Historien avskräcker

Riksbanken höjer trots kritik

Välkomna till årets sista Makroveckan. Det är mycket i backspegeln och en del framåt.

Vi kan nämna klimatmötet, som verkar ha fått ett urvattnat slut.

I går var det den 15 december.

Då skulle tullar införas och handelskriget trappas upp. Så blev det inte.

Det finns ett avtal mellan USA och Kina, men detaljerna är oklara–

–så osäkerheten består, men har minskat.

I de två stora geopolitiska händelserna under 2019–

–har det gått från motvind till medvind.

Den andra är det vi inledde med, förra veckans brittiska val.

"Stonking mandate", sa Boris Johnson.

Om man skärper blicken kan man se hur det ser ut i fördelningen av mandaten–

–jämfört med 2017, när man senast gick till val i Storbritannien.

Det är en enorm fördel för de konservativa.

Labour tappar en del, om man räknar antalet väljare.

Men de konservativa har inte gått fram så mycket, sett till röstantal.

Nej, det är en marginell skillnad i antalet röster, alltså "popular votes".

Men det är ett stort tapp för Labour, så det är ett nederlag för Corbyn.

Han gjorde en väldigt bra valkampanj under 2017 års val, men inte på samma sätt nu.

Det brittiska valsystemet ger en enorm utväxling i mandat.

En hävstång för de konservativa, alltså.

–I USA fick vi Fed-besked förra veckan. –Ja, lite i bakgrunden.

Räntan förändrades inte, och det var i linje med förväntningarna.

När man tittar ut för 2020, så är det ingen förändring som Fed ser.

Marknaden har en räntesänkning planerad, eller inbakad, i priserna.

Men Fed tycker att allt går som förväntat. Allt handlar om data, i vanlig ordning.

–I närtid lär Fed knappast ändra sig. –Bra. Fortsatt sidledes, alltså.

–Nu på morgonen fick vi siffror från Kina. –Ja, det är sedvanliga månadsdata.

Det brukar vara en av de viktigaste punkterna, trots den osäkerhet de rymmer.

Här fick vi en positiv överraskning generellt.

Industriproduktionen gick upp i tillväxttakt.

Vad gäller detaljhandeln är detta löpande priser. Vi har pratat om fläskinflationen.

Den trycker upp detaljhandeln. Ser vi på fasta priser, så ser det ut–

–som att tillväxten är stabil. Industriproduktionen ser bättre ut.

Krokodilgapet som vi har diskuterat sluts lite grand åt rätt håll.

Industriproduktionen accelererar. Det är inte i linje med inköpschefsindex–

–men det pekar ändå åt samma håll.

Dynamiken känns igen. Med optimism har man sprungit långt, men detta är betryggande.

Samtidigt är inte tillväxttakten imponerande hög med kinesiska mått mätt.

Intressant. Veckans agenda. Hur är det med december?

Komprimerar man statistikskörden för att få ut allt innan jul?

Ja. Vi får preliminära siffror för inköpschefsindex från Markit redan i dag.

Det är rekordtidigt. Man vill komma ut med grejerna innan alla går på julledighet.

Därmed blir insamlingsperioden förkortad. Det rör ju bara en del av december.

Men siffrorna är viktiga, så vi tittar ändå på dem.

Vi får många räntebesked. Det Japan, Storbritannien, Sverige och Norge.

–Jag höll på att stryka över Sverige... –Det ska tvärtom strykas under.

–Vi börjar med PMI. –De japanska siffrorna var lite lätt ner.

Japan går sidledes och ligger kvar under 50-strecket.

Men den japanska siffran är inte den mest tongivande. Det är Europa.

Sen årsskiftet 2017-2018 har det varit rätt ner.

På slutet är det en krok upp. Nu blev det kladdigt...

Det här har varit det tydligaste tecknet på den globala industrikonjunkturen.

Det är intressant att se den skörden. Här ser vi den svenska reaktionen.

Vi har ett krokodilgap. Det är svenska industriaktier och global PMI.

Ja, och vi är kvar inom industrin. Den siffran får vi inte denna vecka.

Men vi brukar kunna dra slutsatser av Europa, Japan, USA och Storbritannien.

Med de fyra har man ganska bra hum. Men vi saknar Kina.

Kvartetten som vi får i veckan brukar ändå vara tongivande.

Om den här rörelsen fortsätter... Än är det ingen bredd i uppgången.

Vi får inte veta mycket mer om det denna vecka, utan får vänta till januari.

Börsen har helt klart tagit höjd för att vändningen är äkta.

Här är svenska verkstadsaktier, uttryckta i dollar för att rensa för kroneffekterna.

Cykliskt har definitivt gått bra.

Det blir spännande att se hur den dynamiken utvecklas.

Riksbanken, då, som vi strök under så tydligt. Vad väntar vi oss där?

Vi väntar oss att de levererar det de har utlovat.

I oktober satte Riksbanken ner foten.

Man sa att man skulle höja runt årsskiftet och att december var huvudscenariot.

Finns det inga tvivlare bland dina kolleger?

Förra veckan fick vi svenska inflations- siffror. KPI följde Riksbankens estimat.

Inget talar för att man inte skulle göra slag i saken och gå till noll.

Det är det vi tolkar: Nollan hägrar här.

Data i övrigt talar inte för en räntehöjning. Det ska vi strax titta på.

Man vill lämna negativa räntor bakom sig efter nästan fem år.

Det måste bli utfallet i veckan.

Trots kritik. Skuggdirektionen är kritisk. Alla verkar ha nåt att säga om höjningen.

Nu ska vi inte överdriva. -0,25 går till 0.

Det kommer inte att stjälpa lasset här i Sverige.

Men man har haft gott om tid. Man hade kunnat normalisera räntorna under 2017 och 2018.

Man har valt att avvakta i större utsträckning än vad många bedömare velat.

Nu gör man det när det ser ut så här.

Här har vi Barometer-indikatorn och inköpschefsindex.

Båda de här pekar kraftigt ner.

Veckans siffra från Konjunkturinstitutet lär se fortsatt svag ut.

Det indikeras av den ljusblåa linjen, som är inköpschefsindex.

Att i det här läget höja räntan är inte det normala.

Vi får gå till 2011 och 2012 för att hitta så låga nivåer.

I den här grafen har du gått tillbaka ännu längre.

När inköpschefsindex ligger under 50, hur brukar då Riksbanken agera med räntan?

Normalt sett är det precis det här som brukar hända.

Ränta ner är generellt sett mönstret när ekonomin är så här svag.

Vi har några fall när Riksbanken har höjt räntan.

Då kan man titta på den inte helt smickrande sommaren och hösten 2008–

–men också 2011, i samband med eurokrisen.

Båda har kritiserats och upplevts som policymisstag som Riksbanken har begått.

I det perspektivet är det överraskande att man hamnar där igen.

Man höjer med rätt usel tajming.

Samtidigt är vi i ett unikt läge.

Vi räknar varken med att vi står inför en finanskris–

–eller en skuldkris, som 2011-2012.

Det gjorde vi inte då heller.

Men jag tror att effekten av det här är mindre dramatiska.

Det är ett smått historiskt avslut på 2019 från Riksbankens sida.

Tack så mycket, Claes Måhlen. Vi är tillbaka i januari igen.

Makromorgon fortsätter som vanligt hela veckan ut. Tack för oss.

Riksbanken höjer på torsdag enligt en enig expertkår. Men tidigare räntehöjningar vid perioder av PMI-nedgång har följts av penningpolitiska tvärvändningar.

Handelsbankens chefstrateg Claes Måhlén och EFN:s Gabriel Mellqvist reder ut de senaste händelserna på marknaderna och tar en titt i agendan.

  • En handfull heta bolag16:10

    En handfull heta bolag

    Förvaltarna Fredrik Skoglund från Länsförsäkringar och Christian Brunlid från Handelsbanken bjuder på aktiecase och framtidsspaningar i veckans första Börslunch.

  • Varnar signalen för nedgång?13:28

    Varnar signalen för nedgång?

    Allt från svensk boprisstatistik via geopolitik till historiken som talar för en avkylning på börsen. Handelsbankens chefstrateg Claes Måhlén och EFN:s Gabriel Mellqvist vägleder i...

  • 3:38

    "Kina går inte all-in på stimulanser"

    Den kinesiska utlåningsräntan LPR är oförändrad. Bostadspriserna i Sverige steg under 2019. Morgonens makro med Handelsbankens Claes Måhlen och EFN:s Matilda Karlsson.

  • ”Bottenfiske så det sjunger om det”16:10

    ”Bottenfiske så det sjunger om det”

    Börslunch blickar framåt mot den kommande rapportperioden och tar tempen på världsekonomin. Detta görs tillsammans med Alexandra Stråberg från Länsförsäkringar och Frida Bratt från Nordnet.

  • Glada miner i USA och Kina5:13

    Glada miner i USA och Kina

    Nya börsrekord i USA och en urstark Philly Fed-indikator. Från Kina har det levererats stark statistik. Morgonens makroanalys med Handelsbankens chefstrateg Claes Måhlén och EFN:s Gabriel Mellqvist.

Börsindex

OMX Stockholm 30 -0.3%
NASDAQ-100 0.5%
NASDAQ Composite 0.3%

Vinnare & förlorare

Kindred Group 2.7%
Avanza 2.1%
Epiroc 2.1%
Nobia -1.8%
Hexagon -1.9%
Fenix Outdoor -2%
Uppdaterad mån 17:35
Fördröjning 15 min

Få mer av EFN

Missa inga nyheter, prenumerera på våra nyhetsbrev. Markera samtliga nyhetsbrev du vill prenumerera på.

Genom att prenumerera godkänner du att din e-postadress sparas för att vi ska kunna skicka nyhetsbrev till dig. Läs mer här.

Eller hitta oss i sociala medier

  • Marknaden gäspar åt handelsavtalet6:06

    Marknaden gäspar åt handelsavtalet

    Fas ett-avtalet mellan Kina och USA påskrivet. Sjöstedts sorti som partiledare för Vänsterpartiet kan skaka om den politiska kartan. Representanthuset går vidare till senaten med riksrättsprocessen mot USA:s president Trump.

  • Få förväntningar på fas ett-avtalet6:54

    Få förväntningar på fas ett-avtalet

    Fas ett-handelsavtalet mellan USA och Kina skrivs på i dag. USA, EU och Japan vill se hårdare WTO-regler mot statliga subventioner. Om det och mycket mer i morgonens makroanalys med Handelsbankens Kiran Sakaria.