”Ingen stad kan ersätta London”

Vi är på Legg Mason med Chen Zhao–

–som är chefsstrateg på Alpine Macro.

Chen, vi har sett stor tillväxt–

–och aktier är globalt sett på väg upp.

Det är en positiv trend.

Ser du några makrotrender som kan hota det här?

Jag tror att det stora potentiella hotet–

–är att alla länder och centralbanker–

–underskattar det potentiella inflationshotet.

Inflationen kommer inte att orsaka stora problem–

–men om alla underskattar inflationstrenden–

–kommer den här haussen att få ett slut.

Då måste centralbankerna skynda på räntehöjningarna–

–och därmed orsaka problem.

Tror du att räntorna kan bli för höga och orsaka problem?

Har vi överskattat problemet med låg inflation?

Tolka mig inte fel. Jag förutspår inte högre inflation.

Jag säger att aktiemarknaderna går upp globalt–

–på antagandet att räntor och inflation förblir låga.

Det är det troligaste scenariot.

Inflationen och räntan lär fortsätta att uppföra sig väl.

Men vad kan hota det?

Jo, en oförutsedd och överraskande inflationsökning.

Om det blir så, har alla centralbanker fel.

Och då måste de höja räntorna snabbare än de vill.

Det är låg inflation i många rika länder.

Det har gett kapitalflöde till marknader med högre räntor.

Kan högre räntor i rika länder–

–leda till ett kapitalflöde tillbaka till rika länder?

Jag tror inte att det blir så.

Anledningen till det, är för det första–

–att utvecklade länders räntor nog inte stiger så mycket.

Och ECB:s obligationsavkastning är fortfarande på noll.

Och på kortare än sju år är den negativ.

Att gå från noll till positiva siffror lär ta tid.

Och för det andra: Tillväxtmarknadernas valutor–

–har gått ner dramatiskt de senaste två åren.

De har fallit 40 %. De är kanonbilliga.

Även om räntan går upp 2–3 procentenheter–

–så överkompenserar det inte för de billiga valutorna.

Jakten på avkastning kommer fortsätta att driva kapital–

–in i högavkastande, lägre värderade länder.

Vi har sett stora händelser i makrotrenderna–

–som brexit, Trump och andra saker.

Anser du att aktiesparare ska vara mer medvetna–

–om makrotrender än tidigare?

Jag antar att du menar det vi kallar "tail risk".

En oförutsedd och oväntad händelse.

Jag kan tänka mig en del.

För det första: Om Trump...

Just nu har vi tre hangarfartyg med stridsgrupper–

–i närheten av den koreanska halvön.

Tre hangarfartyg med stridsgrupper–

–är mer än vad som krävs för ett begränsat krig.

Jag vet inte hur Trump tänker. Jag har ingen aning.

Men situationen där är ganska skrämmande.

Jag vet inte hur han tänker–

–men utifrån ansamlandet av militära styrkor i regionen–

–kan det nån gång bli farligt.

Om vi fortsätter med makrohändelser så har vi brexit.

Anser du att risken med brexit är överdriven?

Absolut.

Om man ser i Europa är min känsla–

–att pundet kollapsade redan efter valet.

Pundet brukade vara 1,6–1,8 dollar. Nu är det 1,3.

Det har kollapsat.

Och vilken stad i Europa kan ta över efter London?

Frankfurt? Paris? Inte en chans.

London är fortfarande helt unikt.

Man har monopolränta. London går inte att ersätta.

Därför tror jag att risken och nackdelen med brexit–

–är oerhört överdriven.

I år har vi sett ökade råvarupriser–

–och särskilt i industrimetaller. Lagernivåerna är låga.

Och industrimetallerna behövs ju i industrin.

Kan högre metallpriser hota industrins tillväxt?

Nej, jag tror att högre metallpriser–

–är en avspegling av högre tillväxt.

Högre metallpriser hotar inte tillväxten.

Det är ett resultat av högre tillväxt.

Metallpriserna kommer troligen att fortsätta stiga–

–och ge fördelar till två saker.

Det ena är att global tillväxt, framför allt utanför USA–

–blir allt starkare. Det är positivt för råvarupriser.

Det andra är att jag tror att dollarn har haft sin topp.

Vi kommer troligen att få–

–en förlängd period med svag dollar.

Historiskt sett stiger råvarupriserna när dollarn går ner.

Ett underskattat inflationshot är något som skulle kunna få det positiva börsklimatet att vända nedåt rejält. Det menar Chen Zhao, chefstrateg på Alpine Macro, när EFN intervjuar honom på Legg Masons thanksgiving-konferens.

Hela situationen med Nordkorea är också något som skulle kunna få börsklimatet att vända nedåt menar Chen Zhao.

Däremot menar han att risken med Brexit är kraftigt överskattad.

Chen Zhao förutspår också en lång period med försvagad dollar, vilket bland annat kommer hjälpa till och hålla metallpriserna höga.

  • Biljätten vinstvarnar4:32

    Biljätten vinstvarnar

    Starbucks rasade men Facebook och Netflix på rekordnivåer. Disney nära få godkänt för Foxbud. Daimler vinstvarnar. Capio får ny vd. Peab får stororder på studentbostäder.

  • Viktig Brexitomröstning till Mays fördel6:16

    Viktig Brexitomröstning till Mays fördel

    Vi kommer allt närmre handelskrig mellan USA och Kina. Daimler vinstvarnar och skyller på kinesiska biltullar. ECB kan tänkas öka takten på återinvesteringar. May vann viktig Brexitomröstning i går. Räntebesked från både Norge och Storbritannien.

  • Därför ska du äga Telia16:35

    Därför ska du äga Telia

    Bonava, Skistar och sommarportföljer. Det är några av ingredienserna i säsongens näst sista Börslunch.

  • Mjuka råvaror ammunition i handelskriget5:30

    Mjuka råvaror ammunition i handelskriget

    Priser på mjuka råvaror som soja, vete och majs har stigit kraftigt under 2018. Men med ett uppblossande handelskrig har det blivit turbulent för mjuka råvaror.

Börsindex

OMX Stockholm 30 -1.4%
NASDAQ-100 -0.3%
NASDAQ Composite -0.3%

Vinnare & förlorare

Fenix Outdoor 2%
Atrium Ljungberg 1.6%
Millicom 1.4%
Intrum Justitia -2.8%
Bravida Holding -3.3%
Billerudkorsnäs -3.4%
Uppdaterad tor 17:35
Fördröjning 15 min

Få mer av EFN

Missa inga nyheter, prenumerera på våra nyhetsbrev. Markera samtliga nyhetsbrev du vill prenumerera på.

Genom att prenumerera godkänner du att din e-postadress sparas för att vi ska kunna skicka nyhetsbrev till dig. Läs mer här.

Eller hitta oss i sociala medier