Risk för värre ras efter Trumpsmockan

Välkomna till Makroveckan. - Claes Måhlén, först till-

-veckoslutets utspel från Trump-

-som sänker asiatiska börser nu måndag morgon.

Vi tänkte tala om USA:s arbetsmarknad och inflation-

-och det ska vi, men när Trump i går kväll twittrade-

-helt oväntat, att tullarna på kinesiska varor ska höjas-

-redan på fredag...

Ett möte på hög nivå mellan USA och Kina-

-är planerat till onsdag-

-då skulle handelsavtalet avslutas. Marknaden-

-har varit optimistisk om de här frågorna-

-och trott att ett avtal ska komma till stånd-

-som troligen undertecknas av presidenterna i juni.

Det ifrågasätts nu. Men twittrandet-

-har inte kompletterats av nåt från administrationen.

Det spekuleras om att kineserna inte dyker upp i veckan-

-för utspelet av Trump är förstås aggressivt.

Är det en medveten taktik-

-hans aggressiva förhandlingsstil eller är avgrunden nära?

Troligen är det taktik, men det avspeglar nog-

-att förhandlingarna inte gått lika bra-

-som marknaden trott. Tongångarna har varit positiva-

-från båda sidor om handelssamtalen.

Reaktionerna har varit kraftiga, främst på Kinas börser.

I Japan och Storbritannien är börserna stängda i dag-

-så det finns färre instrument att titta på.

Shanghai–börsen i orange.

Kinas valuta faller när den blå linjen går ner.

Det är inte första dagen som börserna faller-

-men fallet är kraftigt, det största på en dag sen 2016.

Det kan reverseras, vi vet inte så mycket-

-så det är mycket spekulation i marknaden nu.

Det handlades väldigt positivt.

S&P 500 är nära "all time high"-

-det fortsatte att stiga i fredags. Det finns att ta av.

Man har tagit till sig av positiva nyheter-

-om handelsavtal, framtida makro, positiva tongångar-

-från centralbanker ur ett börsperspektiv.

Börsen är optimistisk nu-

-och mer känslig för den här typen av motgångar.

Och i slutet av förra veckan var jobbsiffrorna perfekta.

Absolut. Starkare än förväntat.

De oranga staplarna är förväntningar-

-och de har legat nästan klistrade, något under 200 000-

-under rätt lång tid. Där har trenden varit-

-med månatlig variation. I februari var utfallet svagare-

-närmare 200 000 i mars och åter över 200 000 i april.

Ett tecken på att USA:s ekonomi och arbetsmarknad-

-fortsätter att utvecklas starkt.

Arbetslöshetssiffrorna kom samtidigt.

Lönestatistiken kom också i fredags-

-och siffrorna var åter svagare än förväntat.

Arbetslösheten är på de lägsta nivåerna sen 1969-

-den är otroligt låg-

-men ändå accelererar inte löneökningarna.

För börsen och företagen är mixen perfekt.

Stark sysselsättning, bra fart på företagen-

-som vågar anställa, men inte behöver betala upp.

Bra fart i ekonomin som inte leder till inflation-

-så att centralbanken kan fortsätta hålla räntorna låga.

Hur påverkar det här synen på Fed?

Ett styrketecken?

Fed–besked kom förra veckan, åter en signal-

-om att vänta och se. Powell, som av Trump-

-pressas att sänka räntan, presidenten hänvisar-

-till låg inflation...

Powell tonar ner den och vi får siffror i veckan-

-men marknaden fortsätter att prissätta en sänkning-

-och i dag sjunker den sannolikt en del-

-med tanke på oron för förnyad handelskonflikt.

Marknaden och Fed är inte överens.

Fed signalerar att det inte är läge för en räntesänkning-

-men inte heller för en höjning.

Marknaden ligger mitt emellan.

PMI kom också förra veckan.

Markit PMI får vi preliminärt...

För två veckor sen fick vi det för Europa, Japan och USA-

-förra veckan för Sverige och också ISM, tyngre siffror-

-för industrins inköpschefsindex.

Den var svagare än förväntat.

USA bromsade in bredare, i linje med vad vi sett globalt.

Men Tyskland är fortfarande svagast inom industrin-

-och det bekräftades i förra veckans siffror.

Drar det ner hela eurokurvan i orange till under 50?

PMI är mer framåtblickande-

-än den starka arbetslöshetssignalen.

Ja, trots att industrin är en mindre del av ekonomin-

-i de utvecklade ekonomierna-

-är den en bra ledande indikator för hela ekonomin.

Över till svensk verkstad och global PMI.

Börsen, åtminstone i USA, är nära all time high.

Fortfarande "förväntar sig" börsen nån typ av vändning-

-i inköpschefsindex som fallit sen årsskiftet 2017/2018.

Börskurserna i svenska verkstadsaktier-

-följde med i fallet-

-men har vänt upp under 2019.

Makro måste leverera för att börskurserna ska hållas uppe.

Sån är bilden.

Vi får tjänste–PMI från flera håll-

-men det lägger vi mindre vikt vid.

USA:s inflation är huvudnumret.

Ja, men vi nämner också Riksbankens protokoll.

Beskedet var överraskande:

Riksbanken sköt upp räntehöjningarna.

Vi drar slutsatsen att inga höjningar kommer-

-den här cykeln. Vi överraskades, som marknaden-

-eftersom signalerna efter februarimötet-

-var att man inte drar så stora växlar-

-på den lägre inflationen. Det är tillfälligheter...

Då trodde vi att de skulle behålla den gamla räntebanan.

Men förändringarna blev rätt stora-

-så vi vill se hur de olika ledamöterna resonerade.

Per Jansson, direktionens duva-

-tycks ha fått mer inflytande-

-det kanske vi ser i protokollet.

Jakt på nyanser...

USA:s inflation. Tillfällig svacka, enligt Fed–chefen.

Delvis...

Här finns två olika inflationsmått för USA. PCE–deflatorn-

-och KPI, båda rensade-

-för de mest volatila komponenterna mat och energi.

Fed tittar på den blå linjen-

-som ligger rätt långt under 2 %.

Generellt är PCE–deflatorn lägre än KPI. Båda har fallit.

Inflationen får inte bli för låg.

Räntesänkningar från USA:s centralbank-

-beror nästan uteslutande på konjunktursvaghet.

En reaktion på stigande arbetslöshet-

-inbromsning i sysselsättningen...

Men vi kan inte utesluta, att som Trump vill-

-Fed tvingas sänka räntan, som Riksbanken-

-för att inflationen är lägre. Vi är ännu inte där-

-men blir överraskningarna på nedsidan fler-

-för inflationen, blir det känsligt för Fed.

Inflationsöverraskningar i blått-

-och löneutveckling i orange.

Tidigare såg vi överraskningar i sysselsättningen-

-här syns nettoresultatet av dem.

När stapeln är under noll är utfallen lägre än väntat.

Två månader i rad har det varit så för inflationen.

Tidigare har lönerna överraskat på uppsidan.

Flera gånger under 2018 och i början av året-

-fick det obehagliga konsekvenser för börsen.

Men nu två månader i rad lägre än marknaden räknat med-

-även för löner. Känsligt om siffrorna åter-

-är svagare än väntat. Lite jobbigt för Fed.

Jobbigt för Fed med utebliven inflation.

Hur har du tänkt här?

Powell talar om en tillfällig svacka-

-men har han på fötterna för det uttalandet?

Kostnadstrycket mäts som enhetsarbetskostnader-

-vad kostar det att producera en BNP–enhet?

Kostnadstrycket i orange börjar sjunka.

Det sjunker för att arbetarna blir allt mer effektiva-

-produktivitetstillväxten ökar.

Ett rätt starkt samband som anas redan här.

Flyttar vi den oranga linjen framåt-

-blir sambandet väldigt starkt.

Över tiden tenderar en svagare tillväxt i kostnader-

-att leda till lägre prisökningar och inflationen faller.

Potential finns för att inflationen sjunker en hel del.

Powell borde nog vara mer försiktig-

-när han säger att inflationssvackan är tillfällig.

Det är väl glädjande att produktiviteten stiger?

Absolut. För företagen ser det väldigt bra ut-

-lägre löneökningar än väntat och produktiviteten-

-det här är BNP–mått-

-det kan skilja sig från börsbolagen...

Men en oväntat snabb ökning av produktiviteten-

-håller nere kostnadstrycket.

Alla vill ha en effektivare ekonomi-

-men ur ett inflationsperspektiv kan det leda till-

-mer svaghet för inflationen.

Intressant och värt att följa framöver.

Produktiviteten är BNP delat med arbetade timmar.

Varför är amerikanerna plötsligt mer effektiva?

Det är svårt både att förutspå och förklara.

Nedgången i produktivitet överraskade också.

Tillfälliga faktorer kan göra-

-att produktiviteten kommer tillbaka. Men ändå-

-kan det få konsekvenser.

Tack så mycket, Claes Måhlén. Och tack alla tittare.

Hej då.

Vändningen: Nu varnar Trump Kina med höjda tullar redan på fredag, vilket ledde till rejäla fall på Asiens börser. I fredags levererades stark sysselsättning i USA. Låg arbetslöshet och låga löneökningar är en kombination som börsen älskar, samtidigt kom svag global PMI i förra veckan, med Tyskland som sorgebarn.

I veckan väntar högintressanta inflationssiffror från USA. BNP från euroområdet. Tjänste-PMI, mäklarstatistik och Riksbanksprotokoll från Sverige.

Analys av de senaste makrohändelserna och en titt på vad som väntar med Handelsbankens chefstrateg Claes Måhlén och EFN:s Gabriel Mellqvist.

  • Tre heta aktier och en kursraket16:18

    Tre heta aktier och en kursraket

    I dagens Börslunch greppas bland annat Veoneers emission och kurspressen i Sinch (tidigare CLX). Analysen står Handelsbankens Adam Thelander och Helen Broman från Lannebo för. 

  • Kina sätter hårt mot hårt2:40

    Kina sätter hårt mot hårt

    Kina kommer svara med egna åtgärder mot USA efter svartlistningen av Huawei. Fedchefen Jerome Powell ser risker i kreditmarknaden. Morgonens makroanalys med Lena Fahlén och Ara Mustafa.

  • Så väljer du rätt fastighetsaktie14:29

    Så väljer du rätt fastighetsaktie

    Fastigheter för hela slanten i dagens Börslunch. Analytikern Markus Henriksson från Pareto Securities analyserar bland annat Klövern och Hufvudstaden samt diskuterar logistik, kontor och e-handel.

Börsindex

OMX Stockholm 30 0.9%
NASDAQ-100 1%
NASDAQ Composite 1.1%

Vinnare & förlorare

JM 4.3%
THQ Nordic 4.3%
Evolution Gaming Group 3.7%
Millicom -0.5%
AAK -0.6%
Paradox Interactive -1.3%
Uppdaterad tis 17:35
Fördröjning 15 min

Direkt toppnyheter

Få mer av EFN

Missa inga nyheter, prenumerera på våra nyhetsbrev. Markera samtliga nyhetsbrev du vill prenumerera på.

Genom att prenumerera godkänner du att din e-postadress sparas för att vi ska kunna skicka nyhetsbrev till dig. Läs mer här.

Eller hitta oss i sociala medier

  • Sex norska aktiecase17:25

    Sex norska aktiecase

    Börslunch firar 17 maj med ett Norgespecial med Peter Lagerlöf från Lannebo och Daniel Johansson från Handelsbanken i studion. De snackar givetvis olja och lax och tittar närmre på bolag som Kvaerner, Sbanken och Akva Group.

  • Kina lämnar nya besked i handelskriget4:45

    Kina lämnar nya besked i handelskriget

    Hårdare tonläge mellan Kina och USA efter kinesisk motvilja att fortsätta handelssamtalen. Även relationen mellan USA och Iran svajar. Theresa May tänker meddela en plan för sin avgång efter den fjärde omröstningen om Brexit-avtalet. Svagare norsk krona på 17 maj. Inflationssiffror från euroområdet klommer klockan 11.

  • Ett mer svenskt ABB redo för vändning19:17

    Ett mer svenskt ABB redo för vändning

    Olja, bensinuppror, säsongsmönster, konjunktur, verkstad och bank. Det är mycket som Georg Norberg från Case och Lars Söderfjell från Ålandsbanken hinner med i dagens Börslunch.

  • Trumps it-nödläge gynnar EU4:50

    Trumps it-nödläge gynnar EU

    USA:s president Donald Trump utlyser nationellt nödläge. Sex näringslivsorganisationer anser att lönerna ökar för snabbt i Sverige Nya avgångskrav på Storbritanniens premiärminister Theresa Mays. Yieldkurvan närmar sig invertering.