Därför blir kronans utförsbacke lång

Välkomna till Makroveckan.

Under veckoslutet har spekulationerna fortsatt–

–om fortsättningen på handelskriget mellan USA och Kina.

Det är marknadsreaktioner i Asien.

Det är blandat på asiatiska börser.

Ingen dramatik som för en vecka sen–

–trots att man infört nya tullavgifter från USA:s håll.

Vi väntar på hur Kina ska svara.

USA kanske också preciserar hur de går vidare.

Det dröjer flera veckor innan det blir nya förhandlingar.

Det behöver marknaden hantera.

G20-mötet i juni förefaller vara nästa slutpunkt–

–för förhandlingar.

Så här ser långt ser det bra ut utifrån Trumps perspektiv.

Marknaden har reagerat lite grand, men inte dramatiskt.

Han har fått igenom tullarna och visat sig på styva linan.

Den kinesiska valutan–

–här i reverserad skala mot dollarn...

Att kurvan går ner betyder att yuanen försvagas.

Vi ser att yuanen handlas svagare.

Det avspeglar lite–

–att utsikterna för kinesisk ekonomi har försvagats.

Fördel Trump i det initiala skedet.

Här är kredittillväxten i Kina.

Det här är inte orelaterat till handelskonflikten–

–men primärt till myndigheternas vilja att stimulera.

Det har varit en mycket viktig vändning i kredittillväxten.

Men aprildatan visade att kredittillväxten bromsade in.

Det är inte fullt spjäll när det gäller–

–hur krediter flödar ut i ekonomin.

Vi följer detta med stort intresse.

När handelsförhandlingarna bromsar–

–kan man gasa lite här...?

Då behöver den inhemska efterfrågan växa.

Amerikansk inflationsdata.

Den tickar upp lite grand men mindre än förväntat.

Ena kurvan är KPI och den andra PCE-deflatorn.

Båda är rensade för mat och energi.

Så här vill Fed se på inflationen.

De föredrar det här måttet. Det ligger längre ifrån 2 %.

Det har inte undgått Trump–

–som hela tiden häller salt i såret.

Fed uppfyller inte inflationsmålet–

–då behöver man sänka räntan, tycker Trump.

Fed säger: "Sakta i backarna, det gör vi inte än."

Finns det ny data–

–som säger att inflationssvackan är tillfällig?

Man kan alltid tycka att saker i data ser tillfälligt ut.

Men det underliggande inflationstrycket–

–är nog svagare än Fed räknat med.

Tittar vi på bilden över överraskningar–

–i lönedata och inflationsdata–

–ser vi att blå stapel ligger på noll i april...

Inflationen var lite svagare än förväntat.

Man skulle kunna måla in lite negativt–

–även för inflationen. Både löne- och inflationsdata–

–håller på att överraska mer negativt.

Det hänger nog ihop med det underliggande kostnadstrycket.

Det påverkar kanske den här kurvan.

I mars var amerikanska kurvan nere under noll.

Vi tittar på lutningen mellan tioårs–

–och tremånadersräntor. Om det är kvar en tid–

–är det statistiskt signifikant–

–för att förutspå recessioner.

Det var inte tillräckligt...

Det är snuddande nära nollan igen.

Vi får se om det bryter igenom under veckan.

Då förespeglar det en lågkonjunktur inom ett års sikt.

Kronan mot dollarn – det stora samtalsämnet i Sverige.

Inte minst kronan över huvud taget som har försvagats–

–efter Riksbankens senaste räntebesked–

–som var mjukare än förväntat.

Tittar vi på kronan mot dollarn, hänger det ihop med–

–hur stor skillnad det är i penningpolitiken.

Skillnaden i räntor mellan Sverige och USA.

Det här är tvåårsräntor, så vi fångar upp–

–förväntad penningpolitik och skillnaden i den.

Man har prisat in räntesänkning från Fed–

–och tagit ner räntorna mer än i Sverige.

Det är inte helt lätt att förstå svagheten i kronan.

Över huvud taget har vi dollarstocken på höga nivåer.

Svag krona mot dollarn, men stor skillnad i ränta.

Den här växelkursen är lite mer begriplig–

–än den mot euron.

Det är skillnad i tvåårsräntor, förväntad penningpolitik.

De har följt varandra väl om vi går tillbaka några år.

Förväntar man sig att Riksbanken höjer räntan mer–

–eller håller en högre ränta än ECB–

–så tenderar det att leda till en starkare krona.

Under senaste året har Riksbanken höjt räntan–

–och har nu högre ränta än ECB.

Vi tror inte att ECB höjer räntan, marknaden tror lite.

Samtidigt har kronan gått svagare.

Det här är lite svårare att förstå kan man säga–

–jämfört med kronan mot dollarn.

Ingen stor skillnad i penningpolitik–

–ändå är kronan svagare.

Nu blir det lite teoretiskt, men det är värt att nämna.

Avspeglar det att svenskt kostnadstryck–

–stiger snabbare än i Europa?

Inflationen är omkring målet i Sverige–

–ganska långt under målet i Europa.

Det här är marknadens prissättning av inflationen.

För några år sen låg Sverige och Europa på samma nivå.

Nu ligger Sverige nästan en procentenhet högre.

Om det ska vara fallet–

–utan att penningpolitiken svarar mot det i ränteskillnader–

–talar det för att svensk växelkurs permanent försvagas.

Det kan vara en pusselbit–

–som vi inte tittat tillräckligt på.

Inte så övergående kronsvaghet som många hoppas på.

Nivån är en faktor som alltid är svår att fånga upp.

Det betyder inte att kronan ska försvagas–

–i den takt som varit det senaste året.

Men vi börjar nog se skillnader i–

–vad man kan uppnå för inflationstakt i Europa.

Skillnader som kan bli permanenta eller långvariga.

Intressant och tråkigt för svenska semesterfirare.

Tittar vi framåt så är väl svensk inflationsdata central?

Inflation och inflationsförväntningar kan bli intressant–

–med tanke på att de kommit ner lite.

Här inkluderas bara marknadsaktörer.

Det är ganska tunn agenda globalt.

Månadsdata från Kina, detaljhandel från USA.

Norsk BNP nu på morgonen och 17 maj på fredag.

Grattis alla norrmän.

Svenska bostadspriser, HOX-siffror...

Priserna är relativt stabila.

Här ser vi månadsförändringen.

Den senaste tiden har det rört sig som det har gjort–

–med lite volatilitet under 2018–

–men i princip stabila priser på andrahandsmarknaden.

Det händer lite mer i nybyggnationen–

–men andrahandsmarknaden är stabil.

Än så länge inget genomslag till andrahandsmarknaden.

Inflation, då...?

Vi får aprildata. När påsken infaller tenderar–

–att påverka priser för resande.

Det finns lite osäkerhet i siffrorna.

Vi räknar med ett utfall i linje med Riksbankens.

Framöver har vi lite högre inflationsprognos.

Det handlar framför allt om energipriser–

–och svagare krona, sen det senaste räntebeskedet.

Men i underliggande termer rör det sig som Riksbanken tror.

Perfekt. Tack så mycket.

Vi ses om en vecka.

Handelskonflikten mellan USA och Kina fortsätter. Ingen ljusning i sikte för kronan. I veckan väntar bostadspriser och inflationssiffror från Sverige.

Analys av den senaste tidens viktigaste makrohändelser och en titt i veckans agenda med Handelsbankens chefstrateg Claes Måhlén och EFN:s Gabriel Mellqvist.

Börsindex

OMX Stockholm 30 0.7%
NASDAQ-100 -0.1%
NASDAQ Composite 0.1%

Vinnare & förlorare

Dometic Group 3.2%
Klövern 3.1%
ÅF 2%
Bonava -1.9%
Lundin Petroleum -2%
Elekta -3.7%
Uppdaterad fre 17:35
Fördröjning 15 min

Direkt toppnyheter

Få mer av EFN

Missa inga nyheter, prenumerera på våra nyhetsbrev. Markera samtliga nyhetsbrev du vill prenumerera på.

Genom att prenumerera godkänner du att din e-postadress sparas för att vi ska kunna skicka nyhetsbrev till dig. Läs mer här.

Eller hitta oss i sociala medier