Ingen svensk räntehöjning under 2018

Välkomna till Makroveckan. – Välkommen, Claes.

Innan vi sätter igång tar vi en nyhetssammanfattning.

Hur har marknaden reagerat på det italienska valet–

–där Berlusconis parti var den största koalitionen?

Inte alls. Utfallet så här långt verkar bli som väntat.

Ett låst parlament.

Det innebär att det blir som i många länder i Europa–

–under den senaste tiden. Svårt att bilda regering.

Man är mer oroad för en stark regering som gör fel saker.

Som Femstjärnerörelsen som ville folkomrösta om euron.

Den här situationen påverkar inte marknaden på kort sikt.

Man gillar status quo...

Det betyder att det inte händer så mycket i Italien.

I Tyskland har det blivit en regeringsöverenskommelse.

Nu kan Merkel inleda sin fjärde mandatperiod.

Det blir en storkoalition igen.

Tyskland är nästan på autopilot.

Det finns inget politiskt att oroa sig för.

Bryr marknaden sig inte om politisk osäkerhet längre?

Under eurokrisen hade Italien stora problem.

När marknaden är stressad är behovet större–

–av en stark regering som vidtar åtgärder.

Vi sätter igång med grafiken.

Vi har fått svaga inflationssignaler i Sverige.

Men starka tillväxtsignaler. BNP-tillväxten för kvartal 4–

–hamnade mittemellan vår och Riksbankens prognos.

Stark avslutning på 2017.

Notera att kostnadstrycket är svagare än väntat.

Minns ni inflationssiffrorna för januari?

Det här är Q4 2017.

Den där siffran visar på enhetsarbetskostnader.

Ett bredare mått på kostnadstryck.

Den ska ju röra sig som resursutnyttjandet.

Men flera kvartal i rad har den bromsat in.

Men de följer inte varandra slaviskt. Men för Riksbanken–

–som överraskas av svaga inflationssignaler–

–är det ingen trevlig läsning.

Vad är enhetsarbetskostnad?

Man tittar på vad det kostar att producera en enhet.

Den samlade produktionen i ekonomin–

–jämfört med hur många timmar det tar att producera det.

Stark produktivitet gör att kostnadstrycket minskar.

Nu var det svag produktivitet–

–men inte tillräckligt höga löneökningar.

Här har vi prognoser för löneökningar.

Det här är en serie som fortsatt blir väldigt viktig.

Det är Medlingsinstitutets lönedata–

–kombinerat med SCB.

Det där är Riksbankens prognos för i år.

Under loppet av 2017 kunde man konstatera–

–var att nivån på löneökningarna blev lägre än förväntat.

Det här är hoppig statistik.

Allt vitt kommer att revideras.

Osäkert att veta vad som händer på lönesidan.

Det är nivåer oförenliga med inflationsmålet.

Riksbanken behöver se acceleration här.

Eller sänka sina prognoser. Då har man en annan utmaning.

Det kom detaljhandelssiffror och konsumentförtroende.

Detaljhandeln gick lite svagare än förväntat.

Börjar boprisfallet som pågått ett halvår–

–sätta sig hos hushållen och göra dem försiktigare?

Det finns inga tydliga tecken på det än så länge.

Svagare detaljhandel än förväntat i januaridatan.

Det var snarare tecken på vändning.

Det här är i årstakt för bostadspriser.

Ytterligare bostadsprisdata kommer först nästa vecka.

Räntehöjning i Sverige...

Slutsatsen för marknaden...

Det accelererade efter inflationssiffrorna för januari.

Riksbanksprotokollet och förra veckans data gjorde–

–att prissättningen för året togs ner ytterligare.

För 2018 finns inte ens en full räntehöjning inprisad.

Det är en ganska stor förändring mot för några veckor sen.

Förra veckans statistik är drivande i det.

Det är januariinflation och Riksbankens mjuka protokoll.

För valutamarknaden är slutsatsen densamma.

Eurostocken, kronan mot euron, är uppe i höga nivåer.

Den är och nosar på 10,20. Det har föranletts av–

–förändringen av räntespreaden.

När vit linje går upp–

–blir svenska räntor lägre relativt Europa.

Den förväntade penningpolitiken–

–blir lägre i Sverige relativt Europa.

Det kom inflationssiffror i EMU.

Inte helt ointressant för Riksbanken.

Europa rapporterar tidigt. Det här är för februari.

Avvikelsen mot förväntan var en tiondel. Ingen stor sak.

Riksbanken är inte den enda centralbank med bekymmer.

Det där lite lägre än vad ECB skulle vilja se–

–och har väntat sig. De drar inga stora slutsatser av det–

–när det blir penningpolitiskt möte i veckan.

Har de samma problem som i Sverige?

Riksbanken är mer fokuserad på kortsiktig utveckling.

Riksbanken ska vara närmare en räntehöjning än ECB–

–som fortfarande stimulerar med utökat QE-program.

PMI globalt...

Det kom PMI för hela världen. Vi ser den här...

Är det en vändning? PMI är på väldigt höga nivåer.

Det är fortfarande tillväxt i industrisektorn.

Men det här kan vara en signal om–

–att toppen för PMI-nivåer är passerad.

Det är relevant för industrin och tillgångsmarknader.

Jag antar att då följer tjänstesektorn efter.

Det kan man ana här.

Börsen och långräntor. Vi har en orolig tid bakom oss.

Ja, för en månad sen kom sysselsättningssiffror för USA–

–och även lönedata, som gjorde marknaden orolig.

Vi hade det obehagliga i stigande räntor–

–trots att börsen föll.

Förra veckan föll börserna. Det var politikrelaterat.

Politik spelar roll när Trump föreslår–

–att man vill ha importtullar på stål och aluminium.

Inte populärt på amerikanska börsen.

Men det fick också ner amerikanska räntor–

–och så länge man har det här att räntemarknaden–

–trycker ner räntor när börsen faller, behövs ingen oro.

Däremot om man har den här kombinationen här borta.

Ironiskt. Vi får tacka Trump–

–för det konventionella nedstället på marknaden.

Kan man säga nåt apropå inflation?

Är tullar inflationsdrivande?

Det blir det för amerikanskt vidkommande–

–då stål- och aluminiumpriser stiger på USA-marknaden.

I övriga världen får man ett överutbud–

–och snarare en motsatt effekt–

–med ett tryck ner på de produkterna.

Det är jobbfredag på fredag. Ovanligt sent.

Ibland är det så när månadens första fredag är tidig.

Då väntar man till fredagen därpå.

Vi fokuserar på den och på ECB:s räntebesked på torsdag.

Vi har den tidigare statistiken.

Kollar man mest inflationssiffrorna?

Det blir nog lönesidan.

Förändringen i sysselsättning har ju legat stabilt–

–runt 200 000, eller strax under.

Sen ställde orkansäsongen till det lite under hösten.

Det är inte så stora frågetecken för sysselsättningen.

Man räknar med att det är nåt liknande för februari.

Viktigare är vad som händer med lönetillväxten.

I den här bilden ser man utfallet för januari–

–som ser odramatiskt ut här–

–men om det tydligare drar sig upp...

Den vita linjen visar att småföretag–

–ser en brist på arbetskraft.

Det brukar göra att man får betala mer–

–vilket leder till löneökningar.

De har gått isär mycket.

Det här gapet är nåt som även Riksbanken brottas med–

–vilket vi pratade om tidigare.

Löneökningar uteblir trots bristen på arbetskraft.

Men om det börjar komma upp i USA–

–så kan Fed fortsätta höja räntan–

–och det kan bli mer inflation i systemet.

Vi får se hur marknaden tar emot det.

Förra veckan nosade man på mer än tre räntehöjningar.

Det här är prissättningen för Fed under 2018.

Just nu har det tickat ner något–

–men Fed och marknaden är synkade–

–angående utsikterna för penningpolitiken 2018.

Större skillnad för 2019, där Feds syn inte är prissatt.

Det har varit en ganska tydlig resa de senaste månaderna.

Ligger ståltullarna bakom nedstället på slutet?

Ja, men det är små rörelser.

Allt med ränta går ner lite med börsfallet.

Och ECB, då?

Frågan är vad Draghi säger på torsdag.

Draghi har en kamp med tyskarna i direktionen.

De vill ha tydligare besked om att man avslutar QE i år.

Nu är planen att man köper fram till september.

Blir det sen en viss minskning av köpen till årsskiftet–

–eller avslutar man abrupt? Ganska osannolikt.

Eller drar det in i 2019?

Det spelar roll för tajmningen för första räntehöjningen.

ECB menar att det bör gå en tid–

–mellan sista obligationsköpet och första räntehöjningen.

Om man drar ut på det här–

–kanske räntehöjningen kommer i andra halvåret av 2019.

Vi får inte besked i veckan, men letar efter signaler på–

–om de har diskuterat det mer–

–och om det börjar bildas en konsensus i direktionen.

Är det svårt att gräva fram nåt ur Draghis anföranden?

Han är tydlig med att det inte blir en abrupt avslutning–

–av QE-programmet.

Han är tydlig, och dessutom en stark ledare i ECB.

Bra. Tack så mycket för det.

Tack. – Hej då.

Italienska valet ingen överraskning och gav ingen större reaktion på marknaderna och det är nu fritt fram för Merkels fjärde mandatperiod. Sysselsättningssiffror från USA kommer på fredag och ECB lämnar besked på torsdag.

Svaga BNP-siffror men starka tillväxtprognoser i Sverige. Lönesiffror inte förenliga med Riksbankens inflationsmål. Räntehöjningen dröjer till årsskiftet enligt nya prognoser. Globalt PMI på höga nivåer. Amerikanska börsen negativ till Trumps tullar. Marknaden väntar sig tre räntehöjningar från Fed under året.

Gabriel Mellqvist och Claes Måhlén går igenom veckans viktigaste makrohändelser.

  • Spararnas aktiefavoriter i sommar15:41

    Spararnas aktiefavoriter i sommar

    Hur agerade spararna under sommaren och vilka var de viktigaste ekonomiska händelserna? Börslunch sammanfattar sommaren med hjälp av Johanna Kull från Avanza och Michael Livijn från Nordea.

  • 10:29

    "Värre än det värsta vi befarat"

    Den turkiska liran har fallit stort den senaste tiden och president Erdogan vidhåller att låga räntor är det Turkiet behöver nu. Emre Akcakmak, förvaltare på East Capital Turkiet, håller inte med.

  • 4:04

    "Erdogan har kniven mot strupen"

    Krisen i Turkiet står fortsatt i fokus. Från Kina har vi fått oväntat svag statistik. De viktigaste händelserna på finansmarknaderna med valutastrateg Lars Henriksson.

  • Så het var börssommaren16:00

    Så het var börssommaren

    När Börslunch är tillbaka efter sommaruppehållet snackas det bland annat om Pandora, Life Science, Netent, H&M, Assa Abloy och Ahlsell. Och så summeras givetvis sommarportföljerna.

Börsindex

OMX Stockholm 30 -0.2%
NASDAQ-100 0.7%
NASDAQ Composite 0.7%

Vinnare & förlorare

Vitrolife 1.9%
Husqvarna 1.8%
Electrolux 1.3%
Balder -4%
THQ Nordic -5.1%
Paradox Interactive -27.9%
Uppdaterad tis 17:35
Fördröjning 15 min

Få mer av EFN

Missa inga nyheter, prenumerera på våra nyhetsbrev. Markera samtliga nyhetsbrev du vill prenumerera på.

Genom att prenumerera godkänner du att din e-postadress sparas för att vi ska kunna skicka nyhetsbrev till dig. Läs mer här.

Eller hitta oss i sociala medier

  • Probis vinst stiger3:41

    Probis vinst stiger

    De senaste och viktigaste börsnyheterna med Matilda Karlsson och Johan Fohlin.

  • Erdogan vägrar gå Trump till mötes2:21

    Erdogan vägrar gå Trump till mötes

    Turkiska liran slår nytt bottenrekord, vilket ger spridningseffekter till andra valutor. Svensk Mäklarstatistik pekar på en stabilare bomarknad. Dagens viktigaste makrohändelser med chefstrateg Claes Måhlén.

  • Sommarens statistikskörd pekar på ökad tillväxt3:43

    Sommarens statistikskörd pekar på ökad tillväxt

    Stämningsläget i svensk ekonomi är starkare än vanligt, bomarknaden har stabiliserats, och Riksbanken fortsätter att signalera en höjning i slutet av året. Kiran Sakaria, strateg på Handelsbanken, sammanfattar den svenska makrosommaren.

  • Rekordkvartal för Ferronordic2:50

    Rekordkvartal för Ferronordic

    Catena Media missar förväntningarna. Tesla träffar rådgivare för att diskutera avnotering. Cristina Stenbeck lämnar Tele2:s valberedning.