Mellanårsval, Fedmöte och italienska spreadar

Välkomna till Makroveckan.

Det är mitt i brinnande handelskrig.

Mellanårsvalet stundar.

Det är en spännande vecka.

Vi hade en tung statistikvecka förra veckan.

Den här veckan är det mer fokus på politik.

Amerikansk arbetsmarknadsstatistik–

–inleder den här makroveckan.

Här är bilden på förväntningar på amerikansk förändring–

–av sysselsättning mellan månaderna.

De orangea staplarna är förväntningarna.

Sen har vi utfallet som är mer volatilt.

Det kom ut högre än förväntat.

Tillväxten var upp mot 250 000 i sysselsättningen–

–mellan september och oktober.

Men mycket fokus har legat på det som är relaterat–

–till konstadstrycket i USA:s ekonomi.

Inflationen har stigit. Nu stiger även löner.

Vi kommer upp strax över 3 %. Helt förväntat–

–men en påminnelse om att det är en uppåtgående trend.

Vi ligger inte där stabilt än.

Men resursutnyttjandet stiger i ekonomin.

Tillväxten är stark.

Är lönerna med och driver inflationen?

Det är nyckelkomponenten som centralbanken vill se–

–för att våga tro på en uthållig inflation.

Ännu ingen fara på taket så att man måste–

–höja snabbare. Fed borde vara bekväma–

–med att vi är inne i en fortsatt räntehöjningscykel.

Om vi tittar på övrig data från förra veckan–

–så har vi ISM, tillväxtindustrin.

Det är en traditionell indikator för amerikansk ekonomi–

–och industri. Vi ser att den trillade ner igen.

Nivån kring 57 är fortfarande god–

–men ändå lägre än vad vi har haft de senaste månaderna.

USA sticker fortfarande ut.

Global industri går betydligt svagare.

USA har ju hjälp av finanspolitiken.

Oljesektorn är också viktig för USA:s industri.

Ovanligt stor spread mellan de här två.

Den blå linjen är lite mer komplex.

Det är amerikanska verkstadsbolag mot S&P 500.

Hur går verkstadsbolagen mot börsen som helhet?

De har ju gått betydligt svagare under hela 2018.

De indikerar att det är en större inbromsning–

–i amerikansk industri som vi har att vänta nästa år.

Spännande.

Vi går vidare till bostadsmarknaden. Det gör vi inte ofta.

Bostadsmarknaden var ju nyckeln till finanskrisen 2008.

Svårt att se att USA:s bostadsmarknad–

–ska påverka konjunkturen på samma sätt nu.

Men vi ser nu att prisökningstakten börjar mattas av.

Man kan ana en vändning här. Det är årstakt.

De orangea linjen är ett index för hur billigt–

–eller dyrt det är att köpa bostad i USA.

Det består framförallt av tre komponenter:

Inkomster, huspriser och räntan.

Den här resan på slutet, som innebär att det blir dyrare–

–att köpa hus, beror på att räntan har stigit.

När man undrar vad som händer när räntan stiger–

–så är det här en faktor.

Det är två linjer som tidigare har följt varandra bra.

Hur kan det skilja så mycket?

Jag ska säga att bilden är förskjuten.

Vi har lagt den orangea linjen 12 månader framåt.

Det ska ta lite tid innan en ränteuppgång–

–påverkar bostadspriser.

De ska inte följa varandra perfekt.

Det var mycket följsamhet under de här åren–

–men det kan spreada isär.

Så småningom ska det ticka ner i prisökningstakt.

Men räkna inte med den typen av effekter–

–på finansmarknaden eller konjunkturen.

Det har inte varit alls samma drivkraft för konjunkturen–

–i den här cykeln som i förra.

I Sverige menar man att bopriserna–

–har gett konsumenterna ökat självförtroende.

Är det likadant i USA?

Hushållen i USA har varit väldigt disciplinerade–

–i den här cykeln, skalat ner sin skuldsättning–

–och sen amorterat. Hushållen är inte skuldsatta.

Inför krisen 2008 hade de ökat på sin skuldsättning–

–dramatiskt under en hel cykel. Nu har det motsatta hänt.

Så nej, det är inte en motsvarande situation.

Betryggande.

Absolut. Det är inget man ska oroa sig för–

–men man kan konstatera–

–att stigande räntor i USA har effekt.

I Europa är det fortsatt fokus på Italien.

Idag ska Eurogruppen, alltså euroområdets finansministrar–

–diskutera Italien som inte vill visa följsamhet.

Här är det fortsatt "clash".

Först nästa vecka ska Italien redovisa om man är villig–

–att göra några revideringar av budgeten–

–som innebär 2,4 % underskott för nästa år.

Det är inte i linje med vad Bryssel vill.

Spreadar i Italien har gått upp och sen kommit ner lite.

De brinner inte, men det är värt att notera–

–att vi förra veckan fick italiensk BNP–

–och BNP-tillväxt för hela euroområdet för Q3.

Det var svagare än förväntat, främst i Italien.

Det är inte oväntat, för på den här bilden ser vi–

–spreaden mellan Italien och Tyskland.

Den är på höger axel och reverserad.

Här ser vi hur italienska spreadar har gått isär.

Det blir dyrare för Italien att låna pengar–

–än för Tyskland.

Enligt Italiens egna prognoser ska de ha en BNP-prognos–

–på uppåt 3-4 %, men här ser ju det orealistiskt ut.

Ja, när spreadarna gick isär under eurokrisen...

Vi behöver inte ha en motsvarande korrelation–

–men banker brukar bli stressade och håller hårdare–

–i kulorna. Det är inte bra för en ekonomi.

Då brukar det bli avmattning. Den prognos som ligger–

–från Italiens regering på 1,5 % BNP-tillväxt nästa år–

–förefaller orealistisk i det här finansklimatet.

Finns risken att man inte vill godkänna den från EU-håll?

Ett perspektiv från Bryssel är att man inte vill skapa–

–för mycket finansiell oreda.

Man vill hitta en lösning som båda parter kan leva med.

Återstår att se om man lyckas.

Det är värt att notera att spreaden mellan italienska–

–och tyska obligationer tenderar att påverka valutan.

Euron fortsätter att vara lite under press mot dollarn.

Här ser vi hur de här två svänger likartat.

Det vill säga, när italienska spreaden har gått isär–

–har det sammanfallit med att euro och dollar–

–har gått ner.

Euron har försvagats mot amerikanska dollarn.

Även de här följer varandra rätt bra. Hur kommer det sig?

Det här är valutan... Det är klart att en härdsmälta–

–eller nåt oroväckande i Italien–

–skulle påverka euron i stor omfattning.

Men det håller också tillbaka eventuellt ECB så småningom.

Ett penningpolitiskt perspektiv som man också kan anlägga.

Vad händer den här veckan?

Vi har mellanårsval.

Det täcker ni på EFN i stor utsträckning.

Valet är imorgon.

Vi trycker inte så hårt på att det är ett makroevent.

Men det kommer eventuellt ändra förutsättningarna–

–för Trumps finanspolitiska planer framöver.

Det är just nu en tydlig impuls i USA:s ekonomi–

–att lägga en expansiv budget.

Om Trump inte har med sig Republikanerna i båda kamrar–

–minskar chansen att bedriva den sortens politik nästa år.

Men det har vi inte heller i prognosen.

Det är inte nåt som påverkar utrikespolitiken.

Den kan Trump fortsätta bedriva som han vill–

–inklusive handelskrig med Kina.

I handelskriget försöker ju Kina göra stimulanser–

–genom att sänka skatter.

Kan det försvåra Trumps möjligheter att sänka skatter–

–och på så vis påverka handelskriget?

För Trumps del är det största hotet–

–den här börsoron som vi har haft under oktober.

Man ska påminna sig om att det inte är kontroversiellt–

–att vara tuff mot Kina i USA. Det vill även Demokraterna.

Men Trump vill inte skapa en finansiell oreda–

–som leder till att stödet för honom bland aktieägare–

–men också amerikanska folket minskar.

Han måste balansera marknadssentiment–

–och möjligheten att vara tuff mot Kina.

Nu kommer lite mer duvaktiga signaler från Trump–

–där han säger att det finns möjlighet till ett avtal.

Vi får se vad som händer efter kongressvalet.

På makrosidan är Fed-mötet FUMC den stora puckeln.

Det är besked på torsdag.

I övrigt på datasidan är det inte så tunga grejer.

Det är fokus på USA.

Sen får vi se om det kommer ut nåt–

–vad gäller situationen i Italien under veckan.

Har ni några signaler som ni tittar på angående Fed-mötet?

Det här är ett möte utan presskonferens.

Nästa år har vi presskonferenser inför alla möten.

Men vi håller oss till rådande ordning.

Det innebär att vi har ett pressmeddelande.

Fed har att betrakta en stark ekonomi.

Tillväxten är starkare än vad man kan betrakta–

–som uthållig tillväxt.

Arbetslösheten är under den långsiktiga arbetslöshetsnivån.

Lönerna accelererar och inflationen är kring målet.

Det är väldigt lite som talar för–

–att man ska bromsa räntehöjartakten.

Särskilt som man bedömer att räntan–

–är under jämviktsräntan.

Kombinationen är glasklar. Det är bara att köra på–

–enligt rådande plan–

–som innebär en räntehöjning per kvartal.

Vissa ledamöter oroar sig säkert för marknadsturbulensen.

Men det är nog för tidigt för hela Fed att ändra riktning.

Det ska vi följa med intresse.

Vi kan titta på hur det ser ut. Värt att notera.

Nu tittar vi på Fed-förväntningar hos marknaden–

–fram till slutet på 2019.

Då har marknaden prissatt tre höjningar.

Fed själva säger fyra enligt den rådande prognosen.

Medianprognosen från Fed.

Till och med när turbulensen var som allra mest dramatisk–

–var det ingen jättestor nedgång i förväntningarna.

Man tog ner dem, men inte lika mycket som tidigare i år.

Marknaden ser kombinationen av makrofaktorer–

–som väger tungt för att Fed–

–ska fortsätta på inslagen linje.

Varför prissätter marknaden två höjningar–

–medan Fed tror på fyra? En stor skillnad i förtroende.

Den skillnaden har varit länge.

Marknaden ser hela tiden risken för ett annat förlopp.

Det som Fed signalerar är nån typ av huvudscenario.

Är riskerna på uppsidan eller nedsidan?

När vi ser en avmattande global ekonomi–

–är det lätt att se riskerna på nedsidan.

Fed prognos bygger på att saker och ting tuffar på.

Marknaden oroar sig för att det inte blir så.

Det var allt för idag.

Tack så mycket, Claes Måhlén.

De amerikanska jobbsiffrorna kom in över förväntan, medan lönerna var upp som väntat. ”Fedskutan kommer inte ändra riktning”, säger chefstrateg Claes Måhlén. Han analyserar också Italiens budget, euron, Fed, mellanårsvalet samt det största hotet mot president Trump.

Albin Kjellberg och Claes Måhlén analyserar veckan som gick och tar en titt på veckan som kommer.

  • Ett knippe defensiva aktiefavoriter18:33

    Ett knippe defensiva aktiefavoriter

    Börslunch avslutar veckan med Fredrik Skoglund och Viktor Henriksson. På menyn finns en rejäl portion bolag med defensiv tillväxt. Dessutom gästas programmet av NCAB:s vd Hans Ståhl.

  • NCAB: 4:41

    NCAB: "De amerikanska tullarna är bra för oss"

    Mönsterkortsbolaget NCAB har presenterat en stark rapport för det senaste kvartalet. Bolagets vd Hans Ståhl gästar Börslunch för att kommentera bland annat rapportens innehåll och de amerikanska handelstullarnas inverkan på verksamheten. 

  • Gunnebo koncentrerar verksamheten3:19

    Gunnebo koncentrerar verksamheten

    Gunnebo har presenterat nya finansiella mål och håller på att avyttra utländska verksamheter. Bolagets vd Henrik Lange kommenterar bolagets utveckling och framtid. 

  • Kina överväger skatt på tomma boenden5:05

    Kina överväger skatt på tomma boenden

    Över 50 miljoner bostäder i kinesisk stadsmiljö står tomma. Handelsbankens Jimmy Bjennmyr i Hongkong kommenterar hur det kommer sig och hur riskerna ser ut.

  • Motgångar för Astra Zeneca4:05

    Motgångar för Astra Zeneca

    NCAB redovisar ökad omsättning och vinst i andra rapporten sedan notering. Stark rapport från Stendörren med bland annat högre hyresintäkter. Balco vänder till vinst men orderingången en besvikelse. Björn Borg minskar omsättningen men ökar vinsten och e-handeln har gynnat. Nibe redovisar ökad omsättning och vinst över förväntan.

  • Konflikten är större än bara ett handelskrig6:38

    Konflikten är större än bara ett handelskrig

    Pundet svänger efter förnyad Brexitoro. Problemen mellan Kina och USA är djupare än bara ett handelskrig. KPI från EMU och industriproduktion från USA avslutar en tung statistikvecka. Fredagens viktigaste analys av makroläget med Kiran Sakaria.

Börsindex

OMX Stockholm 30 0.6%
NASDAQ-100 -0.3%
NASDAQ Composite -0.2%

Vinnare & förlorare

Nibe Industrier 5.7%
Paradox Interactive 5.1%
Resurs Holding 3.5%
D. Carnegie & Co -0.9%
Swedish Match -0.9%
Dometic Group -1.7%
Uppdaterad fre 17:35
Fördröjning 15 min

Få mer av EFN

Missa inga nyheter, prenumerera på våra nyhetsbrev. Markera samtliga nyhetsbrev du vill prenumerera på.

Genom att prenumerera godkänner du att din e-postadress sparas för att vi ska kunna skicka nyhetsbrev till dig. Läs mer här.

Eller hitta oss i sociala medier

  • Hoist: 4:41

    Hoist: "Vi är robusta även i lågkonjunktur"

    Hoist Finance hade under torsdagen sin kapitalmarknadsdag i Stockholm. Bolagets vd Klaus-Anders Nysteen berättar om nya finansiella mål, interna projekt och framtidsutsikterna i stundande lågkonjunktur. Dessutom svarar han på tittarfrågor.

  • Jämställda köp- och säljcase16:48

    Jämställda köp- och säljcase

    När Maria Mähl och Sara Ellsäter gästar Börslunch hamnar fokus på jämställdhet. Det blir nya sätt att mäta jämställdheten, parametrar i fondurval och såklart några köp- och säljcase. 

  • Lyft för Clas Ohlson3:48

    Lyft för Clas Ohlson

    Cisco bättre än väntat. Veidekke ser fortsatt svag marknad i Stockholm. Minskat rörelseresultat för Catella. Ökad försäljning för Clas Ohlson.