Chefstrateg: Överdriven rädsla för inverterad räntekurva

I går inverterade räntekurvan för amerikansk två- och tioåringsränta.

Det satte skräck i världens börser.

Men om man byter till tre månader i stället för två år–

–så har den inverterat redan i mars. Claes Måhlen, hur reflekterar du här?

Man ska inte göra för stor sak av det.

Vi komma ihåg, när det gäller amerikanska räntor–

–att ha den här typen av flackning, men också till och med invertering, är inte märkligt–

–med tanke på var USA:s ekonomi befinner sig.

Vi brukar visa en bild på den amerikanska kurvan och arbetslösheten.

De följer varann. Då arbetslösheten faller, går korträntor upp och långräntor ner–

–för man förbereder sig för nästa konjunkturavmattning.

Tio år minus tre månader är en bättre indikator för recession–

–men båda kurvorna säger väldigt lite om tajming.

Börsen kan toppa när kurvorna har inverterat. Det har hänt.

Det är inte så mycket att hålla i handen.

I den mån börsen reagerar på inverteringen, så får man säga att det är överdrivet.

Överlag faller räntor.

Framför allt realräntorna har fallit snabbt på slutet här.

–Kan du förklara vad det innebär och betyder? –Vi brukar dela upp räntor.

En del avspeglar förväntningar eller kompensation för inflation.

De har också fallit, men inte lika mycket. De är inte frikopplade från fundamenta.

De är låga i Europa och lite mer normala i USA.

Realräntor är kraftigt negativa i Europa, men också nu i USA.

Det har brukat hänga ihop med tillväxt. Man tittar på tillväxtförutsättningar.

Så "baisseig" kan nog ingen vara vad gäller realtillväxt. Här kommer andra förväntningar.

Kanske på QE , alltså att centralbanken ska köpa mer obligationer–

–men det finns också en annan marknadsdynamik här som tvingar vissa aktörer–

–att skaffa sig lång duration.

Man köper obligationer via derivatinstrument–

–och får duration för att "hedgea" vissa risker.

Det finns antagligen lite självuppfyllande dynamik i det här–

–där räntefallet utlyser ett nytt räntefall.

Det innebär att det här kan bli stökigt åt båda hållen framöver.

I den här oron twittrar Trump för att lugna ner lite.

Man får tolka det så.

Förvisso kom den sedvanliga "bashingen" av Fed och Powell.

Han gillar inte den inverterade kurvan och tycker att de måste agera.

Om centralbanken är aggressiv ska kurvan branta - man tror att långräntor ska stiga.

Ekonomin förbättras om centralbanken gör nåt.

Sen föreslog han den kinesiska presidenten ett personligt möte.

Han refererade till stöket i Hongkong.

Det har antagligen utlösts av marknadsturbulensen.

Trump vill ju inte se ett förnyat börsfall, som oroar honom och ekonomin–

–inför valet nästa år.

Om vi rör oss mot hemmaplan, så fick vi en svensk inflationssiffra i går.

–Den var väl lite svårtolkad? –Ja, det var lite blandat, kan man säga.

Den ligger lite över Riksbankens prognoser.

Det är mer en effekt av förra utfallet än det som kom i går.

Vi drar inga stora växlar på det här.

Vi tror att inflationen så småningom hamnar lite lägre än Riksbanken räknar med.

Det är inte här som slaget står nu–

–utan det handlar mer om konjunkturutsikter globalt och i Sverige–

–och om vad utländska centralbanker gör.

Vi har länge trott att Riksbanken inte höjer, men inte heller att man sänker.

Marknaden nosar på sänkningar, men Riksbanken har höjningar i korten.

Vi har svårt att tro att man håller fast vid det när man kommer till nästa möte.

Och sist, men inte minst: Är det nåt speciellt på dagens agenda?

Data har varit svag globalt, men amerikansk data har varit fortsatt hygglig.

Vi får mycket amerikansk data i dag, detaljhandeln, bland annat.

Den kommer nog att se okej ut.

Marknaden handlar inte på amerikansk data nu, utan tittar bortom den.

Nån gång måste de här två konvergera.

Fed lär inte leverera det marknaden säger–

–om det inte blir nån avmattning i amerikansk data. Vi har sett lite.

Men det är inte av den typen som krävs för att centralbanken ska agera som förväntat.

–Tack, Claes Måhlén. -Tack.

Nattens, morgonens och dagens tyngsta makroekonomiska händelser kommenteras av Claes Måhlén, chefstrateg på Handelsbanken.

Programledare: Albin Kjellberg

Börsindex

OMX Stockholm 30 -0.5%
NASDAQ-100 0.6%
NASDAQ Composite 0.5%

Vinnare & förlorare

FastPartner 4.8%
Evolution Gaming Group 4.5%
NetEnt 3.8%
Hexpol -2%
Saab -2%
Paradox Interactive -2.3%
Uppdaterad fre 17:35
Fördröjning 15 min

Få mer av EFN

Missa inga nyheter, prenumerera på våra nyhetsbrev. Markera samtliga nyhetsbrev du vill prenumerera på.

Genom att prenumerera godkänner du att din e-postadress sparas för att vi ska kunna skicka nyhetsbrev till dig. Läs mer här.

Eller hitta oss i sociala medier

  • Väntade PMI-rekyler5:12

    Väntade PMI-rekyler

    De tyngsta makroekonomiska händelserna just nu analyseras av Handelsbankens Kiran Sakaria och EFN:s Ara Mustafa.

  • Amerikanska digitaliseringsvinnare16:38

    Amerikanska digitaliseringsvinnare

    EFN Marknad riktar blicken mot USA tillsammans med förvaltaren Joakim By från Handelsbanken. Förutom ett gäng spännande aktiecase diskuteras den amerikanska börsen med avstamp i presidentvalet. 

  • Japansk industri överraskar negativt4:01

    Japansk industri överraskar negativt

    Vita husets handelsrådgivare Navarro hävdade i går att handelsavtalet med Kina är över. Något som fick börser på fall. När president Trump senare dementerade uppgiften vände börsen upp. Regeringen vill ta in mer skatt från utländsk arbetskraft. Blandade PMI-siffror från Japan.

  • Förvaltarens molnfavoriter15:53

    Förvaltarens molnfavoriter

    EFN Marknad bjuder på en resa bland molnbolagen. Förvaltaren Johan Roslund från GP Bullhound går pedagogiskt igenom hela värdekedjan - från Microsoft och Amazon till Docusign och Okta.