Oroande signaler på nervös marknad

Välkomna till Makroveckan denna lite oroliga måndag.

Claes, det kom fina siffror från USA i fredags.

Vi börjar med dem. Vi ser på sysselsättningsdata från USA.

Det är månadsförändringstakt–

–och som vanligt väntade man sig strax under 200 000.

Det låg på 200 000. En marginell avvikelse–

–och fortsatt stark sysselsättningstillväxt.

Helt i linje med förväntan. Det som var överraskande–

–var att det blev en kraftig rekyl i lönetillväxten.

Vi har ännu ett stort gap.

Här ser vi brist på arbetskraft enligt företag.

Det säger 30–35 % av småbolagen.

Det brukar leda till mer löneökningar.

Men produktivitetstillväxten är låg–

–vilket talar för en lite lägre nominell lönetillväxt.

Men det viktiga är trenden.

Det här är högsta siffran sen finanskrisen–

–så man verkar lite mer på gång.

Det finns även anekdotisk rapportering om det.

Det är ett ganska stort lyft.

Och det är ganska wobbligt–

–så man ska inte övertolka månadsstatistik.

Och Fed drar inga slutsatser på en månadssiffra.

Det är ändå en påminnelse i det här läget–

–med uppåtgående ränta och oro för inflationen.

Det är lite olyckligt ur ett börsperspektiv.

Men lyckligt för amerikanska arbetstagare.

Även Fed vill ha det. Det ger högre inflation.

Men det kan vara dåligt för börsen.

Amerikanska långräntor och tillverkningsindustrin, ISM.

ISM gick ner lite, men ligger kvar på höga nivåer.

Den blev ändå bättre än väntat. Ingen stor dramatik.

Industrin mår väldigt bra.

Historiskt har det lett till stigande räntor.

Det här gapet hänger ihop med–

–att räntekurvan i USA har "flackats".

Långa räntor har inte stigit lika mycket som korta–

–när man har prissatt att Fed höjer snabbare.

Det finns flera skäl till det.

Ett är att investerare generellt inte tror–

–att ränteuppgången blir så stor–

–då det till slut knäcker konjunkturen.

Men nu börjar man flytta upp långräntorna mer.

Även på lång sikt är man mer optimistisk.

Här är den amerikanska tioårsräntan–

–som ju för en vecka sen bröt igenom den här nivån.

Nu är den över 2,80 %.

Vi får gå tillbaka till 2013 för att se såna nivåer.

Vad hände här?

I maj 2013 sa dåvarande Fed-chefen Bernanke–

–att man skulle skala ner obligationsköpsprogrammet.

Då köpte Fed obligationer.

Då blev marknaden väldigt orolig, och...

Nu ska vi se...

Marknaden blev jätteorolig, men världen gick inte under.

Fed fick backa lite.

Fed reagerar nog inte så mycket på det här.

Men marknaden. Det skrivs mycket om tioårsräntan.

Det är nåt som påverkar värderingen på USA-börsen.

Inte minst när realräntor stiger, som de gör nu.

Den är uppe i 0,7 % nu, realräntan.

Det här är en dekomponerad tioåring.

Inflationsförväntningarna har stigit, liksom realräntorna.

Båda sätter press på börsen.

Sist såg det inte ut så här.

För två veckor sen tog den stopp här.

Då sa du att så länge den inte sticker–

–behöver man inte vara lika orolig. Kan du ta det igen?

Man ska tänka på det här som en riskpremie.

Långt tillbaka var den kopplad till konjunkturen–

–och steg och sjönk med den.

Nu är den mer en riskpremie och delvis kopplad till QE.

Det är mer negativt när den stiger–

–och inte en positiv konjunktursignal.

Den här uppgången skulle kunna vara bara prisuppgångar.

Den här visar en oro för att räntorna ska stiga.

Så kan man säga.

Nu förstod till och med jag.

Förväntningar på USA:s BNP-tillväxt är den blå linjen.

Sen ser vi hur den amerikanska kurvan lutar.

Det är förväntningar på Fed nästa år.

Det är skillnaden på om två år och om ett år.

De håller också på att komma upp.

Tidigare väntade man sig inte så många höjningar 2019–

–men nu tvingas man ta upp den här kurvan också–

–på grund av höjda förväntningar på BNP-tillväxten.

Det gör att räntorna stiger mer.

Nu är nästan tre räntehöjningar 2018 prissatt–

–och man prissätter mer för 2019.

Vad betyder: "1 år om 1 år vs 1 år"?

Det är skillnaden mellan...

Det fönstret som är mellan två år och ett år.

Spännande. Här har vi börsen.

De högsta och lägsta utfallen de senaste 10–12 åren.

Vi har haft en rekordstark inledning av 2018.

Januari var stark, men det finns ingen garanti–

–för att det fortsätter så.

Det starkaste året var 2009, som började väldigt illa.

När vi får sättningar är det värt att komma ihåg–

–att det var ett väldigt starkt januari.

Det här är fredagens stängning.

Här ser vi på fall från toppen.

År 2015 var det tioprocentiga fall på S&P 500.

Nu har vi det största fallet under Trumps era.

Vi får gå tillbaka till 2016, innan Trump valdes–

–för att hitta ett större fall från toppen.

Men vi har jobbat upp en hög fallhöjd.

Det är ingen stor dramatik. Det finns massor av fall–

–av större magnitud, längre tillbaka.

Många blickar riktas nog ändå mot börsen i dag.

Vi ska se på veckans agenda utanför aktiemarknaden.

Det är detaljhandel i Europa.

Bank of England ger räntebesked.

De höjde i november. De lär inte höja nu.

Vi tror inte på så många fler höjningar.

Men vi får se hur de resonerar.

De har konjunkturen som är bättre än väntat–

–men oron för brexit tynger framtidsutsikterna.

Det syns kanske också i annan brittisk statistik.

Vad är produktionsvärdeindex?

Det är näringslivets produktion.

Det är sista pusselbiten i BNP-tillväxtpusslet–

–inför Q4-rapporten.

Det kommer att se fortsatt starkt ut.

Framtiden väntar. Tack så mycket för i dag.

Hej då.

Gabriel Mellqvist och chefstrateg Claes Måhlén går igenom veckans huvudfokus i makrovärlden.

  • Biljätten vinstvarnar4:32

    Biljätten vinstvarnar

    Starbucks rasade men Facebook och Netflix på rekordnivåer. Disney nära få godkänt för Foxbud. Daimler vinstvarnar. Capio får ny vd. Peab får stororder på studentbostäder.

  • Viktig Brexitomröstning till Mays fördel6:16

    Viktig Brexitomröstning till Mays fördel

    Vi kommer allt närmre handelskrig mellan USA och Kina. Daimler vinstvarnar och skyller på kinesiska biltullar. ECB kan tänkas öka takten på återinvesteringar. May vann viktig Brexitomröstning i går. Räntebesked från både Norge och Storbritannien.

  • Därför ska du äga Telia16:35

    Därför ska du äga Telia

    Bonava, Skistar och sommarportföljer. Det är några av ingredienserna i säsongens näst sista Börslunch.

  • Mjuka råvaror ammunition i handelskriget5:30

    Mjuka råvaror ammunition i handelskriget

    Priser på mjuka råvaror som soja, vete och majs har stigit kraftigt under 2018. Men med ett uppblossande handelskrig har det blivit turbulent för mjuka råvaror.

Börsindex

OMX Stockholm 30 -1.4%
NASDAQ-100 -0.9%
NASDAQ Composite -0.9%

Vinnare & förlorare

Fenix Outdoor 2%
Atrium Ljungberg 1.6%
Millicom 1.4%
Intrum Justitia -2.8%
Bravida Holding -3.3%
Billerudkorsnäs -3.4%
Uppdaterad tor 17:35
Fördröjning 15 min

Få mer av EFN

Missa inga nyheter, prenumerera på våra nyhetsbrev. Markera samtliga nyhetsbrev du vill prenumerera på.

Genom att prenumerera godkänner du att din e-postadress sparas för att vi ska kunna skicka nyhetsbrev till dig. Läs mer här.

Eller hitta oss i sociala medier