En maxad geopolitisk vecka

Vi går mot en maxad vecka på den geopolitiska agendan.

Välkommen, Claes. Mycket att prata om i dag.

I det ordinarie programmet har vi inflationssiffror.

Vi ska väl nämna vad som hänt under helgen med...

Hur gick det med Vollgeld i Schweiz?

Som väntat röstade schweizarna ner–

–förslaget om en totalförändring av banksystemet.

Helt väntat.

Väntat var väl också fyrverkerier från G7?

Ja, men Trump sköt ner dem ganska snabbt.

Släckte ner det gemensamma uttalandet.

USA backar från det.

Har det hänt nånting med dollarn? Finns det nån reaktion?

Det kan man inte säga. Det är mycket på agendan.

Dessutom toppmötet i Singapore–

–mellan Trump och Kim Jong-Un.

Det är annat att ha i tankarna för marknaden.

På torsdag drar fotbolls-VM igång.

Ryssland möter Saudiarabien i en symbolisk första match.

De sitter i knät på varandra på oljemarknaden.

Ett preludium inför Opec-mötet nästa vecka.

Vad ska vi titta på i den ordinarie kalendern?

Vi har en toppad vecka definitivt.

Det är mycket inflations- och centralbanksfokus.

FED träffas och ECB träffas.

De beskeden blir väldigt spännande.

Inflationssiffror från USA, Storbritannien och Sverige.

Från Sverige bostadspriser.

Vi börjar med svensk inflation.

Förutsättningarna är goda. Målet är uppnått.

I alla fall i KPIF-termer mätt.

Det är med största sannolikhet fallet med majsiffrorna.

2,1 % är vår och marknadens bedömning.

Lite högre än vad Riksbanken tidigare tänkt sig.

Det är en effekt av stigande energipriser.

Vi ska strax titta mer på det.

Det kommer att ligga och slå en bit över 2 % hela året.

Har vi rätt i den här prognosen–

–betyder det i slutet av året att målet varit uppnått–

–under två års tid. Vi räknar med–

–att Riksbanken i slutet av perioden höjer räntan.

Trots allt prat om låg inflation så ligger den över målet.

Vad bedömer ni annorlunda än Riksbanken?

Det är energipriser som ligger till grund för divergensen.

Det är inte bara oljepriset–

–i KPI är el-priset viktigt. Det har stigit ganska mycket.

Beror det på den varma våren?

Nederbörden som inte kommer just nu.

Maj-månad har varit torr. Det har påverkat vattenmagasinen–

–som i sin tur påverkar el-priset. Allt hänger ihop.

Det finns alltid en baksida. Vi som haft det så skönt.

Om man rensar för energi, då?

Då ser det inte riktigt lika roligt ut för Riksbankens del.

Flera ledamöter brukar prata om–

–att de inte vågar tro att takten är permanent på 2 %.

Rensat för energi ligger det snarare på 1,5 %.

Det tror vi löser sig mot slutet av året.

Vi ligger, även rensat för energi, högre än Riksbanken.

Det är fortfarande fokus på siffran rensat för energi.

Jag antar att lönerna är centrala.

Det här är det underliggande kostnadstrycket.

För att få permanent inflation runt målet–

–behövs acceleration i löneökningar.

Precis som i många länder–

–har löneökningar varit svaga.

Orange linje är preliminära utfall.

Det betyder att de ska tas med en nypa salt.

Vad står MI-estimat för?

Medlingsinstitutet har en algoritm för att estimera–

–vad utfallen kommer att bli. De revideras tolv gånger.

Man ska inte ta gift på att det slutar på den nivån.

Man kan ana en formation här med acceleration i löner.

Det är lite högre just nu än vad Riksbanken räknat med.

Även Medlingsinstitutet ligger över Riksbankens prognos.

Bostadspriser...

Här har vi bilden som vi har visat ganska ofta.

Det är i månadsförändringstakt. Nu är det maj-priser.

Det är förändringen mellan april och maj.

Kom ihåg att det är säsongsrensat.

Jag brukar rita den här formationen–

–som visar att det var kraftiga fall under hösten.

Men nu har priserna stabiliserats i nån mån.

Det här är existerande bostäder.

Det mäter inte vad som händer med prissättningen–

–på nybyggnation. Det är där det finns frågetecken.

Det är ett överutbud inom vissa segment av marknaden–

–inte minst av det som är dyrast inom vissa regioner.

Det får vi inte svar på i den här siffran.

När det gäller den existerande stocken–

–går vi mot en prisstabilisering.

Kärnfrågan är väl om den nybyggda stocken–

–får genomslag även här.

För att bredare makroeffekter ska vi fokusera på de här.

Vi vänder oss mot USA och inflation.

Det ser gynnsamt ut.

Det är då kärn-KPI, renast för mat och energi.

Där ska vi upp lite grand.

Aprilsiffran var lite svagare än förväntat.

Marknaden räknar nu med att vi ska ligga på 2,2 %.

Vi har pratat om baseffekterna som gynnar uppgången–

–från 2017.

Det är fortfarande en bild av att inflationen tickar upp.

Hur påverkar det Fed?

Det är inte avgörande för Feds syn på saker och ting.

Det är hundraprocentigt närmast–

–att man höjer räntan.

Marknaden prissätter fortsatta räntehöjningar.

Lite mer än medianprognosen för Fed - tre höjningar–

–totalt under året inklusive den i mars.

Det blir juni, september och kanske december.

Vår prognos är att man landar på fyra under året.

Men än så länge...

Det är bara drygt tre.

Var skull den fjärde ribban ligga?

Man få addera 25 punkter.

Där är inte prissättningen än. Frågan är var Fed är.

Det var på håret att man inte landade i fyra höjningar.

Det vi fokuserar på är just medianprognosen.

De lägger individuella prognoser. Vi tittar på medianen.

Vad tror de om räntan under loppet av året.

Vi ställer samma fråga kring ECB.

Här får vi inget besked om räntehöjning.

Fokus är–

–hur obligationsköpsprogrammet ser ut efter september.

Nuvarande program löper till och med september.

Därefter minskar man med största sannolikhet programmet.

Frågan är hur snabbt. Tyskar vill att man går ner till 0.

Andra vill att man kanske fortsätter en bit in i 2019.

För därefter tar man paus. Sen kommer räntehöjningen.

Marknaden prissätter till mitten av 2019–

–dryga 10 punkter, upp emot 15 punkter.

Ju längre man håller på med QE–

–desto senare kommer pausen.

Då skjuts räntehöjningar in i andra halvåret 2019.

Frågan är om man lämnar besked just nu.

Beskedet kan dröja till juli.

Man måste definitivt lämna besked före septembermötet.

Man vill inte lämna marknaden i limbo så länge.

Junimötet inkluderar också nya prognoser–

–när det gäller BNP-tillväxt och inflation.

Det är naturligt att välja junimötet.

Men Italien är en faktor att ta hänsyn till.

Är det en faktor som gör att man skyndar på processen?

Man får inte så mycket ny information–

–om italiensk politik under sommaren.

Budgeten kommer senare.

Det låter som om det finns anledning att skynda långsamt.

Man kan också argumentera för–

–att ECB vill visa att de är helt oberoende av politik.

De vill inte hjälpa Italien i det här läget.

De vill vara tuffa och inte framstå som mjuka.

Och Draghi som är italienare. Det kan bli lite känsligt.

Mycket att hålla ögonen på i veckan. Tack så mycket.

Chefstrateg Claes Måhlén analyserar senaste veckans viktigaste makrohändelser. Han förklarar dessutom varför världen nu vänder blickarna mot Fed och ECB.

  • Därför ska du äga Telia16:35

    Därför ska du äga Telia

    Bonava, Skistar och sommarportföljer. Det är några av ingredienserna i säsongens näst sista Börslunch.

  • Mjuka råvaror ammunition i handelskriget5:30

    Mjuka råvaror ammunition i handelskriget

    Priser på mjuka råvaror som soja, vete och majs har stigit kraftigt under 2018. Men med ett uppblossande handelskrig har det blivit turbulent för mjuka råvaror.

  • Skistar: Omsättning upp men vinst ner4:41

    Skistar: Omsättning upp men vinst ner

    Fedex och Oracle slår förväntningarna. Besvikelse från Starbucks. Skistar visar ökad omsättning men sjunkande vinst. Magnolia in på Stockholmsbörsen. Hemfosa tar in miljard i nyemission.

  • Josefsson om... handelstullar14:46

    Josefsson om... handelstullar

    Nya handelstullar börjar bli vardagsmat i rubrikerna. Roger Josefsson går på djupet och förklarar hur de amerikanska åtgärderna kommer att påverka världen.

Börsindex

OMX Stockholm 30 0.5%
NASDAQ-100 0.7%
NASDAQ Composite 0.7%

Vinnare & förlorare

Sandvik 3.1%
Swedish Orphan Biovi… 2.2%
Modern Times Group 2%
Ahlsell -2.2%
Beijer Ref -3%
Hemfosa Fastigheter -5.3%
Uppdaterad ons 17:35
Fördröjning 15 min

Få mer av EFN

Missa inga nyheter, prenumerera på våra nyhetsbrev. Markera samtliga nyhetsbrev du vill prenumerera på.

Genom att prenumerera godkänner du att din e-postadress sparas för att vi ska kunna skicka nyhetsbrev till dig. Läs mer här.

Eller hitta oss i sociala medier