Siffran som kan hindra Feds ränteresa

USA:s mellanårsval är över. Italien fortsätter oroa.

Här är Makroveckan.

Claes Måhlén, vad bjuder du på i dag?

Först till Fed som förra veckan-

-bäddade för en räntehöjning.

Det prissätts också.

Men nu tittar vi på marknadens förväntningar-

-till slutet av 2019. Ett drygt år bort.

Marknaden "vobblar" som vanligt.

Nu prissätter den tre räntehöjningar totalt.

En i slutet av 2018 och ytterligare två under 2019.

Varför börjar den vobbla precis vid linjen? Osäkerhet?

Här har vi oktobers börsoro, som även påverkar-

-prissättningen på Fed, även om effekten-

-på räntemarknaden varit marginell.

FOMC:s medianprognos är tre höjningar nästa år-

-och därmed fyra totalt med den höjning-

-som med all sannolikhet kommer i december.

Vår prognos är tre höjningar. Att det i mitten av 2019-

-visar sig att USA:s siffror viker.

Då krävs inga räntehöjningar för avkylning av ekonomin-

-som ju understöds av Trumps finanspolitik.

Men även den effekten avtar under 2019.

Kommenterade Fed börsfallet?

Nej. Och inget nytt fanns i pressmeddelandet.

Bara en uppdatering av de senaste siffrorna-

-med samma budskap som tidigare.

Fed måste förhålla sig till inflationen-

-uppdaterade siffror kommer i veckan. Den är-

-i linje med målet på 2 %.

Fed har två mål, ett för inflationen-

-och det andra för arbetslösheten. Över tid-

-ska arbetslösheten ligga på en jämviktsnivå-

-svårare att veta vilken nivå. Fed bedömer-

-att den ligger runt 4,5 %. Nu är den under 4 %.

Den delen av målet talar för högre räntor-

-och inflationen kan stiga framöver, så båda målen-

-talar för fortsatt ränteuppgång.

Framåtblickande...

Den här visar att räntans nivå fortfarande är lägre-

-än den som Fed bedömer vara neutral på längre sikt.

Vore vi redan här behöver inte räntan höjas lika snabbt.

Men när vi ligger under den nivån-

-talar det för stigande räntor.

Till sist: BNP–tillväxten.

Småningom går den ner och då börjar Fed avvakta.

Men än så längre ligger den långt över det som Fed-

-och de flesta andra bedömer vara uthållig tillväxt i USA.

Liten snabbkurs om vad Fed har att göra med-

-och allt talar för fortsatta höjningar.

Inte bara börsen har haft problem på sistone-

-utan även oljepriset har sjunkit kraftigt.

Det påverkar både börs och prisutveckling i KPI.

Den här vändningen-

-handlar mycket om utbud på oljemarknaden.

Oro för brist på olja. Trump ändrade sig-

-om Irans tillgång till oljemarknaden.

Trump vill få ner oljepriset och ger fler länder-

-rätt att importera från Iran. Därför föll oljepriset.

Nu på morgonen ser vi en vändning i oljepriset-

-för att Saudi vill minska produktionen-

-så att priset hålls uppe. De olika producenterna-

-påverkar det här, mer än efterfrågan-

-även om en viss oro finns för den globala efterfrågan.

Skrämmer det här Ingves, vad det gäller inflationen?

Inte i närtid. Inflationen i Sverige ligger över 2 %-

-mycket påverkat av energin. Så ett lägre energipris-

-påverkar nog inte penningpolitiken i närtid.

Får vi en svagare efterfrågan globalt-

-måste man så småningom ta hänsyn till det.

Till veckans agenda.

En hel del siffror. Inflation från Storbritannien-

-USA och Sverige. Inflationstema.

Och det ska vi tala om förstås.

Och Italien lämnar besked till Bryssel.

Italiens prognos för budgeten faller inte väl ut-

-för EU–kommissionen. Fokus ligger främst här.

Prognostiserat budgetunderskott för 2019:

2,4, säger Italien. För mycket, säger EU–kommissionen.

Det baseras på Italiens regerings prognoser-

-för BNP–tillväxten som är orealistiska: 1,5 %.

De finansiella marknaderna fokuserar på-

-uppgången i räntor mellan Italien och Tyskland.

Det här innebär inte bara att italienska staten-

-lånar upp pengar dyrare, men också att det sprids-

-i den övriga ekonomin, inte minst bankerna.

De ligger nära där staten normalt, även i Italien...

Med den här typen av ränteuppgång-

-är BNP–tillväxten troligen långt från 1,5 %.

Mellan Q2 och Q3 växte Italien ingenting.

Vad kan Italien göra för att blidka EU–kommissionen?

Göra mindre enligt väljarnas önskemål-

-och mer enligt Bryssels önskemål.

Man når troligen ingen lösning den här veckan-

-konflikten kvarstår mellan Bryssel och Rom.

Men inte heller EU–kommissionen vill att följden ska bli-

-en finanskris i Italien-

-för då ska det problemet hanteras. "Spreaden" går uppåt-

-den läses på höger axel och det kan tala för-

-en fortsatt inbromsning i Italiens BNP–tillväxt 2019.

Risken är en för stor optimism, inte bara från Italien-

-utan också från EU om förutsättningarna för tillväxt.

Kan det ställa till det för andra euroländer?

Än så länge-

-är spridningen till de finansiella marknaderna rätt små.

Spaniens och Portugals spreadar-

-utvecklas inte på samma sätt.

Men Italien är ett stort land och när det går svagt-

-missgynnar det dem som exporterar till Italien-

-nästan alla. Inflation...

Bilden visar USA:s inflation.

Bilden visar kärn–KPI.

KPI rensat för mat och energi i årstakt-

-jämfört med marknadens förväntningar.

Det där är förväntningarna inför veckans siffror.

Här såg vi utfallet i september: 2,2-

-som förväntas ligga kvar. Så länge utfallet-

-blir som förväntat är det ingen kioskvältare.

Men överraskar inflationen på uppsidan-

-stark tillväxt och arbetslöshetsnivån talar för det...

Men den starka dollarn-

-talar för att inflationen kan hållas nere.

Närmar sig inflationen 2,5-

-måste marknaden även hantera en för hög inflation.

Skrämmer en överraskning på uppsidan mer-

-än en på nedsidan?

När Fed kör autopilot för höjning av räntan-

-kan det bli tre höjningar 2019-

-om inflationen blir för hög. Då prisar marknaden in det-

-och då blir det jobbigare. Sveriges inflation i oktober-

-i KPIF–termer, Riksbankens inflationsmål...

Vi ska toppa ut här nånstans de närmaste kvartalen-

-det hänger ihop med energipriserna.

Rensat för energi trendar inflationen fortfarande upp.

Vi ligger nära Riksbanken, både för KPIF-

-och KPIF exklusive energi, för den här månaden.

Och marknaden avviker inte dramatiskt. Det här är en-

-av två siffror som Riksbanken får före decembermötet-

-och stora avvikelser påverkar förväntningar inför mötet.

Vi talar mindre om arbetslösheten i programmet-

-eftersom Riksbanken inte talar mycket om den.

Riksbanken är mer fokuserade på inflationsmålet.

Men arbetslöshet över tid tenderar att leda löner-

-som leder inflation. Den lilla kroken upp i arbetslöshet-

-var oväntad i år. Vi och Riksbanken räknar med-

-att det blir lite lägre arbetslöshet innan vi bottnar-

-i mitten av 2019 när tillväxten mattas lite-

-och arbetslösheten stiger måttligt mot 2020.

Det här var en tillfällighet och nu blir siffrorna finare.

Vad beror kroken på? Demografin?

Arbetslösheten beräknas genom antalet sysselsatta-

-och antalet som är med i arbetskraften. Båda varierar.

Under de senaste åren-

-har arbetskraften vuxit allt snabbare. Lite oväntat.

Positivt när personer-

-som stått långt från arbetsmarknaden kommer in-

-i arbetskraften och till slut blir sysselsatta.

Det varierar, till och med över kvartal-

-utan att det avspeglar trenden.

Men det blir extra intressant de närmaste månaderna.

Sista bilden visar svensk bostadsmarknad.

Vi har räknat med att priserna ska stabiliseras-

-den här ska ligga nära noll. Så har det varit.

Säsongsförändring och månadsförändring för Hox–siffrorna-

-som mäter bostadsrätter och villor över hela landet.

Vi har en indikation på det från mäklarstatistik-

-som redovisat oktobers utveckling.

Valueguard kvalitetsjusterar siffrorna-

-och sen redovisas månadssiffrorna här.

Runt nollan, gissar vi för oktobersiffrorna.

Det här visar andrahandsmarknaden, successionsmarknaden-

-för bostäder. Förstahandmarknaden, nybyggnation-

-vet vi mindre om. Den inkluderas inte-

-i den här utvecklingen för där kan-

-inga prisförändringar mätas.

Där finns mer prispress. Nybyggnation är under press-

-särskilt i storstadsregionerna eller runt Stockholm.

Vi tror att spridningseffekterna blir små ute i landet.

Marknaden tycks ha lugnat sig. Här var uppgången snabb-

-liksom nedgången här. Sista året-

-har det pendlat runt nollan. Varför är det stiltje nu?

Det krävs nog mer-

-för att den här utvecklingen ska fortsätta.

Den starka arbetsmarknaden gör hushållssektorn stark-

-med ett högt sparande.

Och de låga räntorna består, även i vårt scenario.

När Riksbanken höjer 2019-

-är boräntorna ändå historiskt låga.

Det ger stöd till marknaden.

Men oförändrade priser nominellt är ett prisfall realt-

-med tanke på inflationen. Marknaden stabiliseras-

-och anpassar sig till ett högre utbud.

Då säger vi tack för i dag.

Tack, Claes.

Chefstrateg Claes Måhlén om Federal Reserves framtida räntehöjningar. Han analyserar också oljepriset, Italiens budgetproblem samt svensk bostadsmarknad och arbetslöshet.

I veckan levereras triss i inflationssiffror från USA, Sverige och Storbritannien.

Programledare: Albin Kjellberg

  • Russinen i Riksbankens räntekaka4:01

    Russinen i Riksbankens räntekaka

    Inget nytt från Bank of Japan, inflationen fortfarande långt från målet. Fortsatt svag IFO-statistik från Tyskland. Förutom Riksbankens räntebesked väntar KI-barometern i dag.

  • Volvo rullar på men Atlas i vakuum15:52

    Volvo rullar på men Atlas i vakuum

    Så är då rapportsäsongen här på allvar. Med i Börslunch för att kommentera detta är Lars-Erik Lundgren från Aktie-Ansvar och Hampus Engellau från Handelsbanken. Bolag som avhandlas är Kindred, Volvo, Atlas Copco, Alfa Laval och Husqvarna.

  • Korsägande förklarat1:46

    Korsägande förklarat

    Korsägande innebär förenklat att två bolag äger andelar i varandra. Jonas Edholm, förvaltare på Skagen Fonder, förklarar närmare.

  • Räntenedgång bakom rekordnotering3:17

    Räntenedgång bakom rekordnotering

    Rekordnotering för New York-börsen. Kina och USA närmar sig en överenskommelse. Theresa May ger inte upp Brexitstriden. I dag väntar tyska IFO-siffror.

Börsindex

OMX Stockholm 30 -0.1%
NASDAQ-100 -0.3%
NASDAQ Composite -0.2%

Vinnare & förlorare

Evolution Gaming Group 8.2%
Essity 3.6%
SSAB 3.1%
Assa Abloy -3.3%
Bonava -5.4%
Swedish Orphan Biovi… -6.9%
Uppdaterad tor 09:51
Fördröjning 15 min

Få mer av EFN

Missa inga nyheter, prenumerera på våra nyhetsbrev. Markera samtliga nyhetsbrev du vill prenumerera på.

Genom att prenumerera godkänner du att din e-postadress sparas för att vi ska kunna skicka nyhetsbrev till dig. Läs mer här.

Eller hitta oss i sociala medier