”H&M har inte blivit dumma över en natt”

Välkommen till "Börslunch" på EFN.se måndag 3 april.

Börsen handlar strax under nollan. H&M tynger–

–liksom Volvo. Kanske–

–för att Sven–Olof Johansson har sålt.

Idag är amerikanen Kevin O'Dowd här. – Välkommen tillbaka.

Tack. Trevligt att vara tillbaka.

Anders Wennberg är också här.

Jag var hans kund.

En bra kund?

Ja, jättebra. Vi hade väldigt kul.

Verkligen.

Vi börjar med en jämförelse mellan USA och Europa.

USA har överträffat Europa under ett år–

–och även year-to-date. Många talar om "Trump-trade".

Grafen visar räntehöjningen.

Teorin här är att den globala PMI-förbättringen–

–ligger bakom, inte bara Trump.

Räntehöjningen startade i augusti.

Man kan tala om "Trump Bump", "Trump Dump"–

–jag är så trött på att tala om Donald Trump.

I själva verket handlar det om avglobalisering.

Populismen har kommit för att stanna. Åtminstone ett tag.

Och reflationshandeln är bra.

Det är Trumps första år som president.

Bara fem gånger de senaste hundra åren–

–när en president väljs för första gången–

–eller till och med före valet, har rallyt den perioden–

–legat på 10–13 % efter en konsolideringsperiod.

1929, 1941, 1951, 1981 och 1989.

För USA:s aktiemarknad räknar jag med–

–att vi får en stor rörelse från första veckorna i april–

–till mitten av maj. Jag räknar med–

–att Europa följer efter. Europa–

–tog över stafettpinnen 1 mars–

–efter att USA varit överlägset de senaste två åren.

Ni har kommit ikapp och börjat överträffa USA-marknaden.

Kommer Europa överträffa USA ända fram till maj?

Jag hoppas det.

Vi har en graf över volatiliteten.

Den har varit låg. "Vilken volatilitet?"

De senaste månaderna har vi haft "flat line".

Topparna när man tror att marknaden...kommer så ofta...

Jag tror att volatiliteten förblir låg hela året.

Vi är positiva till marknaderna–

–från och med nu till nästa år.

Troligen sker inget signifikant innan sista delen av 2018–

–eller början av 2019.

En tråkig marknad.

Lyssnar du fortfarande på Kevin?

Ibland...

Vi pratar faktiskt rätt ofta.

Vad säger du om hans resonemang? Instämmer du?

Det låter vettigt.

"Bull market" har pågått många år.

Men det är svårt att veta när vi når toppen.

Den lönsammaste delen är förstås över.

Men hur länge varar den?

Vi är i sista stadiet av en bull market som startade 2009.

Och reflationshandeln med banker och finansbolag...

När man är långsiktig med banker och finansbolag–

–är vi i sista stadiet. När man börjar sälja annat–

–och ligga lång i bank och finans.

Jag tror att det fungerar fram till maj.

Men alla sektorer levererar inte. Som retail.

Den sektorn har underpresterat senaste året.

Vi tar en titt på H&M:s siffror som kom förra veckan.

H&M rapporterade förra veckan.

Vinsten var bättre än förväntat.

Men det viktiga är "like-for-like"–

–och med 7 % försäljningsökning i mars–

–blev like-for-like negativ. En besvikelse.

Men H&M:s setup var fantastisk.

Mars var kall ifjol och påsken inföll den månaden.

Trots det lyckades...

Förväntningarna var...

...rätt låga. Trots låga förväntningar...

...och lätta jämförelsetal, missade de intäktsmålen.

Men andra i sektorn skyller också på att Q1 var svagt.

Många nordiska namn på retail-området–

–kommer också ha ett svagt Q1.

Både XXL och Amer Sports har klagat.

XXL har ett starkt vinstfall.

Brist på snö. Folk köper inte skidor utan snö.

Amer Sports har också drabbats.

Även om försäljningen till distributionskanalerna–

–skett tidigare. Suuntos sportklockor är försenade–

–och de har också haft andra motgångar.

Pandora växer fortfarande fint–

–men tillväxten blir historiskt lägre i Q1.

Det finns många skäl till det. Butiker i USA har stängts–

–de försöker få kunder till konceptbutikerna istället...

Är du negativ till hela sektorn?

I Sverige är ingen positiv till H&M.

Du sa att jag var negativ.

För programmets skull...

Det är svårt att hitta nån som gillar H&M.

Du kommer hit utan förutfattade meningar.

Huvudproblemet för retail är butiksförsäljningen.

Många skulle säga att det beror på Amazon.

"Det är skillnad nu." Varje gång jag hör det tänker jag:

Nej, så är det inte. Konsumtionen av sällanköpsvaror–

–är rekordhög i hela sektorn nu. Amazon har 14 %.

Aktien har stigit från 300 till 900 de senaste två åren.

Och alla bolag med fysiska klädbutiker handlas sidledes.

Men konsumenten spenderar.

Kryssningar, leksaker, nöjen...

Konsumenten finns.

Traditionell butiksförsäljning...inget förändras.

För 50 år sen kom hotet från postorderförsäljning.

För 30 år sen skulle Walmart konkurrera ut dem–

–på grund av lägre kostnader.

Om butiksförsäljarna kan fixa sin nätstrategi-

-för att konkurrera effektivare med Amazon-

-kan det vara ett fantastiskt köptillfälle.

Mitt företag följde H&M i många år, varje år.

Vi älskade företaget, men inte dess värdering.

Jag tror inte att H&M blev korkade över en natt.

Så, jag menar... Förhoppning är ingen strategi.

Det är det inte. De kommer att ha en lämplig strategi.

Vi har rekordmånga konkurser i försäljningsbranschen.

Det har inte varit så här illa sen 2008.

Jag tror att överlevarna - Macy's, H&M, Target, Walmart -

-kommer att blomstra när de fixar sina nätstrategier.

Vad tror du?

Jag är inte lika negativ som du sa.

Men Q1 kommer att bli väldigt dåligt - en lägsta nivå.

De återförsäljare vi nämnde kan gå bättre nästa halvår.

Mer snö i vinter kan öka tillväxten i XXL och Amer Sport.

Amer Sport har en ny Suunto-klocka som kommer under Q2.

Det kan förbättra tillväxten.

Amer Sport och XXL kommer att gå bättre än under Q1.

Pandora påverkas av butiksstängningarna i USA.

Om man går över till specialbutiker kan tillväxten öka.

Det är tuff konkurrens under Q1, med Disney och andra.

Men det kommer att gå över.

Så de kan säkert gå bättre under andra halvåret.

Ingen större uppgång för handeln på kort sikt.

Vi ser på andra sektorer som kan påverkas av konsumtionen.

Som underhållning.

Du har rätt. En del pengar kan flyttas till underhållning.

Värderingen känns fortfarande ganska hög.

Vi går till reseindustrin och Skistar. Inte så hög.

Vad skulle du föredra där?

Det är väldigt svårt att hitta aktier-

-inom underhållning och specialiserade resor.

Det finns booking.com, Priceline och de stora namnen.

Men om man vill ha mer specialiserade saker-

-som skidorter, som Vail i USA och Skistar.

Det är en rätt liten sektor på aktiemarknaden.

Det är en intressant sektor. Fler äldre vill resa.

Och familjer lägger mer på resor än tidigare.

Disney har underhållning, resor och kryssningar.

Bara 20 procent av vinsten kommer därifrån.

De äger HBO som läcker pengar som ett såll.

Inte HBO, ESPN.

Okej. Så...

Men du gillar aktier i underhållningsbranschen.

Vi har varit optimistiska om alla kryssningsföretag-

-som Royal, Norwegian och Carnival, som har gått bra.

Man kan fortfarande köpa dem.

Hurtigruten ska börslanseras. Skulle du köpa dem?

Ja. Alla kryssningslinjer som kommer till börsen.

Är det en svensk... Var verkar de? Jag läste om dem.

De är en norsk kryssningslinje.

Åker de till Antarktis?

Men absolut. Jag gillar specialiserade kryssningar.

Jag har åkt på kryssningar, men det är inte min grej.

Men...

Men du brukar väl vara i Vail?

Ja, jag var där för tre veckor sen.

Vail äger flera skidorter och har ett gemensamt liftkort.

Man kan åka till Vail och betala 180 dollar per dag.

Eller så betalar men 699 dollar i början av året-

-och då kan man åka i alla deras orter-

-som Breckenridge, Beaver Creek och Stowe.

De har...ett ställe i Kanada.

Vail är en fantastisk tillgång.

Deras gemensamma liftkort står för halva deras vinst.

Men aktien ligger på 190 dollar.

Vi värderar den till 210. De har en bra ledningsgrupp.

Får aktieägare rabatt på liftkort?

Det vet jag inte.

Det får man av Skistar om man äger över 200 aktier.

Hur stor rabatt får man?

15 procent.

Men den stora poängen är att konsumenten är tillbaka-

-och konsumerar. För att återgå till de stora kedjorna...

De som fixar rätt strategi, får tillbaka sina pengar.

Och med den här reflationshandeln-

-kommer sektorn att stiga ännu mer.

Jag skulle vara selektiv.

Man måste blanda och ge och äga några starka namn-

-som Macy's, Target och förhoppningsvis H&M.

Jag har nog med problem med min marknad, så...

De kan inte ha blivit korkade över en natt.

De har uppmärksammat frågan och insett problemet.

De skär ner lite och saktar ner butiksexpanderingen.

De introducerar ny teknologi som radiotaggar-

-som ger dem bättre koll på sina varor.

Så de börjar göra saker.

Det finns hopp för H&M.

Vad ligger de på? 216? Jag kollade några siffror i dag.

227 i dag.

Jo, men vilket pris vill man köpa för?

Man bör nog hellre köpa optioner.

För den kommer att gå upp och ner för varje månad.

Det är en avgörande tid. Antingen fortsätter den neråt-

-och då kan den falla under 200.

Men om de lyckas nå tillbaka till "like-for-like"-

-och gör rätt saker, kan den hamna på runt 275.

De närmaste månaderna är avgörande.

Hopp för H&M och kryssningar. Är det en sammanfattning?

Varför inte? En bra spridningsstrategi.

Vi är tillbaka som vanligt i morgon.

Jonas Olavi och Anders Haskel kommer då. Tack.

Hennes & Mauritz har varit inne i en negativ börstrend under ett par år. En trend som förstärktes ytterligare när siffrorna för marsförsäljningen kom. I dagens Börslunch kom både Anders Wennberg från Catella och Kevin O’Dowd från Stifel & Nicolaus ut till klädjättens försvar.

Börsindex

OMX Stockholm 30 -0.4%
NASDAQ-100 0.2%
NASDAQ Composite 0.1%

Vinnare & förlorare

Balder 2.8%
Fabege 2.5%
Securitas 2.4%
Modern Times Group -2.7%
Lundin Petroleum -2.8%
Hennes & Mauritz -2.9%
Uppdaterad fre 17:35
Fördröjning 15 min

Få mer av EFN

Missa inga nyheter, prenumerera på våra nyhetsbrev. Markera samtliga nyhetsbrev du vill prenumerera på.

Genom att prenumerera godkänner du att din e-postadress sparas för att vi ska kunna skicka nyhetsbrev till dig. Läs mer här.

Eller hitta oss i sociala medier