Chefstrategen: Inflationen tar ett rejält skutt

Makroveckan är tillbaka och jag har Claes Måhlén här.

Vi börjar med vad du tar med dig från sommaren in i hösten.

Ett bra sätt är att se hur data har utvecklats i sommar.

Det gör vi med överraskningsindex.

Det är alltså utfall i ekonomisk statistik–

–jämfört med förväntningar.

Vi ser på standardavvikelser från genomsnittet som är noll.

Vi börjar med USA.

Vi kan påminna oss om att 2017, främst under Q2–

–har varit lite svagare än väntat.

Därför gick den här blå linjen ner ganska mycket.

Men under sommaren har den kommit tillbaka.

Så data har inte varit så usel jämfört med förväntningar.

Men divergensen mellan arbetsmarknad och inflation–

–som vi har pratat om, kvarstår.

Desto mer positiva överraskningar i Europa, väl?

Under våren var det motsatsen till USA.

Starkare data än förväntat, med den vita linjen över noll.

Även där går den mot genomsnittet.

Europeisk data har varit fortsatt stark–

–men mer i linje med förväntningarna.

Hur har det varit i Sverige?

Sverige har varit bättre än förväntat–

–på grund av högre inflation, som vi såg i juni–

–och att BNP-tillväxten för andra kvartalet–

–var betydligt starkare än allas förväntningar.

Svensk data har varit stark.

Hur har det avspeglat sig på börsen?

Vi ser på USA-börsen och räntorna i USA.

Vi har haft en tydlig trend under lång tid.

Den trenden har fortsatt under sommaren.

Först på slutet har oron över USA och Nordkorea–

–tagit ner marknaden under senaste veckan.

Annars har det varit en trend upp på börsen i USA.

För den svenska har inte gått så bra.

Nej, den har varit betydligt svagare under sommaren.

Det hänger ihop med vad som har hänt på valutasidan.

Kronan har förstärkts mot dollarn, som har försvagats.

Det har hjälpt börsen i USA–

–men det har påverkat den svenska börsen negativt.

Nog om det som har varit. Vad händer i veckan?

För USA kommer detaljhandel, Fedprotokoll–

–och konsumentförtroende. Du vill säga lite om Fed.

Det är alltid intressant med Fedprotokoll.

Det man väntar sig nu och också är rimligt–

–är att Fed inte höjer räntan i september, men...

Det talas om "tapering".

Man börjar då nedskalningen av balansräkningen.

Det ska vi vänta oss. Det kan komma information om det.

För Kina har industriproduktion och detaljhandel kommit.

Svagare data generellt från Kina för juli.

Det är sommarmånader och för industrirelaterad statistik–

–vet vi att det är en svag säsong för industrin.

Vi ska inte tolka siffrorna så strikt som annars.

Men svagare än väntat.

Från Storbritannien kommer inflation och detaljhandel.

I Sverige, bostadspriser och sen veckans höjdpunkt:

Inflationen. Vi ska titta lite på den.

Det är viktigast i Sverige.

Vi hade en inflation som var högre än förväntat för juni.

Den blå linjen är utfallet, mot Riksbankens förväntningar.

Redan i juni var inflationen högre än förväntningarna.

Vi tror att det förstärks i julisiffrorna.

Vår prognos är att inflationen kan bli så hög som 2,4 %.

Det handlar mycket om metodikförändringar–

–när det gäller framför allt paketresor.

Man kan tycka att det är detaljer–

–men om vi tittar längre fram lär inflationen–

–när metodikförändringarna balanseras ut senare i år–

–närma sig prognosen igen. Men vi ska vara beredda på–

–en högre siffra än väntat.

När vi fick en högre siffra i juni, gick kronan starkt–

–så vi kan få en kronreaktion även i morgon.

Vi har haft en betydligt starkare krona under sommaren.

Här är huvudorsaken till att börsen har gått svagt:

Kronan mot dollarn, där dollarn har rört sig mest.

Den har gått svagt mot många valutor, inklusive euron.

Men kronan har förstärkts kraftigt.

I slutet av 2016 var den nästan uppe i 9:50.

Nu har den nästan varit nere på 8 kronor.

Det påverkar den svenska börsen och industribolagen–

–men också inflationen.

Ja, för ska inflationen upp så mycket som man tror?

Riksbanken kämpar ständigt med–

–att kronan ska förbli på en inflationspositiv nivå.

Nu har kronan förstärkts–

–och i handelsviktade termer, så som Riksbanken ser det–

–har den förstärkts mer än väntat. Den blå linjen går ner.

Enligt Riksbankens prognos skulle vi dit först Q1-Q2 2018.

Det går för fort utifrån Riksbankens inflationsperspektiv.

Du har ännu en bild för att visa hur det hänger ihop.

Kronans förändring och inflationen.

De som är kritiska mot Riksbankens fokus på kronan–

–ska se på nästa bild som visar–

–kronans årsförändringstakt, som är den blå linjen.

När kronan försvagas går linjen upp–

–vilket ger en impuls till inflationen.

Här har vi tagit bort energipriser.

Kronan tenderar också att leda inflationen.

Vi har förskjutit den blå linjen. Om kronan är kvar här–

–mot dollarn och euron–

–då ska vi räkna med en negativ inflationsimpuls–

–i början av 2018. Det måste Riksbanken adressera.

De har högre inflation och starkare tillväxt just nu–

–men det har gett en starkare krona, som kan ge problem.

Det avslutar Makroveckan för nu.

Se oss igen nästa måndag. Hej då.

Vilka var sommarens viktigaste makrohändelser? Och vad ska du hålla ögonen på inför hösten?

Handelsbankens chefstrateg Claes Måhlén intervjuas om BNP, inflation, börs, valutor med mera.

Börsindex

OMX Stockholm 30 -0.4%
NASDAQ-100 0.2%
NASDAQ Composite 0.1%

Vinnare & förlorare

Balder 2.8%
Fabege 2.5%
Securitas 2.4%
Modern Times Group -2.7%
Lundin Petroleum -2.8%
Hennes & Mauritz -2.9%
Uppdaterad fre 17:35
Fördröjning 15 min

Få mer av EFN

Missa inga nyheter, prenumerera på våra nyhetsbrev. Markera samtliga nyhetsbrev du vill prenumerera på.

Genom att prenumerera godkänner du att din e-postadress sparas för att vi ska kunna skicka nyhetsbrev till dig. Läs mer här.

Eller hitta oss i sociala medier