Risk för värre ras efter Trumpsmockan

Välkomna till Makroveckan. - Claes Måhlén, först till-

-veckoslutets utspel från Trump-

-som sänker asiatiska börser nu måndag morgon.

Vi tänkte tala om USA:s arbetsmarknad och inflation-

-och det ska vi, men när Trump i går kväll twittrade-

-helt oväntat, att tullarna på kinesiska varor ska höjas-

-redan på fredag...

Ett möte på hög nivå mellan USA och Kina-

-är planerat till onsdag-

-då skulle handelsavtalet avslutas. Marknaden-

-har varit optimistisk om de här frågorna-

-och trott att ett avtal ska komma till stånd-

-som troligen undertecknas av presidenterna i juni.

Det ifrågasätts nu. Men twittrandet-

-har inte kompletterats av nåt från administrationen.

Det spekuleras om att kineserna inte dyker upp i veckan-

-för utspelet av Trump är förstås aggressivt.

Är det en medveten taktik-

-hans aggressiva förhandlingsstil eller är avgrunden nära?

Troligen är det taktik, men det avspeglar nog-

-att förhandlingarna inte gått lika bra-

-som marknaden trott. Tongångarna har varit positiva-

-från båda sidor om handelssamtalen.

Reaktionerna har varit kraftiga, främst på Kinas börser.

I Japan och Storbritannien är börserna stängda i dag-

-så det finns färre instrument att titta på.

Shanghai–börsen i orange.

Kinas valuta faller när den blå linjen går ner.

Det är inte första dagen som börserna faller-

-men fallet är kraftigt, det största på en dag sen 2016.

Det kan reverseras, vi vet inte så mycket-

-så det är mycket spekulation i marknaden nu.

Det handlades väldigt positivt.

S&P 500 är nära "all time high"-

-det fortsatte att stiga i fredags. Det finns att ta av.

Man har tagit till sig av positiva nyheter-

-om handelsavtal, framtida makro, positiva tongångar-

-från centralbanker ur ett börsperspektiv.

Börsen är optimistisk nu-

-och mer känslig för den här typen av motgångar.

Och i slutet av förra veckan var jobbsiffrorna perfekta.

Absolut. Starkare än förväntat.

De oranga staplarna är förväntningar-

-och de har legat nästan klistrade, något under 200 000-

-under rätt lång tid. Där har trenden varit-

-med månatlig variation. I februari var utfallet svagare-

-närmare 200 000 i mars och åter över 200 000 i april.

Ett tecken på att USA:s ekonomi och arbetsmarknad-

-fortsätter att utvecklas starkt.

Arbetslöshetssiffrorna kom samtidigt.

Lönestatistiken kom också i fredags-

-och siffrorna var åter svagare än förväntat.

Arbetslösheten är på de lägsta nivåerna sen 1969-

-den är otroligt låg-

-men ändå accelererar inte löneökningarna.

För börsen och företagen är mixen perfekt.

Stark sysselsättning, bra fart på företagen-

-som vågar anställa, men inte behöver betala upp.

Bra fart i ekonomin som inte leder till inflation-

-så att centralbanken kan fortsätta hålla räntorna låga.

Hur påverkar det här synen på Fed?

Ett styrketecken?

Fed–besked kom förra veckan, åter en signal-

-om att vänta och se. Powell, som av Trump-

-pressas att sänka räntan, presidenten hänvisar-

-till låg inflation...

Powell tonar ner den och vi får siffror i veckan-

-men marknaden fortsätter att prissätta en sänkning-

-och i dag sjunker den sannolikt en del-

-med tanke på oron för förnyad handelskonflikt.

Marknaden och Fed är inte överens.

Fed signalerar att det inte är läge för en räntesänkning-

-men inte heller för en höjning.

Marknaden ligger mitt emellan.

PMI kom också förra veckan.

Markit PMI får vi preliminärt...

För två veckor sen fick vi det för Europa, Japan och USA-

-förra veckan för Sverige och också ISM, tyngre siffror-

-för industrins inköpschefsindex.

Den var svagare än förväntat.

USA bromsade in bredare, i linje med vad vi sett globalt.

Men Tyskland är fortfarande svagast inom industrin-

-och det bekräftades i förra veckans siffror.

Drar det ner hela eurokurvan i orange till under 50?

PMI är mer framåtblickande-

-än den starka arbetslöshetssignalen.

Ja, trots att industrin är en mindre del av ekonomin-

-i de utvecklade ekonomierna-

-är den en bra ledande indikator för hela ekonomin.

Över till svensk verkstad och global PMI.

Börsen, åtminstone i USA, är nära all time high.

Fortfarande "förväntar sig" börsen nån typ av vändning-

-i inköpschefsindex som fallit sen årsskiftet 2017/2018.

Börskurserna i svenska verkstadsaktier-

-följde med i fallet-

-men har vänt upp under 2019.

Makro måste leverera för att börskurserna ska hållas uppe.

Sån är bilden.

Vi får tjänste–PMI från flera håll-

-men det lägger vi mindre vikt vid.

USA:s inflation är huvudnumret.

Ja, men vi nämner också Riksbankens protokoll.

Beskedet var överraskande:

Riksbanken sköt upp räntehöjningarna.

Vi drar slutsatsen att inga höjningar kommer-

-den här cykeln. Vi överraskades, som marknaden-

-eftersom signalerna efter februarimötet-

-var att man inte drar så stora växlar-

-på den lägre inflationen. Det är tillfälligheter...

Då trodde vi att de skulle behålla den gamla räntebanan.

Men förändringarna blev rätt stora-

-så vi vill se hur de olika ledamöterna resonerade.

Per Jansson, direktionens duva-

-tycks ha fått mer inflytande-

-det kanske vi ser i protokollet.

Jakt på nyanser...

USA:s inflation. Tillfällig svacka, enligt Fed–chefen.

Delvis...

Här finns två olika inflationsmått för USA. PCE–deflatorn-

-och KPI, båda rensade-

-för de mest volatila komponenterna mat och energi.

Fed tittar på den blå linjen-

-som ligger rätt långt under 2 %.

Generellt är PCE–deflatorn lägre än KPI. Båda har fallit.

Inflationen får inte bli för låg.

Räntesänkningar från USA:s centralbank-

-beror nästan uteslutande på konjunktursvaghet.

En reaktion på stigande arbetslöshet-

-inbromsning i sysselsättningen...

Men vi kan inte utesluta, att som Trump vill-

-Fed tvingas sänka räntan, som Riksbanken-

-för att inflationen är lägre. Vi är ännu inte där-

-men blir överraskningarna på nedsidan fler-

-för inflationen, blir det känsligt för Fed.

Inflationsöverraskningar i blått-

-och löneutveckling i orange.

Tidigare såg vi överraskningar i sysselsättningen-

-här syns nettoresultatet av dem.

När stapeln är under noll är utfallen lägre än väntat.

Två månader i rad har det varit så för inflationen.

Tidigare har lönerna överraskat på uppsidan.

Flera gånger under 2018 och i början av året-

-fick det obehagliga konsekvenser för börsen.

Men nu två månader i rad lägre än marknaden räknat med-

-även för löner. Känsligt om siffrorna åter-

-är svagare än väntat. Lite jobbigt för Fed.

Jobbigt för Fed med utebliven inflation.

Hur har du tänkt här?

Powell talar om en tillfällig svacka-

-men har han på fötterna för det uttalandet?

Kostnadstrycket mäts som enhetsarbetskostnader-

-vad kostar det att producera en BNP–enhet?

Kostnadstrycket i orange börjar sjunka.

Det sjunker för att arbetarna blir allt mer effektiva-

-produktivitetstillväxten ökar.

Ett rätt starkt samband som anas redan här.

Flyttar vi den oranga linjen framåt-

-blir sambandet väldigt starkt.

Över tiden tenderar en svagare tillväxt i kostnader-

-att leda till lägre prisökningar och inflationen faller.

Potential finns för att inflationen sjunker en hel del.

Powell borde nog vara mer försiktig-

-när han säger att inflationssvackan är tillfällig.

Det är väl glädjande att produktiviteten stiger?

Absolut. För företagen ser det väldigt bra ut-

-lägre löneökningar än väntat och produktiviteten-

-det här är BNP–mått-

-det kan skilja sig från börsbolagen...

Men en oväntat snabb ökning av produktiviteten-

-håller nere kostnadstrycket.

Alla vill ha en effektivare ekonomi-

-men ur ett inflationsperspektiv kan det leda till-

-mer svaghet för inflationen.

Intressant och värt att följa framöver.

Produktiviteten är BNP delat med arbetade timmar.

Varför är amerikanerna plötsligt mer effektiva?

Det är svårt både att förutspå och förklara.

Nedgången i produktivitet överraskade också.

Tillfälliga faktorer kan göra-

-att produktiviteten kommer tillbaka. Men ändå-

-kan det få konsekvenser.

Tack så mycket, Claes Måhlén. Och tack alla tittare.

Hej då.

Vändningen: Nu varnar Trump Kina med höjda tullar redan på fredag, vilket ledde till rejäla fall på Asiens börser. I fredags levererades stark sysselsättning i USA. Låg arbetslöshet och låga löneökningar är en kombination som börsen älskar, samtidigt kom svag global PMI i förra veckan, med Tyskland som sorgebarn.

I veckan väntar högintressanta inflationssiffror från USA. BNP från euroområdet. Tjänste-PMI, mäklarstatistik och Riksbanksprotokoll från Sverige.

Analys av de senaste makrohändelserna och en titt på vad som väntar med Handelsbankens chefstrateg Claes Måhlén och EFN:s Gabriel Mellqvist.

  • Evolution Gaming ökar gapet till konkurrenterna8:49

    Evolution Gaming ökar gapet till konkurrenterna

    Evolution Gamings aktie rusade efter rapporten som bland annat visade en stark omsättningsökning. Bolagets vd Martin Carlesund berättar om vad som gjort superrapporten möjlig och hur spelmarknaden ser ut efter de nya regleringarna. Dessutom svarar han på ett gäng tittarfrågor om bland annat marknaden i USA och framtidens innovationer.

  • NCC lyckas bra trots dämpad bomarknad3:32

    NCC lyckas bra trots dämpad bomarknad

    Byggbolaget NCC rapporterar lägre resultat men högre orderingång än väntat. Bolagets vd Tomas Carlsson kommenterar rapporten och den starka orderstocken trots selektivitet bland projekten. Dessutom svarar han på en tittarfråga. 

  • ”Verkstad är doften av riktig BNP”6:56

    ”Verkstad är doften av riktig BNP”

    Veckan har bjudit på många viktiga rapporter från både storbanker och tunga verkstadsbolag. Sparekonomen Joakim Bornold från Söderberg & Partners kommenterar bland annat läget i banksektorn, Volvos rapport och vad korrelationen mellan verkstad och konjunktur säger om framtiden.

  • För sent att hoppa på Tele22:49

    För sent att hoppa på Tele2

    Tele2 har lyckats kompensera de fallande priserna med ett ökat kundintag trots en svår marknad. Det menar Paretos analyschef Stefan Wård, som diskuterar bolagets rapport tillsammans med Albin Kjellberg. Fokus ligger på prispressen, sammanslagningen med Comhem och köpläget som kan ha passerat. 

  • Dometic parerar för effekterna av handelskriget9:05

    Dometic parerar för effekterna av handelskriget

    Dometic meddelade i sin rapport för årets andra kvartal att rörelseresultatet var något lägre än väntat och helårsprognosen sänks till negativ organisk tillväxt. Bolagets vd Juan Vargues kommenterar rapporten och berättar hur handelskriget påverkat såväl kvartalet som planerna framöver. 

  • Högt och lågt från Sandvik3:02

    Högt och lågt från Sandvik

    Sandvik rapporterar det näst bästa resultatet någonsin och efterfrågan ligger på historiskt höga nivåer. Samtidigt märks en svagare aktivitet i de korta cykliska affärerna och personalstyrkan ska minskas med 2 000 personer under andra halvan av 2019. Bolagets vd Björn Rosengren kommenterar. 

Börsindex

OMX Stockholm 30 1.8%
NASDAQ-100 -0.9%
NASDAQ Composite -0.7%

Vinnare & förlorare

Evolution Gaming Group 12.2%
Nolato 7.5%
Volvo 5.5%
Intrum Justitia -3.3%
Lifco -3.5%
NCC -4.5%
Uppdaterad fre 17:35
Fördröjning 15 min

Få mer av EFN

Missa inga nyheter, prenumerera på våra nyhetsbrev. Markera samtliga nyhetsbrev du vill prenumerera på.

Genom att prenumerera godkänner du att din e-postadress sparas för att vi ska kunna skicka nyhetsbrev till dig. Läs mer här.

Eller hitta oss i sociala medier

  • Kalendereffekt tynger Sweco7:11

    Kalendereffekt tynger Sweco

    Teknikkonsulten Sweco rapporterade under tisdagen för årets andra kvartal och resultatet kom in 12 procent bättre än föregående år justerat för kalendereffekt. Bolagets vd Åsa Bergman kommenterar rapporten och förklarar hur färre arbetstimmar har drabbat resultatet. Dessutom berättar hon om förvärven av MLM Group i Storbritannien och IMP i Tyskland.

  • Analytikern: Inga moln på fastighetshimlen6:09

    Analytikern: Inga moln på fastighetshimlen

    Fastighetsbranschen har haft en aktiv vecka med kapitalmarknadsdagar i Båstad och flera kvartalsrapporter. Analytikern Albin Sandberg från Kepler Cheuvreux kommenterar bland annat optimismen i branschen...

  • Ökad försäljning lyfter JM3:33

    Ökad försäljning lyfter JM

    Bostadsjätten JM presenterade under fredagsmorgonen sin rapport för årets andra kvartal och resultatet kom in över analytikernas förväntningar. Aktien steg med 7 procent på beskedet. Bolagets vd Johan Skoglund är nöjd med kvartalet och berättar bland annat om planerna kring förvärv och en stor kommande försäljning av hyresrättsprojekt.

  • En titt på CSPP3:25

    En titt på CSPP

    CSPP är programmet ECB använder för att stödköpa obligationer. Sean George från Strukturinvest berättar hur det fungerar och hur en strategi kan läggas upp med programmet i åtanke.