Siffran som kan hindra Feds ränteresa

USA:s mellanårsval är över. Italien fortsätter oroa.

Här är Makroveckan.

Claes Måhlén, vad bjuder du på i dag?

Först till Fed som förra veckan-

-bäddade för en räntehöjning.

Det prissätts också.

Men nu tittar vi på marknadens förväntningar-

-till slutet av 2019. Ett drygt år bort.

Marknaden "vobblar" som vanligt.

Nu prissätter den tre räntehöjningar totalt.

En i slutet av 2018 och ytterligare två under 2019.

Varför börjar den vobbla precis vid linjen? Osäkerhet?

Här har vi oktobers börsoro, som även påverkar-

-prissättningen på Fed, även om effekten-

-på räntemarknaden varit marginell.

FOMC:s medianprognos är tre höjningar nästa år-

-och därmed fyra totalt med den höjning-

-som med all sannolikhet kommer i december.

Vår prognos är tre höjningar. Att det i mitten av 2019-

-visar sig att USA:s siffror viker.

Då krävs inga räntehöjningar för avkylning av ekonomin-

-som ju understöds av Trumps finanspolitik.

Men även den effekten avtar under 2019.

Kommenterade Fed börsfallet?

Nej. Och inget nytt fanns i pressmeddelandet.

Bara en uppdatering av de senaste siffrorna-

-med samma budskap som tidigare.

Fed måste förhålla sig till inflationen-

-uppdaterade siffror kommer i veckan. Den är-

-i linje med målet på 2 %.

Fed har två mål, ett för inflationen-

-och det andra för arbetslösheten. Över tid-

-ska arbetslösheten ligga på en jämviktsnivå-

-svårare att veta vilken nivå. Fed bedömer-

-att den ligger runt 4,5 %. Nu är den under 4 %.

Den delen av målet talar för högre räntor-

-och inflationen kan stiga framöver, så båda målen-

-talar för fortsatt ränteuppgång.

Framåtblickande...

Den här visar att räntans nivå fortfarande är lägre-

-än den som Fed bedömer vara neutral på längre sikt.

Vore vi redan här behöver inte räntan höjas lika snabbt.

Men när vi ligger under den nivån-

-talar det för stigande räntor.

Till sist: BNP–tillväxten.

Småningom går den ner och då börjar Fed avvakta.

Men än så längre ligger den långt över det som Fed-

-och de flesta andra bedömer vara uthållig tillväxt i USA.

Liten snabbkurs om vad Fed har att göra med-

-och allt talar för fortsatta höjningar.

Inte bara börsen har haft problem på sistone-

-utan även oljepriset har sjunkit kraftigt.

Det påverkar både börs och prisutveckling i KPI.

Den här vändningen-

-handlar mycket om utbud på oljemarknaden.

Oro för brist på olja. Trump ändrade sig-

-om Irans tillgång till oljemarknaden.

Trump vill få ner oljepriset och ger fler länder-

-rätt att importera från Iran. Därför föll oljepriset.

Nu på morgonen ser vi en vändning i oljepriset-

-för att Saudi vill minska produktionen-

-så att priset hålls uppe. De olika producenterna-

-påverkar det här, mer än efterfrågan-

-även om en viss oro finns för den globala efterfrågan.

Skrämmer det här Ingves, vad det gäller inflationen?

Inte i närtid. Inflationen i Sverige ligger över 2 %-

-mycket påverkat av energin. Så ett lägre energipris-

-påverkar nog inte penningpolitiken i närtid.

Får vi en svagare efterfrågan globalt-

-måste man så småningom ta hänsyn till det.

Till veckans agenda.

En hel del siffror. Inflation från Storbritannien-

-USA och Sverige. Inflationstema.

Och det ska vi tala om förstås.

Och Italien lämnar besked till Bryssel.

Italiens prognos för budgeten faller inte väl ut-

-för EU–kommissionen. Fokus ligger främst här.

Prognostiserat budgetunderskott för 2019:

2,4, säger Italien. För mycket, säger EU–kommissionen.

Det baseras på Italiens regerings prognoser-

-för BNP–tillväxten som är orealistiska: 1,5 %.

De finansiella marknaderna fokuserar på-

-uppgången i räntor mellan Italien och Tyskland.

Det här innebär inte bara att italienska staten-

-lånar upp pengar dyrare, men också att det sprids-

-i den övriga ekonomin, inte minst bankerna.

De ligger nära där staten normalt, även i Italien...

Med den här typen av ränteuppgång-

-är BNP–tillväxten troligen långt från 1,5 %.

Mellan Q2 och Q3 växte Italien ingenting.

Vad kan Italien göra för att blidka EU–kommissionen?

Göra mindre enligt väljarnas önskemål-

-och mer enligt Bryssels önskemål.

Man når troligen ingen lösning den här veckan-

-konflikten kvarstår mellan Bryssel och Rom.

Men inte heller EU–kommissionen vill att följden ska bli-

-en finanskris i Italien-

-för då ska det problemet hanteras. "Spreaden" går uppåt-

-den läses på höger axel och det kan tala för-

-en fortsatt inbromsning i Italiens BNP–tillväxt 2019.

Risken är en för stor optimism, inte bara från Italien-

-utan också från EU om förutsättningarna för tillväxt.

Kan det ställa till det för andra euroländer?

Än så länge-

-är spridningen till de finansiella marknaderna rätt små.

Spaniens och Portugals spreadar-

-utvecklas inte på samma sätt.

Men Italien är ett stort land och när det går svagt-

-missgynnar det dem som exporterar till Italien-

-nästan alla. Inflation...

Bilden visar USA:s inflation.

Bilden visar kärn–KPI.

KPI rensat för mat och energi i årstakt-

-jämfört med marknadens förväntningar.

Det där är förväntningarna inför veckans siffror.

Här såg vi utfallet i september: 2,2-

-som förväntas ligga kvar. Så länge utfallet-

-blir som förväntat är det ingen kioskvältare.

Men överraskar inflationen på uppsidan-

-stark tillväxt och arbetslöshetsnivån talar för det...

Men den starka dollarn-

-talar för att inflationen kan hållas nere.

Närmar sig inflationen 2,5-

-måste marknaden även hantera en för hög inflation.

Skrämmer en överraskning på uppsidan mer-

-än en på nedsidan?

När Fed kör autopilot för höjning av räntan-

-kan det bli tre höjningar 2019-

-om inflationen blir för hög. Då prisar marknaden in det-

-och då blir det jobbigare. Sveriges inflation i oktober-

-i KPIF–termer, Riksbankens inflationsmål...

Vi ska toppa ut här nånstans de närmaste kvartalen-

-det hänger ihop med energipriserna.

Rensat för energi trendar inflationen fortfarande upp.

Vi ligger nära Riksbanken, både för KPIF-

-och KPIF exklusive energi, för den här månaden.

Och marknaden avviker inte dramatiskt. Det här är en-

-av två siffror som Riksbanken får före decembermötet-

-och stora avvikelser påverkar förväntningar inför mötet.

Vi talar mindre om arbetslösheten i programmet-

-eftersom Riksbanken inte talar mycket om den.

Riksbanken är mer fokuserade på inflationsmålet.

Men arbetslöshet över tid tenderar att leda löner-

-som leder inflation. Den lilla kroken upp i arbetslöshet-

-var oväntad i år. Vi och Riksbanken räknar med-

-att det blir lite lägre arbetslöshet innan vi bottnar-

-i mitten av 2019 när tillväxten mattas lite-

-och arbetslösheten stiger måttligt mot 2020.

Det här var en tillfällighet och nu blir siffrorna finare.

Vad beror kroken på? Demografin?

Arbetslösheten beräknas genom antalet sysselsatta-

-och antalet som är med i arbetskraften. Båda varierar.

Under de senaste åren-

-har arbetskraften vuxit allt snabbare. Lite oväntat.

Positivt när personer-

-som stått långt från arbetsmarknaden kommer in-

-i arbetskraften och till slut blir sysselsatta.

Det varierar, till och med över kvartal-

-utan att det avspeglar trenden.

Men det blir extra intressant de närmaste månaderna.

Sista bilden visar svensk bostadsmarknad.

Vi har räknat med att priserna ska stabiliseras-

-den här ska ligga nära noll. Så har det varit.

Säsongsförändring och månadsförändring för Hox–siffrorna-

-som mäter bostadsrätter och villor över hela landet.

Vi har en indikation på det från mäklarstatistik-

-som redovisat oktobers utveckling.

Valueguard kvalitetsjusterar siffrorna-

-och sen redovisas månadssiffrorna här.

Runt nollan, gissar vi för oktobersiffrorna.

Det här visar andrahandsmarknaden, successionsmarknaden-

-för bostäder. Förstahandmarknaden, nybyggnation-

-vet vi mindre om. Den inkluderas inte-

-i den här utvecklingen för där kan-

-inga prisförändringar mätas.

Där finns mer prispress. Nybyggnation är under press-

-särskilt i storstadsregionerna eller runt Stockholm.

Vi tror att spridningseffekterna blir små ute i landet.

Marknaden tycks ha lugnat sig. Här var uppgången snabb-

-liksom nedgången här. Sista året-

-har det pendlat runt nollan. Varför är det stiltje nu?

Det krävs nog mer-

-för att den här utvecklingen ska fortsätta.

Den starka arbetsmarknaden gör hushållssektorn stark-

-med ett högt sparande.

Och de låga räntorna består, även i vårt scenario.

När Riksbanken höjer 2019-

-är boräntorna ändå historiskt låga.

Det ger stöd till marknaden.

Men oförändrade priser nominellt är ett prisfall realt-

-med tanke på inflationen. Marknaden stabiliseras-

-och anpassar sig till ett högre utbud.

Då säger vi tack för i dag.

Tack, Claes.

Chefstrateg Claes Måhlén om Federal Reserves framtida räntehöjningar. Han analyserar också oljepriset, Italiens budgetproblem samt svensk bostadsmarknad och arbetslöshet.

I veckan levereras triss i inflationssiffror från USA, Sverige och Storbritannien.

Programledare: Albin Kjellberg

  • ”Ovisshet är marknadens fiende”3:58

    ”Ovisshet är marknadens fiende”

    Sean George, förvaltare på Strukturinvest, berättar vad marknaden förväntar sig fredag den trettonde, dagen efter det brittiska nyvalet.

  • Lovande data från Cantargia4:41

    Lovande data från Cantargia

    Läkemedelsbolaget Cantargia har fått positiva resultat i en pågående fas 2a-studie inriktad på behandling av lung- och bukspottkörtelcancer.

  • ”Svenska bolag är övervärderade”20:12

    ”Svenska bolag är övervärderade”

    Dagens Börslunch bjuder på en analys av makroläget. På plats för att diskutera bland annat konjunktur och centralbanker finns Johanna Högfeldt från Swedbank och Sean George från Strukturinvest.

  • WTO varnar för kollaps3:42

    WTO varnar för kollaps

    Demokraterna ökar pressen på president Trump. WTO varnar för att världshandelns rättssystem står inför en kollaps. Lägre inflationsförväntningar i Sverige.

Börsindex

OMX Stockholm 30 0.4%
NASDAQ-100 0.3%
NASDAQ Composite 0.2%

Vinnare & förlorare

Evolution Gaming Group 2.9%
Intrum Justitia 2.6%
Elekta 2.1%
Catena -1.7%
Axfood -1.9%
Addtech -2.5%
Uppdaterad ons 17:35
Fördröjning 15 min

Få mer av EFN

Missa inga nyheter, prenumerera på våra nyhetsbrev. Markera samtliga nyhetsbrev du vill prenumerera på.

Genom att prenumerera godkänner du att din e-postadress sparas för att vi ska kunna skicka nyhetsbrev till dig. Läs mer här.

Eller hitta oss i sociala medier

  • Fomo driver marknaden mer än Tina17:40

    Fomo driver marknaden mer än Tina

    Börslunch inleder veckan med Mattias Isakson från Swedbank och Mattias Cullin från Danske Bank. På agendan står bland annat Tina, makro, medelstora bolag och vinsttillväxt.

  • Därför ger Fastpartner ut D-aktier3:10

    Därför ger Fastpartner ut D-aktier

    Fastighetsbolaget Fastpartner vill emittera D-aktier för att kunna höja sitt kreditbetyg och samtidigt möjliggöra fortsatt tillväxt. Vice vd Christopher Johansson förklarar närmare.

  • Centralbankerna stöps om11:19

    Centralbankerna stöps om

    I veckan levereras räntebesked från Federal Reserve och ECB. På torsdag hålls det val i Storbritannien. Dessutom får vi en hel del statistik, bland annat inflation och arbetslöshet från Sverige.

  • Kinas export fortsätter falla2:56

    Kinas export fortsätter falla

    Svag kinesisk export men importen har stabiliserats. Demonstrationer mot Frankrikes pensionsreform. För tidigt att säga om tysk industri har nått botten.