne på två under augusti månad.

Även för slutet på 2020 har det varit en rejäl resa.

Nästan två räntesänkningar är borta fram till slutet på 2020.

Marknaden har ställt om läget ganska påtagligt drivet av data.

Men också den geopolitiska oron har minskat.

Sannolikheten för en hård brexit i närtid ser ut att ha minskat.

Det är dessutom ett upptinat klimat mellan USA och Kina i handelsfrågan.

Frågan är om Aramcoincidenten skulle kunna driva ner den här.

Man kan se en liten sån rörelse.

Det kommer sysselsättningsstatistik för Sverige.

Vi brukar inte ägna allt för mycket tid åt månatlig arbetsmarknadsstatistik.

Den här gången blir det intressant. Siffrorna kommer i morgon, tisdag.

Det följer på chocksiffran i juli när arbetslösheten steg kraftigt.

Sommarmånaderna ger lite skakigare dataunderlag.

Det är svårare att få tag i folk som ska delta i undersökningen.

Men det krävs att det kommer ner igen i augustidata.

Annars ser arbetsmarknaden svagare ut.

Men det är tydligt att arbetslösheten är på väg upp.

Frågan är i vilken takt. Det syns också i sysselsättning.

Det här ser också rätt dramatiskt ut. Det är tillväxt i antalet sysselsatta.

Här borta är finanskrisen som innebar ett kraftigt fall.

Vi är nog inte redan i sjunkande sysselsättning–

–men det är en inbromsning. Företagen är lite mer försiktiga med att anställa.

Det är det som brukar hända. Man gör sig inte primärt av med folk.

Vi får räkna med en nedgående trend men inte så här mycket.

Norge pratar vi ganska sällan om.

Ingves refererade till Norges bank på senaste presskonferensen.

En centralbank som faktiskt höjer räntor och har signalerat att det fortsätter.

Vi tror inte att det blir den här veckan utan att räntan hålls oförändrad.

Man behöver rätta in sig i ledet av centralbanker–

–som bedriver lättare penningpolitik. Det tror vi inte att Norges bank gör.

Men de stramar inte åt ytterligare.

Hur stor faktor är oljepriset i en sån här kontext?

Det finns definitivt där och påverkar Norge generellt.

Norsk ekonomi fortsätter gå bra. Oljepriset har kommit ner–

–och sen upp. Men nivån är fortfarande gynnsam för norsk ekonomi.

Med det sätter vi punkt för den här sändningen.

Vi är tillbaka om en vecka. Tack så mycket och glad måndag.

En händelserik vecka på marknaderna avslutades med attacker mot Saudi Aramco. Priset på olja rusar och hälften av Saudiarabiens oljeproduktion är satt ur spel.

Det har kommit nya svaghetstecken från Kinas ekonomi. I veckan är huvudnumret räntebeskedet från Federal Reserve.

Analys av de viktigaste makrohändelserna och en titt i agendan med Handelsbankens chefstrateg Claes Måhlén och EFN:s Gabriel Mellqvist.

Börsindex

OMX Stockholm 30 1%
NASDAQ 100 -0.5%
NASDAQ Composite -0.4%

Vinnare & förlorare

Paradox Interactive 3.6%
Hennes & Mauritz 3.2%
Trelleborg 2.4%
Karo Pharma -1%
Hansa Medical -1.2%
Massolit Media -6.2%
Uppdaterad tis 09:15
Fördröjning 15 min

Få mer av EFN

Missa inga nyheter, prenumerera på våra nyhetsbrev. Markera samtliga nyhetsbrev du vill prenumerera på.

Genom att prenumerera godkänner du att din e-postadress sparas för att vi ska kunna skicka nyhetsbrev till dig. Läs mer här.

Eller hitta oss i sociala medier

  • Väntade PMI-rekyler5:12

    Väntade PMI-rekyler

    De tyngsta makroekonomiska händelserna just nu analyseras av Handelsbankens Kiran Sakaria och EFN:s Ara Mustafa.

  • Amerikanska digitaliseringsvinnare16:38

    Amerikanska digitaliseringsvinnare

    EFN Marknad riktar blicken mot USA tillsammans med förvaltaren Joakim By från Handelsbanken. Förutom ett gäng spännande aktiecase diskuteras den amerikanska börsen med avstamp i presidentvalet. 

  • Japansk industri överraskar negativt4:01

    Japansk industri överraskar negativt

    Vita husets handelsrådgivare Navarro hävdade i går att handelsavtalet med Kina är över. Något som fick börser på fall. När president Trump senare dementerade uppgiften vände börsen upp. Regeringen vill ta in mer skatt från utländsk arbetskraft. Blandade PMI-siffror från Japan.

  • Förvaltarens molnfavoriter15:53

    Förvaltarens molnfavoriter

    EFN Marknad bjuder på en resa bland molnbolagen. Förvaltaren Johan Roslund från GP Bullhound går pedagogiskt igenom hela värdekedjan - från Microsoft och Amazon till Docusign och Okta.