Powell bäddar för bra börs

Ett nytt år är här och en ny makrovecka.

Tur att du, Claes, är beständig och guidar oss.

Ja. Förra veckan var spännande.

Det kom tung amerikansk data för första veckan–

–på året och månaden.

Arbetsmarknadsdata och ISM.

Vi börjar med sysselsättningsdatan.

Vilken avslutning på 2018. Vilken skräll.

Det var den största överraskningen under hela året.

Vi har pratat om stabiliteten i siffrorna.

Vi ska inte dra för mycket växlar på–

–att det blev så starkt i fredags.

Men efter den tilltagande oron inte bara för global–

–utan även för amerikansk konjunktur, får man svar på tal.

Arbetsmarknaden producerade mer än 300 000 jobb.

Förväntningarna var strax under 200 000.

Man kompenserade för förra månadens svacka–

–med besked. Lönerna, då, som man alltid tittar på?

Det har man gjort ganska mycket under 2018.

Ett frågetecken för marknaden och Fed är–

–hur mycket lönetryck skapas och därmed inflationstryck.

Fokus har mildrats, man fokuserar mer på konjunkturen.

Men löner har kommit upp lite grand–

–och ligger strax över 3 % i årstakt.

Det är ingen hög nivå.

Men det visar på lite mer avtryck i kostnadstrycket–

–än man kanske trodde.

Efterlängtat, förstås...

Mycket att prata om innan vi kommer in på ISM.

Det har varit stor dramatik på börsen under julhelgen.

Amerikanska börser har tagit ut svängarna rejält.

Det var nästan nere på 20 % totalt sett.

Det är fall från toppen för S&P500.

Det var aldrig ner 20 %–

–vilket av många anses vara en bearmarket.

Sen har det gått upp lite från den här bilden.

Nu är det inte ens ner 15 % från toppen.

I förra veckan var arbetsmarknadsdata starkare.

Det kom ett mjukare besked från Jay Powell, Fed-chefen.

Han lät lite tuffare än marknaden önskade i december.

Nu har han mjuknat påtagligt.

Han pratar om flexibilitet–

–och om att Fed lyssnar på marknaden.

Han öppnar dörren för att QT-programmet–

–Feds minskning av balansräkningen, kan ses över.

Idel marknadsvänliga besked från Powell i fredags.

Väl förberett. Han läste innantill i debatten–

–med sina företrädare. Det var viktigt att väga orden.

Det var ingen spontanitet.

Verkstadsaktier och global PMI...

Ett samband vi ofta tittar på.

Förra veckan kom också global PMI.

Där var det mer dramatik.

Trenden är att global PMI är intakt–

–efter decembersiffrorna. Det visar orange linje.

Under hela 2018 var det en nedåtgående trend–

–ledd av Kina och Europa.

De två är intimt förknippade med varandra.

Vi ser också svenska verkstadsaktier.

Det här är i dollar. Det är ofta dollar-kron-effekter.

Rensat för det får vi den blå linjen.

Det är ingenting som sticker ut.

Avmattning i global industricykel slår direkt–

–på svenska verkstadsaktier.

Apropå aktier... Apple var en skräll under julen.

Apple flaggar för svagare efterfrågan.

Det hänger ihop med Kina.

Bilden är lite spekulativ.

Kina är den viktigaste marknaden för Apple–

–även om den blir allt viktigare.

Den var inte viktigast för knappa tio år sen.

Men sambandet mellan kredittillväxten i Kina–

–är viktig att hålla koll på.

Den är en ledande indikator för ganska mycket.

Kredittillväxten har mattats under de senaste åren.

Då har också Apples försäljning gått svagare.

Så var fallet 2015 innan det återhämtade sig.

Den återhämtningen följde på snabbare kredittillväxt.

Fortsatt fokus på Kina även under 2019.

Och fortsatt öga på kinesisk kreditgivning.

Det här kan väl den kinesiska staten kontrollera?

Förra veckan sänkte man reservkraven för banker.

Det är ett sätt att öka utlåningen.

Man vill inte ha full fart på utlåningen.

Det är en balans. Man vet inte hur de vill göra.

Man vet heller inte hur mycket de kan göra.

Kinesisk ekonomi är inte skuldsatt–

–som en modern ekonomi, men mer skuldsatt än tidigare.

Då kan det vara svårare att få fart på krediterna.

Global industri-PMI–

–och amerikansk ISM.

Samtidigt som det kom sysselsättningssiffror–

–kom det också ISM för tillverkningsindustrin.

"Payrolls" jättestark, ISM jättesvag.

Det var lika stor överraskning på nedsidan i ISM–

–som på uppsidan i "payrolls".

ISM är mer framåtblickande...?

Det tenderar att vara så.

Här ser vi hur ISM i USA har vänt runt ganska tydligt–

–samtidigt som det följer på avmattningen globalt.

ISM ligger fortfarande högre än global industri-PMI.

Men delvis är det effekter av–

–den globala industriavmattningen i amerikansk ISM.

Men det hänger också ihop med oljeprisfallet–

–som varit ganska stort under 2018.

En liten återhämtning, men framför allt den här resan.

Vi har visat den här bilden tidigare. Nu är den uppdaterad.

Här ser vi förändringen av oljepriset – orange linje.

Skillnaden mellan ISM och global PMI...

Skillnaden mellan industrikonjunkturer–

–i USA och omvärlden.

Det var inte oväntat att ISM skulle börja komma ner.

Ett kraftigt fall i oljepriset och i ISM relativt global PMI.

Amerikansk industri är rätt oljetung.

Den har blivit alltmer oljetung efter det–

–att amerikanerna har ökat sin oljeproduktion.

När oljepriset faller påverkas amerikansk ekonomi.

Precis som när det stiger som det gjort de senaste åren.

Vilket också är fallet nu på morgonen. Lite hoppingivande.

Hoppingivande var också orden från Federal Reserve.

Titta på kurvan över förväntningar på höjningar.

Från dagens nivå efter höjningen i december.

En höjning kommer man dit... Två höjningar–

–som är Feds nya medianprognos.

I december flaggade man för två höjningar i år.

Under förra veckan prissatte marknaden–

–en halv räntesänkning under 2019.

Det har kommit upp på grund av att börser är starkare.

Nu blir det om nåt lite lägre räntor snarare än högre.

Det finns inte en punkt räntehöjning prissatt under 2019.

Blickar vi in i 2020–

–börjar räntesänkningar prissättas av marknaden.

Det är fortsatt stor diskrepans–

–mellan marknadens signaler och det Fed säger.

Powell uppdaterade synen i fredags.

Fed kanske rör sig lite mer mot marknaden.

Det här är ett stöd till börser–

–och andra riskkänsliga marknader.

Tioåringen minus tremånadersränta–

–avkastningskurvan.

Inte bara korta räntor har fallit, utan även långa.

Kurvan visar tioårsräntor minus tremånadersräntan.

Det är nåt Fed tittar på. "Tänk om den inverterar."

Då blir man orolig.

Men om kurvan inverterar betyder inte–

–att nästa vecka är det recession i USA.

Den senaste gången kurvan inverterade–

–var ganska långt inför finanskrisen.

Här ser vi amerikansk BNP-tillväxt–

–där det blev väldig dramatik.

Men det här var över ett år innan.

Att amerikansk ekonomi mattas de närmaste åren–

–är det ingen som ifrågasätter.

Det är ganska naturligt att kurvan flackar–

–och så småningom blir inverterad.

Det behöver inte betyda en kraftig sättning i närtid.

Om det inte blir en självuppfyllande profetia–

–eftersom marknaden är så orolig.

Ska vi försöka blicka framåt.

Vi har haft mycket i backspegeln.

Det kommer protokoll från Riksbanken.

Man höjde räntan i december.

En icke enig direktion. Per Jansson röstade mot.

Per Jansson har varit ganska tongivande i direktionen.

Nu kopplas han loss från majoriteten.

Innebär det nya tankegångar?

Är det fler som vill se en normalisering av räntan–

–som i nån mån frikopplas från data–

–eller fortsätter fokuseringen på inflationsutvecklingen?

Fed kommer också med protokoll–

–från just decembermötet. Då man också höjde räntan.

Det är intressant att se hur man resonerade–

–kring hur orolig man var för marknadsturbulensen.

På datafronten kommer inflationssiffror från USA.

Inflationen förväntas ligga kvar strax över 2 %.

Den har varit lite lägre än förväntat under hösten.

Om den fortsätter mattas ger det stöd–

–till marknadens prissättning–

–att det inte blir nån räntehöjning i år.

Tack så mycket. Vi är tillbaka om en vecka.

Förra veckan bjöd på varierande statistik från USA. Oväntat starka jobbsiffror men ett rejält fall i industri-ISM. Samtidigt levererade Federal Reserve marknadsvänliga besked.

Gabriel Mellqvist och Claes Måhlén analyserar de senaste makrohändelserna och tar en titt i veckans agenda.

  • ”Sverige har blivit som Japan”15:15

    ”Sverige har blivit som Japan”

    Börsen har inlett året rekordstarkt samtidigt som det inte saknas orosmoln på himlen. Chris Watling, chefsstrateg på Longview Economics, talar i Börslunch om marknadsstrategi och tajming.

  • Oväntat bakslag för May1:49

    Oväntat bakslag för May

    Det brittiska underhusets talman John Bercow stoppar en tredje omröstning om regeringens Brexitavtal. Morgonens makroanalys med Matilda Karlsson och Claes Måhlén.

  • Nordiska aktier så in i Norden18:26

    Nordiska aktier så in i Norden

    Norsk lax och danska rederier är några av branscherna som avhandlas när Börslunch siktar in sig på Skandinavien. Tore Marken från Handelsbanken och Christoffer Aaser-Stene från DNB Markets står för analysen.

  • Börsen ger hopp om konjunkturen11:00

    Börsen ger hopp om konjunkturen

    Bostadspriser, inflation, inköpschefsindex, räntebesked och mycket mer. Analys av de senaste makrohändelserna och en titt i veckans agenda med Handelsbankens chefstrateg Claes Måhlén.

  • Tysk megabankfusion får tummen upp3:01

    Tysk megabankfusion får tummen upp

    Den tyska regeringen stöder den eventuella fusionen mellan Deutsche Bank och Commerzbank. Intensiv Brexitvecka väntar. Det senaste om Sveriges bostadsmarknad. Morgonens makroanalys med Claes Måhlén.

Börsindex

OMX Stockholm 30 0.6%
NASDAQ-100 0.3%
NASDAQ Composite 0.1%

Vinnare & förlorare

Lundin Petroleum 2.8%
Volvo 2.8%
Alfa Laval 2.5%
SEB -0.8%
Peab -0.9%
Millicom -1.1%
Uppdaterad tis 17:35
Fördröjning 15 min

Direkt toppnyheter

Få mer av EFN

Missa inga nyheter, prenumerera på våra nyhetsbrev. Markera samtliga nyhetsbrev du vill prenumerera på.

Genom att prenumerera godkänner du att din e-postadress sparas för att vi ska kunna skicka nyhetsbrev till dig. Läs mer här.

Eller hitta oss i sociala medier

  • Detta är blankning1:52

    Detta är blankning

    Blankning innebär att du säljer aktier du inte äger, och sedan hoppas du att aktiekursen sjunker. Då kan du köpa tillbaka aktierna till ett lägre pris än vad du sålde dem för.

  • Nu ligger Brexitbollen hos EU2:48

    Nu ligger Brexitbollen hos EU

    Parlamentet röstade för en senareläggning av Brexit. Inget toppmöte mellan USA:s president Trump och Kinas president Xi i mars. Kina sänker moms och avgifter i socialförsäkringssytemet. I dag väntar spännande statistik från USA.

  • ”Rea på svenska tillgångar just nu”17:47

    ”Rea på svenska tillgångar just nu”

    Acando, Nent, MTG och Nepa. Det är några av bolagen som analyseras i dagens Börslunch där förvaltarna Catrin Jansson från Enter och Jimmy Bengtsson från Skandia främst riktar blickarna mot börsens mindre bolag.