Unikt läge på marknaden

Välkomna till Makroveckan, där vi tar tempen–

–på de viktigaste makroekonomiska punkterna.

Lena Fahlén, det är svårt att undgå börsturbulensen.

Det har varit extremt mycket fokus på börsen.

Vi hade toppen 26 januari. Det var en jättestark januari.

Här nånstans fick vi amerikansk lönestatistik–

–med högre löner än väntat, vilket fick börsen att gå ner.

Sen lugnade det sig lite–

–men då steg räntorna, och börsen sjönk ytterligare.

Varför är det så oroande med starka, höga löner?

Marknaden har nog vant sig vid låg inflation.

När lönerna stiger, ser man att det finns lite inflation–

–och att Fed måste höja räntorna mer än vad man tror.

Då diskuterar man om det är så billigt på börsen.

Och den är rätt dyrt värderad.

Då kan räntemarknaden bli attraktiv.

Man byter synsätt lite grann.

Att man inte visste om det innan.

Det har varit i förväntansbilden länge–

–att inflationen ska öka, men det har inte hänt.

Det utmärkande förra året–

–var positiva tillväxtöverraskningar.

Men inflationen överraskade negativt.

Då vande sig nog många investerare vid–

–att inflationen inte tar fart.

Det har den inte gjort, men en siffra pekar åt det hållet.

Gamla samband kanske ändå gäller.

En liten "revival". Här är resultatet.

Här ser vi att börsen, i den senaste sättningen...

Det är nedgångar från toppen.

Den är nu ner 10 %, så det är en rejäl korrektion.

Det är ett tag sen sist. Det var otroligt lugnt 2017–

–och i slutet av 2016.

Här var det lite stökigare. Det har varit ganska lugnt.

Det ser vi i nästa bild också.

Här är volatiliteten eller svängningarna på USA-börsen.

Den har stigit väldigt mycket i den senaste nedgången.

Sist den var så hög var här borta.

Det var hösten 2015.

Då var det oroligheter kring Kina.

Man devalverade valutan. Och kinesiska banksystemet.

Under den här tiden var det låg volatilitet.

Då kom det många förvaltningsstrategier, fonder och så–

–som spelar på att volatiliteten ska vara fortsatt låg.

När den stiger blir det jobbigt.

XIV hette en som kraschade.

Precis. Man har fått stänga två såna här produkter–

–som har haft som strategi att volatiliteten ska vara låg.

Men förtröstansfullt. Efter 2011, vid skuldtaksdebatten–

–och förra dippen har man ju återvänt till normalläget.

Om det inte är nån riktig kris som vid finanskrisen–

–så brukar det lugna ner sig. Vi får hoppas på det.

Det här är intressant och ovanligt.

Det här är marknaden lite orolig för.

Räntorna har börjat stiga.

Amerikanska långräntor är på fyraårshögsta.

Då börjar investerare se–

–att man kan få avkastning på räntemarknaden.

Då kanske man inte vill vara på börsen–

–som då kan tyckas vara lite mer ansträngt värderad.

När börsen rasar så här mycket–

–brukar räntorna vara en kudde och följa med ner.

Men nu har inflationsoron skrämt marknaden–

–så vi har inte sett det än.

Så det blir spännande att följa–

–vad som händer med amerikansk inflation.

Det blir lite av nyckeln till hur grafen utvecklas.

Ska man vara orolig över den ovanliga dynamiken?

Ja, det är ju stökigt.

Man brukar kunna skydda sig i obligationsmarknaden–

–när börsen faller. Det går inte nu.

Man förlorar om man har varit lång i räntor...

Oj, nu hoppade den framåt!

...och har tappat även på börsen.

Nu ska vi gå tillbaka...

Om börsen stiger för mycket–

–väntas det väl att ränteförväntningarna dämpas?

Om börsen kraschar vill väl Fed inte höja räntan?

Fed har än så länge sagt att det här bara är småpotatis.

Man är inte så oroliga. Man tycker att det är ganska bra–

–att marknaden vänjer sig vid att börsen kan gå ner–

–och att räntorna kan gå upp, med inflation i systemet.

Än är det ingen fara för Fed.

Men om det fortsätter med mer börsfall så lär Fed backa.

När marknadens förväntningar tas ner...

Det här är spännande. Det är vad marknaden tror om–

–hur mycket Fed ska höja. Vid den orange linjen–

–är det prissatt att Fed höjer två gånger under året.

Prissättningen har sakta krupit uppåt–

–i takt med starkare inflationsförväntningar–

–och den här lönestatistiken.

Nu är nästan tre höjningar inprisade.

Det är också vad Fed har sagt att de ska göra.

Marknaden börjar lita på Fed.

Och då blir marknaden rädd.

Börsen blir rädd. Och det har pratats om–

–att det finns en oro för att Fed kan höja ytterligare.

På veckans agenda har vi amerikansk KPI–

–och svenska bostadspriser. Vi börjar med inflation i USA.

Den här siffran blir ovanligt viktig–

–på grund av det vi pratade om.

Marknaden är väldigt fokuserad på inflationen i USA.

I december kom kärninflationen, den vita–

–in högre än förväntat. Här var förväntningarna.

Nu väntas den falla tillbaka lite grann–

–och ligga nånstans runt 1,7 % i årstakt.

Om den hamnar där blir det ingen dramatik.

Då kanske räntorna kan gå ner.

Men om det blir en positiv överraskning–

–kan vi vänta oss förnyat stök.

Då är det här ingen avvikelse.

Då börjar marknaden fråga sig om trenden ska fortsätta–

–med överraskningar på uppsidan.

Det har vi inte varit vana vid.

Den här är också intressant.

Grafen visar amerikansk kärninflation.

Man rensar för energipriserna.

Här har vi framskrivit den inflationstakt vi har nu–

–och sagt att den har ungefär samma takt hela tiden.

De här baseffekterna, att inflationen var väldigt låg–

–under vår och försommar 2017–

–gör att årstakten tickar upp. Det är lite tekniskt.

Det var tillfälliga effekter i lägre läkemedelspriser–

–och överraskande låga priser på telekom i USA.

Baseffekterna gör att det här kommer upp.

I Sverige är bostadspriserna en stor osäkerhetsfaktor.

Januarisiffran brukar vara säsongsmässigt stark.

Det brukar vara en återhämtningsmånad–

–när försäljningen åter kommer i gång–

–efter lite julledigt.

I snitt brukar priserna stiga 3–4 %.

Det blir intressantare att se på en säsongsrensad siffra–

–när man justerar för januarieffekten.

Den väntas vara fortsatt negativ–

–men något mindre negativ.

Det har varit muntrare signaler från mäklarna i januari.

Då ska vi komma ihåg att utbudet av bostäder är högt.

Okej, vi hoppas på en fortsatt uppgång.

Riksbanken och marknaden.

Det blir spännande på onsdag med penningpolitiskt besked.

Här ser vi vad Riksbanken säger om räntehöjningar.

Och den vita är vad marknaden prissätter.

Marknaden tror att Riksbanken ska göra så som de säger.

Vi väntar oss ingen dramatik vid beskedet.

Man lär behålla reporäntan och räntebanan oförändrade.

Det man kan titta på, är kronan och Riksbankens prognos.

Här har vi den handelsviktade kronan–

–utifrån svenska handelspartners.

Riksbanken tror att kronan sakta ska stärkas.

Inga stora avvikelser.

Kronan är kanske lite svagare än vad Riksbanken tror.

Men den hoppar ju rätt mycket.

Det som diskuteras lite grann–

–är om Riksbanken ligger för högt i inflationsprognosen–

–och kanske tar ner den något.

Även här stökar energipriser och annat i siffrorna–

–så det är nog ingen stor förändring–

–i Riksbankens syn på underliggande inflationstryck.

Därmed tror vi att det inte blir en så stor händelse.

Handelsbanken ligger i linje med marknaden.

Ja, ungefär. Kanske lite lägre just här.

Men det är energipriseffekterna som spökar.

Det är få tecken på förändring i underliggande inflation.

Nu rasar ju energipriserna.

Precis.

Då ska vi se. Tack så mycket.

I veckan väntar högintressant inflationsstatistik från USA. Från Sverige kommer boprissiffror, och på onsdag lämnar Riksbanken räntebesked.

Gabriel Mellqvist och Lena Fahlén, ställföreträdande analyschef Handelsbanken, med allt du behöver veta om de viktigaste händelserna på de finansiella marknaderna.

  • USA fördömer Turkiets svarstullar4:03

    USA fördömer Turkiets svarstullar

    Qatar rycker ut till Turkiets försvar. Kina skickar handelsdelegation till USA. Matilda Karlsson och valutastrateg Lars Henriksson levererar en uppdatering av makroläget.

  • Sommartrubbel för Clas Ohlson2:40

    Sommartrubbel för Clas Ohlson

    Tinders grundare stämmer Match. Turkiet bojkottar Apple. Global Gamings och THQ övertygar. Africa Oils kräftgång fortsätter. Precise omsättning sjunker.

  • Kinas bopriser fortsätter stiga2:48

    Kinas bopriser fortsätter stiga

    Det är fortsatt spänt mellan USA och Turkiet. På dagens agenda har vi konsumentprisindex och PPI från Storbritannien och detaljhandelssiffror från USA. De viktigaste händelserna på marknaderna med Kiran Sakaria.

Börsindex

OMX Stockholm 30 1.1%
NASDAQ-100 0.3%
NASDAQ Composite 0.4%

Vinnare & förlorare

Holmen 8.6%
Paradox Interactive 3.4%
Essity 2.7%
Pandox -1%
THQ Nordic -3.4%
ICA Gruppen -4.9%
Uppdaterad tor 17:35
Fördröjning 15 min

Få mer av EFN

Missa inga nyheter, prenumerera på våra nyhetsbrev. Markera samtliga nyhetsbrev du vill prenumerera på.

Genom att prenumerera godkänner du att din e-postadress sparas för att vi ska kunna skicka nyhetsbrev till dig. Läs mer här.

Eller hitta oss i sociala medier

  • Spararnas aktiefavoriter i sommar15:41

    Spararnas aktiefavoriter i sommar

    Hur agerade spararna under sommaren och vilka var de viktigaste ekonomiska händelserna? Börslunch sammanfattar sommaren med hjälp av Johanna Kull från Avanza och Michael Livijn från Nordea.

  • 10:29

    "Värre än det värsta vi befarat"

    Den turkiska liran har fallit stort den senaste tiden och president Erdogan vidhåller att låga räntor är det Turkiet behöver nu. Emre Akcakmak, förvaltare på East Capital Turkiet, håller inte med.

  • 4:04

    "Erdogan har kniven mot strupen"

    Krisen i Turkiet står fortsatt i fokus. Från Kina har vi fått oväntat svag statistik. De viktigaste händelserna på finansmarknaderna med valutastrateg Lars Henriksson.