Svag dollar ger Ingves och Draghi huvudvärk

Måndag igen, och Makroveckan.

Som vanligt har jag Claes Måhlén vid min sida.

I torsdags fick vi ett besked från Riksbanken.

De ändrar inte räntan, obligationsköpen eller räntebanan.

Men en grej ändrade man.

Man ändrade lite prognoser–

–och inte minst inflationsprognosen.

Vi ser på det. Så här såg det ut i juli–

–i samband med den rapporten.

Och nu ser vi att man har höjt inflationen.

Vi fick inflationsöverraskning i juni och juli.

Riksbanken har tvingats dra upp prognosen–

–över hela kurvan.

Inte bara för den närmaste tiden, utan även 2019 och 2020.

Trots det gör man inget åt räntebanan.

Man väntar sig en första höjning i mitten av 2018.

Det var väntat, men lite anmärkningsvärt.

Inflationen är nära målet, men fokuset på vad ECB ska göra–

–håller tillbaka Riksbanken.

Man vill hellre säga att det här är varaktigt.

Man vill försäkra sig om att inflationen inte går ner igen.

Man är oroad över att det här är en tillfällig historia.

Vi har en bild över förväntningar på olika centralbanker.

Vi kan se vad som har hänt.

Fed är den centralbank som har börjat höja räntan.

Man ligger nu strax över 1 %–

–medan ECB och Riksbanken är kvar på bottennoteringarna.

Om vi blickar framåt på marknadens prissättning–

–har det hänt en del på slutet.

Räntorna har fallit, varför man har måttliga förväntningar–

–för alla tre centralbanker.

För Fed prissätter marknaden under 50 %–

–för ännu en höjning i år, och lite om man blickar ut.

Fed själv ligger uppemot 3 % här borta.

Det är väldigt stor skillnad mellan Fed och marknaden.

Även för ECB och Riksbanken är det måttliga förväntningar–

–på räntehöjningar.

ECB hade också möte förra veckan.

De var mjuka och tryckte på valutan–

–och fortsatt låg inflation.

Det är tydligt att även ECB vill ta det försiktigt–

–att lägga om penningpolitiken.

Mer om valutan alldeles strax.

Vi håller oss kvar vid räntan.

Marknadsräntorna har fallit.

Nu tittar vi inte på den korta delen, utan på tioårsräntor.

Då ser vi ett intressant gap som öppnas upp.

Det är industribarometern ISM, för tillverkningsindustrin–

–som ligger på väldigt höga nivåer.

Det säger att industriaktiviteten tar fart.

Det brukar vara förenligt med att räntor stiger–

–då man tror på starkare konjunktur.

Men räntorna går ner. Amerikansk tioårsränta är nära 2 %.

Det påminner om 2014, då ISM var på höga nivåer–

–och räntorna föll, och sen även ISM. Vem ska få rätt här?

Spår räntemarknaden en konjunkturavmattning?

Ja, i viss utsträckning. Det här är lite tidigt.

Industrikonjunkturen kan vara stark ett tag till.

I så fall lär räntorna gå upp lite.

Vi skulle ju prata om valutan.

Här har vi kronan mot dollarn.

Kronan har ju förstärkts mycket under sommaren.

Ja, och det bekymrar Riksbanken och ECB.

Det handlar mer om dollarsvaghet än kronstyrka.

Det beror på att marknaden väntar sig få höjningar av Fed.

Det är ett bekymmer. Det är svårare att få upp inflationen–

–när dollarn försvagas, för europeiska centralbanken.

När det gäller dollar mot euro, eller eurodollar–

–har det varit en remarkabel resa under 2017–

–där inte ens ECB:s mjuka tongångar förra veckan–

–gjorde nåt för att förhindra eurostyrkan.

Den accelererade snarare när Draghi pratade.

Det ser ECB knappast på med glädje.

Fortsatt huvudvärk för centralbankerna.

Vi går vidare till vad som händer den här veckan.

Vi får amerikanska inflationssiffror. Det ser fjuttigt ut.

Betrakta skalan. Längst ner är 1,5 %.

Det här är också en faktor som fått räntorna att falla.

Inflationen i USA har varit lägre än förväntat.

Det ser vi på de blå staplarna, förväntningarna–

–mot de vita som är utfall i kärninflationen.

I mars hade vi en betydligt lägre siffra än förväntat.

Vit stapel är under den blå, samma sak i april och maj.

Tre månader i rad med lägre inflation än förväntat.

Under sommarmånaderna har det varit lågt–

–men i linje med förväntningarna.

Nu är förväntningen att inflationen ska falla till 1,6 %.

Visst har Fed skiftat fokus från mindre arbetslöshet–

–till ökad inflation som här i Europa?

Så länge inflationen ligger omkring 2 %–

–följer Fed mer framåtblickande indikatorer.

Men flera ledamöter tycker att det här är bekymret.

De vill se att det vänder upp igen–

–och att de tillfälliga faktorerna–

–inte indikerar att det underliggande trycket–

–håller på att sjunka, utan verkligen tar fart.

Det blir mer intressant än arbetsmarknadsdata.

Vi gillar krokodilgap. Jag vet att du har ett.

Det är just inflationen. Här ser man den i årstakt.

Ner mot närmare 1,5 % i kärninflation.

Samtidigt som bristen på arbetskraft fortsatt stiga.

Det är viktigt att se om inflationen tar fart igen–

–som den borde, eller om det händer nåt annat.

Det är inte bara från USA som vi får inflationssiffror–

–utan också från Sverige.

Vi har pratat mycket om inflationen i Sverige–

–och hur den betedde sig under sommarmånaderna...

Apropå bete sig...

Den vill inte bete sig över huvud taget. Så där, ja...

Vi har 2,4 som var det höga utfallet för juli.

Nu får vi augustisiffror. Då kommer inflationen ner lite–

–men ligga kvar över Riksbankens mål på 2 %.

Men det är förväntat av marknaden–

–så det blir inte direkt nån kioskvältare.

Delar är tillfälligt. Det ser man av–

–att inflationen åter kommer ner under 2 %.

Det handlar om metodförändringar.

Men än så länge kvar över inflationsmålet.

Vi får också svenska bostadspriser, HOX-siffran.

Vad är förväntningarna? Det är spikrakt uppåt.

Det har bromsat in lite grand.

Årstakten har varit nästan 20 %.

Nu ligger den närmare 10 %. Nu får vi augustisiffror.

Det blir ännu mer spännande om en månad–

–när vi får septembersiffror.

Det är då marknaden kommit igång efter sommarstiltjen.

Då får vi en stämpel på vad som händer.

Det här är viktigt för många aktörer.

Främst för Riksbanken, politiker och Finansinspektionen.

Augustisiffran ska tas med en nypa salt.

Det är lite skralt med dataunderlag.

Det är först i slutet av månanden som det händer nånting.

Lite försiktighet i den här siffran.

Makroveckan är slut. Se oss igen nästa måndag.

Riksbanken har höjt inflationsprognosen, och centralbankerna väntas höja räntorna med måtta de närmsta åren. Dessutom amerikansk inflation och svenska bostadspriser. Ellinor Beckett och chefstrateg Claes Måhlén går igenom de viktigaste makrohändelserna just nu.

  • Makromorgon0:08

    Makromorgon

    I Tyskland har förhandlingarna inom den så kallade Jamaicakoalitionen brutit samman efter att liberala FDP dragit sig ur. Petra Bergman och chefstrateg Claes Måhlén kommenterar de...

  • 10:05

    "Svårare för Europa att överraska"

    Förra veckan låg fokus på fallande svenska bostadspriser, och svensk inflation som kom in lägre än väntat. Den här veckan får vi inköpschefsindex från både USA och Europa.

  • 12:34

    "Nordkoreansk oro hjälper tillväxtmarknaderna"

    Tillväxtmarknaderna har gått starkt de senaste åren. På plats i studion för att diskutera hur det kan se ut framöver finns Rineesh Bansal, analytiker på Deutsche Asset Management tillsammans med Jesper Norberg.

  • ”Ingen stad kan ersätta London”6:24

    ”Ingen stad kan ersätta London”

    Marknadsrisken med en Brexit är kraftigt överdriven menar Chen Zhao, chefstrateg på Alpine Macro. Men det finns andra händelser som hotar det positiva börsklimatet.

Börsindex

OMX Stockholm 30 -1%
NASDAQ-100 -0.4%
NASDAQ Composite -0.2%

Vinnare & förlorare

Fenix Outdoor 2.6%
Nolato 1.8%
Lundin Petroleum 1.6%
Axis -2.5%
Hennes & Mauritz -2.8%
Munters -4.1%
Uppdaterad fre 17:35
Fördröjning 15 min

Få mer av EFN

Missa inga nyheter, prenumerera på vårt nyhetsbrev!

Eller hitta oss i sociala medier

  • Dags för Sverige att fundera på bankunionen7:30

    Dags för Sverige att fundera på bankunionen

    EU:s bankunion har kommit en bit på väg. Är det dags för Sverige att gå med nu? Det har Nicolas Véron, forskare vid Peterson Institute och grundare av tankesmedjan Breugel, tittat närmare på.

  • 4:59

    "Xi Jinping är de fattigas religion"

    Ellinor Beckett och Johan Andrén, chef på Handelsbanken i Hongkong, om läget på marknaderna i Asien, Trumps besök, kinesisk statistik och mycket mer.

  • EFN Råvaror: Kinesisk vinter väntar9:08

    EFN Råvaror: Kinesisk vinter väntar

    Vintern närmar sig och hur råvarugiganten Kina då agerar påverkar hela marknaden. Ellinor Beckett diskuterar med Anton Löf från RMG Consulting.