Kommer rapporterna grusa Trumps börsdrömmar?

Välkomna till en ny makrovecka.

Förutom att vi får en ny ekonomipristagare inom kort–

–har vi en del geopolitiska vindar att diskutera.

Absolut. Vi har ett ständigt fokus på handelskriget mellan USA och Kina–

–och brexit, naturligtvis. Det har hänt saker på båda fronterna.

Det finns en överenskommelse, om än inte påskriven, mellan USA och Kina.

Det begränsade avtalet som Kina har letat efter–

–och som Trump förefaller ha gått med på.

Det blir inga tullhöjningar den här veckan men i mitten på december.

Kina köper mer jordbruksprodukter av USA.

Så verkar läget vara just nu. Marknaden regerar lätt positivt.

Det finns en del frågetecken.

I Storbritannien verkar det vara svårt att få till stånd ett avtal–

–inför EU-toppmötet i slutet av veckan.

Johnson säger också att det är knepigt.

Han blir mer och mer benägen att be om en uppskjuten tidsfrist–

–före den 31 oktober.

Är det ett förenande drag hos de här två världsledarna att de backar lite?

Den senaste veckan har temat varit lite svaghet hos både Trump och Johnson–

–som är pressade, av olika skäl.

Trump av en svag ekonomi och nästa års presidentval.

Det får inte gå för snabbt. Det har varit lite tongivande.

Apropå svaghet... Vi riktar blickarna mot Xi och Kina. Det kom statistik i natt.

Handelsdata, export- och importsiffror för september.

Båda är svagare än förväntat, men man kan ana nån typ av botten i tillväxttal.

Båda två är negativa, men vi får nog inte se ytterligare en deceleration.

Vi letar botten i den här typen av industrinära data.

Vi backar tillbaka till Storbritannien och pundet. Det har varit stora rörelser.

Den enes död, den andres död.

Pundet gillar när Johnson har problem.

Här ser vi en ganska kraftig rörelse. Vi hade den i slutet på förra veckan.

En av de stora pundrörelserna under senare år.

Delvis har man trott att EU och Storbritannien närmar sig varandra.

Men det verkar som sannolikheten för en hård brexit–

–som man var orolig för i augusti, är ganska liten i närtid.

Mycket ny data i den frågan kommer under veckan.

Det är EU-toppmöte i slutet av veckan.

Det blir en väldigt intressant brexitvecka.

Här är pundet, men också en tysk tioåring.

Här ser vi pundet mot dollarn.

Starkare pund innebär att orange linje går upp i grafen.

Det samvarierar med många saker på marknaden, inklusive tyska långräntor.

Geopolitik fortsätter vara en viktig ingrediens för marknadsrörelserna.

Väldigt intressant. Vi har lite detaljer från Fed kring manövern–

–som ibland anklagas för att vara en ny omgång kvantitativa lättnader.

–Men det är det inte. –Det vill man absolut inte kalla det.

Sent i fredags sa Fed att man kommer att köpa statsskuldsväxlar–

–för 60 miljarder dollar per månad.

Det ska man fortsätta med till åtminstone Q2 nästa år.

Generellt kan man sammanfatta det som lite mer aggressivt än förväntat.

Framför allt storleken på köpen.

Det blir nog inte samma volym under hela perioden.

Men ett ganska aggressivt svar på volatiliteten från Fed.

I den absolut kortaste delen av räntekurvan.

Man vill vara tydlig med att det inte är QE–

–man köper inte räntepapper för att trycka ner räntor.

Man köper korta räntepapper. Det är stor skillnad mot QE-paketen–

–som handlade om att köpa lång duration.

Men Trump har velat ha lägre räntor. Det har han fått.

Trump har velat att Fed ska köpa för att minska minskningen av balansräkningen.

Nu ser man att man har gått presidenten till mötes om än av andra skäl.

Den här delen som redan syns i data är reporna–

–som Fed använder sig av för att minska volatiliteten i den korta repomarknaden.

Det här är ett sätt att få till tekniken i det korta–

–snarare än ett penningpolitiskt verktyg.

Tekniska justeringar och inga penningpolitiska stimulanser.

Om vi tittar på grafen, glöm miljoner här...

Om det här fortsätter är vi tillbaka på tidigare nivåer i balansräkningen.

Om Fed skulle ligga på 60 miljarder per månad och fortsätta Q2 ut–

–tickar det upp ganska raskt. Då är det uppe på de här nivåerna till sommaren.

Vi antar att man minskar på volymerna under de närmaste månaderna.

Apropå centralbanker... Riksbanken kunde glädjas åt inflationssiffran.

Absolut, det var en högre siffra än förväntat, men inte dramatiskt.

Det var ingen rekordstor avvikelse mot förväntningar–

–men det gav ganska stora marknadsrörelser.

Här är KPIF exklusive energi. I princip i linje med Riksbankens prognos.

Här är samma sak för KPIF, alltså själva målvariabeln.

Glädjande besked. Riksbanken har legat fel på inflationen.

Det fick ganska stora implikationer för marknaden.

Här ser vi prissättningen av Riksbanken i slutet på det här året och på nästa.

Man kan notera att båda har hoppat upp ganska rejält.

Nu prissätter man en viss sannolikhet för räntehöjning vid årsskiftet.

Den utskrattade höjningen som ingen tog på allvar.

I det här programmet har vi pratat om–

–att marknaden måste prissätta en sannolikhet för en höjning.

Riksbanken kan gå emot den generella, globala trenden–

–och data som talar för att svensk ekonomi bromsar in snabbare än den räknat med.

Då är det kanske inte naturligt att höja räntan.

Men det är nollan häruppe...som hägrar.

Vårt grundscenario är fortfarande att Riksbanken inte höjer.

Men det är rimligt att ha en viss sannolikhet för en höjning.

–Den blev lite större i förra veckan. –Den har nästan varit obefintlig.

Man har till och med varit inne på en sänkning.

Vi ska blicka framåt...

Apropå Riksbanken, ska vi prata lite arbetslöshet.

Det är nyckeldata under veckan.

Om arbetsmarknaden mattas är det ännu mer ologiskt att höja räntan.

Det mesta talar för att den svaga data som varit, inte riktigt är så svag.

Industriproduktion och annan data från Kina blir intressant.

Det kommer också industriproduktion från Europa–

–och lite spännande EU-nyheter.

Först har vi Fed och amerikanska räntor.

Fortsatt prissätts hög sannolikhet för ännu en räntesänkning i slutet på oktober.

Det är marknaden som avgör det här.

Fed har möjlighet att prata marknaden till rätta. Det hålls en del tal i veckan.

Men man är inne på att det blir en sänkning.

Här ser vi räntor och börs.

Vi har varit inne på det här sambandet i omgångar i programmet.

Fortfarande styr långräntor börsen mer än tvärtom.

Här är förändringen av amerikanska långräntor i reala termer.

Nu är det kvartalsförändringstakt.

Stigande räntor har lett till att börsen har haft det motigt–

–och fallande räntor det motsatta.

Just nu har räntor inte rört sig så mycket.

Det har kommit upp lite på slutet–

–men är tillbaka på nivåer som gällde för nån månad sen.

Nu finns det inte så mycket impulser åt nåt håll för börsen.

Då blir det snarare fokus på rapporter.

De börjar komma in i morgon i USA.

Då kommer en hel drös för amerikanska storbanker.

På torsdag kommer Ericsson och Tele2 i Sverige och Sandvik på fredag.

Det är rapportsäsong på båda sidor om Atlanten.

Förväntningarna är rimligt nog ganska lågt ställda–

–i termer av vinsttillväxt, blå linje. Fyra kvartals glidande genomsnitt för USA.

Inför Q3 förväntar man sig lite negativa vinster över lag.

Det följer på makrodata, ISM, för tillväxtindustrin i USA.

Det har fallit mycket och pekar på en svagare vinsttillväxt.

Det är logiskt och makrodrivet.

Lite olika signaler. ISM pekar nedåt för vinsttillväxten–

–och räntebilden pekar på en återhämtning på börsen.

Börsen tar till sig det låga ränteläget.

Det hjälper värderingen på börsen, men vinstutsikterna är svagare.

Det blir spännande att se hur de tickar in.

För Kina kom en stark PMI-siffra till skillnad från USA.

Blå linje är industriproduktion och orange industrins inköpschefsindex.

Över tid brukar de gå hyggligt hand i hand.

Återhämtningen i PMI talar för nån typ av krok i industriproduktionen.

Det är förväntat. Det ska bara materialiseras.

Det är en serie som har varit oväntat svag under 2019.

Om man är negativ, kan det vara så–

–att inköpscheferna varit avvikande optimistiska tillfälligt?

Det är en del stimulanser i Kina–

–men inte av samma magnitud som under tidigare cykler.

Men det händer ändå en del.

Det syns inte i den här datan, men om handelskriget inte eskalerar ytterligare–

–är det positivt på marginalen.

På torsdag kommer arbetsmarknadsdata.

Här vill det till att den här tickar ner.

Det är säsongsrensad arbetslöshet. Den är ganska vobblig.

Riksbanken tänker sig en ganska påtagligt lägre nivå.

Alla räknar med att arbetslösheten stiger. Frågan är i vilken takt.

Det får absolut inte vara i den här takten. Det tror vi inte.

Vi tror på en reversering av siffran och att lutning fortsätter upp–

–men inte i den här utsträckningen.

Det är mycket fråga om magnitud snarare än riktning.

Och lite teknikaliteter i statistiken eftersom den avvek dramatiskt.

Svårt att säga. Det är inte uppenbart att det är nåt som är fel i datan.

Men svarsfrekvensen i den här statistiken har blivit sämre och sämre.

Det kan göra den mindre träffsäker och att det blir större slag.

Vi får hoppas på en normalisering.

Tack så mycket. Vi är tillbaka om en vecka.

Kina och USA har fått till ett ytterst begränsat handelsavtalavtal. Brexitklockan tickar allt snabbare. I veckan börjar rapporterna att ramla in både i Sverige och USA. Handelsbankens chefstrateg Claes Måhlén och EFN:s Gabriel Mellqvist vägleder oss i den makroekonomiska världen.

Börsindex

OMX Stockholm 30 -0.7%
NASDAQ-100 0.4%
NASDAQ Composite 0.4%

Vinnare & förlorare

Hansa Medical 3.6%
Bygghemma Group First 1.5%
Kindred Group 1.3%
Arjo -3.2%
Stillfront Group -3.7%
Elekta -7.4%
Uppdaterad tis 17:35
Fördröjning 15 min

Få mer av EFN

Missa inga nyheter, prenumerera på våra nyhetsbrev. Markera samtliga nyhetsbrev du vill prenumerera på.

Genom att prenumerera godkänner du att din e-postadress sparas för att vi ska kunna skicka nyhetsbrev till dig. Läs mer här.

Eller hitta oss i sociala medier

  • Väntade PMI-rekyler5:12

    Väntade PMI-rekyler

    De tyngsta makroekonomiska händelserna just nu analyseras av Handelsbankens Kiran Sakaria och EFN:s Ara Mustafa.

  • Amerikanska digitaliseringsvinnare16:38

    Amerikanska digitaliseringsvinnare

    EFN Marknad riktar blicken mot USA tillsammans med förvaltaren Joakim By från Handelsbanken. Förutom ett gäng spännande aktiecase diskuteras den amerikanska börsen med avstamp i presidentvalet. 

  • Japansk industri överraskar negativt4:01

    Japansk industri överraskar negativt

    Vita husets handelsrådgivare Navarro hävdade i går att handelsavtalet med Kina är över. Något som fick börser på fall. När president Trump senare dementerade uppgiften vände börsen upp. Regeringen vill ta in mer skatt från utländsk arbetskraft. Blandade PMI-siffror från Japan.

  • Förvaltarens molnfavoriter15:53

    Förvaltarens molnfavoriter

    EFN Marknad bjuder på en resa bland molnbolagen. Förvaltaren Johan Roslund från GP Bullhound går pedagogiskt igenom hela värdekedjan - från Microsoft och Amazon till Docusign och Okta.