Malmqvist: Aktier är inte billiga nu

Rapporterna trillar in och Riksbanken lämnar räntan oförändrad på noll.

Och vi har Peter Malmqvist i studion.

Det är den 28 april, och du tittar på EFN Marknad.

Jaha, Peter. Riksbanken lämnar räntan oförändrad på noll.

–Är det det nya svarta, det nya golvet? –Ja, jag tycker det.

Jag tycker att det är klokt. Det har varit ett försök med minusränta i nästan fem år.

De har lämnat det.

I såna fall är det bättre att kommunicera "nollränta under ett antal år".

Minusräntor har visat sig ha negativa effekter på banker och deras finansnetton.

I dagsläget är det nog ingen som önskar sig svagare banker än det vi...

Nu är de inte svaga. Men svagare banker vill vi inte ha. Noll är klokt och väntat.

–Borde de inte ta mer hänsyn till börsen? –Nej.

Börsen går ju bra! Då borde de snarast höja räntan.

Åtminstone har den gått bra de sista veckorna.

Nej, det går inte att hålla på så.

Ett problem med minusräntorna under de nästan 4,5 år som vi hade det–

–var att vi fick en extrem överhettning på bostadsmarknaden och börsen.

Vi fick med precis samma räntor ordentliga fall och nedgång i byggandet.

Nej, man får inte hålla på och joxa med räntan–

–bara för att vissa tillgångspriser går uppåt eller nedåt på kort sikt.

Nu är det ju extremt märkliga tider som vi lever i.

Du berättade att 2016, när Donald Trump blev vald till president–

–så gjorde du dig av med mycket aktier. Hur har du hanterat din ekonomi nu?

Bättre, får man hoppas. Det var så. Det var inget bra beslut.

Men jag tyckte att karln var galen och att "det här kan aldrig gå väl".

Men trots handelskrig och annat–

–har börsen fram till 22 februari i år gått väldigt bra sen han tillträdde.

Sen har vi sett ett extremt ras under 2,5-3 veckor då vi tappade nästan 40 %.

Sen har det varit en uppstuds på 22-23 %. Jag vet inte exakt.

Det är helt sanslösa svängningar.

Jag vet inte vad jag ska hänga upp dem på, särskilt inte den senaste uppstudsen.

–Vad gör jag själv... –Ja. Vad gör du själv?

–Hur förvirrad är jag? –Nej...

Jag gick in och började köpa aktier när börsen hade gått ner 38 %.

Historiskt har det visat sig att det brukar ske nån form av vändning.

3-4 dagar senare stängde spanjorerna in alla sina medborgare.

Fransmännen, tyskarna och 17 andra länder i Europa följde efter.

Då ångrade jag att jag gått in på börsen, för jag trodde att det skulle gå nedåt.

Men det gick uppåt. Nu har jag faktiskt tagit hem en större del av den positionen.

Nu ligger jag med extremt lite aktier igen–

–för jag har svårt att tro att inte aktier kan bli billigare framöver.

Kan du ge nåt exempel?

Det handlar om–

–att nästan ingen del av den europeiska ekonomin konsumerar i dagsläget.

Det här kommer att få otroligt hårda återverkningar på börsbolagens vinster–

–under andra, tredje och fjärde kvartalet. Såna åtstramningar har vi aldrig sett.

Vi vet inte hur vi ska hantera statistiken.

Jag kan inte tänka mig att aktier har sin billigaste nivå just nu.

–Nej. –Därför har jag tagit hem det.

Det är en obehaglig situation. De europeiska politikerna är helt sanslösa.

–Vad ska de göra, då? –De ska göra som Sverige.

Varför stänga ner hela länder för att få stopp på ett virus–

–som successivt vi har lyckats få någorlunda kontroll på–

–genom att hålla våra verksamheter öppna?

Vi vet ju att det inte är nån stormande rusning till butikerna i Sverige.

Men det är i alla fall inte noll, som det är i kontinentala Europa.

Jag kommer aldrig nånsin att förstå hur det kunde gå på det här sättet.

Hur kunde de gå från inga åtgärder alls till att stänga ner hela sina länder?

400 miljoner européer konsumerar inte. Förklara det.

Ett farligt spel. Nu är det inte det som vi ska diskutera.

Du har ju med dig en riktig skräckgraf, som jag tänkte att vi ska börja med.

–Kolla på den här. –Om det är en skräckgraf...

Det här är vinstutvecklingen fram till i söndags... Eller i fredags.

Vinsttillväxten har försvunnit helt, och vi har fallande vinster.

Det ser vi i den sista stapeln.

Det blev ännu värre med några rapporter som jag lagt in. Det finns inte med här.

I förhållande till den makroekonomiska situationen är det rena söndagspromenaden.

Det är 20-25 % vinstnedgång.

Det är ingenting när alla konsumenter i Europa är instängda.

Det beror på att det i princip bara är 2-3 veckor av den effekten–

–som finns i det här kvartalet.

Som exempelvis H&M har indikerat efter sin rapport:

Det andra kvartalet blir riktigt tufft.

Men man kan ändå tycka att analytikerna har varit väldig negativa.

Om man kollar på nästa graf, som visar vinstutfall mot prognos...

Jag förlåter dem.

Att försöka prognostisera kvartalsresultatet–

–när allt ser bra ut fram till den sista februari–

–och sen ser allting så dåligt ut att du aldrig nånsin har sett nåt så dåligt...

När man ska försöka hitta rätt för hela kvartalet–

–så är det naturligt om man är påverkad av det som händer och blir lite för negativ.

Resultaten är inte fullt så svaga som analytikerna trott för samma mängd bolag.

Jag har tittat på ungefär 35 storbolag.

Och så har vi inköpschefernas...

Ja, de visar på en känsla för framtiden här.

Det är nu som skräckfilmen börjar.

Det är ändå tre års data.

Man ser ungefär vad normala svängningar är under 2017, 2018 och 2019.

Det är inköpschefernas index för service- sektorn, så det är mer konsumentrelaterat.

Det gör att det är lite stabilare än det breda indexet.

Det är ju konsumentsektorn som nu står i fokus.

Man kan se att om det går ner något under 50, så är det svagt.

Om det går upp mot 55, så är det starkt.

Helt plötsligt fångar vi upp siffror som 10, 12 och 15.

Det här är en skräckfilm.

Det här är det som kommer in i många resultat under det andra kvartalet.

Ingen sitter och har några positiva utsikter de kommande 2-3 kvartalen–

–varken i företagen eller utanför dem.

Det förklarar varför du inte tror att börsen är på en låg nivå nu.

Jag har svårt att koppla ihop den här återhämtningen...

I till exempel USA har jag P/E-tal som är i den övre delen av skalan–

–mätt på de vinster och vinstprognoser som vi hade för några månader sen.

Det indikerar att solen skiner och allting är bra.

"Vi ska bara igenom den här lilla orkanen", eller nånting sånt.

Jag har så svårt att koppla ihop de här två bilderna.

Därför tror inte jag att det här är börsens bästa nivå att köpa aktier på.

Nej. Nästa graf visar vart konjunkturen i tillverkningsindustrin är på väg.

Detta är du nog inte heller nöjd med.

Nej. Det förra var Europa och den nedstängda konsumentsektorn–

–och vad inköpscheferna i de företagen svarar. De svarar nattsvart.

Tillverkningsindustrin i Sverige...

KI:s konfidensindikator är en av de längsta makrokurvorna i svensk statistik.

På en månad går den nästan ner till rekord.

Det var bara 1974, då vi hade en ordentlig oljekris–

–och stigande inflation och stigande räntor, som det har varit svagare.

Det här indikerar också snabbheten i omsvängningen.

Vi har aldrig upplevt nånting liknande.

Den snabbheten är en extraproblematik–

–inte minst för analytiker som ska försöka prognostisera utvecklingen.

Det har aldrig varit svårare för analytiker och företagare.

Som grädde på moset, eller olja på vågen–

–så har den här lagerproblematiken i oljan fortsatt sätta skräck i...

Ja, alltså...

Oljepris slutnotering minus 37 dollar som man hade...

–Det här är... –Det är procentuell förändring.

Minus 100... WTI-oljan har en notering på minus 37 dollar.

Det är ingen kurva man trodde sig få uppleva som analytiker.

Det är ingen kurva man vill uppleva. Den illustrerar det totala tvärstoppet–

–i konsumentledet. Inte bara européer utan också 41 stater i USA–

–stänger ner. Ingen sätter sig i sin bil och åker.

Hur dessa politiker har vågat fatta den här typen av beslut–

–övergår mitt förstånd. Jag kommer aldrig att fatta det.

–Tvärnit i efterfrågan som ger... –Det är en bergvägg.

Det är noll. Det tar tid att stänga ner oljekällor, stoppa raffinaderier osv.

Här går man från en dag till en annan till att stänga in–

–700 miljoner invånare inklusive USA.

Hur kan man göra det? Jag kan inte fatta det.

Hur kan man sitta och fatta de besluten?

Man går från ingenting till det beslutet i ett svep.

Jag önskar att nån kan förklara hur det gick till när allt har lagts sig.

Vi har pratat om det i oändligt många program.

Det är liv som står på spel, hårt tryck från väljare...

Det här kan vi diskutera länge.

Men jag förstår din upprördhet.

Man kan diskutera det, men nog måste alla hålla med om–

–att det måste finnas nånting mellan att inte göra nånting–

–och trycka på kärnvapenknappen? Det måste finnas några steg däremellan.

Japan har gjort de stegen, Sverige har gjort de stegen–

–och det går. Det ger allvarliga konsekvenser på ekonomin.

Det ser vi i Sverige. Detaljhandeln frodas inte och restaurangerna har inga rekord.

Men det är i alla fall oerhört mycket bättre än noll.

Jag kommer aldrig att förlåta dem eller begripa hur de har kunnat agera så här.

Ska vi titta på en bransch som har rapporterat i Sverige i dag.

Tre byggbolag har kommit med rapporter: JM, NCC och Skanska.

Alla tre är upp ungefär 5 % på rapporterna.

Här ser vi utvecklingen det senaste året.

Kurvan skulle kanske varit längre. Berätta, vad ser vi.

Innan den här kurvan fick de en ordentlig snyting–

–när bostadspriserna gick ner och byggandet gick ner–

–även om det har börjat plana ut nu.

Sen har det vänt upp.

Sen fick även byggbolagen en ordentlig snytning i den generella börsnedgången.

–Och sen har de vänt upp. –Vi ska gå in på 5-dagarsgrafen.

Där var den...

Man kan konstatera att, relativt det skräckscenario som jag pratar om–

–är rapporterna väldigt bra.

Det är bättre än väntat för två av tre.

Det är absolut inte dåligt i JM.

Det är nog till och med bättre för tre av tre.

Det är väldigt fina siffror. Då bör man lägga in–

–att det här är bolag som jobbar med jättelånga projekt–

–som spänner över år.

Det mest intressant är att se vad som har hänt i orderingång.

Inte heller där kan jag se att bolagen rapporterar om nåt dramatiskt fall.

Det borde naturligtvis komma. Det är omöjligt att resten av ekonomin går ner–

–men man fortsätter bygga i oförändrad utsträckning.

Men det är ändå ganska positiva rapporter–

–som i stor utsträckning speglar svensk ekonomi–

–och en viktig del i svensk ekonomi. Det behövs verkligen delar i ekonomin–

–som någorlunda kan dra oss igenom krisen i konsumtionsdelen av ekonomin.

Kan det vara köpläge inom byggbolag, trots allt?

Alltså, det är alltid svårt att prata köpläge i ett läge–

–när man själv är väldigt rädd för börsen generellt.

Men relativt sett känns byggbolagen lite intressantare–

–än andra bolag, om jag får vara så svepande.

Det är svårt med sektorer i ett sånt här läge.

Man ska behålla dem i alla fall om man har dem?

Ja, om man inte har alldeles för mycket.

Man ska inte ha alldeles för mycket aktier i det här läget.

Vi ska runda av, men vad tänker du om börsen den närmaste tiden–

–med tanke på allt elände vi har gått igenom?

När jag tittar tillbaka och försöker se hur vändningslägen–

–vid dramatiska börsnedgångar har sett ut–

–så ser de inte ut som ett enkel-V, utan nästa alltid som ett W.

Det som avgör om man känner botten på själva krisen–

–är hur det andra benet i W:et beter sig.

Det ska helst studsa upp en bit över det första benet–

–som i dagsläget är en bit nedåt..

I takt med att den här makroekonomiska statistiken väller in–

–kommer placerarna bli lite bleka om nosen–

–och ta några steg tillbaka.

Jag tror att det går att köpa aktier billigare framöver.

Om det sen blir i höst eller under de närmaste månaderna–

–vågar jag inte säga. Men i takt med att vi ser–

–hur illa de politiska åtgärderna har ställt till det i ekonomin–

–blir vi ändå lite bleka.

Det har gått så fort och vi har bara några enstaka kurvor–

–som kan visa att det inte ser bra ut.

Men än så länge har vi inte så mycket att gå på.

Så börjar det stiga och då känner vi att det inte är så farligt i alla fall.

"Ett virus kan väl inte vara hela världen."

Viruset är helt ointressant ur ett ekonomiskt perspektiv.

Det är åtgärderna för att stoppa det som är allt annat än ointressanta.

Det är det som statistiken framöver kommer att visa.

Då tror jag att placerarna blir lite försiktiga igen.

Mycket intressant. Stort tack för att du tog dig tid att komma hit.

I morgon gästas vi av Marcus Fridell.

Då ligger fokus på investmentbolagen. Missa inte det 11.45 i morgon.

Hej så länge.

Peter Malmqvist, oberoende finansanalytiker, gästar EFN Marknad. Han pratar om Riksbankens räntebesked, rapportaktuella bolag och om coronapandemins påverkan på ekonomin.

Peter Malmqvist berättar att han för tillfället äger lite aktier och att han inte förstår hur någon kan anse att aktier är billiga just nu. Han är mycket kritisk till hur många länder agerat med att stänga ned ekonomierna helt i spåren av coronapandemin.

I programmet görs även en djupdykning ibland byggbolag som JM, NCC och Skanska.

Programledare: Petra Bergman

  • Sektorer att undvika och att investera i13:06

    Sektorer att undvika och att investera i

    Veckan avrundas med snack om den starka börsuppgången tillsammans med finansanalytikern Jonas Olavi. Vilka sektorer tror han kommer att stärkas efter krisen och vilka tror han kommer att försvagas?

  • ECB peppar marknaden med mer QE4:52

    ECB peppar marknaden med mer QE

    ECB utökar QE-programmet PEPP med 600 miljarder euro. Sannolikheten att EU och Storbritannien saknar handelsavtal vid årsskiftet är stor. I dag väntar amerikansk sysselsättning.

  • Fondspararens dilemma15:22

    Fondspararens dilemma

    Aktiv eller passiv fondförvaltning? Det är frågan i EFN Marknad. Programmet gästas av Frida Bratt, sparekonom på Nordnet och Maria Nordqvist, hållbarhetsansvarig på Lannebo Fonder.

  • ”Tyskland storsatsar sig ur krisen”4:30

    ”Tyskland storsatsar sig ur krisen”

    Den tyska regeringen har enats om ett gigantiskt stödpaket till bland annat familjer och bilindustrin. Nu återstår att se vad ECB presenterar för åtgärder i dag.

  • Så förstärks riskerna i pandemin14:12

    Så förstärks riskerna i pandemin

    I dagens EFN Marknad blir det fullt fokus på riskaptit och kreditrisker på marknaderna tillsammans med Sean George från Strukturinvest. Varför är Italien ett orosmoln och varför går börsen starkt trots att riskerna på marknaderna ökar? 

  • Fortsatt ljusning i Kina4:26

    Fortsatt ljusning i Kina

    Kina inleder en PMI-tung dag med positiva siffror. Juni är en kritisk månad i Brexitförhandlingarna. Oljepriset fortsätter uppåt.

Börsindex

OMX Stockholm 30 1.8%
NASDAQ-100 2%
NASDAQ Composite 2.1%

Vinnare & förlorare

Hennes & Mauritz 7.5%
Hexpol 6.6%
NetEnt 5.7%
Stillfront Group -3.1%
Essity -3.6%
Paradox Interactive -4.2%
Uppdaterad fre 17:35
Fördröjning 15 min

Få mer av EFN

Missa inga nyheter, prenumerera på våra nyhetsbrev. Markera samtliga nyhetsbrev du vill prenumerera på.

Genom att prenumerera godkänner du att din e-postadress sparas för att vi ska kunna skicka nyhetsbrev till dig. Läs mer här.

Eller hitta oss i sociala medier

  • Därför klarar techbolagen krisen bättre16:03

    Därför klarar techbolagen krisen bättre

    Varför går den tekniktunga Nasdaqbörsen bättre än New York-börsen och vad händer nu när massor av bolag ställt in sina utdelningar? Det är två frågor som Nicklas Andersson från Avanza svarar på i EFN Marknad.

  • Tyskland nära nytt gigantiskt stödpaket5:25

    Tyskland nära nytt gigantiskt stödpaket

    Handelsbankens Kiran Sakaria kommenterar de ekonomiska effekterna av protesterna i USA, Tysklands nya stimulanspaket och storbråket mellan januaripartierna om Las-utredningen.

  • Därför ska börsen upp17:40

    Därför ska börsen upp

    Hur gör man datadriven hållbarhetsanalys? Det svarar Jonas Thulin från Erik Penser Bank på i EFN Marknad. Dessutom avslöjar han varför han tror att börsen ska fortsätta uppåt.

  • ”Ingen vill förstöra börsfesten”0:00

    ”Ingen vill förstöra börsfesten”

    Allt från den stigande geopolitiska oron till börs, räntor, arbetslöshet och inköpschefsindex en masse. Veckans fördjupning i läget på marknaderna och i världsekonomin med Handelsbankens chefstrateg Claes Måhlén.