Josefsson om… löner

Idag ska vi tillbaka till ett kärt ämne: löner.

Roger, är det lönen som driver inflationen eller tvärtom?

Därom tvista de lärde.

Akademiska ekonomer menar att inflationen driver–

–förväntningarna på lönerna.

Många pragmatiker och jag tror Riksbanken och Fed–

–menar att det är lönerna som måste upp–

–för att driva inflationen.

Nu när det har hänt–

–så tänkte man få slippa prata om löner.

Jag tänker aldrig sluta prata lön, Petra.

Inte bara är jag ekonom. Det är en viktig punkt–

–när man pratar om att uppnå inflationsmålet.

Nu närmar vi oss.

Dessutom har produktiviteten som du pratar om kommit upp.

Jag är ledsen att behöva tjata, men den är viktig.

Det ska vi fördela i löner och vinster–

–till arbetstagare och kapitalägare.

Jag kommer att prata om det också.

Vi ska lyssna på en som tror att alla pusselbitar finns–

–för att få fart på inflationen.

Saudi-Arabien pratar om att oljepriset stiger–

–upp till 100 dollar.

Råvarupriserna stiger. Arbetsmarknaden är spänd–

–både i USA och över hela världen.

Inflationens pusselbitar är på plats.

Där tar man upp det som vi ska diskutera idag.

Att nästan allt idag står i linje med–

–en stigande inflation.

Vi ser att arbetsmarknaden är så ansträngd–

–att löneinflationstrycket är näst på tur.

Det borde vara goda tider.

USA och flera delar av världen ser starka ut idag.

Arbetsmarknaden har återhämtat sig.

Du har grafer som visar det.

Vi börjar med en av de häftigare graferna.

Den här färgrika grafen tarvar en förklaring.

Den gör det.

Jag ska försöka. Den är tänkt att visa lönecykeln.

På den här axeln mäter vi arbetslöshetsgraden.

Härborta har vi hög arbetslöshet, därborta låg.

På den vertikala axeln har vi reallönetillväxten.

Det innebär lönetillväxten minus inflationen.

Hur mycket konsumtionsutrymmet ökar för befolkningen.

Vi börjar med de orange eller bruna prickarna.

Jag är färgblind.

Det är läget innan den stora finanskrisen.

Sen ökar sakta men säkert arbetslösheten.

Eftersom vi har avtal som löper även i USA–

–där man har höga löneavtal och inflationen viker–

–så ökar reallönetillväxten.

Sen går man in i en återhämtningsfas.

Då har lönetrycket gått ner. Arbetslösheten dras ner igen–

–mot förkrisnivåerna.

De blåa prickarna är där vi är nu.

Pricken allra längst bort är där vi är nu.

Det är den lägsta arbetslösheten vi har sett på länge.

Men en låg reallönetillväxt.

Trots en låg arbetslöshet har inte lönerna tagit vid.

Det har varit det stora problemet.

Du ser alla blåa prickar.

Det har vi diskuterat här och annorstädes.

När tar lönetillväxten fart?

Nu är vi nere på nivåer när det gäller arbetslösheten–

–och vi ser andra indikatorer.

Vi ser att nåt börjar hända.

Produktiviteten är på fina nivåer. Det har du poängterat.

Borde inte lönerna ta fart då?

Det som har hänt trots den höga arbetslösheten–

–är att produktiveten de senaste kvartalen har varit hög.

Det borde innebära att mer och mer fördelas ut–

–till arbetstagarna. Det har inte hänt.

Det är en gåta för många ekonomer och bedömare.

Däri ligger diskussion med akademiska ekonomer–

–som menar att inflationen driver lönetillväxten.

Empiriskt och av hävd tycker de flesta ekonomer–

–att det ser tvärtom ut.

När lönerna tar fart upprätthålls inflationen långsiktigt.

Hörde vi inte häromveckan–

–i senaste Beige Book som mäter konjunkturläget i USA–

–att kostnaderna för företag hade dragit iväg lite grann.

Bland annat för att attrahera kompetent arbetskraft.

Det är poängen. Vi ser att det sker nåt i arbetsmarknaden.

Den bruna linjen visar hur det ser ut–

–för de som har bytt jobb nyligen–

–kontra övriga arbetsmarknaden.

Ett konjunkturellt mönster. Vi ser i den senaste perioden–

–att lönetillväxten är högre bland de som byter jobb.

Det är 4 % lönetillväxt–

–mot 3 % bland övriga arbetsmarknaden.

Nånting händer.

Enligt det här måste man byta jobb för att få upp sin lön.

Nu gäller det här USA, Petra.

Det är en ganska specifik arbetsmarknad.

Den är avreglerad och får ett konjunkturellt mönster.

Det ser vi över hela världen.

När konjunkturen blir stark byter folk jobb.

Då är lönen en viktig faktor för att byta jobb.

Ett klassiskt trick.

Det får man säga.

Ska vi titta på nästa bild?

Här ser vi hur ansträngd arbetsmarknaden är.

Här ser vi hur många som slutar frivilligt–

–utan att ha ett nytt jobb att gå till.

Det är det som kallas för "quits".

Den visar hur stor andel av arbetskraften–

–som har slutat jobb utan att ha ett nytt på gång.

Den är uppe på de högsta nivåerna–

–sen förra högkonjunkturen.

Vi ser tydliga tecken på att arbetsmarknaden–

–har förstärkts.

Då gäller det här USA. Efter finanskrisen gissar jag–

–att arbetslösa måste hitta ett nytt jobb–

–även om det inte är så välbetalt.

USA skiljer sig från de flesta västeuropeiska ekonomier.

Kanske framförallt från de nordiska.

Skillnaden är vårt socialförsäkringssystem.

USA har inte lika starka system.

Där tvingas man ta ett jobb när arbetslösheten ökar.

Då får man ta ett jobbigt som inte betalar mycket.

I Norden kan vi gå arbetslösa några månader.

En viss skillnad är det. Men mönstret finns även här–

–om än i mindre omfattning.

Fick vi inte siffror häromveckan som visar–

–att det går fler arbetssökande på varje ledigt jobb–

–än på länge.

Vi fick siffror som visar att det finns fler jobb–

–än arbetssökande. Det är intressant.

Det indikeras även här.

Här har vi "hires" och "openings".

Openings är antalet lediga platser.

Hires är antalet nyanställda.

Det här har trendat uppåt under lång tid.

De här nivåerna har vi inte sett sen slutet av 90-talet.

Nu är det högkonjunktur på riktigt i USA.

Nästan alla indikationer–

–pekar mot att löneinflationen tar fart.

Nu tror man att löneinflationen och inflationen tar fart.

Vad händer när lönerna tar fart på riktigt?

Förhoppningen är att arbetsgivarna har en produktivitet–

–eller kan skära på andra kostnader–

–så att de kan bibehålla vinstläget i ekonomin.

Därmed ska man gå vidare. Höja produktiviteten–

–höja lönerna och på sikt vinsterna.

Det här är en inledning på en gynnsam cykel–

–på amerikansk arbetsmarknad.

Spännande.

Om vi diskuterar det här mer i detalj–

–så finns det annat i ekonomin–

–som gör att det går åt rätt håll.

Den stora positiva nyheten i USA–

–är dels den ökade produktiviteten. Det borde gå–

–att förbättra löneläget och vinstläget.

Vi ser att förutsättningarna för ökade löner framöver–

–och förväntningar av löner ökar i amerikanska hushåll.

Vi ser till och med att företagen–

–kan tänka sig betala högre löner.

För första gången sen den globala finanskrisen–

–så står allt i rätt linje.

Men om lönerna inte ökar går konsumtionen ner.

Då är det inte så muntert.

Du pratar om den rysliga varianten, som vi ser här och nu–

–att löneinflationen som inte tar fart fortsätter.

I ett sånt läge när det inte händer så mycket–

–minskar utrymmet att konsumera.

Det innebär att konsumtionen och pristrycket mattas.

Då kan man ifrågasätta om Fed kan höja som de har tänkt.

Men det är som sagt var ett sidospår.

Det är inte det vi ser här och nu. Men det är intressant.

Det ligger i förväntansbilden att lönerna stiger.

Fed har sagt att de ska höja räntan.

Allt pekar i Feds riktning.

Men du och jag har haft den här diskussionen–

–och många andra också.

Från mitt perspektiv är det först nu–

–som vi kan säga klart att planeterna står i linje.

Det vi har lärt oss idag är att Fed kommer höja räntan.

Slutsatsen.

Mer krångligt än så är det inte.

Det som håller på att hända nu–

–är att Feds långa arbete med att få upp inflationen–

–och få igång arbetsmarknaden bär frukt.

Men nästa vecka kanske vi ska göra nåt av din fråga–

–om varför det inte skulle hända nåt med löneinflationen.

Kanske nästa vecka.

Jag tror det. "Om nu inte löneinflationen tar fart".

Tack.

Driver lönerna inflationen eller driver inflationen lönerna? Vi ser just nu den lägsta arbetslösheten på länge, men lönerna hänger inte med. Roger Josefsson tar en titt på den amerikanska arbetsmarknaden i graf-form.

  • Sommartrubbel för Clas Ohlson2:40

    Sommartrubbel för Clas Ohlson

    Tinders grundare stämmer Match. Turkiet bojkottar Apple. Global Gamings och THQ övertygar. Africa Oils kräftgång fortsätter. Precise omsättning sjunker.

  • Kinas bopriser fortsätter stiga2:48

    Kinas bopriser fortsätter stiga

    Det är fortsatt spänt mellan USA och Turkiet. På dagens agenda har vi konsumentprisindex och PPI från Storbritannien och detaljhandelssiffror från USA. De viktigaste händelserna på marknaderna med Kiran Sakaria.

  • Spararnas aktiefavoriter i sommar15:41

    Spararnas aktiefavoriter i sommar

    Hur agerade spararna under sommaren och vilka var de viktigaste ekonomiska händelserna? Börslunch sammanfattar sommaren med hjälp av Johanna Kull från Avanza och Michael Livijn från Nordea.

  • 10:29

    "Värre än det värsta vi befarat"

    Den turkiska liran har fallit stort den senaste tiden och president Erdogan vidhåller att låga räntor är det Turkiet behöver nu. Emre Akcakmak, förvaltare på East Capital Turkiet, håller inte med.

Börsindex

OMX Stockholm 30 -0.9%
NASDAQ-100 -1.2%
NASDAQ Composite -1.2%

Vinnare & förlorare

THQ Nordic 18.9%
Paradox Interactive 7%
Holmen 6%
SSAB -3.6%
Sandvik -4.2%
Boliden -4.2%
Uppdaterad ons 17:35
Fördröjning 15 min

Få mer av EFN

Missa inga nyheter, prenumerera på våra nyhetsbrev. Markera samtliga nyhetsbrev du vill prenumerera på.

Genom att prenumerera godkänner du att din e-postadress sparas för att vi ska kunna skicka nyhetsbrev till dig. Läs mer här.

Eller hitta oss i sociala medier

  • 4:04

    "Erdogan har kniven mot strupen"

    Krisen i Turkiet står fortsatt i fokus. Från Kina har vi fått oväntat svag statistik. De viktigaste händelserna på finansmarknaderna med valutastrateg Lars Henriksson.

  • Så het var börssommaren16:00

    Så het var börssommaren

    När Börslunch är tillbaka efter sommaruppehållet snackas det bland annat om Pandora, Life Science, Netent, H&M, Assa Abloy och Ahlsell. Och så summeras givetvis sommarportföljerna.

  • Probis vinst stiger3:41

    Probis vinst stiger

    De senaste och viktigaste börsnyheterna med Matilda Karlsson och Johan Fohlin.