Chefstrateg: Överdriven rädsla för inverterad räntekurva

I går inverterade räntekurvan för amerikansk två- och tioåringsränta.

Det satte skräck i världens börser.

Men om man byter till tre månader i stället för två år–

–så har den inverterat redan i mars. Claes Måhlen, hur reflekterar du här?

Man ska inte göra för stor sak av det.

Vi komma ihåg, när det gäller amerikanska räntor–

–att ha den här typen av flackning, men också till och med invertering, är inte märkligt–

–med tanke på var USA:s ekonomi befinner sig.

Vi brukar visa en bild på den amerikanska kurvan och arbetslösheten.

De följer varann. Då arbetslösheten faller, går korträntor upp och långräntor ner–

–för man förbereder sig för nästa konjunkturavmattning.

Tio år minus tre månader är en bättre indikator för recession–

–men båda kurvorna säger väldigt lite om tajming.

Börsen kan toppa när kurvorna har inverterat. Det har hänt.

Det är inte så mycket att hålla i handen.

I den mån börsen reagerar på inverteringen, så får man säga att det är överdrivet.

Överlag faller räntor.

Framför allt realräntorna har fallit snabbt på slutet här.

–Kan du förklara vad det innebär och betyder? –Vi brukar dela upp räntor.

En del avspeglar förväntningar eller kompensation för inflation.

De har också fallit, men inte lika mycket. De är inte frikopplade från fundamenta.

De är låga i Europa och lite mer normala i USA.

Realräntor är kraftigt negativa i Europa, men också nu i USA.

Det har brukat hänga ihop med tillväxt. Man tittar på tillväxtförutsättningar.

Så "baisseig" kan nog ingen vara vad gäller realtillväxt. Här kommer andra förväntningar.

Kanske på QE , alltså att centralbanken ska köpa mer obligationer–

–men det finns också en annan marknadsdynamik här som tvingar vissa aktörer–

–att skaffa sig lång duration.

Man köper obligationer via derivatinstrument–

–och får duration för att "hedgea" vissa risker.

Det finns antagligen lite självuppfyllande dynamik i det här–

–där räntefallet utlyser ett nytt räntefall.

Det innebär att det här kan bli stökigt åt båda hållen framöver.

I den här oron twittrar Trump för att lugna ner lite.

Man får tolka det så.

Förvisso kom den sedvanliga "bashingen" av Fed och Powell.

Han gillar inte den inverterade kurvan och tycker att de måste agera.

Om centralbanken är aggressiv ska kurvan branta - man tror att långräntor ska stiga.

Ekonomin förbättras om centralbanken gör nåt.

Sen föreslog han den kinesiska presidenten ett personligt möte.

Han refererade till stöket i Hongkong.

Det har antagligen utlösts av marknadsturbulensen.

Trump vill ju inte se ett förnyat börsfall, som oroar honom och ekonomin–

–inför valet nästa år.

Om vi rör oss mot hemmaplan, så fick vi en svensk inflationssiffra i går.

–Den var väl lite svårtolkad? –Ja, det var lite blandat, kan man säga.

Den ligger lite över Riksbankens prognoser.

Det är mer en effekt av förra utfallet än det som kom i går.

Vi drar inga stora växlar på det här.

Vi tror att inflationen så småningom hamnar lite lägre än Riksbanken räknar med.

Det är inte här som slaget står nu–

–utan det handlar mer om konjunkturutsikter globalt och i Sverige–

–och om vad utländska centralbanker gör.

Vi har länge trott att Riksbanken inte höjer, men inte heller att man sänker.

Marknaden nosar på sänkningar, men Riksbanken har höjningar i korten.

Vi har svårt att tro att man håller fast vid det när man kommer till nästa möte.

Och sist, men inte minst: Är det nåt speciellt på dagens agenda?

Data har varit svag globalt, men amerikansk data har varit fortsatt hygglig.

Vi får mycket amerikansk data i dag, detaljhandeln, bland annat.

Den kommer nog att se okej ut.

Marknaden handlar inte på amerikansk data nu, utan tittar bortom den.

Nån gång måste de här två konvergera.

Fed lär inte leverera det marknaden säger–

–om det inte blir nån avmattning i amerikansk data. Vi har sett lite.

Men det är inte av den typen som krävs för att centralbanken ska agera som förväntat.

–Tack, Claes Måhlén. -Tack.

Nattens, morgonens och dagens tyngsta makroekonomiska händelser kommenteras av Claes Måhlén, chefstrateg på Handelsbanken.

Programledare: Albin Kjellberg

  • Därför sänker IMF prognosen5:05

    Därför sänker IMF prognosen

    IMF sänker återigen den globala tillväxtprognosen. Sydkoreas export sjönk 0,2 procent under årets första 20 dagar jämfört med samma period i fjol. Stor oro i Kina för ny dödlig epidemi.

  • En handfull heta bolag16:10

    En handfull heta bolag

    Förvaltarna Fredrik Skoglund från Länsförsäkringar och Christian Brunlid från Handelsbanken bjuder på aktiecase och framtidsspaningar i veckans första Börslunch.

  • Varnar signalen för nedgång?13:28

    Varnar signalen för nedgång?

    Allt från svensk boprisstatistik via geopolitik till historiken som talar för en avkylning på börsen. Handelsbankens chefstrateg Claes Måhlén och EFN:s Gabriel Mellqvist vägleder i...

  • 3:38

    "Kina går inte all-in på stimulanser"

    Den kinesiska utlåningsräntan LPR är oförändrad. Bostadspriserna i Sverige steg under 2019. Morgonens makro med Handelsbankens Claes Måhlen och EFN:s Matilda Karlsson.

  • ”Bottenfiske så det sjunger om det”16:10

    ”Bottenfiske så det sjunger om det”

    Börslunch blickar framåt mot den kommande rapportperioden och tar tempen på världsekonomin. Detta görs tillsammans med Alexandra Stråberg från Länsförsäkringar och Frida Bratt från Nordnet.

Börsindex

OMX Stockholm 30 -0.8%
NASDAQ-100 0.5%
NASDAQ Composite 0.3%

Vinnare & förlorare

Elekta 1.5%
Fenix Outdoor 1%
ÅF 0.9%
SKF -2.6%
Epiroc -3%
Platzer Fastigheter -3.3%
Uppdaterad tis 09:57
Fördröjning 15 min

Få mer av EFN

Missa inga nyheter, prenumerera på våra nyhetsbrev. Markera samtliga nyhetsbrev du vill prenumerera på.

Genom att prenumerera godkänner du att din e-postadress sparas för att vi ska kunna skicka nyhetsbrev till dig. Läs mer här.

Eller hitta oss i sociala medier

  • Glada miner i USA och Kina5:13

    Glada miner i USA och Kina

    Nya börsrekord i USA och en urstark Philly Fed-indikator. Från Kina har det levererats stark statistik. Morgonens makroanalys med Handelsbankens chefstrateg Claes Måhlén och EFN:s Gabriel Mellqvist.

  • Marknaden gäspar åt handelsavtalet6:06

    Marknaden gäspar åt handelsavtalet

    Fas ett-avtalet mellan Kina och USA påskrivet. Sjöstedts sorti som partiledare för Vänsterpartiet kan skaka om den politiska kartan. Representanthuset går vidare till senaten med riksrättsprocessen mot USA:s president Trump.