”Ingen stad kan ersätta London”

Vi är på Legg Mason med Chen Zhao–

–som är chefsstrateg på Alpine Macro.

Chen, vi har sett stor tillväxt–

–och aktier är globalt sett på väg upp.

Det är en positiv trend.

Ser du några makrotrender som kan hota det här?

Jag tror att det stora potentiella hotet–

–är att alla länder och centralbanker–

–underskattar det potentiella inflationshotet.

Inflationen kommer inte att orsaka stora problem–

–men om alla underskattar inflationstrenden–

–kommer den här haussen att få ett slut.

Då måste centralbankerna skynda på räntehöjningarna–

–och därmed orsaka problem.

Tror du att räntorna kan bli för höga och orsaka problem?

Har vi överskattat problemet med låg inflation?

Tolka mig inte fel. Jag förutspår inte högre inflation.

Jag säger att aktiemarknaderna går upp globalt–

–på antagandet att räntor och inflation förblir låga.

Det är det troligaste scenariot.

Inflationen och räntan lär fortsätta att uppföra sig väl.

Men vad kan hota det?

Jo, en oförutsedd och överraskande inflationsökning.

Om det blir så, har alla centralbanker fel.

Och då måste de höja räntorna snabbare än de vill.

Det är låg inflation i många rika länder.

Det har gett kapitalflöde till marknader med högre räntor.

Kan högre räntor i rika länder–

–leda till ett kapitalflöde tillbaka till rika länder?

Jag tror inte att det blir så.

Anledningen till det, är för det första–

–att utvecklade länders räntor nog inte stiger så mycket.

Och ECB:s obligationsavkastning är fortfarande på noll.

Och på kortare än sju år är den negativ.

Att gå från noll till positiva siffror lär ta tid.

Och för det andra: Tillväxtmarknadernas valutor–

–har gått ner dramatiskt de senaste två åren.

De har fallit 40 %. De är kanonbilliga.

Även om räntan går upp 2–3 procentenheter–

–så överkompenserar det inte för de billiga valutorna.

Jakten på avkastning kommer fortsätta att driva kapital–

–in i högavkastande, lägre värderade länder.

Vi har sett stora händelser i makrotrenderna–

–som brexit, Trump och andra saker.

Anser du att aktiesparare ska vara mer medvetna–

–om makrotrender än tidigare?

Jag antar att du menar det vi kallar "tail risk".

En oförutsedd och oväntad händelse.

Jag kan tänka mig en del.

För det första: Om Trump...

Just nu har vi tre hangarfartyg med stridsgrupper–

–i närheten av den koreanska halvön.

Tre hangarfartyg med stridsgrupper–

–är mer än vad som krävs för ett begränsat krig.

Jag vet inte hur Trump tänker. Jag har ingen aning.

Men situationen där är ganska skrämmande.

Jag vet inte hur han tänker–

–men utifrån ansamlandet av militära styrkor i regionen–

–kan det nån gång bli farligt.

Om vi fortsätter med makrohändelser så har vi brexit.

Anser du att risken med brexit är överdriven?

Absolut.

Om man ser i Europa är min känsla–

–att pundet kollapsade redan efter valet.

Pundet brukade vara 1,6–1,8 dollar. Nu är det 1,3.

Det har kollapsat.

Och vilken stad i Europa kan ta över efter London?

Frankfurt? Paris? Inte en chans.

London är fortfarande helt unikt.

Man har monopolränta. London går inte att ersätta.

Därför tror jag att risken och nackdelen med brexit–

–är oerhört överdriven.

I år har vi sett ökade råvarupriser–

–och särskilt i industrimetaller. Lagernivåerna är låga.

Och industrimetallerna behövs ju i industrin.

Kan högre metallpriser hota industrins tillväxt?

Nej, jag tror att högre metallpriser–

–är en avspegling av högre tillväxt.

Högre metallpriser hotar inte tillväxten.

Det är ett resultat av högre tillväxt.

Metallpriserna kommer troligen att fortsätta stiga–

–och ge fördelar till två saker.

Det ena är att global tillväxt, framför allt utanför USA–

–blir allt starkare. Det är positivt för råvarupriser.

Det andra är att jag tror att dollarn har haft sin topp.

Vi kommer troligen att få–

–en förlängd period med svag dollar.

Historiskt sett stiger råvarupriserna när dollarn går ner.

Ett underskattat inflationshot är något som skulle kunna få det positiva börsklimatet att vända nedåt rejält. Det menar Chen Zhao, chefstrateg på Alpine Macro, när EFN intervjuar honom på Legg Masons thanksgiving-konferens.

Hela situationen med Nordkorea är också något som skulle kunna få börsklimatet att vända nedåt menar Chen Zhao.

Däremot menar han att risken med Brexit är kraftigt överskattad.

Chen Zhao förutspår också en lång period med försvagad dollar, vilket bland annat kommer hjälpa till och hålla metallpriserna höga.

  • Spararnas aktiefavoriter i sommar15:41

    Spararnas aktiefavoriter i sommar

    Hur agerade spararna under sommaren och vilka var de viktigaste ekonomiska händelserna? Börslunch sammanfattar sommaren med hjälp av Johanna Kull från Avanza och Michael Livijn från Nordea.

  • 10:29

    "Värre än det värsta vi befarat"

    Den turkiska liran har fallit stort den senaste tiden och president Erdogan vidhåller att låga räntor är det Turkiet behöver nu. Emre Akcakmak, förvaltare på East Capital Turkiet, håller inte med.

  • 4:04

    "Erdogan har kniven mot strupen"

    Krisen i Turkiet står fortsatt i fokus. Från Kina har vi fått oväntat svag statistik. De viktigaste händelserna på finansmarknaderna med valutastrateg Lars Henriksson.

  • Så het var börssommaren16:00

    Så het var börssommaren

    När Börslunch är tillbaka efter sommaruppehållet snackas det bland annat om Pandora, Life Science, Netent, H&M, Assa Abloy och Ahlsell. Och så summeras givetvis sommarportföljerna.

Börsindex

OMX Stockholm 30 -0.2%
NASDAQ-100 0.7%
NASDAQ Composite 0.7%

Vinnare & förlorare

Vitrolife 1.9%
Husqvarna 1.8%
Electrolux 1.3%
Balder -4%
THQ Nordic -5.1%
Paradox Interactive -27.9%
Uppdaterad tis 17:35
Fördröjning 15 min

Få mer av EFN

Missa inga nyheter, prenumerera på våra nyhetsbrev. Markera samtliga nyhetsbrev du vill prenumerera på.

Genom att prenumerera godkänner du att din e-postadress sparas för att vi ska kunna skicka nyhetsbrev till dig. Läs mer här.

Eller hitta oss i sociala medier

  • Probis vinst stiger3:41

    Probis vinst stiger

    De senaste och viktigaste börsnyheterna med Matilda Karlsson och Johan Fohlin.

  • Erdogan vägrar gå Trump till mötes2:21

    Erdogan vägrar gå Trump till mötes

    Turkiska liran slår nytt bottenrekord, vilket ger spridningseffekter till andra valutor. Svensk Mäklarstatistik pekar på en stabilare bomarknad. Dagens viktigaste makrohändelser med chefstrateg Claes Måhlén.

  • Sommarens statistikskörd pekar på ökad tillväxt3:43

    Sommarens statistikskörd pekar på ökad tillväxt

    Stämningsläget i svensk ekonomi är starkare än vanligt, bomarknaden har stabiliserats, och Riksbanken fortsätter att signalera en höjning i slutet av året. Kiran Sakaria, strateg på Handelsbanken, sammanfattar den svenska makrosommaren.

  • Rekordkvartal för Ferronordic2:50

    Rekordkvartal för Ferronordic

    Catena Media missar förväntningarna. Tesla träffar rådgivare för att diskutera avnotering. Cristina Stenbeck lämnar Tele2:s valberedning.